Փոխակերպման տոկոսադրույքը. Բիզնեսի համախմբում. մեկ բաժնետոմսի անցնելու ժամանակ փոխարկման փոխարժեքի հաշվարկ

Բաժնետոմսերի գնահատումը սերտորեն կապված է բաժնետոմսերի որակը բնութագրող ցուցանիշների հետ։

• P – որոշվում է շուկայի կողմից և անընդհատ փոփոխվում է
• E (EPS) - մեկ բաժնետոմսի շահույթը կարելի է համարել «պատմական» ցուցանիշ, քանի որ այն որոշվում է անցյալ ժամանակաշրջանի ստացված զուտ շահույթի հիման վրա, թեև կարող եք նաև գնահատել ընթացիկ կամ նույնիսկ հետագա տարիները, եթե

P/E հարաբերակցությունը ցույց է տալիս, թե ինչ գին պետք է վճարի ներդրողը շահույթի միավորի համար: Հետևաբար, այն կարող է օգտագործվել համադրելի արժեթղթերի արժեքը համեմատելու և որոշակի ճյուղերի համար հենանիշ(ներ) սահմանելու համար: Բարձր P/E հարաբերակցությունը կարող է ցույց տալ, որ այս բաժնետոմսերը գնող ներդրողները ակնկալում են շահաբաժինների վճարումների ավելացում՝ ընկերության շահույթի ակնկալվող աճի պատճառով, բայց միևնույն ժամանակ դա նաև ցույց է տալիս, որ այս բաժնետոմսերը ներկայումս գերագնահատված են, աճի պոտենցիալ փոխանակման արժեքը եղել է: սպառված, և, հետևաբար, հնարավոր է գնի արագ անկում:

• Ոլորտի մյուսների համեմատ պատմական P/E հարաբերակցությունը ցույց է տալիս, որ կազմակերպությունն առաջատար է իր արդյունաբերական խմբում կամ որ նրա բաժնետոմսերը գերագնահատված են:
• Ցածր պատմական P/E հարաբերակցությունը, համեմատած մյուս հատվածի մասնակիցների հետ, վկայում է կազմակերպության վատ կատարողականի կամ դրա պաշարների թերագնահատման մասին:

Այս ցուցանիշը բնութագրում է բաժնետոմսերի շուկայական եկամտաբերությունը:

Այս ցուցանիշը կոչվում է դիվիդենտային եկամտաբերություն: Այն չի կարող մեկից մեծ լինել: Ցածր D/E հարաբերակցությունը կարող է ցույց տալ ընկերության բարձր շահութաբերությունը և նրա աճի հեռանկարները: Այնուամենայնիվ, դա կարող է դրդել սեփականատիրոջը վաճառել բաժնետոմսերը և ձեռք բերել այլ բաժնետոմսեր, որոնցում այս ցուցանիշը աճելու միտում ունի:

Զուտ ակտիվները ընկերության ակտիվների արժեքն է՝ հանած ոչ նյութական ակտիվները, բոլոր պարտքերի գումարը և արտոնյալ բաժնետոմսերի անվանական արժեքը: P/N հարաբերակցությունը ցույց է տալիս այն գինը, որը շուկան կվճարի սեփական կապիտալի միավորի համար: P-ի գերազանցումը N-ից ցույց է տալիս, որ ներդրողը վստահ է ընկերության հետագա աճին: Այնուամենայնիվ, այս ցուցանիշը դժվարացնում է տարբեր ոլորտներին պատկանող ընկերությունների համեմատությունը։ Հետեւաբար, այն օգտագործվում է ավելի քիչ, քան մյուսները եւ հիմնականում մասնագիտացված տեսակի ընկերությունների համար: Ամենից հաճախ դրանք բանկերն ու ներդրումային հիմնադրամներն են: Այս տեսակի ընկերություններն ունեն ակտիվներ, որոնք հեշտությամբ չափելի են, և հաշվապահությունը կառուցված է այնպես, որ հաշվեկշռային արժեքը երբեք չպետք է շատ տարբերվի իրական շուկայական արժեքից:

Բետա գործակից

Այս գործակիցը որոշում է շուկայի ընդհանուր իրավիճակի ազդեցությունը որոշակի արժեթղթի ճակատագրի վրա: Եթե ​​բետա գործակիցը դրական է, ապա արժեթղթի կատարողականը նման է շուկայականին: Բացասական բետա դեպքում տվյալ արժեթղթի արդյունավետությունը կնվազի, քանի որ շուկայի արդյունավետությունը մեծանում է:

Գին-գրքույկ հարաբերակցությունը և մեկ բաժնետոմսի հաշվեկշռային արժեքը (BVPS)

Ակտիվների զուտ արժեքը սովորաբար վերաբերում է կազմակերպության ակտիվների հաշվեկշռային արժեքին, որը ներկայացված է տարեկան հաշվեկշռում, որը ներկայացնում է կամ մոտ է այդ կազմակերպության «դրամական արժեքին»: Ակտիվների զուտ արժեքը կարող է օգտագործվել որպես կազմակերպության «հարստության» ցուցիչ՝ տիրանալու դեպքում: Ներդրողների տեսանկյունից ակտիվների բարձր զուտ արժեքը հիմք է հանդիսանում բաժնետոմսերի շուկայական գնի հիմքում: Քանի որ կազմակերպության կատարողականը բարելավվում է, զուտ ակտիվների և շուկայական կապիտալիզացիայի միջև բացը մեծանում է, որը դիտվում է որպես «շահույթ ստանալու» ունակության չափանիշ:

Ժամանակի ընթացքում հաջողությամբ գործող կազմակերպության արժեքը դառնում է ավելի մեծ, քան նրա զուտ ակտիվների արժեքը: Գին/հաշվային արժեք հարաբերակցությունըթույլ է տալիս համեմատել կազմակերպության արժեքի շուկայական գնահատականը նրա հաշվեկշռային արժեքի հետ:

Այս հարաբերակցության մեծությունը կարևոր է կազմակերպության ձեռքբերման հեռանկարում գնահատելու համար: Կազմակերպության բաժնետոմսերի գինը մոտ լինելը իր զուտ ակտիվների արժեքին ցույց է տալիս, որ նրա դրամական մնացորդը ցածր է, ինչը նվազեցնում է գնման հավանականությունը, հատկապես արջի շուկայում:

Մեծություն բաժնետոմսի հաշվեկշռային արժեքըսահմանվում է որպես բաժնետերերի միջոցների հարաբերակցությունը թողարկված բաժնետոմսերի քանակին:

Այսպիսով, գին/հաշվեկշռային արժեք հարաբերակցությունը կարող է ներկայացվել հետևյալ կերպ.

Կազմակերպությունների մեծամասնության բաժնետոմսերը վաճառվում են հաշվեկշռային արժեքից ավելի բարձր արժեքով:

Մեկ բաժնետոմսի շահույթ (EPS)

Որպես կանոն, EPS-ի արժեքը ավելի բարձր է, քան մեկ բաժնետոմսի շահաբաժինը, քանի որ կազմակերպությունն օգտագործում է իր շահույթի մի մասը պահուստներ ձևավորելու համար և այն չի բաշխում բաժնետերերի միջև:

Այս հարաբերակցությունը արտացոլում է մեկ բաժնետոմսի շահույթի փաստացի մակարդակը: Կազմակերպության շահույթը կարող է աճել հետևյալի հետևանքով.

• նվազեցնելով ակտիվների մաշվածության մակարդակը
• ակտիվների վաճառք, օրինակ
• կազմակերպության շահութաբեր մասերի վաճառք

Շուկաների մեծ մասում ներդրողները ակնկալում են կրկնվող և կայուն եկամուտներ:

Շահաբաժինների ծածկույթ

Այս հարաբերակցությունը ցույց է տալիս, թե միևնույն ժամանակահատվածում կազմակերպությունը քանի անգամ կարող է շահաբաժիններ վճարել՝ առանց նախորդ տարիների շահույթն օգտագործելու կամ քանի անգամ շահույթը պետք է կրճատվի՝ շահաբաժինների վճարումը վտանգի ենթարկելու համար:

Վճարման հարաբերակցությունը

Սա շահաբաժինների ծածկույթի փոխադարձությունն է: Կազմակերպության շահույթի նկատմամբ վճարվող շահութաբաժնի չափը սահմանվում է տնօրենների խորհրդի հայեցողությամբ:

Հետևաբար, վճարումների հարաբերակցությունը արդյունավետ գործիք է կազմակերպության քաղաքականության մոնիտորինգի և ապագա շահաբաժինների վճարումները կանխատեսելու համար, երբ հայտնի են կանխատեսվող եկամուտները:

Ներդրված կապիտալի ընդհանուր տարեկան եկամտաբերությունը

Ներդրումների վերադարձի տոկոսադրույքը

Շատ կարևոր ֆինանսական շուկաների համար ժամանակավորփողի արժեքը. Դրա իմաստն այն է ընթացիկ արժեքըփող ավելի ապագա արժեք. Այսպիսով, եթե այսօր (ներկայումս) ունեք 1000 ռուբլու խնայողություն, կարող եք դրանք ներդնել և ստանալ տոկոսային եկամուտ։ Այնուամենայնիվ, եթե ինչ-որ մեկը պարտավորվել է ձեզ հետագայում վճարել 1000 ռուբլի, ապա դուք կստանաք միայն այս գումարը:

Ներդրողները շահագրգռված են իրենց ներդրումների ապագա արժեքի աճով և կարիք ունեն այնպիսի ցուցանիշի, որը թույլ կտա նրանց տեղեկացված որոշումներ կայացնել: Ամենապարզ ցուցանիշը ներդրումների վերադարձն է: Սա, ըստ էության, ֆինանսական գործիքի գնման և վաճառքի ծախսերի տարբերությունն է: Ներդրողը ակնկալում է, որ վաճառքի գինը կլինի ավելի բարձր, քան գնման գինը, բայց նման ակնկալիքն անփոփոխ կապված է ռիսկի հետ:

Եկամուտ = Վաճառքի գին – Գնման գին (1ա)

Ֆիքսված եկամտով գործիքների համար, ինչպիսիք են պարտատոմսերը, գնահատումը դժվար չէ, քանի որ ապագա եկամտի չափը բավականին լավ սահմանված է:

Բաժնետոմսերը հավերժ են, իսկ սովորական բաժնետոմսերի շահաբաժինները երաշխավորված չեն: Այս դեպքում օգտագործեք ցուցիչը ներդրված կապիտալի ընդհանուր վերադարձը.

Ընդհանուր տարեկան եկամուտ = Վաճառքի գին - Գնման գին + Շահաբաժիններ + Վերաներդրված եկամուտ - Բրոքերային ծախսեր - Հարկեր (1բ)

Տարեկան ընդհանուր եկամուտը որոշելիս հաշվի է առնվում շահաբաժինների վերաներդրման հնարավորությունը, որը կարող է իրականացվել երկու եղանակով.

• դրամական շուկայի գործիքներ ձեռք բերելու միջոցով
• ձեռք բերելով նույն բաժնետոմսերը

Եկամտի հաշվարկված արժեքը կամ ներդրված կապիտալի ընդհանուր տարեկան եկամուտը, որը որոշվում է 1ա և 1բ բանաձևերով, թույլ չի տալիս բնութագրել բաժնետոմսերի շահութաբերությունը, այսինքն՝ համեմատել որոշակի բաժնետոմս այլ բաժնետոմսերի հետ և որոշել, թե որքանով են գրավիչ ներդրումները այդ բաժնետոմսերում: .

Այս թերությունը վերացնելու համար տարեկան ընդհանուր եկամուտը կարող է ներկայացվել որպես պահման ժամանակաշրջանի շահութաբերություն, որը կախված է գնման գնից և արտահայտվում է որպես տոկոս:

Շահութաբերության տոկոսադրույքը ներդրողին թույլ է տալիս համեմատել նույն մարման ժամկետով արժեթղթերը: Այնուամենայնիվ, ի՞նչ անել, երբ այս պայմանները տարբեր են: Օրինակ, ո՞րն է ավելի լավ՝ 10% մեկ ամսվա համար, թե 8% մեկ տարվա համար:

Այս խնդիրը լուծվում է ներկայացնելով տրված տարեկաններդրումների վերադարձի տոկոսադրույքները, որոնք հաշվարկվում են հետևյալ բանաձևով.

Պարտատոմսի տոկոսավճարներն արտահայտվում են շրջանառության ժամանակաշրջանի համար տրված տարեկան արժեկտրոնային դրույքի տեսքով: Սա թույլ է տալիս հաշվարկել պարտատոմսի ապագա արժեքը:

Որքան բարձր է տարեկան դրույքաչափը և որքան երկար է շրջանառության ժամկետը, այնքան մեծ է ապագա արժեքը և, հետևաբար, ներդրումների վերադարձը:

Պարզ և բարդ տոկոսներ

Տվյալ տարեկան եկամտաբերությունը կարող է սահմանվել որպես պարզ տոկոսադրույք՝ պայմանով, որ եկամուտը վճարվի ներդրումային ժամանակաշրջանի վերջում՝ անկախ դրա երկարությունից: Ներդրումների ապագա արժեքը (FV) հայտնի ներկա արժեքի համար (PV) պարզ տոկոսադրույքի (R) կիրառման դեպքում, որն արտահայտված է տասնորդական կոտորակի տեսքով, որոշվում է բանաձև 4-ով:

FV = PV x (4)

Գործնականում տոկոսային եկամուտը սովորաբար վերաներդրվում է և դրա վրա լրացուցիչ եկամուտ է ստացվում, այսինքն՝ տոկոսները բարդ են։

Այս դեպքում ներդրման ապագա արժեքը հաշվարկվում է 5-րդ բանաձևով:

• n = տարիների թիվը

Փոխակերպելով բանաձև 5-ը, կարող եք որոշել PV արժեքը.

Այստեղ հարց է ծագում՝ ի՞նչ է սա տալիս։ Վերջին բանաձևը թույլ է տալիս որոշել ՖՎ արժեքը հայտնի կամ ցանկալի FV մակարդակի համար: Այս ընթացակարգը կոչվում է ապագա դրամական հոսքերի զեղչում. R-ի արժեքը այստեղ կներկայացնի գործիքի պահանջվող վերադարձը:

Կանխիկ մուտքերի շղթայի համար ՖՎ-ի որոշման գործընթացը տարբերվում է միանվագ անդորրագրից միայն նրանով, որ հաշվարկը կատարվում է դրանցից յուրաքանչյուրի համար:

Ընդհանուր առմամբ, ֆիքսված եկամտով գործիքների համար, ինչպիսիք են պարտատոմսերը, ընդհանուր ՖՎ-ն հաշվարկվում է հետևյալ բանաձևով.

• P - անվանական
• C – արժեկտրոնի տոկոսադրույքը, %
• R – վերադարձի տոկոսադրույքը արտահայտված տասնորդական կոտորակի տեսքով
• n - տարիների թիվը

Վերը քննարկված բանաձևերը անհրաժեշտ են բաժնետոմսերի գնահատման երկու հայտնի թվային մեթոդները հասկանալու համար.

• զեղչված շահաբաժինների մոդելներ
• գնահատման մեթոդներ՝ հիմնված β գործակցի վրա (բետա)

Զեղչված դիվիդենտի մոդել

Այս մոդելը թույլ է տալիս սովորական բաժնետոմսերը գնահատել ապագա դրամական միջոցների հոսքերի համար զեղչված ՖՎ-ների գումարով:

Հաշվարկի համար օգտագործվում են 7-րդ բանաձևը և բոլոր ապագա դրամական մուտքերի գնահատված արժեքները արժեթղթերը պահելու ողջ ժամանակահատվածում: Մոդելը կառուցված է այն ենթադրության վրա, որ բաժնետոմսերը նման են ֆիքսված եկամտով արժեթղթերին:

• Pn – բաժնետոմսի ապագա վաճառքի գինը
• D – ակնկալվող շահաբաժին մեկ բաժնետոմսի համար
• R – վերադարձի պահանջվող տոկոսադրույքը, որն արտահայտվում է տասնորդական կոտորակի տեսքով
• n – տարիների թիվը, որոնց ընթացքում բաժնետերը տիրապետում է բաժնետոմսերի

Քանի որ ապագա դրամական հոսքերը անորոշ են, բաժնետոմսի պահանջվող եկամտաբերությունը որոշվում է երկու գործոնով.

