Shkalla e konvertimit. Konsolidimi i biznesit: llogaritja e normës së konvertimit kur kaloni në një aksion të vetëm

Vlerësimi i aksioneve është i lidhur ngushtë me treguesit që karakterizojnë cilësinë e aksioneve.

• P – përcaktohet nga tregu dhe ndryshon vazhdimisht
• E (EPS) - fitimet për aksion mund të konsiderohen një tregues "historik", pasi përcaktohet në bazë të fitimit neto të marrë për periudhën e kaluar, megjithëse mund të bëni një vlerësim të vitit aktual apo edhe viteve të mëvonshme, nëse

Raporti P/E tregon se çfarë çmimi duhet të paguajë një investitor për njësi fitimi. Prandaj, mund të përdoret për të krahasuar vlerat e letrave me vlerë të krahasueshme dhe për të vendosur pikë referimi për industri specifike. Një raport i lartë P/E mund të tregojë se investitorët që blejnë këto aksione presin një rritje në pagesat e dividentëve për shkak të rritjes së pritshme të fitimeve të kompanisë, por në të njëjtën kohë tregon gjithashtu se këto aksione janë aktualisht të mbivlerësuara, vlera e këmbimit potencial të rritjes është shteruar. , dhe për këtë arsye një rënie e shpejtë e çmimit është e mundur.

• Një raport i lartë historik P/E në raport me të tjerët në sektor tregon se organizata është lider në grupin e saj të industrisë ose se stoku i saj është i mbivlerësuar.
• Një raport i ulët historik P/E krahasuar me pjesëmarrësit e tjerë të sektorit tregon performancë të dobët të organizatës ose se stoku i saj është i nënvlerësuar.

Ky tregues karakterizon kthimin në treg të aksioneve.

Ky tregues quhet rendimenti i dividentit. Nuk mund të jetë më i madh se një. Një raport i ulët D/E mund të tregojë përfitueshmërinë e lartë të një kompanie dhe perspektivat e saj të rritjes. Megjithatë, mund ta shtyjë mbajtësin të shesë aksione dhe të blejë aksione të tjera në të cilat ky tregues tenton të rritet.

Asetet neto janë vlera e aktiveve të një kompanie minus aktivet jo-materiale, shuma e të gjitha borxheve dhe vlera nominale e aksioneve të preferuara. Raporti P/N tregon çmimin që do të paguajë tregu për njësi të kapitalit neto. Teprica e P mbi N tregon se investitori është i sigurt në rritjen e mëtejshme të kompanisë. Megjithatë, ky tregues e bën të vështirë krahasimin e kompanive që i përkasin industrive të ndryshme. Prandaj, përdoret më rrallë se të tjerët dhe kryesisht për lloje të specializuara kompanish. Më shpesh këto janë bankat dhe fondet e investimeve. Për këto lloje kompanish, aktivet janë lehtësisht të matshme dhe kontabiliteti është i strukturuar në mënyrë që vlera kontabël të mos ndryshojë kurrë shumë nga vlera e drejtë e tregut.

Koeficienti beta

Ky koeficient përcakton ndikimin e situatës së përgjithshme në treg në tërësi në fatin e një letre të caktuar me vlerë. Nëse koeficienti beta është pozitiv, atëherë performanca e letrës është e ngjashme me atë të tregut. Me një beta negative, performanca e një letre me vlerë të caktuar do të bjerë ndërsa performanca e tregut rritet.

Raporti i çmimit ndaj librit dhe vlera kontabël për aksion (BVPS)

Vlera neto e aktivit në përgjithësi i referohet vlerës kontabël të aktiveve të një njësie ekonomike siç raportohet në bilancin vjetor, e cila përfaqëson ose është afër "vlerës monetare" të asaj njësie ekonomike. Vlera neto e aseteve mund të përdoret si një tregues i "pasurisë" së një organizate në rast të një blerjeje. Një vlerë e lartë neto e aseteve nga këndvështrimi i një investitori mbështet çmimin e tregut të aksioneve. Ndërsa performanca e një organizate përmirësohet, hendeku midis aktiveve neto dhe kapitalizimit të tregut, i cili shihet si një masë e aftësisë për të "bërë një fitim", zgjerohet.

Me kalimin e kohës, vlera e një organizate që funksionon me sukses bëhet më e madhe se vlera e aktiveve të saj neto. Raporti çmim/libër ju lejon të krahasoni vlerësimin e tregut të vlerës së organizatës me vlerën e saj kontabël.

Madhësia e këtij raporti është e rëndësishme për vlerësimin e organizatës në perspektivën e blerjes së saj. Duke qenë se çmimi i aksioneve të një organizate është afër vlerës së aktiveve të saj neto, bilanci i parasë së saj është i ulët, gjë që zvogëlon gjasat e një blerjeje, veçanërisht në një treg të mbartur.

Madhësia vlera kontabël e aksionit përkufizohet si raport i fondeve të aksionarëve ndaj numrit të aksioneve të emetuara.

Kështu, raporti çmim/vlerë kontabël mund të përfaqësohet si më poshtë:

Aksionet e shumicës së organizatave tregtohen me një vlerë premie ndaj vlerës kontabël.

Fitimet për aksion (EPS)

Në mënyrë tipike, vlera EPS është më e lartë se dividenti për aksion, pasi organizata përdor një pjesë të fitimeve të saj për të formuar rezerva dhe nuk e shpërndan atë midis aksionarëve.

Ky raport pasqyron nivelin aktual të fitimeve për aksion. Fitimi i një organizate mund të rritet si rezultat i:

• duke ulur normën e amortizimit të aktiveve
• shitja e aseteve, p.sh
• shitjet e pjesëve fitimprurëse të organizatës

Në shumicën e tregjeve, investitorët presin kthime të përsëritura dhe të qëndrueshme.

Mbulimi me divident

Ky raport tregon se sa herë gjatë së njëjtës periudhë një organizatë mund të paguajë dividentë pa përdorur fitime nga vitet e mëparshme ose sa herë duhet të reduktohen fitimet për të rrezikuar pagesën e dividentëve.

Raporti i pagesës

Kjo është reciproke e mbulimit të dividentit. Shuma e dividentit të paguar në lidhje me fitimin e organizatës caktohet në diskrecionin e bordit të drejtorëve.

Prandaj, raporti i pagesës është një mjet efektiv për monitorimin e politikës së një organizate dhe parashikimin e pagesave të dividentëve në të ardhmen kur fitimet e parashikuara dihen.

Kthimi total vjetor i kapitalit të investuar

Norma e kthimit të investimit

Shumë e rëndësishme për tregjet financiare të përkohshme vlera e parave. Kuptimi i saj është se vlera e tanishme paratë më shumë vlerë në të ardhmen. Pra, nëse keni kursime prej 1000 rubla sot (aktualisht), mund t'i investoni ato dhe të merrni të ardhura nga interesi. Sidoqoftë, nëse dikush ka pranuar një detyrim për t'ju paguar 1000 rubla në të ardhmen, atëherë ju do të merrni vetëm këtë shumë.

Investitorët janë të interesuar për rritjen e vlerës së ardhshme të investimeve të tyre dhe kanë nevojë për një tregues që do t'i lejojë ata të marrin vendime të informuara. Treguesi më i thjeshtë është kthimi i investimit. Ky është në thelb ndryshimi midis kostove të blerjes dhe shitjes së një instrumenti financiar. Investitori pret që çmimi i shitjes të jetë më i lartë se çmimi i blerjes, por një pritshmëri e tillë shoqërohet pa ndryshim me rrezikun!