• ներդրումների վերադարձը ռիսկից զերծ փողի շուկայում
• ռիսկի հավելավճար՝ դրամական միջոցների հոսքերի անորոշությունը փոխհատուցելու համար. շուկայական ռիսկ բաժնետոմսերի համար

Ակնհայտ է, որ մոդելը շատ զգայուն է R-ի արժեքի նկատմամբ: Երբ արժեքը ցածր է, բաժնետոմսերի գինը (PV) աճում է, իսկ երբ այն բարձր է, նվազում է:

Գնահատման մեթոդիկա՝ հիմնված β գործակցի վրա (բետա)

Զեղչված շահաբաժինների մոդելի խնդիրներից մեկը անորոշ դրամական հոսքերը զեղչելիս R-ի արժեքը որոշելն է: Որքա՞ն պետք է լինի բաժնետոմսերի վերադարձի պահանջվող դրույքաչափը: Ինչ ռիսկի հավելավճար պետք է ավելացվի: Գնահատման տեխնիկան, որը հիմնված է b գործակցի (բետա) վրա, որը ներառում է կապիտալի գնահատման մոդելի օգտագործումը, շատ բարդ է և հակիրճ քննարկվում է այստեղ:

β գործակից (բետա)

β գործակիցը բաժնետոմսի եկամտաբերության փոփոխության չափումն է ընդհանուր շուկայի եկամտաբերության 1% փոփոխության դիմաց: Որքան բարձր է բաժնետոմսի β գործակիցը, այնքան բարձր է պահանջվող եկամտաբերությունը: Այլ կերպ ասած, այս բաժնետոմսը ավելի ռիսկային ներդրում է, քան շուկան ամբողջությամբ:

β գործակիցը զգայունության չափանիշ է, այն վիճակագրորեն գնահատվում է բաժնետոմսի պատմական եկամտաբերությամբ՝ որոշակի ժամանակահատվածում ամբողջ շուկայի եկամտաբերության նկատմամբ՝ սովորաբար հինգ տարի:

Հակառակ դեպքում, բաժնետոմսի β գործակիցը կարող է դիտարկվել որպես ամբողջ շուկայական պորտֆելի անկայունության մեջ այս բաժնետոմսի ներդրման չափանիշ:

Կապիտալ ակտիվների գնագոյացման մոդել (CAPM)

Ըստ էության, CAPM մոդելը հիմնված է այն նախադրյալի վրա, որ արդյունավետ շուկայում որոշակի բաժնետոմսի համար պահանջվող եկամտաբերությունը համաչափ է դրա ռիսկին և, հետևաբար, կարող է հաշվարկվել՝ օգտագործելով բանաձևը.

• R – եկամտաբերության ակնկալվող տոկոսադրույքը
• Rf – ֆիքսված եկամտի առանց ռիսկի ներդրումների վերադարձը պահման ժամանակաշրջանում
• Rm - բաժնետոմսերի շուկայական պորտֆելի եկամտաբերության գնահատում
• β – բաժնետոմսերի գործակից

Արդյունավետ շուկա նշանակում է շուկա, որտեղ բաժնետոմսերի մասին ողջ տեղեկատվությունը հասանելի է ներդրողներին: Շուկայական պորտֆելը մանրանկարչության բաժնետոմսերի կազմի առումով արտացոլում է շուկան որպես ամբողջություն: Գործնականում ինդեքսային զամբյուղում ներառված բաժնետոմսերի հավաքածուն կազմում է բավականին ներկայացուցչական շուկայական պորտֆել։

Ընկերության բաժնետոմսերի գնահատված β գործակիցը կազմում է 0,4, ընդ որում վերլուծաբանները գալիք տարվա ընթացքում կանխատեսում են բաժնետոմսերի ընդհանուր տարեկան եկամուտը 11: Ակնկալվող բաժնետոմսերի շուկայական եկամտաբերությունը կազմում է 7,7%, իսկ ներդրումների առանց ռիսկի տոկոսադրույքը:

Օգտագործելով 9-րդ բանաձևը, կարող եք որոշել Ընկերության բաժնետոմսերի ակնկալվող եկամտաբերությունը.

R = 5,0 + 0,4 × (7,7–5,0) = 5,0 + 1,08 = 6,08%

Ինչպես տեսնում եք, CAPM մոդելը տալիս է ավելի ցածր վերադարձի արժեք՝ համեմատած վերլուծաբանների կանխատեսումների հետ: Սա նշանակում է, որ բաժնետոմսի հետ կապված ռիսկը ծածկվելու է եկամտաբերությամբ, որը ակնկալվում է, որ միջինից բարձր կլինի, և, հետևաբար, բաժնետոմսը կարող է գրավիչ լինել ինդեքսային ֆոնդի ներդրողների համար:

Այսպիսով, որքանո՞վ են արդյունավետ այստեղ քննարկվող քանակական մոդելները ընդհանուր տարեկան եկամուտը որոշելու համար: Գործնականում երկու մոդելներն էլ սահմանափակ կիրառություն ունեն: Այնուամենայնիվ, CAPM մոդելը օգտակար է պորտֆելում ընդգրկված կոնկրետ բաժնետոմսերի ռիսկի և եկամտաբերության միջև հավասարակշռությունը որոշելու համար: Շատ հաջողակ ներդրողներ ընտրում են բաժնետոմսեր հիմնված հիմնարար վերլուծության և, որոշ դեպքերում, տեխնիկական վերլուծության վրա:

Արտարժույթի գործակիցն օգտագործվում է, եթե կոնտրագենտների միջև հաշվարկներում օգտագործվում են տարբեր արժույթներ: Օգտագործելով ցուցանիշը, դուք կարող եք հեշտությամբ արտահայտել մեկ արժույթը մյուսի առումով և հաշվարկել անհրաժեշտ գումարը:

Արտաքին տնտեսական գործունեությունը (ԱՏԳ) ընդլայնում է բիզնես վարելու սահմանները և տալիս է բազմաթիվ առավելություններ։ Այնուամենայնիվ, օտարերկրյա գործընկերների հետ հաջող աշխատելու համար մեծ ջանքեր են պահանջվում՝ ենթակառուցվածքների ստեղծում, լոգիստիկայի ստեղծում, գործարքների աջակցության կազմակերպում և մաքսազերծում: Արտաքին տնտեսական գործունեությունը ենթադրում է պայմանագրերի կատարում արտարժույթով. ընկերությունը պետք է բացի արտարժութային հաշիվ:

Սահմանում

Արտարժույթի փոխարժեք - փոխարժեք, որն օգտագործվում է գները մեկ արժույթից մյուսը փոխարկելիս: Օգտագործվում է միջազգային վճարումների համար: Ցուցանիշի արժեքը որոշվում է՝ հաշվի առնելով գնողունակությունը։ Առևտրային գործառնությունների նկատմամբ կիրառվող արժույթի գործակիցները կոչվում են փոխարժեքներ:

Պարզ բառերով.գործակիցը ցույց է տալիս, թե որքան ավել/պակաս պետք է վճարեք այլ երկրների դրամական միավորներով:

Փոխարժեքի տատանումներից ռիսկերը նվազեցնելու համար նախընտրելի է աշխատել մեկ արժույթով։ Սա կնվազեցնի օտարերկրյա գործընկերների հետ բիզնես վարելու կորուստները:

Հաշվարկի բանաձև

Արժույթի գործակիցը հաշվարկելու համար անհրաժեշտ է որոշել, թե որ դրամական միավորը կլինի բազային: Մնացած բոլոր արժույթների փոխարժեքը հաշվարկվում է դրա միջոցով։ Փոխարժեքը արտարժույթի փոխակերպման արժեքն է բազայինի նկատմամբ:

Փոխարժեքը հաշվարկվում է բանաձևով.

• VK-ով - ապրանքների արժեքը փոխարկման արժույթով.
• K - բազմապատկություն;
• ՀԲ-ով` ապրանքների արժեքը բազային արժույթով:

Բազմապատկությունը որոշում է, թե բազային արժույթի քանի դրամական միավոր պետք է ծախսվի արտարժույթով ապրանքներ գնելու վրա:

Գնման տոկոսադրույքի հաշվարկման օրինակը հաշվարկվում է բանաձևով.

Այսպիսով, 1000 ռուբլի արժողությամբ ապրանքը կարելի է վաճառել 15 դոլարով, 13 եվրոյով կամ 10 ֆունտ ստերլինգով։ Նույնը վերաբերում է ապրանքների վաճառքին։

Ուշադրություն.Փոխարժեքը խիստ անկայուն ցուցանիշ է և անընդհատ փոփոխվում է։ Շատ դեպքերում դրա արժեքը վերցվում է գործարքի ամսաթվին և մնում է անփոփոխ մինչև դրա կատարումը: Բացառություն են կազմում մի քանի փուլերի բաժանված երկար գործարքները։

Արտարժույթի ցուցանիշների հաշվարկման առանձնահատկությունները ամրագրված են օտարերկրյա ձեռնարկությունների միջև կնքված պայմանագրերում:

Որքա՞ն կարժենա հարյուր դոլարանոց ապրանքը եվրոյով: Եկեք հաշվարկենք վերը նշված աղյուսակի տվյալների հիման վրա.

Եզրակացություն՝ 100 դոլար արժողությամբ ապրանքի համար պետք է վճարվի 86 եվրո։

Ստանդարտ հարաբերակցություն

Այս ցուցանիշը նորմ չունի։ Դա կախված է բազմաթիվ գործոններից.

• երկրի մակրոտնտեսական ցուցանիշները (ՀՆԱ ծավալը, ՀՆԱ, գնաճը);
• քաղաքական իրավիճակը աշխարհում;
• պետության առևտրային հաշվեկշիռը (ներմուծման և արտահանման հարաբերակցությունը);
• Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկի գործողությունները (դրույքաչափերի փոփոխություններ, դրամական թողարկումներ, պարտքային պարտավորություններով գործառնություններ);
• ֆորսմաժորային հանգամանքներ;
• քաղաքական իրավիճակ.

Այս և այլ գործոններ ազդում են երկրների ազգային արժույթների փոխարժեքի փոփոխության վրա։ Շուկայական տնտեսության մեջ օտարերկրյա արժույթների արժեքի հարաբերակցությունը միշտ չէ, որ փոխվում է. Պատճառները հաճախ գլոբալ բնույթ են կրում, որոնց վրա հնարավոր չէ ազդել։

Փոխարժեքը որոշում է, թե որքան թանկ կամ էժան կարժենա ներմուծվող ապրանքը վաճառողի երկրում: Օրինակ՝ 1,5 արժութային գործակցով և 100 դոլարով ապրանք գնելով, պետք է արտադրության միավորի համար վճարեք 15 դոլար կամ 1000 ռուբլի։

Ամփոփում

Արտարժույթի հարաբերակցությունը անհրաժեշտ է արտարժույթով գործարքները հաշվարկելու համար: Այն օգտագործվում է, եթե դուք պետք է փոխարկեք ապրանքի արժեքը մեկ արժույթից մյուսը: Կարևոր է հասկանալ, որ նման գործողություններն ավելի շատ ռիսկեր են պարունակում, քանի որ տոկոսադրույքների վրա ազդում են բիզնեսից անկախ բազմաթիվ գործոններ, և երեկ կնքված գործարքը վաղը կարող է անշահավետ լինել:

Միաձուլման ձևով ընկերությունը վերակազմավորելիս ամենադժվար խնդիրներից մեկն այն է, թե ինչպես կարելի է «բաժանել» արժեթղթերը բաժնետերերի միջև՝ չխախտելով որևէ մեկի իրավունքները: Գործողությունների մի քանի տարբերակներ հնարավոր են, բայց ընկերության խնդիրն է ընտրել այն մեկը, որը նվազագույնի կհասցնի բաժնետերերի հետ դատական ​​վեճի ռիսկերը:

Այն ընթացակարգը, որի ընթացքում ձեռք բերված ընկերության բաժնետոմսերը փոխարինվում են այն ընկերության բաժնետոմսերով, որոնց միաձուլումն իրականացվում է, կոչվում է բաժնետոմսերի փոխարկում: Այս դեպքում ձեռք բերված ընկերությանը պատկանող արժեթղթերը մարվում են 1 ։

Ապագա ընկերության բաժնետոմսերի բլոկի չափը որոշվում է որպես փոխարկման հարաբերակցության և ձեռք բերված ընկերությունների առանձին բաժնետիրոջը պատկանող բաժնետոմսերի քանակի արտադրյալ (կամ ձեռք բերված ընկերության բոլոր բաժնետոմսերը բաժնետերերի միջև փոխարկելի արժեթղթերի հետագա բաշխմամբ): .

Փորձագիտական ​​կարծիք
Ալեքսեյ Չուրին Euromanagement-ի ֆինանսական խորհրդատվության ղեկավար (Մոսկվա)

Փոխակերպման գործակիցը հաշվարկվում է վերակազմակերպման շատ վաղ փուլում, նույնիսկ մինչև գույքագրումը, փոխանցման ակտը կազմելը և ձեռք բերված ընկերության վերջնական հաշվետվությունների ձևավորումից շատ առաջ: Այն ամրագրված է միանալու կամ միաձուլման մասին պայմանագրում (վերակազմակերպման այս ձևերի դեպքում), որը ստորագրվում է ընկերությունների տնօրենների կողմից և հաստատվում բաժնետերերի ընդհանուր ժողովի կողմից:

Գործող օրենսդրությունը գործնականում չի սահմանում փոխարկման տոկոսադրույքի հաշվարկման հատուկ ընթացակարգ, այն որոշվում է կողմերի համաձայնությամբ. Շատ դեպքերում գործակիցը հաշվարկվում է որպես վերակազմակերպմանը մասնակցող ընկերությունների բաժնետոմսերի շուկայական արժեքների հարաբերակցություն (օրինակ, ձեռք բերված ընկերության բաժնետոմսի արժեքը վերակազմակերպված ընկերության բաժնետոմսի արժեքին): Արժեթղթերի շուկայական արժեքը որոշվում է անկախ գնահատողի կողմից: Նրանց անվանական արժեքը չի ազդում գործակցի վրա։

Անձնական փորձ
Անտոն Ռոգաչևսկի

2006 թվականի ընթացքում մեր ընկերությանը միացան Pikra, Vena և Yarpivo բաժնետիրական ընկերությունները: Մինչ վերակազմակերպման իրավական գործընթաց սկսելը մենք գնահատել ենք գործարքի բոլոր մասնակիցների բաժնետոմսերի շուկայական արժեքը, և գնահատողը մրցույթով ընտրվել է ռուսական և միջազգային ընկերությունների միջև։ Բացի այդ, գնահատման ճիշտությունը վերջնականապես ստուգելու համար Baltika-ի տնօրենների խորհուրդը լրացուցիչ ներգրավեց մեծ ներդրումային խումբ։ Նա իր կարծիքն է հայտնել Baltika-ի բաժնետերերի համար գնահատման հաշվետվության արդարացիության մասին՝ փաստացի գնահատելով գնահատումը և հաստատել, որ բաժնետոմսերի շուկայական արժեքի նախկինում որոշված ​​պարամետրերը ճիշտ են: Հետո սկսվեցին թվաբանական հաշվարկները։ Փոխակերպման հարաբերակցությունը որոշվել է վերակազմակերպված ընկերության բաժնետոմսերի շուկայական արժեքը, այսինքն՝ Բալթիկայի, միացված ընկերությունների բաժնետոմսերի արժեքի վրա բաժանելով։ Միայն վերը նշված բոլոր ընթացակարգերի ավարտից հետո գործարքին մասնակցող ընկերությունների տնօրենների խորհուրդները բաժնետերերին քննարկման են ներկայացրել վերակազմակերպման առաջարկ:

Կլորացման ծախսեր

Ամենից հաճախ փոխակերպման գործակիցն ունի կոտորակային արժեք: Արդյունքում, հետագա հաշվարկներում բաժնետոմսերի քանակը կոտորակային է ստացվում։ Կոտորակի բաժնետոմսերի ձևավորումը և շրջանառությունը ուղղակիորեն նախատեսված է 1995 թվականի դեկտեմբերի 26-ի «Բաժնետիրական ընկերությունների մասին» (այսուհետ՝ թիվ 208-FZ օրենք - Խմբ.) Դաշնային օրենքով. բաժնետոմսերի համախմբում, երբ ձեռք բերված ընկերության երկու կամ ավելի բաժնետոմսերը վերածվում են նույն կատեգորիայի (տեսակի) մեկ նոր բաժնետոմսի: Միևնույն ժամանակ, բաժնետիրոջ իրավունքները չեն խախտվում. կոտորակային արժեթուղթը շրջանառվում է նույն հիմքով, ինչ ամբողջական բաժնետոմսերը և համապատասխան չափով սեփականատիրոջը տրամադրում է իրավունքներ (թիվ 208-FZ օրենքի 25-րդ հոդվածի 3-րդ կետ): . Կոտորակային արժեթղթերի օգտագործման այլ դեպքեր օրենքում նշված չեն։ Հաճախ հաշվարկների արդյունքում ֆրակցիաներ են առաջանում, և ընկերությունները ստիպված են հեռանալ դրանցից։ Դրան հասնելու համար, մասնավորապես, գործնականում կամ փոխարկման գործակիցները կլորացվում են, կամ բաժնետոմսերի քանակի հաշվարկներում կիրառվում է կլորացում: Եվ այստեղ ամեն ինչ կարող է այնքան էլ հստակ «անամպ» չլինել բաժնետերերի համար։

Փորձագիտական ​​կարծիք
Օլեգ Մոսկվիտին, Garant ընկերության իրավաբանական խորհրդատվական ծառայության փորձագետ

Կոտորակի հավանականության հետ կապված խնդիրները սովորաբար լուծվում են երկու եղանակով, որոնցից յուրաքանչյուրը օրինական է: Առաջինը բաժնետոմսերի գնահատված կոտորակային քանակի կլորացումն է, որը պետք է թողարկի իրավահաջորդը (տե՛ս, օրինակ, Հյուսիսարևմտյան շրջանի Դաշնային հակամենաշնորհային ծառայության 03/07/07 թիվ A05-7610/ որոշումը. 2006-17 թթ.): Միևնույն ժամանակ, տեղի է ունենում ինչպես բաժնետերերին պատկանող բաժնետոմսերի արժեքների, այնպես էլ բաժնետերերի իրավունքների վերաբաշխում. ոմանց համար այդ ցուցանիշները կնվազեն, մյուսների համար՝ հակառակը:

Երկրորդ մեթոդը ինքնին գործակիցի կլորացումն է, որը նաև ենթադրում է վերաբաշխման էֆեկտ: Բաժնետերերի իրավունքների վերաբաշխման արդյունավետ միջոցը նախորդի բաժնետոմսերի բաժանումն է կամ համախմբումը. Համապատասխան որոշումը պետք է ընդունվի վերակազմակերպման որոշման հետ միաժամանակ։ Դե, վերաբաշխման դեմ պայքարելու ամենապարզ միջոցը կարող է լինել «ազդակիր» բաժնետերերին փոխհատուցում վճարելը։

Եկեք ավելի սերտ նայենք, թե ինչպես կլորացման այս կամ այն ​​մոտեցումը կանդրադառնա իրավահաջորդ ընկերության բաժնետերերի վրա:

Կլորացնելով հաշվարկված թվերը

Մի շարք դեպքերում թիվ 208-FZ օրենքը նախատեսում է բաժնետոմսերի քանակի հաշվարկներում կլորացում.
- երբ ընկերությունը ձեռք է բերում իր կողմից տեղաբաշխված բաժնետոմսեր (հոդված 72).
- երբ ընկերությունը բաժնետոմսերը հետգնում է բաժնետերերի խնդրանքով (75, 76 հոդվածների կանոնների համաձայն).
- արժեթղթեր գնելու ԲԲԸ-ին ուղարկված կամավոր առաջարկն ընդունելուց հետո (84-րդ հոդված):

Քանի որ այս դեպքերում օրենքը թույլ չի տալիս կոտորակային բաժնետոմսերի ձևավորում, յուրաքանչյուր բաժնետիրոջից ձեռքբերվող և մարվող արժեթղթերի քանակը որոշվում է ամբողջ թվով, այսինքն՝ կլորացումով։

Փոխակերպման ժամանակ հաշվարկված ցուցանիշների կլորացումը էապես չի տարբերվում վերը նշված կորպորատիվ իրադարձությունների ժամանակ կլորացումից: Այն պետք է օրինական ճանաչվի գործող օրենքի կանոնների տեսանկյունից, որոնք թույլ չեն տալիս վերակազմակերպման ժամանակ կոտորակային բաժնետոմսերի ձևավորումը։ Ընդգծում ենք, որ հաշվարկների ժամանակ ձևավորված կոտորակային ցուցանիշներն են, որոնք կլորացվում են, բայց ռեգիստրում բաժնետերերի անձնական հաշիվներին տեղադրվում են միայն ամբողջական բաժնետոմսեր։

Կլորացման արդյունքում առաջանում է այսպես կոչված վերաբաշխման էֆեկտ, որը կարող է բավականին նշանակալից լինել։ Այն բաղկացած է, առաջին հերթին, վերահսկողության շրջանակը փոխելուց. երբ հաշվարկված ցուցանիշները կլորացվում են, բաժնետերերը հավաքում են մեկ ձայն, իսկ երբ կլորացնում են՝ կորցնում են մեկ ձայն։ Երկրորդ՝ փոխվում է նախորդ ընկերության բաժնետերերին պատկանող բաժնետոմսերի բլոկի արժեքը։

ՕՐԻՆԱԿ 1
Ձեռք բերված ընկերության (P p) բաժնետոմսի շուկայական արժեքը 2,45 ռուբլի է, վերակազմակերպված ընկերության (P p) - 2,40 ռուբլի: Այս պայմաններում փոխակերպման գործակիցը կլինի.
K conv = P p / P p = 2,45 ռուբ./2,40 ռուբ. = 1,02
Ընկերությունն ունի երեք բաժնետեր.
Բաժնետեր Ա-ն ունի 842 բաժնետոմս;
բաժնետեր B-ն ունի 759 բաժնետոմս;
Բաժնետեր Բ-ն ունի 670 բաժնետոմս:
Հաշվարկների արդյունքների հիման վրա բաժնետերերն իրավունք կունենան օգտվելու իրավասու անձի հետևյալ թվով բաժնետոմսերից.
բաժնետեր Ա-ն կստանա՝ 842 x 1,02 = 858,84 բաժնետոմս;
բաժնետեր B-ը կստանա՝ 759 x 1,02 = 774,18 բաժնետոմս;
Բ բաժնետերը կստանա՝ 670 x 1,02 = 683,40 բաժնետոմս:
Ինչպես արդեն նշվել է, գործնականում հաշվարկի արդյունքի կոտորակային արժեքները կլորացվում են ամբողջ թվերով՝ համաձայն ընդհանուր ընդունված թվաբանական կլորացման կանոնների: Բաժնետերերը կունենան համապատասխանաբար 859, 774 և 683 բաժնետոմս:
Արժեքի առումով, որոշակի բաժնետիրոջ հնարավոր վերաբաշխման էֆեկտը (Eperer) հաշվարկվում է հետևյալ բանաձևով.
E perer = P r x D,
որտեղ Rr-ը վերակազմակերպված ընկերության բաժնետոմսերի շուկայական արժեքն է,
D - քանակական վերաբաշխման էֆեկտ, որը ստացվել է առանձին բաժնետիրոջ կողմից:
E perer A = 2,40 x (859 - 858,84) = 0,37 ռուբ.;
E perer B = 2,40 x (774,18 - 774) = 0,42 ռուբ.;
E perer B = 2,40 x (683,40 - 683) = 0,96 ռուբ.
Այսպիսով, բաժնետեր Ա-ն կլորացման արդյունքում կստանա բաժնետոմսերի քանակի «աճում» 0,16 հատ: (0,37 ռուբ.) Բ բաժնետերը «կկորցնի» 0,18 հատ: (0,42 ռուբլի), բաժնետեր B - 0,4 հատ: (0,96 ռուբ.):

Վերոնշյալ օրինակը չի արտացոլում ամբողջական պատկերը, քանի որ վերաբաշխման էֆեկտը կարող է հասնել շատ ավելի նշանակալի չափերի: Երբ ձեռք բերված ընկերության բաժնետերերին պատկանող բաժնետոմսերի շուկայական արժեքը հաշվարկվում է միլիոնավոր ռուբլով, ապա սխալը կարող է կազմել միլիոններ:

Անձնական փորձ
Անտոն Ռոգաչևսկի, ԲԲԸ «Բալթիկա գարեջրագործական ընկերության» իրավական հարցերով տնօրեն

Շատ հաճախ, հաշվարկների արդյունքների հիման վրա, ընկերությունները ստանում են փոխակերպման գործակից՝ մեծ թվով տասնորդական տեղերով: Մեր ընկերությունը բացառություն չէր: Բայց մենք նախապես ենթադրում էինք, որ նման իրավիճակ կստեղծվի։ Փոխակերպման ժամանակ թվաբանական հաշվարկները պարզեցնելու և վերաբաշխման էֆեկտի առաջացումը կանխելու համար միաձուլման համաձայնագիրը և բաժնետոմսերի թողարկման որոշումը նախատեսված են բաժնետոմսերի քանակի կլորացման կանոններով (մաթեմատիկական): Այս կանոնները հաստատվել են բոլոր բաժնետերերի կողմից:

Շանսերի կլորացում

Երբեմն կլորացման կանոնները կիրառվում են անմիջապես ստացված կոտորակային գործակցի վրա. այն ճշգրտվում է ամբողջ թվին համապատասխանելու համար: Վերակազմավորման մասնակիցներին այլընտրանք է կանգնած՝ կա՛մ արհեստականորեն ընտրել ամբողջ փոխարկման գործակիցը, կա՛մ օգտագործել օբյեկտիվորեն հիմնավորված, բայց կոտորակային գործակից: Հարցն այն է, թե որ մոտեցումն է լավագույնս ապահովում բաժնետերերի իրավունքները:

ՕՐԻՆԱԿ 2
Ընկերությանը միանում են երկու բաժնետիրական ընկերություններ։
Ձեռք բերված ընկերությունների բաժնետոմսերի շուկայական արժեքը.
P 1p = 2,45 ռուբ.
P 2p = 4,65 ռուբ.
Վերակազմակերպված ընկերության բաժնետոմսերի շուկայական արժեքը.
P p = 2,40 ռուբ.
Մենք հաշվարկում ենք փոխարկման գործակիցները որպես փոխարկմանը մասնակցող արժեթղթերի շուկայական արժեքների հարաբերակցություն.
K 1konv = P 1p / P p = 2,45 ռուբ. / 2,40 ռուբ. = 1,02;
K 2konv = P 2p / P p = 4,65 ռուբ. / 2,40 ռուբ. = 1,94:
Յուրաքանչյուր ընկերություն ունի երեք բաժնետեր, որոնք ունեն որոշակի քանակությամբ բաժնետոմսեր: Վերակազմակերպման ընթացքում բաժնետոմսերի փոխարկման հաշվարկները՝ օգտագործելով կոտորակային և կլորացված փոխարկման գործակիցները, ներկայացված են աղյուսակում:

ԱղյուսակՎերակազմավորման ընթացքում բաժնետոմսերի փոխարկման հաշվարկների արդյունքները

Օրինակ 2-ում տրված հաշվարկի արդյունքները ցույց են տալիս, որ փոխակերպման գործակիցը կլորացնելիս վերաբաշխման էֆեկտն ավելի նշանակալի կլինի, քան կոտորակային գործակից օգտագործելիս ձևավորված հաշվարկված ցուցանիշները կլորացնելիս:

Բաժնետիրոջը պատկանող բաժնետոմսերի քանակն ուղղակիորեն որոշում է, թե որքան նա կշահի կամ կկորցնի՝ հիմնվելով կլորացված փոխարկման գործակիցների հաշվարկների արդյունքների վրա:

Բաժնետոմսերի բաժանումը որպես այլընտրանք

Վերաբաշխման էֆեկտը, ինչպես տեսանք, երբեմն բաժնետոմսերը փոխարկելիս բաժնետերերին դնում է անհավասար պայմանների մեջ։ Նման իրավիճակում, ըստ հեղինակի, կլորացման այլընտրանք կարող է լինել իրավահաջորդ ընկերության բաժնետոմսերի բաժանումը։

Անձնական փորձ
Անտոն Ռոգաչևսկի, ԲԲԸ «Բալթիկա գարեջրագործական ընկերության» իրավական հարցերով տնօրեն

Առավել խելամիտ փոխարկման գործակիցներ ձեռք բերելու համար մինչև վերակազմակերպման ընթացակարգերի մեկնարկը նվազեցվել է վերակազմակերպված ընկերությունների բաժնետոմսերի անվանական արժեքը։ Օրինակ, երբ Tula Beer-ը և Baltika-Don-ը միացան մեր ընկերությանը, մինչ վերակազմակերպման գործընթացի մեկնարկը, Baltika-ի բաժնետոմսերի անվանական արժեքը նվազեցվեց 80 ռուբլուց: մինչև 1 ռուբ. Այս ընթացակարգը բերեց կրկնակի արդյունք՝ ավելացավ շրջանառության մեջ գտնվող բաժնետոմսերի քանակը, ինչպես նաև հնարավոր դարձավ առավելագույն ճշգրտությամբ հաշվարկել փոխարկման տոկոսադրույքները, ինչը, իր հերթին, հնարավորություն տվեց լիովին հարգել բաժնետերերի իրավունքները։

Դիտարկենք վերակազմակերպված ընկերության բաժնետոմսերի տարբեր արժեքներով բաժնետոմսերի բաժանման օրինակներ. եթե վերակազմակերպված ընկերության բաժնետոմսերի շուկայական արժեքը պակաս է ձեռք բերված ընկերության բաժնետոմսերի շուկայական արժեքից (օրինակ 3, Ա) կամ ավելին (օրինակ 3, B):

ՕՐԻՆԱԿ 3
Ա. Վերակազմակերպված ընկերության բաժնետոմսերի արժեքը պակաս է ձեռք բերված ընկերության բաժնետոմսերի արժեքից.
Ձեռք բերված ընկերության կանոնադրական կապիտալը (AC) կազմում է 20,000 բաժնետոմս 1 ռուբլի անվանական արժեքով: Մեկ բաժնետոմսի (P p) շուկայական արժեքը 7,50 ռուբլի է:
Վերակազմակերպված ընկերության կառավարիչ ընկերությունը 40000 բաժնետոմս է՝ 0,5 ռուբլի անվանական արժեքով: Մեկ բաժնետոմսի (P p) շուկայական արժեքը 3,40 ռուբլի է:
Այս պայմաններում փոխակերպման գործակիցը հետևյալն է.
K conv = P p / P p = 7,5 ռուբ. / 3,4 ռուբ. = 2.2 2.
Այսպիսով, ձեռք բերված ընկերության մեկ չեղյալ բաժնետոմսի համար պետք է տեղաբաշխվի վերակազմակերպված ընկերության նոր (լրացուցիչ) թողարկման 2,2 բաժնետոմս։
Վերակազմավորված ընկերության մեկ բաժնետոմսը բաժանենք տասի։ Ընկերության կանոնադրական կապիտալն այժմ բաղկացած է 400,000 բաժնետոմսից՝ 0,05 ռուբլի անվանական արժեքով: Մեկ բաժնետոմսի շուկայական արժեքը նվազել է 10 անգամ և կազմել 0,34 ռուբլի։

K conv = P p / P p = 7,5 ռուբ. / 0,34 ռուբ. = 22.
1 ռուբ անվանական արժեքով փոխկապակցված ընկերության մեկ չեղյալ բաժնետոմսի համար: Այս ընկերության բաժնետերերին կհատկացվի իրավահաջորդ ընկերության 22 բաժնետոմս՝ 0,05 ռուբլի անվանական արժեքով:
Բ. Վերակազմակերպված ընկերության բաժնետոմսերի արժեքը ավելի մեծ է, քան ձեռք բերված ընկերության բաժնետոմսերի արժեքը.
Ձեռք բերված ընկերության կառավարման ընկերություն - 100,000 բաժնետոմս 0,4 ռուբլի անվանական արժեքով, P p = 2,60 ռուբլի;
Վերակազմակերպված ընկերության կառավարման ընկերությունը մինչև վերակազմակերպման մեկնարկը կազմում է 10000 բաժնետոմս 4 ռուբլի անվանական արժեքով, Р р = 8,13 ռուբլի:
Այս պայմաններում փոխակերպման գործակիցը եղել է.
K conv = P p / P p = 2.6 ռուբ. / 8,13 ռուբ. = 0,32:
Ձեռք բերված ընկերության մեկ չեղյալ բաժնետոմսի համար պետք է տեղաբաշխվի վերակազմակերպված ընկերության նոր (լրացուցիչ) թողարկման 0,32 բաժնետոմս:
Այժմ վերակազմակերպված ընկերության մեկ բաժնետոմսը՝ 4 ռուբլի արժողությամբ։ Մենք այն կբաժանենք հարյուր բաժնետոմսերի։ Պառակտման արդյունքում մեկ բաժնետոմսի շուկայական արժեքը կնվազի և կկազմի 0,0813 ռուբլի:
Փոխակերպման տոկոսադրույքը արտահայտվում է հետևյալ ցուցանիշով.
K conv = P p / P p = 2.6 ռուբ. / 0,0813 ռուբ. = 32.
Այժմ ձեռք բերված ընկերության մեկ չեղյալ բաժնետոմսի համար նրա բաժնետերերին կհատկացվի վերակազմակերպված ընկերության նոր (լրացուցիչ) թողարկման 32 բաժնետոմս։