Të ardhurat = Çmimi i shitjes – Çmimi i blerjes (1a)

Për instrumentet me të ardhura fikse, si obligacionet, vlerësimi nuk është i vështirë sepse shuma e të ardhurave të ardhshme është mjaft mirë e përcaktuar.

Aksionet janë të përhershme dhe dividentët mbi aksionet e zakonshme nuk janë të garantuara. Në këtë rast, përdorni treguesin kthimi total i kapitalit të investuar.

Të ardhurat totale vjetore = Çmimi i shitjes – Çmimi i blerjes + Dividentët + Të ardhurat e riinvestuara – Kostot e brokerimit – Taksat (1b)

Gjatë përcaktimit të të ardhurave totale vjetore, merret parasysh mundësia e riinvestimit të dividentëve, e cila mund të bëhet në dy mënyra:

• duke blerë instrumente të tregut të parasë
• duke blerë të njëjtat aksione

Vlera e llogaritur e të ardhurave ose e të ardhurave totale vjetore mbi kapitalin e investuar, e përcaktuar nga formula 1a dhe 1b, nuk lejon që dikush të karakterizojë përfitimin e aksioneve, domethënë të krahasojë një pjesë të caktuar me aksionet e tjera dhe të përcaktojë se sa tërheqëse janë investimet në këto aksione. .

Për të eliminuar këtë mangësi, të ardhurat totale vjetore mund të përfaqësohen si rentabilitet i periudhës së mbajtjes, i cili varet nga çmimi i blerjes dhe shprehet në përqindje.

Norma e kthimit lejon një investitor të krahasojë letrat me vlerë me maturim të njëjtë. Megjithatë, çfarë të bëni kur këto terma janë të ndryshëm? Për shembull, cili është më mirë: 10% për një muaj apo 8% për një vit?

Ky problem zgjidhet duke futur dhënë vjetore normat e kthimit të investimeve, të cilat llogariten duke përdorur formulën e mëposhtme.

Pagesat e interesit për obligacionet shprehen në formën e një norme të caktuar kuponi vjetor për periudhën e qarkullimit. Kjo ju lejon të llogarisni vlerën e ardhshme të obligacionit.

Sa më e lartë të jetë norma vjetore dhe sa më e gjatë të jetë periudha e qarkullimit, aq më e madhe është vlera e ardhshme dhe, rrjedhimisht, kthimi nga investimi.

Interesi i thjeshtë dhe i përbërë

Norma e dhënë vjetore e kthimit mund të përkufizohet si interes i thjeshtë, me kusht që të ardhurat të paguhen në fund të periudhës së investimit, pavarësisht nga kohëzgjatja e tij. Vlera e ardhshme (FV) e një investimi për një vlerë aktuale të njohur (PV) kur aplikohet një normë e thjeshtë interesi (R) e shprehur si një fraksion dhjetor përcaktohet nga Formula 4.

FV = PV x (4)

Në praktikë, të ardhurat nga interesi zakonisht riinvestohen dhe mbi to merren të ardhura shtesë, domethënë interesi është i përbërë.

Në këtë rast, vlera e ardhshme e investimit llogaritet duke përdorur formulën 5.

• n = numri i viteve

Duke transformuar formulën 5, mund të përcaktoni vlerën e PV:

Këtu lind pyetja: çfarë jep kjo? Formula e fundit ju lejon të përcaktoni vlerën e PV për një nivel të njohur ose të dëshiruar FV. Kjo procedurë quhet skontimi i flukseve monetare të ardhshme. Vlera e R këtu do të përfaqësojë kthimin e kërkuar në instrument.

Procesi i përcaktimit të PV për një zinxhir të arkëtimeve të parave të gatshme ndryshon nga një faturë një herë vetëm në atë që llogaritja bëhet për secilën prej tyre.

Në përgjithësi, për instrumentet me të ardhura fikse si obligacionet, PV totale llogaritet duke përdorur formulën e mëposhtme.

• P – nominale
• C – norma e kuponit, %
• R – norma e kthimit e shprehur si thyesë dhjetore
• n – numri i viteve

Formulat e diskutuara më sipër janë të nevojshme për të kuptuar dy metoda numerike të njohura për vlerësimin e stoqeve:

• modelet e dividentëve me zbritje
• metodat e vlerësimit të bazuara në koeficientin β (beta)

Modeli i dividentit me zbritje

Ky model lejon që aksionet e zakonshme të vlerësohen në shumën e PV-ve të skontuara për flukset e ardhshme monetare të vlerësuara.

Për llogaritjen, përdoret formula 7 dhe vlerat e vlerësuara të të gjitha arkëtimeve të ardhshme të parave të gatshme gjatë gjithë periudhës së mbajtjes së letrave me vlerë. Modeli është ndërtuar mbi supozimin se aksionet janë të ngjashme me letrat me vlerë me të ardhura fikse.

• Pn – çmimi i ardhshëm i shitjes së aksionit
• D – dividend i pritshëm për aksion
• R – norma e kërkuar e kthimit, e shprehur si thyesë dhjetore
• n – numri i viteve gjatë të cilave aksionari mban aksione – periudha e mbajtjes

Meqenëse flukset monetare të ardhshme janë të pasigurta, norma e kërkuar e kthimit të një stoku përcaktohet nga dy faktorë:

• kthimi i investimit në tregun e parasë pa rrezik
• një prim rreziku për të kompensuar pasigurinë e rrjedhës së parasë – rreziku i tregut për aksionet

Natyrisht, modeli është shumë i ndjeshëm ndaj vlerës së R. Kur vlera është e ulët, çmimi i aksionit (PV) rritet, dhe kur është i lartë, zvogëlohet.

Metodologjia e vlerësimit bazuar në koeficientin β (beta)

Një nga problemet me modelin e dividendit të skontuar është përcaktimi i vlerës së R kur skontoni flukset monetare të pasigurta. Cila duhet të jetë norma e kërkuar e kthimit të aksioneve? Çfarë prim rreziku duhet shtuar? Teknika e vlerësimit e bazuar në koeficientin b (beta), e cila përfshin përdorimin e një modeli të vlerësimit të kapitalit, është shumë komplekse dhe diskutohet shkurtimisht këtu.

Koeficienti β (beta)

Koeficienti β është një masë e ndryshimit në kthimin e një aksioni për 1% ndryshim në kthimin e tregut të përgjithshëm. Sa më i lartë të jetë koeficienti β për një aksion, aq më i madh është kthimi i kërkuar. Me fjalë të tjera, ky aksion është një investim më i rrezikshëm se tregu në tërësi.

Koeficienti β është një masë e ndjeshmërisë, ai vlerësohet statistikisht nga kthimi historik i një aksioni në lidhje me kthimin e të gjithë tregut për një periudhë të caktuar - zakonisht pesë vjet.

Përndryshe, koeficienti β për një aksion mund të konsiderohet si masë e kontributit të këtij aksioni në paqëndrueshmërinë e të gjithë portofolit të tregut.

Modeli i çmimit të aktiveve kapitale (CAPM)

Në thelb, modeli CAPM mbështetet në premisën se në një treg efikas, norma e kërkuar e kthimit për një aksion të caktuar është proporcionale me rrezikun e tij dhe për këtë arsye mund të llogaritet duke përdorur formulën:

• R – norma e pritshme e kthimit
• Rf – kthimi i investimeve me të ardhura fikse pa rrezik gjatë periudhës së mbajtjes
• Rm – vlerësimi i kthimit në portofolin e tregut të aksioneve
• β – koeficienti për aksionet

Një treg efikas nënkupton një treg ku i gjithë informacioni rreth aksioneve është i disponueshëm për investitorët. Portofoli i tregut për sa i përket përbërjes së aksioneve në miniaturë pasqyron tregun në tërësi. Në praktikë, grupi i aksioneve të përfshira në shportën e indeksit formon një portofol tregu mjaft përfaqësues.

Aksionet e Kompanisë kanë një koeficient β të vlerësuar prej 0.4, me analistët që parashikojnë një kthim total vjetor prej 11 për aksionet gjatë vitit të ardhshëm. Kthimi i pritshëm i tregut të aksioneve është 7.7% dhe norma e investimit pa rrezik është 5.0%.

Duke përdorur formulën 9, mund të përcaktoni kthimin e pritur në aksionet e Kompanisë:

R = 5,0 + 0,4 × (7,7–5,0) = 5,0 + 1,08 = 6,08%

Siç mund ta shihni, modeli CAPM jep një vlerë më të ulët kthimi në krahasim me atë që parashikojnë analistët. Kjo do të thotë që rreziku i lidhur me aksionin do të mbulohet nga kthime që pritet të jenë mbi mesataren, dhe për këtë arsye stoku mund të jetë tërheqës për investitorët e fondeve të indeksit.

Pra, sa efektive janë modelet sasiore të diskutuara këtu për përcaktimin e të ardhurave totale vjetore? Në praktikë, të dy modelet kanë përdorim të kufizuar. Megjithatë, modeli CAPM është i dobishëm për përcaktimin e balancës ndërmjet rrezikut dhe kthimit të aksioneve specifike të përfshira në portofol. Shumë investitorë të suksesshëm zgjedhin aksione bazuar në analizat themelore dhe, në disa raste, analiza teknike.

Koeficienti i monedhës përdoret nëse përdoren monedha të ndryshme në shlyerjet ndërmjet palëve. Duke përdorur treguesin, mund të shprehni lehtësisht një monedhë në terma të një tjetre dhe të llogarisni shumën e kërkuar të parave.

Aktiviteti i huaj ekonomik (FEA) zgjeron kufijtë e të bërit biznes dhe ofron shumë përparësi. Megjithatë, për të punuar me sukses me partnerët e huaj, kërkohet shumë përpjekje: krijimi i infrastrukturës, vendosja e logjistikës, organizimi i mbështetjes së transaksioneve dhe zhdoganimi. Aktiviteti ekonomik i huaj nënkupton ekzekutimin e kontratave në valutë: shoqëria duhet të hapë një llogari në valutë.

Përkufizimi

Raporti i këmbimit valutor - kursi i këmbimit i përdorur gjatë konvertimit të çmimeve nga një monedhë në tjetrën. Përdoret për pagesa ndërkombëtare. Vlera e treguesit përcaktohet duke marrë parasysh fuqinë blerëse. Raportet e monedhës që aplikohen për operacionet tregtare quhen kurse këmbimi.

Me fjalë të thjeshta: koeficienti tregon se sa më shumë/më pak do të duhet të paguani në njësi monetare të vendeve të tjera.

Për të reduktuar rreziqet nga luhatjet e kursit të këmbimit, preferohet të punohet në një monedhë. Kjo do të zvogëlojë humbjet nga të bërit biznes me palët e huaja.

Formula e llogaritjes

Për të llogaritur koeficientin e monedhës, duhet të përcaktoni se cila njësi monetare do të jetë ajo bazë. Përmes tij llogaritet kursi i këmbimit për të gjitha monedhat e tjera. Norma është kostoja e konvertimit të një monedhe të huaj në raport me atë bazë.

Shkalla llogaritet duke përdorur formulën:

• Me VK - kostoja e mallrave në monedhën e konvertimit;
• K - shumësia;
• Me BB - kostoja e mallrave në monedhën bazë.

Shumëllojshmëria përcakton se sa njësi monetare të monedhës bazë duhet të shpenzohen për blerjen e mallrave në valutë të huaj.

Një shembull i llogaritjes së normës së blerjes llogaritet duke përdorur formulën:

Kështu, një produkt me vlerë 1000 rubla mund të shitet për 15 dollarë, 13 euro ose 10 sterlina. E njëjta gjë vlen edhe për shitjen e mallrave.

Kujdes! Kursi i këmbimit është një tregues shumë i luhatshëm dhe po ndryshon vazhdimisht. Në shumicën e rasteve, vlera e tij merret në datën e transaksionit dhe mbetet e pandryshuar deri në ekzekutimin e tij. Përjashtim bëjnë transaksionet e gjata të ndara në disa faza.

Specifikat e llogaritjes së treguesve të monedhës janë të fiksuara në kontratat ndërmjet ndërmarrjeve të huaja.

Sa do të kushtojë një produkt njëqind dollarësh në euro? Le të llogarisim në bazë të të dhënave nga tabela e mësipërme:

Përfundim: 86 euro do të duhet të paguhen për një produkt me çmim 100 dollarë.

Raporti standard

Ky tregues nuk ka normë. Varet nga shumë faktorë:

• treguesit makroekonomikë të vendit (vëllimi i GDP, GNP, inflacioni);
• situata politike në botë;
• bilanci tregtar i shtetit (raporti i importeve ndaj eksporteve);
• veprimet e Bankës Qendrore të Rusisë (ndryshimet në normat, emetimet e parave, operacionet me detyrimet e borxhit);
• rrethanat e forcës madhore;
• situatën politike.

Këta dhe faktorë të tjerë ndikojnë në ndryshimet në kursin e këmbimit të monedhave kombëtare të vendeve. Raporti i vlerës së monedhave të huaja me njëra-tjetrën nuk mund të jetë gjithmonë konstant në një ekonomi tregu, ai ndryshon me kalimin e kohës. Arsyet janë shpesh të natyrës globale dhe është e pamundur të ndikohet në to.

Kursi i këmbimit përcakton se sa më i shtrenjtë ose më i lirë do të kushtojë produkti i importuar në vendin e shitësit. Për shembull, me një koeficient të monedhës 1.5 dhe blerjen e një produkti për 100 dollarë, do të duhet të paguani 15 dollarë ose 1000 rubla për njësi prodhimi.

Përmbledhje

Raporti i monedhës është i nevojshëm për llogaritjen e transaksioneve në valutë të huaj. Përdoret nëse keni nevojë të konvertoni vlerën e një produkti nga një monedhë në tjetrën. Është e rëndësishme të kuptohet se operacione të tilla mbartin më shumë rreziqe, sepse normat ndikohen nga shumë faktorë të pavarur nga biznesi dhe një marrëveshje e lidhur dje mund të rezultojë e padobishme nesër.

Një nga çështjet më të vështira gjatë riorganizimit të një kompanie në formën e bashkimit është se si të "ndahen" letrat me vlerë midis aksionarëve pa shkelur të drejtat e askujt. Disa opsione për veprim janë të mundshme, por detyra e kompanisë është të zgjedhë atë që do të minimizojë rreziqet e procesit gjyqësor me aksionarët.

Procedura gjatë së cilës aksionet e shoqërisë së blerë zëvendësohen me aksione të shoqërisë së cilës i bëhet bashkimi quhet konvertim i aksioneve. Në këtë rast, letrat me vlerë që i përkasin shoqërisë së blerë shlyhen 1 .