Վերակազմակերպման ժամանակ բաժնետոմսերի փոխարկումն անխուսափելի է, սակայն դրա սցենարները կարող են տարբեր լինել: Ամենապարզները՝ փոխակերպման գործակիցը ամբողջ թվի կարգավորելը, առաջացնում են վերաբաշխման ամենակարևոր էֆեկտը:

Հաշվարկներում ձևավորված ցուցանիշների կլորացումը, օգտագործելով օբյեկտիվորեն հիմնավորված կոտորակային փոխարկման գործակիցը, ուղեկցվում է ավելի փոքր սխալով, որի մեծությունը կախված է հաշվարկներին մասնակցող բաժնետոմսերի շուկայական արժեքից: Եթե ​​այն փոքր է, ապա կոտորակային գործակից օգտագործելիս ազդեցությունը աննշան կլինի։

1 Արժեթղթերի թողարկման և արժեթղթերի ազդագրերի գրանցման ստանդարտների 8.5.4 և 8.5.8 կետերը. Հաստատված է Ռուսաստանի Ֆինանսական շուկաների դաշնային ծառայության 2007 թվականի հունվարի 25-ի թիվ 07-4/պզ-ն հրամանով:
2 Կոտորակավորելիս մենք կարող ենք մոտավորապես հասնել միայն ամբողջ թվերին:

1-FM Ձեռնարկությունում բյուջետավորման համակարգի ստեղծման հիմնական փուլերը

Բյուջետավորումը պլանավորում է հասնել մարտավարական նպատակների, որոնք համապատասխանում են ձեռնարկության առաքելության ռազմավարական նպատակներին: Ձեռնարկության տեսանկյունից բյուջետավորումը տեխնոլոգիա է պլանավորման, հաշվառման, հաշվետվության և վերահսկման փողի, ծախսերի և ֆինանսական արդյունքների համար: Բյուջեն ձեռնարկության գործունեության պլան է՝ արտահայտված ֆինանսական և քանակական ցուցանիշներով, որը կազմվում է ապագայում որոշակի ժամանակահատվածի համար։ Բյուջետավորման համակարգի հայեցակարգը ներառում է մեթոդաբանության, տեղեկատվական համակարգի, անձնակազմի մոտիվացիայի և կազմակերպչական բաղադրիչի մշակման գործընթացը: Բյուջետավորման համակարգով կա ավտոմատացում՝ ծրագրային արտադրանք, որը թույլ է տալիս ստանալ գործառնական տեղեկատվություն:

Ձեռնարկությունում բյուջետավորման ստեղծման 9 փուլ կա.

Ձեռնարկության առկա մոդելի վերլուծություն (Ձեռնարկությունում բյուջեի կառավարման սահմանման նպատակների և խնդիրների որոշում, գոյություն ունեցող պլանավորման համակարգի գնահատում, ձեռնարկության կազմակերպչական կառուցվածքի որոշում, ձեռնարկության բիզնեսի բացահայտում)

Ձեռնարկության ֆինանսական կառուցվածքի ձևավորում (Կենտրոնական դաշնային շրջանի ձևավորում, յուրաքանչյուր Կենտրոնական դաշնային շրջանի համար պատասխանատուների նույնականացում, կառուցվածքային ստորաբաժանումների, Կենտրոնական դաշնային շրջանի և ձեռնարկության ձեռնարկությունների միջև նամակագրության ստեղծում, ձեռնարկության ֆինանսական կառուցվածքի կանոնակարգերի մշակում. ձեռնարկություն)

Ձեռնարկության բյուջեի կառուցվածքի ձևավորում (բյուջեների տեսակների սահմանում, բյուջեների և Կենտրոնական դաշնային շրջանի միջև հարաբերությունների որոշում, բյուջեների կազմման ընթացակարգի մշակում, բյուջեի ձևաչափերի և վերլուծության մշակում)

Ձեռնարկության կառավարման հաշվապահական քաղաքականության ձևավորում (Ձեռնարկության եկամուտների որոշման կարգը, ձեռնարկության ծախսերի որոշման կարգը, ակտիվների գնահատման կարգը Ձեռնարկության ծախսերը ուղղակի և անուղղակի բաժանելով, կարգի որոշում. վերադիր ծախսերի բաշխում)

Հաշվապահական հաշվառման և կառավարման հաշվապահական հաշվառման ստեղծում (հաշվապահական հաշվառման և կառավարման հաշվառման կազմակերպումը ներառում է միջոցառումների մշակում, որոնք հնարավորություն են տալիս առանց մեծ ջանքերի հաշվառում պահել ինչպես ձեռնարկության հաշվապահական գործունեության, այնպես էլ արտադրական և ֆինանսական գործունեության պլանավորման համար):

Պլանավորման մեթոդաբանության և ֆինանսատնտեսական վերլուծության որոշում (պլանների մշակման համար պատասխանատու ծառայությունների (անձանց) սահմանում, հորիզոնի և պլանավորման քայլի որոշում, պլանավորման կանոնակարգերի մշակում, ֆինանսական ցուցանիշների որոշում, բյուջեների գնահատման չափանիշների որոշում)

Բյուջետավորման ավտոմատացման ծրագրի ընտրություն (Ձեռնարկության համար բյուջետավորման ավտոմատացված համակարգի ընտրությունը սովորաբար ներառում է շուկայում առկա բյուջետավորման ծրագրային արտադրանքի գնահատումը)

Բյուջետավորման ավտոմատացված ծրագրի ստեղծում (Կառավարման հաշվառման համար հաշվապահական աղյուսակի ընտրություն, բյուջեների և ֆինանսական ցուցանիշների ձևավորման կարգավորում, պլանավորման գործառույթների ավտոմատացում, ժամանակաշրջանի փակման գործառույթների կարգավորում (գլխավճարների բաշխում, ֆինանսական արդյունքների որոշում), ստեղծել տվյալների հասանելիության սահմանափակումներ, իրական տվյալներ ստանալու կարգավորում)

Ձեռնարկությունում բյուջետավորման կանոնակարգերի մշակում, օգտագործողների ուսուցում

2-FM Բյուջեների դասակարգումը և ձեռնարկություններում օգտագործվող բյուջետային ձևերի տեսակները

բյուջեի դասակարգում.

- ըստ պարտադիր կատարման.

ըստ շինարարության. - կառուցված են վերևից վար սկզբունքով, - ներքևից վեր (կատարողները փոխանցում են իրենց տվյալները, որոնք այնուհետև ամփոփվում են բյուջեով)

ըստ պատրաստման6 - երկարաժամկետ (զարգացման բյուջե), - կարճաժամկետ (եռամսյակային)

- ճկուն բյուջե (կիրառում է փոփոխական և խառը ծախսերի պլանավորում), - ստատիկ (ֆիքսված ծախսերի կանխատեսում)

ֆիքսված բյուջեներ. - ֆիքսված ձեռք բերվածից, ամրագրված 0-ից:

Բյուջեի ձևերի տեսակները.

Գործառնական բյուջեՎաճառքի բյուջե Պատրաստի արտադրանքի գույքագրման բյուջե Արտադրության բյուջե Աշխատանքային բյուջե Հումքի և նյութերի բյուջե Գնումների բյուջե Ուղղակի նյութական ծախսերի բյուջե Սարքավորումների, գործիքների, տարաների ծախսերի բյուջե Աշխատանքային ծախսերի բյուջե Էներգիայի ծախսերի բյուջե Վերադիր ծախսերի բյուջե Բյուջե ոչ արտադրական ծախսերի Ծախսերի բյուջեն ըստ ծախսերի հոդվածների Ծախսերի բյուջեն ըստ ծախսերի տեսակների Հարկերի և վճարների բյուջե Սոցիալական ծախսերի բյուջե Եկամուտների և ծախսերի բյուջե գործառնական գործունեության համար Դեբիտորական պարտքերի բյուջե Կրեդիտորական պարտքերի բյուջե

Ներդրումային բյուջեԲյուջե կապիտալ ներդրումների և ներդրումների համար Բյուջե ոչ ընթացիկ ակտիվների վաճառքի համար Բյուջե կապիտալ ներդրումների համար Բյուջե ներդրումային մուտքերի բյուջե Ներդրումային վճարումների բյուջե

Ֆինանսական բյուջեՖինանսական գործունեության բյուջե Վարկերի և փոխառությունների բյուջե Սեփական կապիտալի շարժի բյուջե Սեփական բաժնետոմսերի շարժի բյուջե Տրված վարկերի բյուջե Կարճաժամկետ ֆինանսական ներդրումների բյուջե

Համախմբված բյուջեՈչ գործառնական եկամուտներ և ծախսեր բյուջե Շահույթ և վնաս

3 – FM Օպտիմալ դրամական մնացորդի հաշվարկման մեթոդներ

Baumol DS մնացորդների կառավարման մոդել. Մոդելը հիմնված է Վիլսոնի կառավարման մոդելի վրա։

Փողը նաև բաժնետոմս է, որն ունի այլընտրանքային արժեք՝ Q* = արմատ (2FT/i), որտեղ F-ը բաժնետոմսերի պահպանման հետ կապված ֆիքսված ծախսերն է, i-ը բաժնետոմսերի միավորի պահպանման արժեքն է, Q-ը պաշարների օպտիմալ չափն է: DS հաշվի վրա, T-ը տարեկան պահանջն է: Մոդելը օգտագործվում է DS-ի միասնական պահանջարկով և կենտրոնացած չէ անվտանգության պաշարների ստեղծման վրա:

Miller-Or մոդելը. Նրանք լրացուցիչ ներդրեցին կանխիկ մուտքերի և վճարումների անորոշության գործոնը։ Մուտքագրվեց մնացած DS-ի առավելագույն և նվազագույն մակարդակները: Z= խորանարդ արմատ (3F*G 2 / 4i) +L(L– րոպե մնացորդ)

Սթոունի մոդելը ներկայացնում է արգելքի արժեքներ, այսինքն. Եթե ​​3 օրվա ընթացքում մնացորդը վերականգնվի, ապա ավելին անմիջապես գնելն իմաստ չունի։ Հայտնվում է նոր խնդիր՝ ինչպե՞ս կառավարել անվճար մնացորդը։ EVA-ն ցույց է տալիս մնացած PE-ն բոլոր սեփականատերերին վճարելուց հետո, ցույց է տալիս արդյոք մենք արժեք ենք ստեղծում, թե ոչ:

4 – FM Ձեռնարկությունում բյուջեի կառավարման հիմնական նպատակներն ու խնդիրները:

Բյուջետավորումը պլանավորում է հասնել մարտավարական նպատակների, որոնք համապատասխանում են ձեռնարկության առաքելության ռազմավարական նպատակներին:

Բյուջեի կառավարման առաջադրանքներ.

Ընկերության և նրա ստորաբաժանումների գործունեությունը պլանավորում է բյուջետային կանոնակարգերին համապատասխան

ընկերության ստորաբաժանումների գործունեության համակարգումը

արդյունավետ ֆինանսական պատասխանատվության համակարգի ձևավորում

ընկերության գործունեության գնահատում և բյուջեի կատարման ընթացքում

աշխատանքային մոտիվացիա

ընկերության ներսում ֆինանսական հոսքերի խիստ վերահսկողություն

ծախսերի կառավարման ճկունության բարձրացում

Բյուջեի կառավարման նպատակն է կազմակերպել ընկերության ցանկալի ապագան գործառնական ժամանակահատվածում:

Բյուջեի կառավարման հիմնական գործիքներն են բյուջետային և ֆինանսական կառույցները։

Ֆունկցիոնալ բյուջեների համակարգը կազմում է բյուջետային կառուցվածք, որի համաձայն ձևավորվում են ձեռնարկության հիմնական վերջնական բյուջեները՝ եկամուտների և ծախսերի բյուջեն, դրամական միջոցների հոսքերի բյուջեն, հաշվեկշռի բյուջեն:

Եկամուտների և ծախսերի բյուջեն ցույց է տալիս ձեռնարկության շահութաբերությունը, դրամական միջոցների հոսքերի բյուջեն՝ նրա իրացվելիությունը, իսկ հաշվեկշռի բյուջեն՝ դրա արժեքը:

Ինչու՞ է ձեզ հարկավոր բյուջեի կառավարում:

1. եկամուտների և ծախսերի պլանավորում, գույքագրման հոսքերի շարժ, պլանների իրականացման մոնիտորինգ և ձեռնարկության արդյունքների վերլուծություն:

2. դա հարմար գործիք է, որը հստակ պատկերացում է տալիս ընկերության հնարավորությունների և շուկայում նրա դիրքի մասին: 3. Սա արագ և որակյալ կառավարման որոշումների կայացման համակարգ է: 4. Սա ճկուն համակարգ է, որը հեշտությամբ հարմարվում է կոնկրետ ընկերության կարիքներին:

Բյուջեի կառավարման օգնությամբ դուք կարող եք ստեղծել ճշգրիտ պատկեր, թե ինչ է կատարվում, հեշտ ընկալելի, վերահսկելի, վերլուծվող և պլանավորվող՝ ընկերության աշխատանքում առաջնահերթությունների հստակ բացահայտմամբ:

5 – FM վերահսկում և բյուջեի կատարման վերլուծություն ձեռնարկության գանձապետական ​​համակարգում՝ որպես ձեռնարկության դրամական միջոցների հոսքերի մոնիտորինգի գործիք

Բյուջեի կատարումը ձեռնարկության բյուջետային ստորաբաժանման տնտեսական գործունեության իրականացման հսկողությունն է՝ ընդունված բյուջեին խստորեն համապատասխան: Բյուջեի կատարման գործընթացը.

բյուջեի հաստատված պարամետրերը համապատասխան կատարողներին բերելը

կանոնակարգված հիմունքներով D&R պլանների մշակում

հաստատված ցուցանիշների պարամետրերի գործառնական վերահսկում

փաստացի ավարտված պլանի արդյունքների հիման վրա հաշվետվությունների ընդունում

Գանձապետական ​​համակարգը ներդրվում է խոշոր կորպորացիաներում DP-ի նկատմամբ վերահսկողության մակարդակը բարձրացնելու նպատակով։ Դա. ստեղծվում է առանձին ծառայություն՝ որոշումների բեռը ֆինանսական տնօրենից փոխելու համար։ Գլ. Գանձապետարանի խնդիրն է կազմակերպել իրականացումը ֆինանսավորման առումով և վերահսկել ամբողջ կորպորացիայի վճարումների օրացույցի կատարումը, ինչպես նաև DS շարժման բյուջեի շրջանակներում անխափան ֆինանսավորումը, կառուցվածքային ստորաբաժանումներին առաջարկություններ տալը: Գանձապետարանի արդյունավետ գործունեության հիմնական սկզբունքը բոլոր D&R-ների համախմբումն է մեկ կորպորատիվ հաշվում, ինչպես նաև գերատեսչությունների ֆինանսավորումն իրենց բյուջեներին համապատասխան:

6 – FM Ձեռնարկության ֆինանսական կառուցվածքի հայեցակարգը: Ֆինանսական պատասխանատվության կենտրոններ.

Ֆինանսական կառուցվածքը ֆինանսական պատասխանատվության կենտրոնների ամբողջություն է: Ֆինանսական պատասխանատվության կենտրոնները կառուցվածքային ստորաբաժանումներ են, որոնց համար սահմանվում է պատասխանատվություն ֆինանսական կատարողականի համար: Դա. Յուրաքանչյուր ցուցիչ պետք է վերագրվի այս բաժնի ղեկավարի անձնական պատասխանատվության վրա:

Եկամուտների կենտրոնը պատասխանատու է եկամուտների ստեղծման և հաճախորդների հետ հարաբերությունների համար:

Ծախսերի կենտրոնը պատասխանատու է ապրանքների և ծառայությունների որակի և քանակի համար, բայց միևնույն ժամանակ ղեկավարը վերահսկում է ծախսերը, վերլուծում շեղումները և ապահովում, որ այս կենտրոնի գործունեությունը համապատասխանում է բյուջետային ցուցանիշներին:

Շահույթի կենտրոնը գնահատվում է տարբեր շահույթի ցուցանիշներով՝ PE, սահմանային շահույթ, համախառն շահույթ։

Ներդրումային կենտրոնը հնարավորություն ունի ազդելու ներդրված կապիտալի վերադարձի վրա։

7 – Դրամական միջոցների հոսքերի կանխատեսման FM մեթոդներ:

Ֆինանսական կառավարման մեջ դրամական միջոցների հոսքերի կանխատեսումն իրականացվում է կապիտալ ներդրումների վերլուծության մի քանի մեթոդներով, ներառյալ ստանդարտ մեթոդը և սեփական կապիտալի մեթոդը, որոնք հետևյալն են.

Ստանդարտ մեթոդՇահույթ մինչև արժեզրկումը և հարկերը (EBDT) - Արժեզրկում = Շահույթ մինչև հարկերը (EBT) - Հարկեր = Շահույթ հարկերից հետո (EAT) + ամորտիզացիա դրամական հոսքեր

Սեփական կապիտալի մեթոդ.Շահույթ մինչև տոկոսները և հարկերը Ավելի քիչ տոկոսներ Ավելի քիչ մաշվածություն = Շահույթ մինչև հարկերը պակաս հարկեր = զուտ եկամուտ գումարած մաշվածություն գումարած շրջանառու կապիտալը պակաս հիմնական վճարումներ ԴՐԱՄԱԿԱՆ ՀՈՍՔ

8-FM Եկամուտի մոտեցում բիզնեսի գնահատմանը. բովանդակություն և մեթոդներ

I. Եկամուտների կապիտալացման մեթոդներ. Լայնորեն տարածված է p/p. Գնահատման և եկամտի մեթոդների շարքում առավել հաճախ օգտագործվում է ուղղակի կապիտալացման մեթոդը:

P = կապիտալիզացիայի հոսք: Արդյոք եկամտի հոսքը կարող է լինել արտակարգ իրավիճակ, թե մասնավոր կապիտալի եկամուտ, կախված է նրանից, թե որ ցուցանիշն է ավելի նշանակալի տվյալ ստորաբաժանման համար: Անկախ ընտրված եկամտի հոսքից, գնահատման արդյունքը կլինի նույնը։ Կապիտալիզացիայի համար հատկացվում է PE կամ DP-ի միջին արժեքը, որը սովորաբար հաշվարկվում է մի քանի ժամանակաշրջանների ընթացքում:

Կապիտալացման տոկոսադրույքը. Կապիտացիոն հարաբերակցության հաշվարկման մի քանի մոդելներ կան.

1. Գորդոնի մոդել – P = Շահաբաժիններ/զեղչերի տոկոսադրույք (k) – եկամուտների հոսքի միջին տարեկան աճի տեմպ (g), այսինքն. կապիտալի հարաբերակցություն = կապիտալի հարաբերակցություն Զեղչերի դրույքաչափը որոշվում է հետևյալ կերպ.

Միջին կշռված անկման արժեք (WACC)

Եթե ​​միայն ապահովագրական ընկերությունը գնահատվում է շուկայում գնանշված բաժնետոմսերի բլոկի տեսքով, ապա ընդունելի է CAMP մոդելը:

Եթե ​​ոչ ԲԲԸ, ապա առավել հաճախ օգտագործվում է կուտակային շինարարության մեթոդը, որը հիմնված է այն փաստի վրա, որ որպես հաշվարկման հիմք օգտագործվում է առանց ռիսկի դրույքաչափը (կ/վ եկամտաբերություն, ամենափոքր ռիսկային ավանդների դրույքաչափը (5.8%)) + ռիսկեր, ինչպիսիք են ընկերության չափը (որքան մեծ է ընկերությունը, այնքան ցածր է ռիսկը), ֆինանսական կառուցվածքը, արտադրանքի դիվերսիֆիկացիան, հաճախորդների դիվերսիֆիկացիան:

Զեղչի դրույքաչափը ներդրողների համար ընդունելի եկամտաբերության նվազագույն դրույքաչափն է:

2. Ինվուդ և Հոսկալդի մոդել

P = A միջին (միջին տարի. արտակարգ իրավիճակ) / կապիտալացման տոկոսադրույք (i) + կապիտալի փոխարինման գործակից, որը հաշվարկվում է. N = 1 / (1 + i) n -1

II. Եկամուտների զեղչման մեթոդ.

Սա OB-ի առաջատար մեթոդն է, քանի որ ակնկալվող եկամուտը ցանկացած ֆինանսական որոշումներ կայացնելու հիմնական պարամետրն է (հաշվի առնելով ժամանակի գործոնը: Այս մեթոդի կիրառման առանձնահատկությունները բաղկացած են 2 կետից. բիզնեսի գնահատման համար DP-ի հաշվարկման մեթոդաբանությունը). Կան մի քանի DP մոդելներ. DP ընթացիկ գործունեության համար+ ամորտիզացիա + կասկածելի պարտքերի պահուստներ = համախառն DP –շրջանառու միջոցների փոփոխություններ = զուտ գործառնական DP –կարիքները I=-ում ազատ DP.

DP կանխատեսման մեթոդիկա. Գնահատման համար կազմվում է 3-5 տարվա DP կանխատեսում: Ընտրվում է զեղչի դրույքաչափը և որոշվում են զեղչված DP-ները: Այնուհետև որոշվում է տերմինալի արժեքը (սա DP-ի արժեքն է հետկանխատեսման ժամանակաշրջանում ապագայում անսահման երկար ժամանակահատվածի համար) և այն զեղչվում է: Այնուհետև ամփոփվում են արդյունքները: Ընկերության ստ = սկավառակ DP + tek st.

Ժամկետային հոդված = աճող DP* (1+g(աճի տեմպ))/սկավառակի արագություն – աճի տեմպ: Disk-x DP հայեցակարգի մշակումը կապված է լրացուցիչ ծախսերի հայեցակարգի հետ (շահութաբերության A-ի և կապիտալի արժեքի տարբերությունը)

9-FM Բիզնեսի արժեքի տեսակները. Բաց շուկայական արժեքի հայեցակարգը

Բիզնեսի արժեքի տեսակները.

բաց շուկայական արժեք կամ բաց շուկայական արժեք: Բիզնեսի շուկայական արժեքը ամենահավանական գինն է, որով այն կարող է վաճառվել բաց շուկայում մրցակցային միջավայրում, երբ գործարքի կողմերը գործում են ողջամտորեն՝ ունենալով բոլոր անհրաժեշտ տեղեկությունները, և գործարքի գնի վրա որևէ ազդեցություն չի գործում: արտառոց հանգամանքներ

ողջամիտ շուկայական արժեքը հենց այն գինն է, որով գնորդի և վաճառողի միջև սակարկությունների արդյունքում ավարտվում է առքուվաճառքի ակտը: Ողջամիտ շուկայական արժեքը հաշվարկելու համար գնահատողները պետք է կիրառեն մի քանի գնահատման մեթոդներ և գնահատեն գինը, այնուհետև գնորդի և վաճառողի միջև համաձայնեցնեն արդյունքները:

հիմնավորված ստանդարտ ծախսեր - ծախսեր, որոնք հաշվարկվում են պետական ​​մարմինների կողմից հաստատված մեթոդների և ստանդարտների հիման վրա

I cost – որոշակի ներդրողի համար վճարման արժեքը (ի լրումն ներդրողի կողմից վճարված անվանական գնի, կան նաև անուղղակի ծախսեր կամ օգուտներ ներդրողի համար)

Լուծարային արժեքը բիզնեսի սեփականատիրոջ արժեքն է, եթե նրա գործունեությունը դադարում է: Կա սովորական և հարկադիր լուծարում. Արժեքը տարբեր կլինի։ Կամավոր լուծարման դեպքում բավականաչափ ժամանակ կա ակտիվները վաճառելու և յուրաքանչյուր Ա մ-ի համար առավելագույն արժեք ստանալու համար: Հարկադիր լուծարման դեպքում Ա-ի վաճառքն իրականացվում է արագ և աճուրդով ավելի ցածր գներով, ուստի լուծարային արժեքը կոչվում է աճուրդային արժեք։

Մնացորդային արժեք (հաշվեկշռային արժեք)

11-FM Շուկայի բազմապատկիչները (գործակիցները) և դրանց կիրառումը բիզնեսի գնահատման մեջ

Շուկայական մոտեցում OB-ին.

Շուկայական բազմապատկիչ մեթոդ.

Շուկայական մոտեցման կիրառման տեղեկատվական բազան բաց ֆոնդային շուկայից ստացվող տեղեկատվությունը իրականացվող գործարքների մասին է, ինչպես նաև տվյալներ գնահատված դուստր ձեռնարկության և այլ նմանատիպ ընկերությունների հրապարակային ֆինանսական հաշվետվություններից: Եկամտի հարաբերակցությունը բազմապատկիչ մեթոդով գնահատելու համար անհրաժեշտ է հաշվարկել ֆինանսական գործակիցների և բազմապատկիչների արդյունաբերության միջին արժեքները: Դրանք հաշվարկված են նմանատիպ ընկերությունների համար։ Արդյունաբերության միջին արժեքները հաշվարկելու համար անհրաժեշտ է ուշադիր ընտրել նմանատիպ ընկերությունները: Ընտրությունը կատարվում է հետևյալ չափանիշներով.

1. չափը՝ հիմնված միջին աշխատավարձի թվի և ընդհանուր ակտիվների վրա

   կյանքի ցիկլի փուլը

2. կազմակերպչական կառուցվածքը

   կառավարման որակը

Որպես կանոն, ընտրվում են 3-ից 5 նմանատիպ ընկերություններ և նրանց համար հաշվարկվում են բազմապատկիչներ. P/S (մինչև եկամուտ) - օգտագործվում է ցանկացած ոլորտում ընկերությունների գնահատման համար, բայց չի վերաբերում ոչ եկամտաբեր ընկերություններին. կարելի է հաշվարկել 2 եղանակով.

Անալոգային ընկերության բիզնես կարգավիճակի հարաբերակցությունը մասնավոր ձեռնարկությանը

Բաժնետոմսերի գինը / PR մեկ բաժնետոմսի համար

R-ն վերցված է.

1. գնի որակ (բաժնետոմսի ընթացիկ գինը – այսօրվա գնանշումը)

2. Չրք. գինը նախորդ 6 ամիսների համար. Կամ մեկ տարի

E-ն վերցված է.

1. Մեկ բաժնետոմսի հաշվով շահույթ

2. շահույթ վերջին ֆինանսական տարում

3. ֆինանսական տարում մեկ բաժնետոմսի ակնկալվող գինը

P/OM (համախառն շահույթ) - կիրառվում է այն դեպքերում, երբ ենթակայանը չունի արտակարգ դրություն, կամ եթե ենթակայանը ունի զգալի գործառնական և չիրականացված D&R, կառավարում և comms P, որոնք խեղաթյուրում են ֆինանսական արդյունքները: Հաճախ օգտագործվում է փոքր p/p գնահատելու համար:

Բազմապատկության արժեքները հաշվարկվում են, և գնահատողների խնդիրն է ընտրել տվյալ ստորաբաժանման համար 4-5 առավել նշանակալից բազմապատիկները: Շուկայական բազմապատկիչների վրա հիմնված մեթոդը, մի կողմից, պարզ է և հաճախ օգտագործվում է գնահատողների կողմից, բայց մյուս կողմից, որոգայթները շատ են:

12-FM Վերահսկիչ և ոչ վերահսկիչ խաղադրույքների գնահատում

Գնահատման գործընթացում հաճախ անհրաժեշտ է լինում որոշել ոչ թե ամբողջ ենթակայանի, այլ կապիտալի այս կամ այն ​​մասնաբաժնի արժեքը։ Գնահատման մեթոդը և արժեքի արժեքը կախված են նրանից, թե որ բաժնետոմսերն են գնահատվում: Մ.բ. սովորական և արտոնյալ բաժնետոմսեր, վերահսկիչ և ոչ վերահսկիչ բաժնետոմսեր. Վերահսկողության աստիճանը աստիճանաբար աճում է՝ կախված սեփականատիրոջ լրացուցիչ իրավունքներից: 1-ին փուլ – առնվազն 10% բաժնետերերի լրացուցիչ իրավունքներ՝ հաջորդ վերագումարում բաժնետերերի արտահերթ ժողով հրավիրելու իրավունք, մեծամասնության որոշումը արգելափակելու հնարավորություն։ 2-րդ փուլ. – 25%-ը թույլ է տալիս արգելափակել մեծամասնության որոշումը առաջին ժողովում։ 3-րդ փուլ – 50% բաժնետոմսերի գործող մեծամասնական իրավունք ունի նախագահելու տնօրենների խորհուրդը, մշտական ​​գործառնական վերահսկողություն ստորաբաժանման գործունեության նկատմամբ: 4 – 75% բացարձակ վերահսկիչ փաթեթ: Երաշխավորում է ցանկացած որոշումների ընդունում և միջամտություն ցանկացած պահի: Բաժնետոմսերի ստանդարտ արժեքի հաշվարկման մեթոդիկա՝ միջին կշռված 3 պարամետր.

1. Բաժնետոմսերի քանակը հաշվարկվում է արտակարգ դրության (վերջին 3 տարվա միջին թվաբանական)/վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքի հիման վրա (գործում է գնահատման օրը) մեթոդով: Այն ճշգրտվում է փաթեթի բաժնետոմսերի բաժնեմասի համար և ճշգրտվում է վերահսկման գործակցի համար:

2. բաժնետոմսերի քանակը՝ հաշվարկված ֆոնդային բորսայի գնանշումների հիման վրա = բացման և փակման գործարքների միջին թվաբանական գինը, որը տեղի է ունեցել գնահատման ամսաթվից 3 ամսվա ընթացքում / բաժնետոմսերի քանակը.

3. Բաժնետոմսերի հոդված NAV-ի կողմից. NAV * Փաթեթի մասնաբաժինը * Վերահսկողության թիվը: 3 հոդված հաշվարկելուց հետո որոշվում է միջին արժեքը՝ պարբերություններում նշված կշիռներով։ (եթե ստորաբաժանումն ունի 3 միավոր, ապա ամենաբարձր արժեքի գործակիցը 0,6 է, միջինի համար՝ 0,3, ամենամեծի համար՝ 0,1։ Եթե կան ոսկու բաժնետոմսեր, ապա դրանց չափանիշը 0,8 է)։ Բաց շուկայում, բաժնետոմսերի բլոկի չափը որոշելիս, բացի վերահսկողությունից, գործում է նաև զեղչ կամ հավելավճար իրացվելիության և զեղչ կամ հավելավճար՝ լրացուցիչ ծախսերի կամ լրացուցիչ օգուտների համար: Այս զեղչերը կարող են կիրառվել միաժամանակ, այսինքն. ժամը p/p m.b. պրեմիում վերահսկողության համար, բայց նաև զեղչ ցածր իրացվելիության համար: M-ն կիրառվում է բաժնետոմսերի ցանկացած բլոկի նկատմամբ, որը չի կարող վաճառվել 5 օրվա ընթացքում: Բաժնետոմսերի բլոկի արժեքի հաշվարկման ընդհանուր բանաձև. Հոդված = Հատուկ կշիռ*ընդհանուր արժեքը p/p*(1-վերահսկիչ գործակից)*(1-վճարել մեկ բաժնետոմսի համար)*(1-այլ զեղչեր և նպաստներ)

13. Միաձուլումների և ձեռքբերումների ժամանակ բաժնետոմսերի փոխարկման գործակիցների հաշվարկ

Ընդհանուր առմամբ, միաձուլման ժամանակ փոխարկման տոկոսադրույքը որոշելու երկու հնարավոր եղանակ կա՝ հիմնված կանոնադրական կապիտալի և սեփական կապիտալի վրա: Առաջին մեթոդով (Քրեական օրենսգրքի հիման վրա) փոխարկման գործակիցը կարող է որոշվել հետևյալ կերպ՝ k = (1 + (UC2*Nom2)/(CM1*Nom1))*(1 + (N1*Nom1)/ (N2*Nom2)), երկրորդ մեթոդով (հիմնված սեփական կապիտալի չափը հաշվի առնելով) k =(1 + (N1*Nom1)/(N2*Nom2))*SK2/(SK1 + SK2), որտեղ. SK2-ը ձեռք բերվող երկրորդ ընկերության սեփական կապիտալն է, N-ը բաժնետոմսերի քանակը, բաժնետոմսերի անվանական արժեքը:

14. Բիզնեսի գնահատման շուկայական մոտեցմամբ անալոգային ընկերությունների ընտրության չափանիշներ:

Համադրելիության չափանիշների կազմը որոշվում է գնահատման պայմաններով, Գնահատողի կողմից մշակված անհրաժեշտ տեղեկատվության, տեխնիկայի և մեթոդների առկայությամբ: Գործնականում անհնար է վերլուծել բոլոր այն գործոնները, որոնցով կատարվում է վերջնական ընտրությունը, սակայն ճյուղի նմանության չափանիշը պարտադիր է։

Դիտարկենք ընտրության հիմնական չափանիշները.