Madhësia e bllokut të aksioneve të kompanisë së ardhshme përcaktohet si produkt i raportit të konvertimit dhe numri i aksioneve në pronësi të një aksionari individual të kompanive të blera (ose të gjitha aksionet e kompanisë së blerë me shpërndarjen e mëvonshme të letrave me vlerë të konvertueshme midis aksionarëve). .

Mendimi i ekspertit
Alexey Churin, kreu i konsulencës financiare në Euromanagement (Moskë)

Raporti i konvertimit llogaritet në fazën shumë të hershme të riorganizimit, edhe përpara inventarizimit, hartimit të aktit të transferimit dhe shumë kohë përpara formimit të deklaratave përfundimtare të shoqërisë së blerë. Ajo parashikohet në marrëveshjen e aderimit ose bashkimit (në rastin e këtyre formave të riorganizimit), e nënshkruar nga drejtuesit e shoqërive dhe e miratuar nga asambleja e përgjithshme e aksionarëve.

Legjislacioni aktual nuk përcakton një procedurë të veçantë për llogaritjen e normës së konvertimit në praktikë, ajo përcaktohet me marrëveshje të palëve. Në shumicën e rasteve, koeficienti llogaritet si raport i vlerave të tregut të aksioneve të kompanive që marrin pjesë në riorganizim (për shembull, vlera e një aksioni të kompanisë së blerë me vlerën e një aksioni të kompanisë së riorganizuar). Vlera e tregut e letrave me vlerë përcaktohet nga një vlerësues i pavarur. Vlera e tyre nominale nuk ndikon në koeficient.

Përvoja personale
Anton Rogachevsky

Gjatë vitit 2006 shoqërisë sonë iu bashkuan shoqëritë aksionare Pikra, Vena dhe Yarpivo. Para fillimit të procesit ligjor të riorganizimit, ne vlerësuam vlerën e tregut të aksioneve të të gjithë pjesëmarrësve në transaksion dhe vlerësuesi u zgjodh me tender midis kompanive ruse dhe ndërkombëtare. Përveç kësaj, për të verifikuar përfundimisht korrektësinë e vlerësimit, bordi i drejtorëve të Baltika tërhoqi gjithashtu një grup të madh investimesh. Ajo dha opinionin e saj për drejtësinë e raportit të vlerësimit për aksionerët e Baltika, duke vlerësuar në fakt vlerësimin dhe konfirmoi se parametrat e përcaktuar më parë të vlerës së tregut të aksioneve ishin të sakta. Pastaj filluan llogaritjet aritmetike. Raporti i konvertimit u përcaktua thjesht duke ndarë vlerën e tregut të aksioneve të shoqërisë së riorganizuar, domethënë Baltika, me vlerën e aksioneve të shoqërive të bashkuara. Vetëm pas përfundimit të të gjitha procedurave të mësipërme, bordet e administrimit të shoqërive pjesëmarrëse në transaksion i paraqitën aksionerëve një propozim për riorganizim për shqyrtim.

Kostot e rrumbullakosjes

Më shpesh, faktori i konvertimit ka një vlerë të pjesshme. Si pasojë, në llogaritjet e mëtejshme numri i aksioneve rezulton të jetë i pjesshëm. Formimi dhe qarkullimi i aksioneve të pjesshme parashikohet shprehimisht nga Ligji Federal Nr. 208-FZ i datës 26 dhjetor 1995 "Për shoqëritë aksionare" (në tekstin e mëtejmë Ligji nr. 208-FZ - Ed.) vetëm për konsolidimi i aksioneve kur dy ose më shumë aksione të shoqërisë së blerë konvertohen në një aksion të ri të së njëjtës kategori (lloj). Në të njëjtën kohë, të drejtat e aksionarit nuk cenohen: një vlerë e pjesshme qarkullon në të njëjtën bazë si aksionet e plota dhe i siguron pronarit të drejta në masën e duhur (klauzola 3 e nenit 25 të ligjit nr. 208-FZ). . Rastet e tjera të përdorimit të letrave me vlerë të pjesshme nuk përmenden në ligj. Fraksionet shpesh lindin si rezultat i llogaritjeve dhe kompanitë detyrohen të largohen prej tyre. Për të arritur këtë, në praktikë, në veçanti, ose rrumbullakosen koeficientët e konvertimit ose përdoret rrumbullakimi në llogaritjet e numrit të aksioneve. Dhe këtu gjithçka mund të mos jetë aq qartë "pa re" për aksionarët.

Mendimi i ekspertit
Oleg Moskvitin, ekspert pranë shërbimit të konsulencës ligjore të shoqërisë Garant

Problemet me shanset fraksionale zakonisht zgjidhen në dy mënyra, secila prej të cilave është e ligjshme. E para është rrumbullakimi i numrit të pjesshëm të vlerësuar të aksioneve që duhet të emetohen nga pasardhësi (shih, për shembull, rezolutën e Shërbimit Federal Antimonopol të Qarkut Veri-Perëndimor, datë 03/07/07 Nr. A05-7610/ 2006-17). Në të njëjtën kohë, ka një rishpërndarje të vlerave të blloqeve të aksioneve në pronësi të aksionarëve dhe të drejtave të aksionarëve: për disa këta tregues do të ulen, për të tjerët - anasjelltas.

Metoda e dytë është rrumbullakimi i vetë koeficientit, i cili gjithashtu sjell një efekt rishpërndarjeje. Një mjet efektiv për rishpërndarjen e të drejtave të aksionerëve është ndarja ose konsolidimi i aksioneve të paraardhësit: në këtë rast, vlera e aksioneve të shoqërisë mund të zvogëlohet ose rritet në atë mënyrë që koeficienti i konvertimit të rezultojë të jetë një numër i plotë. Vendimi përkatës duhet të merret njëkohësisht me vendimin për riorganizim. Epo, mënyra më e thjeshtë për të luftuar rishpërndarjen mund të jetë pagimi i kompensimit për aksionarët "të prekur".

Le të hedhim një vështrim më të afërt se si një ose një tjetër qasje ndaj rrumbullakosjes do të ndikojë tek aksionarët e kompanisë pasardhëse.

Rrumbullakimi i shifrave të llogaritura

Në një numër rastesh, Ligji Nr. 208-FZ parashikon rrumbullakosje në llogaritjet e numrit të aksioneve:
- kur shoqëria fiton aksione të vendosura prej saj (neni 72);
- kur shoqëria riblen aksione me kërkesë të aksionarëve (sipas rregullave të neneve 75, 76);
- me pranimin e një oferte vullnetare dërguar SH.A.-së për blerjen e letrave me vlerë (neni 84).

Duke qenë se në këto raste ligji nuk lejon formimin e aksioneve të pjesshme, numri i letrave me vlerë që do të blihen dhe shlyhen nga secili aksioner përcaktohet në numër të plotë, pra me rrumbullakim.

Rrumbullakimi i treguesve të llogaritur gjatë konvertimit nuk është thelbësisht i ndryshëm nga rrumbullakimi gjatë ngjarjeve të mësipërme të korporatës. Ajo duhet të njihet si e ligjshme nga pikëpamja e rregullave aktuale të ligjit, të cilat nuk lejojnë formimin e aksioneve të pjesshme gjatë riorganizimit. Theksojmë se janë treguesit fraksionalë të formuar gjatë llogaritjeve që rrumbullakohen, por në llogaritë personale të aksionerëve në regjistër vendosen vetëm aksione të plota.

Si rezultat i rrumbullakimit, ekziston një i ashtuquajtur efekt rishpërndarjeje, i cili mund të jetë mjaft domethënës. Ai konsiston, së pari, në ndryshimin e fushës së kontrollit: kur treguesit e llogaritur rrumbullakohen lart, aksionerët fitojnë një votë dhe kur rrumbullakosin poshtë, humbasin një. Së dyti, ndryshon vlera e bllokut të aksioneve të zotëruara nga aksionerët e shoqërisë paraardhëse.

SHEMBULL 1
Vlera e tregut e një aksioni të kompanisë së blerë (P p) është 2,45 rubla, kompania e riorganizuar (P p) - 2,40 rubla. Në këto kushte, faktori i konvertimit do të jetë:
K conv = P p / P p = 2,45 fshij./2,40 fshij. = 1,02
Kompania ka tre aksionarë:
Aksionari A zotëron 842 aksione;
aksioneri B zotëron 759 aksione;
aksioneri B zotëron 670 aksione.
Bazuar në rezultatet e shlyerjeve, aksionarët do të kenë të drejtën e numrit të mëposhtëm të aksioneve të marrësit:
aksionari A do të marrë: 842 x 1,02 = 858,84 aksione;
aksionari B do të marrë: 759 x 1,02 = 774,18 aksione;
Aksionari B do të marrë: 670 x 1,02 = 683,40 aksione.
Siç është përmendur tashmë, në praktikë, vlerat fraksionale të rezultatit të llogaritjes rrumbullakohen në numra të plotë në përputhje me rregullat e pranuara përgjithësisht të rrumbullakosjes aritmetike. Aksionarët do të zotërojnë përkatësisht 859, 774 dhe 683 aksione.
Në terma të vlerës, efekti i mundshëm i rishpërndarjes (Eperer) i një aksionari të caktuar llogaritet duke përdorur formulën e mëposhtme:
E perer = P r x D,
ku Rr është vlera e tregut e aksioneve të kompanisë së riorganizuar,
D - efekti i rishpërndarjes sasiore i marrë nga një aksionar individual.
E perer A = 2,40 x (859 - 858,84) = 0,37 fshij;
E perer B = 2,40 x (774,18 - 774) = 0,42 fshij;
E perer B = 2,40 x (683,40 - 683) = 0,96 fshij.
Kështu, aksioneri A do të marrë, si rezultat i rrumbullakimit, një “rritje” të numrit të aksioneve prej 0.16 copë. (0,37 fshij.) Aksionari B do të "humb" 0,18 copë. (0,42 rubla), aksionari B - 0,4 copë. (0,96 fshij.).

Shembulli i mësipërm nuk pasqyron pamjen e plotë, pasi efekti i rishpërndarjes mund të arrijë dimensione shumë më domethënëse. Kur vlera e tregut e aksioneve në pronësi të aksionarëve të kompanisë së blerë llogaritet në miliona rubla, atëherë gabimi mund të arrijë në miliona.

Përvoja personale
Anton Rogachevsky, Drejtor i Çështjeve Ligjore të Sh.A. Baltika Brewing Company

Shumë shpesh, bazuar në rezultatet e llogaritjeve, kompanitë marrin një faktor konvertimi me një numër të madh të numrave dhjetorë. Kompania jonë nuk ishte përjashtim. Por paraprakisht kemi supozuar se do të krijohej një situatë e tillë. Për të thjeshtuar llogaritjet aritmetike gjatë konvertimit dhe për të parandaluar shfaqjen e një efekti rishpërndarjeje, marrëveshja e bashkimit dhe vendimi për emetimin e aksioneve parashikon rregullat për rrumbullakimin e numrit të aksioneve (matematikore). Këto rregulla u miratuan nga të gjithë aksionarët.

Rrumbullakimi i gjasave

Ndonjëherë rregullat e rrumbullakimit zbatohen drejtpërdrejt në koeficientin thyesor që rezulton - ai rregullohet për t'iu përshtatur një numri të plotë. Pjesëmarrësit në riorganizim përballen me një alternativë: ose të zgjedhin artificialisht një koeficient të tërë konvertimi, ose të përdorin një koeficient të justifikuar objektivisht, por të pjesshëm. Pyetja është se cila qasje siguron më mirë të drejtat e aksionerëve.

SHEMBULL 2
Në shoqëri bashkohen dy shoqëri aksionare.
Vlera e tregut e aksioneve të kompanive të blera:
P 1p = 2,45 fshij.
P 2p = 4,65 fshij.
Vlera e tregut e aksioneve të shoqërisë së riorganizuar:
P p = 2.40 fshij.
Ne llogarisim raportet e konvertimit si raport i vlerave të tregut të letrave me vlerë që marrin pjesë në konvertim:
K 1konv = P 1p / P p = 2,45 fshij. / 2.40 fshij. = 1,02;
K 2konv = P 2p / P p = 4,65 fshij. / 2.40 fshij. = 1,94.
Çdo kompani ka tre aksionarë që zotërojnë një numër të caktuar aksionesh. Llogaritjet për konvertimin e aksioneve gjatë riorganizimit duke përdorur faktorët e konvertimit të pjesshëm dhe të rrumbullakosura janë paraqitur në tabelë.

Tabela Rezultatet e llogaritjeve për konvertimin e aksioneve gjatë riorganizimit

Rezultatet e llogaritjes së dhënë në shembullin 2 tregojnë se kur rrumbullakosni koeficientin e konvertimit, efekti i rishpërndarjes do të jetë më domethënës sesa kur rrumbullakosni treguesit e llogaritur të formuar kur përdorni një koeficient të pjesshëm.

Numri i aksioneve që zotëron një aksionar përcakton drejtpërdrejt se sa do të fitojë ose humbë ai bazuar në rezultatet e llogaritjeve duke përdorur faktorë të rrumbullakosur të konvertimit.

Ndarja e aksioneve si një alternativë

Efekti i rishpërndarjes, siç e kemi parë, ndonjëherë i vendos aksionarët në kushte të pabarabarta gjatë konvertimit të aksioneve. Në një situatë të tillë, sipas autorit, një alternativë ndaj rrumbullakosjes mund të jetë ndarja e aksioneve të shoqërisë pasardhëse.

Përvoja personale
Anton Rogachevsky, Drejtor i Çështjeve Ligjore të Sh.A. Baltika Brewing Company

Për të marrë raportet më të arsyeshme të konvertimit, para fillimit të procedurave të riorganizimit, u ul vlera nominale e aksioneve të shoqërive të riorganizuara. Për shembull, kur Tula Beer dhe Baltika-Don iu bashkuan kompanisë sonë, para fillimit të procesit të riorganizimit, vlera nominale e aksioneve Baltika u ul nga 80 rubla. deri në 1 fërkim. Kjo procedurë solli një rezultat të dyfishtë - u rrit numri i aksioneve në qarkullim, si dhe u bë i mundur llogaritja e normave të konvertimit me saktësi maksimale, gjë që, nga ana tjetër, bëri të mundur respektimin e plotë të të drejtave të aksionarëve.

Le të shohim shembuj të ndarjes së aksioneve në vlera të ndryshme të aksioneve të kompanisë së riorganizuar: nëse vlera e tregut e aksioneve të kompanisë së riorganizuar është më e vogël se vlera e tregut e aksioneve të kompanisë së blerë (shembulli 3, A) ose më shumë (shembulli 3, B).