Արդյունաբերության նմանություններ- պոտենցիալ համադրելի ընկերությունների ցանկը միշտ պատկանում է միևնույն ոլորտին, բայց ոչ բոլոր ձեռնարկությունները, որոնք ներառված են ոլորտում կամ իրենց ապրանքներն առաջարկում են նույն շուկայում, համեմատելի. Գնահատողը պետք է հաշվի առնի հետևյալ լրացուցիչ գործոնները.

Ա)արտադրության դիվերսիֆիկացման մակարդակը. Եթե ​​ձեռնարկությունն արտադրում է մեկ տեսակի ապրանք կամ որոշակի ապրանք էապես գերակշռում է արտադրության մեջ և ապահովում է ընդհանուր շահույթի 85%-ը, իսկ համեմատելի ընկերությունը կենտրոնացած է ապրանքների և ծառայությունների լայն շրջանակի վրա, կամ նմանատիպ արտադրանքը ապահովում է ոչ ավելի, քան 20%-ը: ընդհանուր շահույթը, ապա այդպիսի ընկերությունները համեմատելի չեն Գնահատողի համար.

6) արտադրված արտադրանքի փոխանակելիության բնույթը. Անալոգը արտադրում է նմանատիպ արտադրանք՝ օգտագործելով սարքավորումներ, որոնք կարող են հեշտությամբ վերակազմավորվել նոր ապրանքների արտադրության համար: Հետևաբար, ձեռնարկությունները տարբեր կերպ կարձագանքեն շուկայական իրավիճակի փոփոխություններին.

V)կախվածությունը նույն տնտեսական գործոններից:

Զանգվածային շինարարության և հեռավոր տնտեսական տարածքներում գործող շինարարական ընկերությունների կապիտալի արժեքը զգալիորեն կտարբերվի, եթե մյուս չափանիշները բավականաչափ նման են:

G)գնահատվող ընկերության և նրա գործընկերների տնտեսական զարգացման փուլը.

Չափը- անալոգների վերջնական ցանկը կազմելիս վերլուծաբանի կողմից գնահատված ամենակարեւոր չափանիշն է: Ընկերության չափի համեմատական ​​գնահատականները ներառում են այնպիսի պարամետրեր, ինչպիսիք են վաճառված ապրանքների և ծառայությունների ծավալը, շահույթի ծավալը, մասնաճյուղերի քանակը և այլն:

Ա)աշխարհագրական դիվերսիֆիկացում. խոշոր ընկերությունները սովորաբար ունեն իրենց արտադրանքի սպառողների ավելի ընդարձակ ցանց՝ դրանով իսկ նվազագույնի հասցնելով վաճառքի ծավալների անկայունության ռիսկը.

բ)քանակական զեղչեր - խոշոր ընկերությունները հումք են գնում ավելի մեծ ծավալով, քան փոքր ընկերությունները և ստանում են զգալի զեղչեր:

V)գների տարբերություններ նմանատիպ ապրանքների համար. խոշոր ընկերությունները հաճախ հնարավորություն ունեն ավելի բարձր գներ սահմանել, քանի որ սպառողը նախընտրում է ապրանքներ գնել կայացած ընկերություններից՝ ըստ էության վճարելով ապրանքանիշի համար, որը երաշխավորում է որակը: Սա, ի վերջո, ազդում է բազմապատկիչի արժեքի վրա:

Աճի հեռանկարներ- Գնահատողը պետք է որոշի ձեռնարկության տնտեսական զարգացման փուլը, քանի որ դա ազդում է զուտ շահույթի բաշխման բնույթի վրա շահաբաժինների վճարումների և ձեռնարկության զարգացման հետ կապված ծախսերի վրա: Ընկերության աճի հեռանկարները գնահատելիս վերլուծաբանը հաշվի է առնում երեք հիմնական գործոնների ազդեցության աստիճանը՝ գնաճի ընդհանուր մակարդակը, ընդհանուր առմամբ ոլորտի աճի հեռանկարները և ընկերության զարգացման անհատական ​​հնարավորությունները, ընկերության դինամիկան։ շուկայի մասնաբաժինը.

Ֆինանսական ռիսկ.Ֆինանսական ռիսկի գնահատումն իրականացվում է հետևյալ եղանակներով.

Ա)կապիտալի կառուցվածքը համեմատվում է

6) գնահատվում է

V)վերլուծվում է ընկերության վարկունակությունը

Կառավարման որակ- այս գործոնը ամենադժվարն է, քանի որ վերլուծությունն իրականացվում է անուղղակի տվյալների հիման վրա, ինչպիսիք են հաշվետվական փաստաթղթերի որակը, տարիքային կազմը, կրթության մակարդակը, փորձը, ղեկավար անձնակազմի աշխատավարձը, ինչպես նաև ընկերության տեղը: խանութը.

Վերոնշյալ համադրելիության չափանիշների ցանկը սպառիչ չէ, և փորձագետը հնարավորություն ունի ինքնուրույն լրացնել ցանկը լրացուցիչ գործոններով: Գնահատողը հազվադեպ է գտնում գնահատվող ընկերություններին բացարձակապես նույնական, հետևաբար, չափանիշների վերլուծության հիման վրա նա կարող է անել հետևյալ եզրակացություններից մեկը.

Ա)ընկերությունը համեմատելի է մի շարք բնութագրերի հիման վրա գնահատվող ընկերության հետ և կարող է օգտագործվել բազմապատկիչները հաշվարկելու համար.

բ)ընկերությունը բավականաչափ համեմատելի չէ գնահատվող ընկերության հետ և չի կարող օգտագործվել գնահատման գործընթացում:

15-FM Ֆինանսական անվճարունակություն (սնանկություն). հայեցակարգ, նշաններ, տեսակներ, ընթացակարգեր.

Անվճարունակությունը (սնանկությունը) արբիտրաժային դատարանի կողմից ճանաչված պարտապանի անկարողությունն է՝ ամբողջությամբ բավարարելու պարտատերերի պահանջները դրամական պարտավորությունների գծով և (կամ) կատարելու պարտադիր վճարումներ կատարելու պարտավորությունը։

Սնանկությունը միշտ փորձում է լուծել երկընտրանքը՝ ո՞ւմ շահերը պաշտպանել՝ պարտապա՞նը, թե՞ պարտատերը։

Սնանկության նշաններ

1. Քաղաքացին համարվում է ի վիճակի չէ բավարարել պարտատերերի պահանջները դրամական պարտավորությունների գծով և (կամ) կատարել պարտադիր վճարներ վճարելու պարտավորությունը, եթե համապատասխան պարտավորությունները և (կամ) պարտավորությունները չկատարվեն դրա օրվանից երեք ամսվա ընթացքում: պետք է կատարվեր, և եթե նրա պարտավորությունների չափը գերազանցում է իր գույքի արժեքը։

2. Իրավաբանական անձը համարվում է ի վիճակի չէ բավարարել պարտատերերի պահանջները դրամական պարտավորությունների գծով և (կամ) կատարել պարտադիր վճարումներ կատարելու պարտավորությունը, եթե նրա կողմից համապատասխան պարտավորությունները և (կամ) պարտավորությունները չկատարվեն այն օրվանից երեք ամսվա ընթացքում: դրանք պետք է կատարվեին։

Սնանկության տեսակները.

իրական. ձեռնարկության ամբողջական անկարողությունը վերականգնելու իր վճարունակությունը և ֆինանսական կայունությունը:

տեխնիկական. ձեռնարկության անվճարունակությունը, որն առաջացել է, օրինակ, ժամկետանց պայմանագրի պատճառով

միտումնավոր. ձեռնարկության սնանկության միտումնավոր ստեղծումը սեփական ղեկավարների կողմից

ֆիկտիվ՝ պարտատերերին մոլորեցնելու նպատակով սեփական սնանկության մասին միտումնավոր կեղծ հայտարարություն:

Սնանկության հիմնական գործոնը սեփականության վերաբաշխումն է։

16-FM Ձեռնարկության սնանկության ռիսկի կանխատեսման ներքին և արտասահմանյան մեթոդներ

17-FM Անվճարունակ ձեռնարկության ֆինանսական կայունացման գործառնական, մարտավարական և ռազմավարական մեխանիզմ

Ֆինանսական կայունացման գործառնական մեխանիզմմիջոցառումների համակարգ, որն ուղղված է ձեռնարկության ընթացիկ արտաքին և ներքին ֆինանսական պարտավորությունների չափը կարճաժամկետ կտրվածքով նվազեցնելուն, իսկ մյուս կողմից՝ ավելացնելու դրամական ակտիվների քանակը, որոնք ապահովում են այդ պարտավորությունների հրատապ մարումը: Այս մեխանիզմի հիմքում ընկած «ավելցուկը կտրելու» սկզբունքը որոշում է ինչպես ընթացիկ կարիքների (առաջացնելով համապատասխան ֆինանսական պարտավորություններ), այնպես էլ իրացվելի ակտիվների որոշակի տեսակների չափը նվազեցնելու անհրաժեշտությունը:

Կայունացման հիմքը ձեռնարկության դրամական ակտիվների և կարճաժամկետ ֆինանսական պարտավորությունների միջև հավասարակշռության ապահովումն է.

Ընթացիկ ակտիվների արագացված իրացվելիություն, կարճաժամկետ կտրվածքով ապահովելով դրամական միջոցների դրական հոսքերի աճը, իրականացվում է հետևյալ հիմնական գործողությունների միջոցով.

կարճաժամկետ ֆինանսական ներդրումների պորտֆելի լուծարում.

դեբիտորական պարտքերի հավաքագրման արագացում;

ապրանքային (առևտրային) վարկի տրամադրման ժամկետի կրճատում.

Ոչ ընթացիկ ակտիվների արագացված մասնակի ապաներդրում, կարճաժամկետ կտրվածքով ապահովելով դրամական միջոցների դրական հոսքերի աճը, իրականացվում է հետևյալ հիմնական գործողությունների միջոցով.

ներդրումային պորտֆելի երկարաժամկետ ֆինանսական գործիքների բարձր իրացվելիության մասի վաճառք.

սարքավորումների վարձույթ, որոնք նախկինում ծրագրված էին ձեռք բերել հիմնական միջոցների և այլ միջոցների թարմացման գործընթացում:

կարճաժամկետ ֆինանսական պարտավորությունների արագացված կրճատում, կարճաժամկետ կտրվածքով ապահովելով դրամական միջոցների բացասական հոսքերի ծավալի կրճատում, ձեռք է բերվում հետևյալ հիմնական գործողությունների միջոցով.

կարճաժամկետ ֆինանսական վարկերի երկարացում;

կարճաժամկետ ֆինանսական վարկերի պորտֆելի վերակառուցում` դրանցից մի քանիսը երկարաժամկետ փոխանցելով.

մարտավարական ֆինանսական կայունացման մեխանիզմմիջոցառումների համակարգ է, որն ուղղված է առաջիկա ժամանակահատվածում ձեռնարկության ֆինանսական հավասարակշռության կետին հասնելուն:

OGsfr = OPsfr (3.3)

Որտեղ Օ.Գ sfr - ձեռնարկության սեփական ֆինանսական ռեսուրսների առաջացման հնարավոր ծավալը.

OPsfr-ը ձեռնարկության սեփական ֆինանսական ռեսուրսների սպառման պահանջվող ծավալն է:

Սեփական ֆինանսական միջոցների ստեղծման ծավալների ավելացում, ապահովելով անհավասարության ձախ կողմի աճը, ձեռք է բերվում հետևյալ հիմնական միջոցառումների միջոցով.

ձեռնարկության գնային քաղաքականության օպտիմալացում, լրացուցիչ գործառնական եկամուտ ապահովելով.

ֆիքսված ծախսերի կրճատում (ներառյալ ղեկավար անձնակազմի կրճատում, ընթացիկ վերանորոգման ծախսեր և այլն);

Սեփական ֆինանսական միջոցների սպառման պահանջվող ծավալների կրճատում, ապահովելով անհավասարության ձախ կողմի կրճատումը, ձեռք է բերվում հետևյալ հիմնական միջոցառումների միջոցով.

Ձեռնարկության ներդրումային գործունեության նվազեցում իր բոլոր հիմնական ձևերով.

Գործառնական ոչ ընթացիկ ակտիվների նորացման ապահովում հիմնականում դրանց վարձակալության (լիզինգի) միջոցով.

. Ֆինանսական կայունացման ռազմավարական մեխանիզմձեռնարկության ձեռք բերված ֆինանսական հաշվեկշիռը երկար ժամանակ պահպանելուն ուղղված միջոցառումների համակարգ է: Այս մեխանիզմը հիմնված է ձեռնարկության կայուն տնտեսական աճի մոդելի կիրառման վրա՝ ապահովված նրա ֆինանսական ռազմավարության հիմնական պարամետրերով։

Ձեռնարկության ֆինանսական կայունացման ռազմավարական մեխանիզմի հիման վրա կարելի է անել հիմնական եզրակացությունները.

1. Ձեռնարկության ձեռք բերված հավասարակշռված ֆինանսական վիճակի հետ ճգնաժամից զերծ զարգացման առավելագույն ժամկետը որոշվում է կայուն տնտեսական աճի մոդելով հաշվարկված արտադրանքի վաճառքի աճի տեմպերի համապատասխանության ժամանակահատվածով դրանց արժեքներին: Այս ցուցանիշի հաշվարկված արժեքներից ցանկացած շեղում հանգեցնում է նրան, որ ձեռնարկությունը կորցնում է իր ֆինանսական հաշվեկշիռը:

2. Ձեռնարկության կայուն տնտեսական աճն ապահովվում է նրա ֆինանսական զարգացման հետեւյալ հիմնական պարամետրերով.

արտադրանքի վաճառքի շահութաբերության հարաբերակցությունը;

շահույթի բաշխման քաղաքականություն (արտացոլված զուտ շահույթի կապիտալացման հարաբերակցությամբ);

3. Կայուն տնտեսական աճի մոդելի բոլոր պարամետրերը ժամանակի ընթացքում փոփոխական են և ձեռնարկության ֆինանսական հավասարակշռությունն ապահովելու համար դրանք պետք է պարբերաբար ճշգրտվեն՝ հաշվի առնելով դրա զարգացման ներքին պայմանները, ֆինանսական և իրավիճակի փոփոխությունները։ ապրանքային շուկաներ և շրջակա միջավայրի այլ գործոններ:

18 – FM Սնանկության վարույթում պարտապանի նկատմամբ պարտատերերի պահանջների կազմի և չափի սահմանում

19 - FM Միջոցառումներ պարտապանի ձեռնարկության վճարունակությունը վերականգնելու համար, որը նախատեսված է Դաշնային օրենքով.

Արտաքին կառավարման պլանը կարող է նախատեսել պարտապանի վճարունակությունը վերականգնելու համար հետևյալ միջոցները.

արտադրության վերաբաշխում;

անշահավետ արդյունաբերության փակում;

դեբիտորական պարտքերի հավաքագրում;

պարտապանի գույքի մի մասի վաճառք.

պարտապանի պահանջի իրավունքի փոխանցում.

պարտապանի պարտավորությունների կատարումը պարտապանի գույքի սեփականատիրոջ կողմից` ունիտար ձեռնարկություն, պարտապանի հիմնադիրները (մասնակիցները) կամ երրորդ կողմը կամ երրորդ անձինք.

պարտապանի կանոնադրական կապիտալի ավելացում մասնակիցների և երրորդ անձանց կողմից կատարվող ներդրումների միջոցով.

պարտապանի լրացուցիչ սովորական բաժնետոմսերի տեղաբաշխում.

պարտապանի ձեռնարկության վաճառք;

պարտապանի ակտիվների փոխարինում.

պարտապանի վճարունակությունը վերականգնելու այլ միջոցներ:

20 – FM Moratorium ընթացակարգով պարտատերերի պահանջների բավարարման վերաբերյալ

Մորատորիում - պարտապանի կողմից դրամական պարտավորությունների կատարման կասեցում և պարտադիր վճարների վճարում.