SHEMBULL 3
A. Vlera e aksioneve të shoqërisë së riorganizuar është më e vogël se vlera e aksioneve të shoqërisë së blerë
Kapitali i autorizuar (AC) i kompanisë së blerë është 20,000 aksione me një vlerë nominale prej 1 rubla. Vlera e tregut e një aksioni (P p) është 7,50 rubla.
Shoqëria administruese e kompanisë së riorganizuar është 40,000 aksione me një vlerë nominale prej 0,5 rubla. Vlera e tregut e një aksioni (P p) është 3.40 rubla.
Në këto kushte, faktori i konvertimit është:
K conv = P p / P p = 7,5 fshij. / 3.4 fshij. = 2,2 2 .
Kështu, për një aksion të anuluar të shoqërisë së blerë, duhet të vendosen 2.2 aksione të një emetimi të ri (shtesë) të shoqërisë së riorganizuar.
Le të ndajmë një aksion të kompanisë së riorganizuar në dhjetë. Kapitali i autorizuar i kompanisë tani përbëhet nga 400,000 aksione me një vlerë nominale prej 0,05 rubla. Vlera e tregut e një aksioni u ul 10 herë dhe arriti në 0.34 rubla.

K conv = P p / P p = 7,5 fshij. / 0,34 fshij. = 22.
Për një aksion të anuluar të kompanisë së lidhur me një vlerë nominale prej 1 rubla. aksionarëve të kësaj kompanie do t'u ndahen 22 aksione të kompanisë pasardhëse me një vlerë nominale prej 0,05 rubla.
B. Vlera e aksioneve të shoqërisë së riorganizuar është më e madhe se vlera e aksioneve të shoqërisë së blerë.
Shoqëria administruese e kompanisë së blerë - 100,000 aksione me një vlerë nominale prej 0,4 rubla, P p = 2,60 rubla;
Shoqëria administruese e kompanisë së riorganizuar para fillimit të riorganizimit është 10,000 aksione me një vlerë nominale prej 4 rubla, Р р = 8.13 rubla.
Në këto kushte, koeficienti i konvertimit ishte:
K conv = P p / P p = 2,6 fshij. / 8,13 fshij. = 0,32.
Për një aksion të anuluar të shoqërisë së blerë, duhet të vendosen 0,32 aksione të një emetimi të ri (shtesë) të shoqërisë së riorganizuar.
Tani një pjesë e kompanisë së riorganizuar me vlerë 4 rubla. Ne do ta ndajmë atë në njëqind aksione. Si rezultat i ndarjes, vlera e tregut e një aksioni do të ulet dhe do të arrijë në 0,0813 RUB.
Shkalla e konvertimit shprehet me treguesin e mëposhtëm:
K conv = P p / P p = 2,6 fshij. / 0,0813 fshij. = 32.
Tani, për një aksion të anuluar të shoqërisë së blerë, aksionarëve të saj do t'u ndahen 32 aksione të një emetimi të ri (shtesë) të shoqërisë së riorganizuar.

Gjatë një riorganizimi, konvertimi i aksioneve është i pashmangshëm, por skenarët e tij mund të ndryshojnë. Më të thjeshtat - rregullimi i faktorit të konvertimit në një numër të plotë - gjenerojnë efektin më të rëndësishëm të rishpërndarjes.

Rrumbullakimi i treguesve të formuar në llogaritjet duke përdorur një faktor konvertimi fraksional të justifikuar objektivisht shoqërohet nga një gabim më i vogël, madhësia e të cilit varet nga vlera e tregut të aksioneve që marrin pjesë në llogaritje. Nëse është i vogël, efekti kur përdoret një koeficient fraksional do të jetë i parëndësishëm.

1 Klauzolat 8.5.4 dhe 8.5.8 të Standardeve për emetimin e letrave me vlerë dhe regjistrimin e prospekteve të letrave me vlerë. Miratuar me urdhër të Shërbimit Federal të Tregjeve Financiare të Rusisë, datë 25 janar 2007 Nr. 07-4/pz-n.
2 Kur thyejmë, mund të arrijmë vetëm përafërsisht te numrat e plotë.

1-FM Fazat kryesore të krijimit të një sistemi buxhetor në një ndërmarrje

Buxhetimi është planifikimi për arritjen e qëllimeve taktike që korrespondojnë me qëllimet strategjike të misionit të ndërmarrjes. Nga pikëpamja e ndërmarrjes, Buxhetimi është një teknologji për planifikimin, kontabilizimin, raportimin dhe kontrollin e parave, kostove dhe rezultateve financiare. Buxheti është një plan për veprimtarinë e një ndërmarrjeje, i shprehur në tregues financiarë dhe sasiorë, i hartuar për një periudhë të caktuar kohore në të ardhmen. Koncepti i një sistemi buxhetor përfshin procesin e zhvillimit të një metodologjie, një sistemi informacioni, motivimin e personelit dhe një komponent organizativ. Me sistemin e buxhetimit, ekziston automatizimi - produkte softuerike që ju lejojnë të merrni informacione operacionale.

Ekzistojnë 9 faza të krijimit të buxhetit në një ndërmarrje:

Analiza e modelit ekzistues të ndërmarrjes (Përcaktimi i qëllimeve dhe objektivave të përcaktimit të menaxhimit të buxhetit në ndërmarrje, vlerësimi i sistemit ekzistues të planifikimit, përcaktimi i strukturës organizative të ndërmarrjes, identifikimi i bizneseve të ndërmarrjes)

Formimi i strukturës financiare të Ndërmarrjes (formimi i Qarkut Federal Qendror, identifikimi i përgjegjësve për secilin Qarkun Federal Qendror, krijimi i korrespondencës ndërmjet njësive strukturore, Qarkut Federal Qendror dhe bizneseve të Ndërmarrjes, zhvillimi i rregulloreve për strukturën financiare të ndërmarrjes. Ndërmarrja)

Formimi i strukturës buxhetore të ndërmarrjes (përcaktimi i llojeve të buxheteve, përcaktimi i marrëdhënieve midis buxheteve dhe Qarkut Federal Qendror, zhvillimi i një procedure për hartimin e buxheteve, zhvillimi i formateve të buxhetit dhe analitikave)

Formimi i politikës së kontabilitetit menaxherial të ndërmarrjes (Procedura për përcaktimin e të ardhurave të ndërmarrjes, Procedura për përcaktimin e shpenzimeve të ndërmarrjes, Procedura për vlerësimin e pasurisë Ndarja e kostove të ndërmarrjes në direkte dhe indirekte, Përcaktimi i procedurës për shpërndarja e kostove të përgjithshme)

Krijimi i kontabilitetit dhe kontabilitetit të menaxhimit (Organizimi i kontabilitetit dhe kontabilitetit të menaxhimit konsiston në zhvillimin e masave që bëjnë të mundur mbajtjen e regjistrimeve pa shumë përpjekje shtesë, si për qëllimet e aktiviteteve të kontabilitetit të ndërmarrjes, ashtu edhe për planifikimin e aktiviteteve prodhuese dhe financiare)

Përcaktimi i metodologjisë së planifikimit dhe analizës financiare dhe ekonomike (Përcaktimi i shërbimeve (personave) përgjegjës për zhvillimin e planeve, Përcaktimi i horizontit dhe hapi i planifikimit, Zhvillimi i rregulloreve të planifikimit, Përcaktimi i treguesve financiarë, Përcaktimi i kritereve për vlerësimin e buxheteve)

Zgjedhja e një programi automatizimi buxhetor (Zgjedhja e një sistemi të automatizuar buxhetimi për një ndërmarrje zakonisht përfshin një vlerësim të produkteve softuerike buxhetore të disponueshme në treg)

Ngritja e një programi të automatizuar buxhetimi (Zgjedhja e një skeme llogarish për kontabilitetin e menaxhimit, Vendosja e formimit të buxheteve dhe treguesve financiarë, Vendosja e automatizimit të funksioneve të planifikimit, Vendosja e funksioneve të mbylljes së periudhës (shpërndarja e kostove të përgjithshme, përcaktimi i rezultateve financiare), Vendosja ngritja e kufizimeve të aksesit të të dhënave, Konfigurimi për të marrë të dhëna aktuale)

Zhvillimi i rregulloreve të buxhetimit në ndërmarrje, trajnimi i përdoruesve

2-FM Klasifikimi i buxheteve dhe llojet e formularëve buxhetorë që përdoren në ndërmarrje

Klasifikimi i buxhetit:

sipas zbatimit të detyrueshëm: - buxhetet indikative (përmbajnë tregues rekomandues), - direktiva (është e pamundur të ndryshohen treguesit e buxhetuar)

sipas ndërtimit: - janë ndërtuar sipas parimit nga lart-poshtë, - nga poshtë-lart (performuesit transmetojnë të dhënat e tyre, të cilat më pas përmblidhen nga buxheti)

sipas kushteve të përgatitjes6 - afatgjatë (buxheti i zhvillimit), - afatshkurtër (tremujor)

– buxhet fleksibël (zbatohet për planifikimin e kostove variabile dhe të përziera), - statike (parashikimi i kostove fikse)

buxhete fikse: - fikse nga ajo që është arritur, fikse nga 0.

Llojet e formularëve të buxhetit:

Buxheti operativ Buxheti i shitjes Buxheti i inventarit të produktit të përfunduar Buxheti i prodhimit Buxheti i punës në vazhdim Buxheti i lëndëve të para dhe furnizimeve Buxheti i blerjeve Buxheti i kostove direkte të materialeve Buxheti i kostove për pajisje, vegla, kontejnerë Buxheti i kostove të punës Buxheti i kostove të energjisë Buxheti i kostove të përgjithshme Buxheti i kostove joprodhuese Buxheti i kostove sipas zërave të kostos Buxheti i kostos sipas llojit të kostos Buxheti i taksave dhe tarifave Buxheti i shpenzimeve sociale Buxheti i të ardhurave dhe shpenzimeve për aktivitetet operative Buxheti i llogarive të arkëtueshme Buxheti i llogarive të pagueshme

Buxheti i investimeve Buxheti për investime kapitale dhe investime Buxheti për shitjen e aktiveve afatgjata Buxheti për investimet e kapitalit Buxheti për arkëtimet e investimeve Buxheti për pagesat e investimeve

Buxheti financiar Buxheti i aktiviteteve financiare Buxheti i huave dhe huamarrjeve Buxheti i levizjes se kapitalit te vet Buxheti i levizjes se aksioneve te veta Buxheti i huave te leshuara Buxheti i investimeve financiare afatshkurtra

Buxheti i konsoliduar Buxheti i të ardhurave dhe shpenzimeve jooperative Buxheti i fitimit dhe humbjes Buxheti i rrjedhës së parasë Buxheti i pagesës Bilanci i parashikimit Treguesit e performancës së synuar dhe standardi

3 – Metodat FM për llogaritjen e bilancit optimal të parave

Modeli i menaxhimit të mbetjeve Baumol DS. Modeli bazohet në modelin e menaxhimit të Wilson.

Paraja është gjithashtu një aksion që ka një kosto alternative: Q* = Root (2FT/i), ku F është kostot fikse të lidhura me ruajtjen e stoqeve, i është kostoja e ruajtjes së një njësie aksionesh, Q është madhësia optimale e DS në llogari, T është kërkesa vjetore. Modeli përdoret me një kërkesë uniforme për DS dhe nuk është i fokusuar në krijimin e rezervave të sigurisë.

Miller-Or model. Ata gjithashtu prezantuan faktorin e pasigurisë së pranimeve dhe pagesave të parave të gatshme. Futen nivelet maksimale dhe minimale të DS-së së mbetur. Z= rrënjë kubike (3F*G 2 / 4i) +L(L– min e mbetur)

Modeli i Stone paraqet vlera barriere, d.m.th. Nëse ekuilibri rikthehet brenda 3 ditëve, atëherë nuk ka kuptim të blini më shumë menjëherë. Shfaqet një problem i ri - si të menaxhoni bilancin e lirë? EVA tregon PE-në e mbetur pas shlyerjes së të gjithë mbajtësve, a tregon nëse po krijojmë vlerë apo jo?

4 – FM Qëllimet dhe objektivat kryesore të menaxhimit të buxhetit në ndërmarrje.

Buxhetimi është planifikimi për arritjen e qëllimeve taktike që korrespondojnë me qëllimet strategjike të misionit të ndërmarrjes.

Detyrat e menaxhimit të buxhetit:

planifikimi i aktiviteteve të shoqërisë dhe divizioneve të saj në përputhje me rregulloret buxhetore

koordinimi i aktiviteteve të departamenteve të kompanisë

ndërtimin e një sistemi efektiv të përgjegjësisë financiare

vlerësimi i aktiviteteve të kompanisë dhe gjatë ekzekutimit të buxhetit

motivimi i punës

kontroll të rreptë mbi flukset financiare brenda kompanisë

rritjen e fleksibilitetit në menaxhimin e kostos

Qëllimi i menaxhimit të buxhetit është të strukturojë të ardhmen e dëshiruar të kompanisë në periudhën operative.

Mjetet kryesore të menaxhimit të buxhetit janë strukturat buxhetore dhe financiare.

Sistemi i buxheteve funksionale formon një strukturë buxhetore, në përputhje me të cilën formohen buxhetet kryesore përfundimtare të ndërmarrjes: buxheti i të ardhurave dhe shpenzimeve, buxheti i fluksit të parasë, buxheti i bilancit.

Buxheti i të ardhurave dhe shpenzimeve tregon rentabilitetin e ndërmarrjes, buxheti i fluksit të parasë pasqyron likuiditetin e saj dhe buxheti i bilancit pasqyron koston e saj.

Pse keni nevojë për menaxhimin e buxhetit?

1. planifikimi i të ardhurave dhe kostove, lëvizja e flukseve të inventarit, monitorimi i zbatimit të planeve dhe analizimi i rezultateve të ndërmarrjes.

2. është një mjet i përshtatshëm që jep një ide të qartë për aftësitë e kompanisë dhe vendin e saj në treg. 3. Ky është një sistem i vendimmarrjes së shpejtë dhe me cilësi të lartë të menaxhimit. 4. Ky është një sistem fleksibël, lehtësisht i adaptueshëm për nevojat e një kompanie specifike.

Me ndihmën e menaxhimit të buxhetit, ju mund të krijoni një pamje të saktë të asaj që po ndodh, e lehtë për t'u perceptuar, kontrolluar, analizuar dhe planifikuar, me një identifikim të qartë të prioriteteve në punën e kompanisë.