Պարտատերերի պահանջների բավարարման մորատորիում

1. Պարտատերերի պահանջների բավարարման մորատորիումը տարածվում է դրամական պարտավորությունների և պարտադիր վճարների վրա, որոնց ժամկետները եղել են մինչև արտաքին կառավարման ներդրումը:

2. Սույն հոդվածի 1-ին կետով նախատեսված պարտատերերի դրամական պարտավորությունների գծով պահանջները բավարարելու և պարտադիր վճարումներ կատարելու մորատորիումի գործողության ընթացքում.

գույքային տույժերի գծով կատարողական փաստաթղթերի կատարումը, այլ փաստաթղթեր, որոնց հավաքագրումն իրականացվում է անվիճելի կարգով, կասեցվում է, դրանց հարկադիր կատարումն անթույլատրելի է, բացառությամբ գանձման մասին որոշումների հիման վրա տրված կատարողական փաստաթղթերի. Մինչև արտաքին կառավարման ներդրումն օրինական ուժի մեջ մտած աշխատավարձերի ուշացումները, հեղինակային իրավունքի պայմանագրերով վարձատրություն վճարելու, ուրիշի անօրինական տիրապետումից գույքը վերականգնելու, կյանքին կամ առողջությանը պատճառված վնասի հատուցման և բարոյական փոխհատուցման համար վնասի, ինչպես նաև ընթացիկ վճարումների գծով պարտքերի հավաքագրման վերաբերյալ.

տույժերը (տուգանքները, տույժերը) և այլ ֆինանսական պատժամիջոցները չեն գնահատվում դրամական պարտավորությունների և պարտադիր վճարների չկատարման կամ ոչ պատշաճ կատարման համար, բացառությամբ այն դրամական պարտավորությունների և պարտադիր վճարների, որոնք առաջացել են պարտապանին սնանկ ճանաչելու դիմումն ընդունելուց հետո. ինչպես նաև տույժեր (տուգանքներ, տույժեր):

Սնանկության պարտատիրոջ, լիազոր մարմնի պահանջների գումարի վրա տոկոսներ են հաշվարկվում սույն դաշնային օրենքի 4-րդ հոդվածի համաձայն սահմանված չափով արտաքին կառավարման ներդրման օրվանից՝ սույն հոդվածով նախատեսված կարգով և չափով:

Սնանկության պարտատիրոջ՝ լիազոր մարմնի պահանջների գումարի նկատմամբ տոկոսները, որոնք արտահայտված են Ռուսաստանի Դաշնության արժույթով, հաշվարկվում են արտաքին կառավարման ներդրման օրվանից Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի կողմից սահմանված վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքի չափով: .

Արտաքին կառավարչի և սնանկության պարտատիրոջ միջև կնքված պայմանագրով կարող է նախատեսվել ավելի փոքր չափով վճարման ենթակա տոկոս կամ տոկոսների հաշվարկման ավելի կարճ ժամկետ՝ համեմատած սույն հոդվածով նախատեսված այդ գումարի կամ ժամկետի:

Սույն հոդվածի համաձայն հաշվեգրման և վճարման ենթակա տոկոսները հաշվարկվում են յուրաքանչյուր առաջնահերթության պարտատերերի պահանջների գումարի վրա արտաքին կառավարման ներդրման օրվանից և մինչև արբիտրաժային դատարանի կողմից պահանջների գծով պարտատերերի հետ հաշվարկներ սկսելու մասին որոշումը: յուրաքանչյուր առաջնահերթության պարտատերերի կամ մինչև նշված պահանջները պարտապանի կամ երրորդ անձի կողմից արտաքին կառավարման ընթացքում բավարարվեն, կամ մինչև որոշում կայացվի պարտապանին սնանկ ճանաչելու և սնանկության վարույթ սկսելու մասին:

Սույն հոդվածի համաձայն հաշվեգրված տոկոսները հաշվի չեն առնվում պարտատերերի ժողովներում սնանկության գործով պարտատիրոջ՝ լիազոր մարմնին պատկանող ձայների քանակը որոշելիս:

Սույն հոդվածին համապատասխան հաշվարկված տոկոսները պարտապանի սնանկ ճանաչվելու և սնանկության վարույթ սկսելու դեպքում ենթակա են բավարարման սույն դաշնային օրենքի 137-րդ հոդվածի 3-րդ կետով սահմանված կարգով:

3. Պարտատերերի պահանջների բավարարման մորատորիումը տարածվում է նաև պարտատերերի պահանջների վրա՝ պարտապանի պայմանագրերը կատարելուց արտաքին կառավարչի մերժման հետ կապված կորուստների փոխհատուցման վերաբերյալ:

4. Սույն հոդվածի 2-րդ և 3-րդ կետերով նախատեսված կանոնները չեն տարածվում այն ​​դրամական պարտավորությունների և պարտադիր վճարների վրա, որոնք առաջացել են արբիտրաժային դատարանի կողմից պարտապանին սնանկ ճանաչելու դիմումը վարույթ ընդունելուց հետո, և որի ժամկետը հասել է արտաքին վարչարարության ներդրումից հետո: .

5. Պարտատերերի պահանջների բավարարման մորատորիումը չի տարածվում աշխատավարձի պարտքերի գանձման, հեղինակային իրավունքի պայմանագրերով ռոյալթիների վճարման, կյանքին կամ առողջությանը պատճառված վնասի հատուցման կամ բարոյական վնասի հատուցման պահանջների վրա:

21 - FM մրցակցային զանգված

1. Սնանկության գույքը կազմում է պարտապանի ողջ գույքը, որն առկա է սնանկության վարույթի բացման պահին և հայտնաբերված սնանկության վարույթի ընթացքում:

2. Պարտապանի գույքից, որը կազմում է սնանկության գույքը, բացառվում են շրջանառությունից հանված գույքը, պարտապանի անձին առնչվող գույքային իրավունքները, այդ թվում՝ գործունեության որոշակի տեսակների իրականացման համար գործող լիցենզիայի հիման վրա, ինչպես նաև նախատեսված այլ գույք. սույն դաշնային օրենքով:

Պարտապանի գույքի կազմում գրավի առարկա հանդիսացող գույքն առանձին հաշվի է առնվում և ենթակա է պարտադիր գնահատման:

3. Պարտապանի սնանկության գույքը կազմող գույքի հաշվառումը պատշաճ վարելու նպատակով սնանկության կառավարիչն իրավունք ունի ներգրավել հաշվապահների, աուդիտորների և այլ մասնագետների:

Սնանկության գույքի մեջ չընդգրկված պարտապանի գույքը

1. Եթե պարտապանի գույքը ներառում է շրջանառությունից հանված գույք, ապա սնանկության կառավարիչը այդ մասին տեղեկացնում է շրջանառությունից հանված գույքի սեփականատիրոջը:

2. Շրջանառությունից հանված գույքի սեփականատերն ընդունում է այդ գույքը սնանկության կառավարչից կամ զիջում այլ անձանց սնանկության կառավարչի կողմից ծանուցումն ստանալու օրվանից ոչ ուշ, քան վեց ամսվա ընթացքում:

3. Շրջանառությունից հանված գույքի սեփականատերը սույն հոդվածի 2-րդ մասով նախատեսված պարտավորությունը չկատարելու դեպքում սնանկության կառավարչի կողմից ծանուցումը ստանալու օրվանից վեց ամիս հետո, շրջանառությունից հանված գույքի պահպանման բոլոր ծախսերը կատարվում են. վերագրվել նշված գույքի սեփականատիրոջը, եթե այլ բան նախատեսված չէ սույն հոդվածով:

4. Նախադպրոցական ուսումնական հաստատությունները, հանրակրթական հաստատությունները, բուժհաստատությունները, սպորտային օբյեկտները, կենսաապահովման համակարգերին առնչվող կոմունալ ենթակառուցվածքային օբյեկտները (այսուհետ՝ սոցիալապես նշանակալի օբյեկտներ) վաճառվում են մրցութային կարգով.

Նման մրցույթի նախապայման պետք է լինի սոցիալապես նշանակալի օբյեկտների գնորդի պարտավորությունը՝ պահպանել և ապահովել դրանց շահագործումն ու օգտագործումը՝ այդ օբյեկտների նպատակային նպատակներին համապատասխան: Մրցույթի այլ պայմանները սահմանվում են պարտատերերի ժողովով (պարտատերերի հանձնաժողով)՝ տեղական ինքնակառավարման մարմնի առաջարկով:

Սոցիալական նշանակության օբյեկտների վաճառքի գինը սահմանում է անկախ գնահատողը։ Սոցիալական նշանակության օբյեկտների վաճառքից ստացված միջոցները ներառվում են սնանկության գույքի մեջ:

Մրցույթից հետո ՏԻՄ-ը սոցիալական նշանակության օբյեկտների գնորդի հետ պայմանագիր է կնքում մրցույթի պայմանների կատարման վերաբերյալ։

Սոցիալապես նշանակալի օբյեկտների գնորդի կողմից մրցույթի պայմանների կատարման մասին պայմանագրի էական խախտման կամ չկատարման դեպքում նշված պայմանագիրը և սոցիալապես նշանակալի օբյեկտների առքուվաճառքի պայմանագիրը ենթակա են դատարանի լուծարման: տեղական ինքնակառավարման մարմնի դիմումի հիման վրա։

Եթե ​​դատարանը խզում է նշված պայմանագիրը և սոցիալապես նշանակալի օբյեկտների առքուվաճառքի պայմանագիրը, ապա այդպիսի օբյեկտները ենթակա են փոխանցման քաղաքապետարանի սեփականությանը, իսկ սոցիալական նշանակության օբյեկտների առքուվաճառքի պայմանագրով վճարված միջոցները փոխհատուցվում են գնորդին: տեղական բյուջեի հաշվին։

5. Սոցիալական օգտագործման բնակարանային ֆոնդը, ինչպես նաև սույն հոդվածի 4-րդ կետով սահմանված կարգով չվաճառվող սոցիալապես նշանակալի օբյեկտները ենթակա են սեփականության իրավունքի փոխանցման համապատասխան համայնքային սուբյեկտի` ի դեմս տեղական ինքնակառավարման մարմինների, որոնցից. սնանկության կառավարիչը տեղեկացնում է նշված մարմիններին.

6. Սոցիալական օգտագործման բնակարանային ֆոնդի և սույն հոդվածի 5-րդ մասում նշված սոցիալապես նշանակալի օբյեկտների հանձնումը քաղաքապետարանի սեփականությանը կատարվում է առանց լրացուցիչ պայմանների:

7. Տեղական ինքնակառավարման մարմինների պաշտոնյաները, որոնք չեն համապատասխանում սույն հոդվածի 5-րդ և 6-րդ կետերի դրույթներին, պատասխանատվություն են կրում դաշնային օրենքով:

1. Իր հերթին սնանկության գույքի հաշվին մարվում են հետևյալ ընթացիկ պարտավորությունները.

պարտապանի իրավական ծախսերը, ներառյալ սույն դաշնային օրենքի 28-րդ և 54-րդ հոդվածներով նախատեսված հաղորդագրությունների հրապարակման ծախսերը.

արբիտրաժային կառավարչին, գրանցողին վարձատրության վճարման հետ կապված ծախսերը.

Պարտապանի գործունեությունը իրականացնելու համար անհրաժեշտ ընթացիկ կոմունալ և սպասարկման վճարները.

Պարտատերերի պահանջները, որոնք ծագել են արբիտրաժային դատարանի կողմից պարտապանին սնանկ ճանաչելու և մինչև պարտապանին սնանկ ճանաչելու մասին դիմումը, ինչպես նաև սնանկության վարույթում առաջացած դրամական պարտավորությունների համար պարտատերերի պահանջները, եթե այլ բան նախատեսված չէ սույն դաշնային օրենքով.

Աշխատավարձի ուշացումները, որոնք առաջացել են արբիտրաժային դատարանի կողմից պարտապանին սնանկ ճանաչելու դիմումը և պարտապանի աշխատողների սնանկության վարույթի ընթացքում կուտակված աշխատավարձի վերաբերյալ դիմումը վարույթ ընդունելուց հետո.

սնանկության վարույթի հետ կապված այլ ծախսեր:

Եթե ​​պարտապանի կազմակերպության կամ նրա կառուցվածքային ստորաբաժանումների գործունեության դադարեցումը կարող է հանգեցնել տեխնածին և (կամ) բնապահպանական աղետների կամ կյանքի կորստի, ապա այդ հետևանքների առաջացումը կանխելու միջոցառումների իրականացման ծախսերը վճարվում են նաև արտահոսք:

2. Պարտատերերի պահանջները պարտապանի արտարժույթով արտահայտված ընթացիկ դրամական պարտավորությունների գծով բավարարվում են սույն դաշնային օրենքով սահմանված կարգով:

3. Սույն հոդվածի 1-ին կետում նշված պարտապանի ընթացիկ դրամական պարտավորությունների գծով պարտատերերի պահանջների բավարարման կարգը որոշվում է Ռուսաստանի Դաշնության Քաղաքացիական օրենսգրքի 855-րդ հոդվածի համաձայն:

4. Պարտատերերի պահանջները բավարարվում են հետևյալ հաջորդականությամբ.

առաջին հերթին հաշվարկները կատարվում են այն քաղաքացիների պահանջների վերաբերյալ, որոնց պարտապանը պատասխանատվություն է կրում կյանքին կամ առողջությանը վնաս պատճառելու համար՝ կապիտալացնելով համապատասխան ժամկետային վճարումները, ինչպես նաև բարոյական վնասի հատուցումը.

երկրորդ, հաշվարկներ են կատարվում աշխատող կամ աշխատանքային պայմանագրով աշխատող անձանց արձակման և աշխատավարձի վճարման և հեղինակային իրավունքի պայմանագրերով վարձատրության վճարման համար.

երրորդ՝ հաշվարկները կատարվում են այլ պարտատերերի հետ։

Պարտապանի գույքի գրավով ապահովված պարտավորությունների գծով պարտատերերի պահանջները բավարարվում են գրավի արժեքի հաշվին հիմնականում այլ պարտատերերի նկատմամբ, բացառությամբ առաջին և երկրորդ առաջնահերթության պարտատերերի նկատմամբ պարտավորությունների, որոնց նկատմամբ պահանջի իրավունքները. առաջացել է մինչև համապատասխան գրավի պայմանագրի կնքումը։

5. Սնանկության վարույթում շարունակող, ինչպես նաև սնանկության վարույթում ընդունված պարտապանի աշխատողների աշխատանքի դիմաց վճարելիս սնանկության կառավարիչը պարտավոր է օրենքով նախատեսված պահումներ կատարել (ալիմենտ, եկամտահարկ, արհմիութենական և ապահովագրական վճարներ. և այլն) և գործատուին դրված վճարումները դաշնային օրենքին համապատասխան:

Պարտատերերի պահանջների չափի սահմանում

1. Պարտատերերն իրավունք ունեն արտաքին կառավարման ընթացքում ցանկացած ժամանակ պարտապանին ներկայացնել իրենց պահանջները: Այս պահանջներն ուղարկվում են արբիտրաժային դատարան և արտաքին կառավարչին՝ ուղեկցելով դատական ​​ակտով կամ այդ պահանջների վավերականությունը հաստատող այլ փաստաթղթերով: Նշված պահանջները արտաքին կառավարչի կամ գրանցողի կողմից ներառվում են պարտատերերի պահանջների գրանցամատյանում՝ արբիտրաժային դատարանի որոշման հիման վրա՝ նշված պահանջները պարտատերերի պահանջների գրանցամատյանում ներառելու մասին:

2. Արտաքին կառավարիչը պարտավոր է պարտատերերի պահանջներն ստանալու օրվանից հնգօրյա ժամկետում տեղեկացնել պարտապանի հիմնադիրների (մասնակիցների) ներկայացուցչին կամ պարտապանի գույքի սեփականատիրոջ ներկայացուցչին. ձեռնարկությանը պարտատերերի պահանջների ստացման մասին և այդ անձանց հնարավորություն տալ ծանոթանալու պարտատերերի պահանջներին և դրանց կից փաստաթղթերին:

3. Պարտատերերի պահանջների դեմ առարկություններ արբիտրաժային դատարան կարող են ներկայացնել արտաքին կառավարիչը, պարտապանի հիմնադիրների (մասնակիցների) ներկայացուցիչը կամ պարտապանի գույքի սեփականատիրոջ՝ ունիտար ձեռնարկության ներկայացուցիչը, ինչպես նաև. ինչպես պարտատերերի կողմից, որոնց պահանջները ներառված են պարտատերերի պահանջների գրանցամատյանում: Նման առարկությունները ներկայացվում են արտաքին կառավարչի կողմից նշված պահանջները ստանալու օրվանից մեկամսյա ժամկետում:

4. Պարտատերերի պահանջների վերաբերյալ առարկությունների դեպքում արբիտրաժային դատարանը ստուգում է պարտատերերի համապատասխան պահանջների հիմնավորվածությունը: Քննության արդյունքների հիման վրա արբիտրաժային դատարանը որոշում է կայացնում նշված պահանջները պարտատերերի պահանջների գրանցամատյանում ներառելու կամ մերժելու մասին: Ներառման վերաբերյալ արբիտրաժային դատարանի որոշման մեջ նշվում է այդ պահանջների բավարարման չափը և կարգը:

5. Պարտատերերի այն պահանջները, որոնց վերաբերյալ առարկություններ չեն ստացվել, արբիտրաժային դատարանը քննարկում է դրանց հիմնավորվածությունը և պարտատերերի պահանջների գրանցամատյանում ընդգրկելու հիմքերի առկայությունը: Քննության արդյունքներով արբիտրաժային դատարանը որոշում է կայացնում պարտատերերի պահանջները պարտատերերի պահանջների գրանցամատյանում ընդգրկելու կամ մերժելու մասին։ Նշված պահանջները կարող են քննարկվել արբիտրաժային դատարանի կողմից՝ առանց սնանկության գործին մասնակցող անձանց ներգրավման։

6. Պարտատերերի պահանջները պարտատերերի պահանջների գրանցամատյանում ներառելու կամ ընդգրկելու մերժման որոշումը ենթակա է անհապաղ կատարման և կարող է բողոքարկվել:

Պարտատերերի պահանջները պարտատերերի պահանջների գրանցամատյանում ընդգրկելու կամ մերժելու մասին որոշումը արբիտրաժային դատարանն ուղարկում է արտաքին կառավարչին կամ գրանցողին և դիմողին:

22 – FM Ձեռնարկության հաշվապահական հաշվառման քաղաքականության և եկամտահարկի հաշվարկման հաշվապահական հաշվառման քաղաքականության միջև կապը:

23 - FM. Կազմակերպության հարկային բեռի հայեցակարգը և հաշվարկը

Հարկային բեռը հասկացվում է որպես հարաբերական ցուցանիշ, որը բնութագրում է հաշվեգրված հարկերի տեսակարար կշիռը համախառն եկամտում, որը հաշվարկվում է հաշվի առնելով հարկային օրենսդրության պահանջները տարբեր հարկային տարրերի ձևավորման համար: Հարկային բեռի ծանրությունը հաշվի է առնում ոչ միայն հարկային բեռը, այլ նաև այլ անուղղակի գործոններ, որոնք նվազեցնում կամ ավելացնում են հարկային բեռը։

Հիմնական Հարկային բեռի վրա ազդող գործոններ՝ պետության պայմանագրային և հաշվապահական քաղաքականություն, արտոնություններ, բյուջետային, հարկային, ներդրումային քաղաքականություն։ Հարկային բեռը հաշվարկելու համար օգտագործվում է համախառն հարկային եկամուտների ցուցանիշը, այսինքն. ներառյալ վաճառքից և ոչ գործառնական եկամուտները՝ ավելացված անուղղակի հարկերի չափով։

Կան դրամական բեռի հաշվարկման մոդելի հետքեր.

1. ընդհանուր:

Կոզլովի մոդելը Դ.Ա. Հարկային բեռ = ԱԱՀ, միասնական սոցիալական հարկ, ճանապարհների օգտագործման հարկ, գույքահարկ և եկամտահարկ:

Հարկային քաղաքականության վարչություն. Կանխիկ բեռ = Բոլոր վճարված հարկերը / Վաճառքից ստացված եկամուտները

2. բազմապատկիչ:

Կրեյնինի մոդելը M.N. Հարկային բեռ = (Վաճառքից ստացված եկամուտ (V) – վաճառված ապրանքների արտադրության ծախսեր՝ առանց հարկերի (Cp) – փաստացի շահույթ հարկերից հետո (Pch))/ (B - Wed) * 100%. Այս մոդելը թերագնահատում է անուղղակի հարկերի ազդեցությունը։

Կադուշինի և Միխայլովայի մոդելը. Կանխիկ բեռը պետք է որոշվի ավելացված արժեքի (VA) առնչությամբ: Այս մոտեցումը ապահովում է դրամական բեռի համադրելիությունը: Կանխիկ Բեռ = 18%/118% + 26%/126% * (աշխատանքային ծախսեր / DS = Kzp) + 0,13 (1 – 0,26/1,26 * Kzp + 0,24 * (0,8332 – Kzp – (Մաշվածություն/DS))): Թերությունները. որոշ հարկեր չեն արտացոլվում, DS-ը լավագույն հիմքը չէ հարկային բեռը հաշվարկելու համար, քանի որ մի շարք հարկեր ունեն ավելի լայն հարկային բազա:

24-FM Հարկային պլանավորման արդյունավետության գնահատում.

25 – FM NP՝ տնտեսվարող սուբյեկտների ծախսերը կառավարելիս

Ցանկալի է հաշվի առնել NalPlan-ի ծախսերը՝ ելնելով տնտեսվարող սուբյեկտի նպատակներից: Եթե ​​գործունեության նպատակը շահույթ ստանալն է և արտակարգ իրավիճակները առավելագույնի հասցնելը, ապա ծախսերի կառավարումը պետք է ուղղված լինի դրանց համապարփակ կրճատմանը: Նրանք. ծախսերին վերագրվող հարկերի չափի կրճատում. Միասնական հարկը օպտիմալացնելու համար նպատակահարմար է աշխատողների հետ պայմանագրեր կնքել, որոնք թույլ են տալիս այս հարկը չգանձել: Գույքահարկը նվազեցնելու համար հնարավոր է օգտվել արտոնություններից և հաշվի առնել հաշվապահական հաշվառման քաղաքականության տարբերակները։ Ծախսերի վրա խնայողությունը մեծացնում է եկամտահարկի գումարը, բայց թույլ է տալիս առավելագույնի հասցնել արտակարգ իրավիճակը:

Եթե ​​գործունեության նպատակը շահույթ ստանալը չէ, ապա ծախսերի կառավարումը պետք է ուղղված լինի եկամտահարկը նվազագույնի հասցնելուն: Նման կազմակերպությունները պետք է ծայրահեղ հավասարակշռված մոտեցում ցուցաբերեն միասնական սոցիալական հարկը և գույքահարկը նվազագույնի հասցնելու համար, քանի որ սա ավելացնում է եկամտահարկի հարկային բազան:

Այսպիսով, ծախսերի հարկային կարգավորումն ազդում է վերջնական ֆինանսական արդյունքի վրա, և անհրաժեշտ է հաշվի առնել ռուսական պայմանների առանձնահատկությունները։

26 – FM NP տնտեսվարող սուբյեկտների եկամուտների կառավարման գործում

ՆալՊլանը նպատակահարմար է իրականացնել եկամուտներով տարբեր ուղղություններով։ Գների մակարդակի վրա մեծ ազդեցություն ունեն անուղղակի հարկերը, առաջին հերթին ԱԱՀ-ն։ Այս եկամուտների օպտիմալացումը թույլ է տալիս ձեռնարկություններին ավելացնել իրենց ֆինանսական ռեսուրսները: NP ԱԱՀ-ն ոչ այնքան հարկային արտոնությունների կիրառումն է, որքան ԱԱՀ-ի բոլոր գումարների հստակ և ճիշտ փաստաթղթավորումը, հաշիվ-ապրանքագրերի հստակ և ճիշտ պահպանումը, կանխավճարից մինչև փաստացի ստացում ընկած ժամանակահատվածը նվազագույնի հասցնելը, երրորդ անձանց կողմից ծառայությունների մատուցման գործընթացի արագացումը և նրանց կողմից: ընդունումը հաշվետու ժամանակաշրջանում:

27 – FM NP տնտեսվարող սուբյեկտների շահույթի կառավարման գործում

NalPlan-ի շահույթը վերլուծվում է՝ կախված կազմակերպության առջեւ ծառացած նպատակներից: Եթե ​​գործունեության նպատակը շահույթ ստանալն է և շահույթը առավելագույնի հասցնելը, ապա մենեջերների հիմնական ջանքերը պետք է ուղղված լինեն դրան: Վաճառքից ստացված շահույթը կառավարելիս անհրաժեշտ է նկատի ունենալ, որ անուղղակի ոչ շահույթի մակարդակի փոփոխման գործոնը փոքր նշանակություն չունի դրա պլանավորման նպատակների համար։ Որպես զուտ շահույթի կառավարման մաս, ավանդաբար համարվում է ցուցիչ, որն արտացոլում է փոխառու միջոցների տարբեր բաժնետոմսերով սեփական կապիտալի վրա լրացուցիչ գոյացած շահույթի մակարդակը, որը կոչվում է ֆինանսական լծակի էֆեկտ:

EFR = (1-Нс) * (Ruо-Кс) * ЗК/СК, Нс – շահույթի հարկի դրույքաչափ (տասնորդական մասնաբաժին), Ruo – շահույթի հարաբերակցություն ակտիվների միջին արժեքին, Кс – վարկի տոկոսների միջին չափը: օգտագործելով ZK.

Ցուցանիշը (1-Нс) կոչվում է հարկային վահան։ NalPlan-ի արդյունքում հնարավոր է տարբերակել այն մինչև արժեքը հասցնելով 1-ի:

Եթե ​​ձեռնարկության նպատակը մասնավոր սեփական կապիտալի առավելագույն չափը ձեռք բերելը չէ, ապա նրանք բոլոր հիմքերն ունեն ավելի ակտիվ լինելու ֆինանսական լծակների ազդեցությունը, այդ թվում՝ մասնավոր կապիտալի միջոցով:

28 – FM NP՝ տնտեսվարող սուբյեկտների ներդրումները կառավարելիս

իրական ներդրումների համար NP-ն թույլ է տալիս ավելացնել կապիտալ ներդրումների ֆինանսավորման այնպիսի աղբյուրներ, ինչպիսիք են մաշվածության վճարները՝ հաշվապահական հաշվառման քաղաքականության մեջ ընդունելով մաշվածության վճարների և արտակարգ դրության հաշվարկման համապատասխան մեթոդ: Դա. Ներդրումային պլան կազմելիս տնտեսվարող սուբյեկտները պետք է գրագետ մոտենան ֆինանսավորման աղբյուրների որոնմանը՝ օգտագործելով NP-ի ընձեռած լրացուցիչ հնարավորությունները:

Ոչ նյութական ակտիվների և ֆինանսական ներդրումների կառավարումը նույնպես կախված է NP-ից: Շրջանառու կապիտալի կառավարումը ներառում է կապիտալի ինքնարժեքի նվազեցման խնդիրների լուծում, այդ թվում՝ վաղաժամկետ վճարման ենթակա գների զեղչերի տրամադրմամբ:

Դա. Ներդրումային որոշումներ կայացնելիս պետք է օգտագործվեն եկամուտների և ծախսերի NP մեթոդները:

29-FM Միջազգային ստանդարտներով ֆինանսական հաշվետվությունների կառուցման սկզբունքները

ՖՀՄՍ 1. Ֆինանսական հաշվետվությունների ներկայացում

Ֆինանսական հաշվետվությունների նպատակն է ներկայացնել տեղեկատվություն ձեռնարկության ֆինանսական վիճակի, գործառնությունների արդյունքների և ֆինանսական վիճակի փոփոխությունների մասին: Այս տեղեկատվությունը անհրաժեշտ է օգտատերերի լայն շրջանակին՝ տնտեսական որոշումներ կայացնելիս:

Ֆինանսական հաշվետվությունները նաև ցույց են տալիս ձեռնարկության ղեկավարության կամ ղեկավարության պատասխանատվությունը իրեն վստահված ռեսուրսների համար:

Պորտֆելի տեսության մեջ բետա գործակիցը ( Անգլերեն Բետա, β) ցուցիչ է, որը բնութագրում է առանձին բաժնետոմսի կողմից շուկայական պորտֆել ներմուծված ռիսկը: Դրա արժեքը հաշվարկելու համար դուք պետք է օգտագործեք հետևյալ բանաձևը.

Var(p)- պորտֆելի վերադարձի փոփոխություն ( էջ).

Ընդլայնված ձևով բետա գործակիցը հաշվարկելու բանաձևը կարող է գրվել հետևյալ կերպ.

Որտեղ k i- արժեթղթի շահութաբերությունը i-րդ ժամանակաշրջանում.

Արժեթղթի ակնկալվող (միջին) վերադարձ.

p i- պորտֆելի վերադարձը i-րդ ժամանակահատվածում.

Պորտֆելի ակնկալվող (միջին) վերադարձը:

n- դիտարկումների քանակը.

Բետա մեկնաբանելը

β 1 - բաժնետոմսի և պորտֆելի (շուկայական ինդեքս) վերադարձը ցույց է տալիս միակողմանի շարժում, մինչդեռ բաժնետոմսերի եկամտաբերության անկայունությունը ավելի բարձր է, քան պորտֆելի եկամտաբերության անկայունությունը:

Հաշվարկի օրինակ

A և B ընկերության բաժնետոմսերի շահութաբերության դինամիկան, ինչպես նաև պորտֆելի շահութաբերության դինամիկան ներկայացված են աղյուսակում.

A ընկերության բաժնետոմսերի ակնկալվող եկամտաբերությունը կկազմի 4,986%, B ընկերության 5,031%, իսկ պորտֆելը 3,201%:

A = (5.93+5.85+5.21+5.37+4.99+4.87+4.70+4.75+4.33+3.86)/10 = 4.986%

B = (4.25+4.47+4.68+4.71+4.77+5.25+5.45+5.33+5.55+5.85)/10 = 5.031%

= (2,27+2,39+3,47+3,21+2,95+2,97+3,32+3,65+3,97+3,81)/10 = 3,201%

Ստացված տվյալները փոխարինենք բետա գործակիցը հաշվարկելու վերը նշված բանաձևով։

β Ա = ((5,93-4,986)(2,27-3,201) + (5,85-4,986)(2,39-3,201) + (5,21-4,986)(3,47-3,201) + (5,37-4,986)(3,21-3,201) + (4,99-4,986)(2,95-3,201) + (4,87-4,986)(2,97-3,201) + (4,70-4,986)(3,32-3,201) + (4,75-4,986)(3,65-3,201) + (4,33-4,986)(3,97-3,201) + (3,86-4,986)(3,81-3,201)) / ((2,27-3,201) 2 + (2,39-3,201) 2 + (3,47-3,201) 2 + (3,21-3,201) 2 + (2,95-3,201) 2 + (2,97-3,201) 2 + (3,32-3,201) 2 + (3,65-3,201) 2 + (3,97-3,201) 2 + (3,81-3,201) 2) = -0,975

β B = ((4,25-5,031)(2,27-3,201) + (4,47-5,031)(2,39-3,201) + (4,68-5,031)(3,47-3,201) + (4,71-5,031)(3,21-3,201) + (4,77-5,031)(2,95-3,201) + (5,25-5,031)(2,97-3,201) + (5,45-5,031)(3,32-3,201) + (5,33-5,031)(3,65-3,201) + (5,55-5,031)(3,97-3,201) + (5,85-5,031)(3,81-3,201)) / ((2,27-3,201) 2 + (2,39-3,201) 2 + (3,47-3,201) 2 + (3,21-3,201) 2 + (2,95-3,201) 2 + (2,97-3,201) 2 + (3,32-3,201) 2 + (3,65-3,201) 2 + (3,97-3,201) 2 + (3,81-3,201) 2) = 0,755

Այսպիսով, A ընկերության բաժնետոմսերի շահութաբերությունը ցույց է տալիս բազմակողմ շարժում շուկայական պորտֆելի եկամտաբերության հետ, ինչի մասին է վկայում բետա գործակիցի բացասական արժեքը -0,975: Ավելին, դրա բացարձակ (մոդուլային) արժեքը ցույց է տալիս, որ այդ արժեթղթերում ներդրումներ կատարելու ռիսկը գրեթե հավասար է շուկայական ռիսկին (երբ β = 1):

Ընկերության B բաժնետոմսերի շահութաբերությունը, ընդհակառակը, ցույց է տալիս միակողմանի շարժում շուկայական պորտֆելի եկամտաբերության հետ, ինչը հաստատում է բետա գործակցի դրական արժեքը: Ընդ որում, այս արժեթղթերում ներդրումներ կատարելու ռիսկը նույնպես ցածր է շուկայականից։