5 – FM Kontrolli dhe analiza e ekzekutimit të buxhetit në sistemin e thesarit të ndërmarrjes si mjet për monitorimin e flukseve monetare të ndërmarrjes

Ekzekutimi i buxhetit është kontroll mbi zbatimin e aktiviteteve ekonomike të njësisë buxhetore të ndërmarrjes në përputhje të plotë me buxhetin e miratuar. Procesi i ekzekutimit të buxhetit:

sjellja e parametrave buxhetor të miratuar tek zbatuesit përkatës

zhvillimi i planeve të D&R mbi një bazë të rregulluar

kontrollin operacional të parametrave ndaj treguesve të miratuar

marrjen e raporteve bazuar në rezultatet e planit të përfunduar aktualisht

Sistemi i thesarit po futet për të rritur nivelin e kontrollit mbi PD në korporatat e mëdha. Se. po krijohet një shërbim i veçantë për të zhvendosur barrën e vendimeve nga drejtori financiar. Ch. Detyra e thesarit është të organizojë zbatimin në drejtim të financimit dhe kontrollit të ekzekutimit të kalendarit të pagesave të të gjithë korporatës, si dhe financimit të pandërprerë brenda buxhetit të lëvizjes DS, duke lëshuar rekomandime për divizionet strukturore. Parimi kryesor i funksionimit efektiv të thesarit është konsolidimi i të gjitha D&R në një llogari të vetme korporate, si dhe financimi i departamenteve në përputhje me buxhetet e tyre.

6 – FM Koncepti i strukturës financiare të një ndërmarrje. Qendrat e Përgjegjësisë Financiare.

Struktura financiare është një grup qendrash të përgjegjësisë financiare. Qendrat e përgjegjësisë financiare janë njësi strukturore për të cilat përcaktohet përgjegjësia për performancën financiare. Se. Çdo tregues duhet t'i caktohet përgjegjësisë personale të drejtuesit të këtij departamenti.

Qendra e të ardhurave është përgjegjëse për gjenerimin e të ardhurave dhe marrëdhëniet me klientët.

Qendra e kostos është përgjegjëse për cilësinë dhe sasinë e mallrave dhe shërbimeve, por në të njëjtën kohë menaxheri monitoron kostot, analizon variancat dhe siguron që aktivitetet e kësaj qendre të korrespondojnë me treguesit buxhetorë.

Qendra e fitimit vlerësohet nga tregues të ndryshëm fitimi - PE, fitimi marxhinal, fitimi bruto.

Qendra e investimeve ka aftësinë të ndikojë në kthimin e kapitalit të investuar.

7 – Metodat FM për parashikimin e flukseve monetare.

Në menaxhimin financiar, parashikimi i fluksit të parasë bëhet duke përdorur disa metoda të analizës së investimeve kapitale, duke përfshirë metodën standarde dhe metodën e kapitalit neto, të cilat janë si më poshtë:

Metoda standarde Fitimet para zhvlerësimit dhe taksave (EBDT) - Amortizimi = Fitimet para taksave (EBT) - Tatimet = Fitimet pas tatimeve (EAT) + zhvlerësimi fluksin e parave

Metoda e kapitalit të vet. Fitimet para interesit dhe taksave Më pak interes Më pak zhvlerësim = Fitimet para taksave Më pak taksa = të ardhura neto plus amortizimi Plus kapital qarkullues Më pak pagesat e principalit flukse monetare

8-FM Qasja e të ardhurave ndaj vlerësimit të biznesit: përmbajtja dhe metodat

I. Metodat e kapitalizimit të të ardhurave. Shpërndarë gjerësisht në p/p. Ndër metodat e vlerësimit dhe ndër metodat e të ardhurave, më së shpeshti përdoret metoda e kapitalizimit të drejtpërdrejtë.

P = Rrjedha e kapitalizimit. Nëse një rrjedhë të ardhurash mund të jetë një emergjencë ose një e ardhur nga kapitali privat varet nga cili tregues është më i rëndësishëm për një nënndarje të caktuar. Pavarësisht nga fluksi i zgjedhur i të ardhurave, rezultati i vlerësimit do të jetë i njëjtë. Për kapitalizimin, ndahet vlera mesatare e PE ose DP, e llogaritur zakonisht në disa periudha.

Norma e kapitalizimit. Ekzistojnë disa modele për llogaritjen e raportit të kapitacionit:

1. Modeli Gordon – P = Dividentët/norma e skontimit (k) – norma mesatare vjetore e rritjes së rrjedhës së të ardhurave (g), d.m.th. raporti i kapitalit = raporti i kapitalit Norma e skontimit përcaktohet si:

Vlera mesatare e ponderuar e rënies (WACC)

Nëse vetëm shoqëria e sigurimit vlerësohet në formën e një blloku aksionesh të kuotuara në treg, atëherë modeli CAMP është i pranueshëm.

Nëse jo një OJSC, atëherë përdoret më shpesh metoda kumulative e ndërtimit, e cila bazohet në faktin se norma pa rrezik përdoret si bazë llogaritëse (yield-i c/w, norma për depozitat më të vogla me rrezik (5.8%). + rreziqet, si madhësia e kompanisë (sa më e madhe të jetë kompania, aq më i ulët është rreziku), struktura financiare, diversifikimi i produktit, diversifikimi i klientelës.

Norma e skontimit është norma minimale e kthimit të pranueshme për investitorët.

2. Modeli Inwood dhe Hoskald

P = Një mesatare (viti mesatar. emergjenca) / norma e kapitalizimit (i) + faktori i zëvendësimit të kapitalit, i cili llogaritet: N = 1 / (1 + i) n -1

II. Metoda e zbritjes së të ardhurave.

Kjo është metoda kryesore për OB, sepse Të ardhurat e pritshme janë parametri kryesor për marrjen e çdo vendimi financiar (duke marrë parasysh faktorin kohë). Ekzistojnë disa modele DP: PD për aktivitetet aktuale+ amortizimi + provizionet për borxhet e dyshimta = PD bruto - ndryshimet në kapitalin qarkullues = PD operative neto – nevojat në I= PD e lirë.

Metodologjia për parashikimin e PD. Për vlerësim, përpilohet një parashikim i PD-së prej 3-5 vitesh. Përzgjidhet norma e skontimit dhe përcaktohen PD-të e skontuara. Pastaj përcaktohet vlera e terminalit (kjo është vlera e DP në periudhën pas parashikimit për një periudhë pafundësisht të gjatë në të ardhmen) dhe zbritet. Pastaj rezultatet përmblidhen. Kompania rr = disk DP + tek rr.

Artikulli term = DP* në rritje (1+g (shkalla e rritjes))/shkalla e diskut – shkalla e rritjes. Zhvillimi i konceptit të diskut-x DP shoqërohet me konceptin e kostos shtesë (diferenca midis përfitimit A dhe kostos së kapitalit)

9-FM Llojet e vlerës së biznesit. Koncepti i vlerës së tregut të hapur

Llojet e vlerës së biznesit:

vlerë e hapur e tregut ose vlerë e hapur e tregut. Vlera e tregut e një biznesi është çmimi më i mundshëm me të cilin ai mund të shitet në tregun e hapur në një mjedis konkurrues, kur palët në transaksion veprojnë në mënyrë të arsyeshme, duke pasur të gjithë informacionin e nevojshëm dhe çmimi i transaksionit nuk ndikohet nga asnjë rrethana të jashtëzakonshme

Vlera e arsyeshme e tregut është pikërisht çmimi me të cilin kryhet akti i blerjes dhe shitjes si rezultat i ofertimit ndërmjet blerësit dhe shitësit. Për të llogaritur një vlerë të arsyeshme tregu, vlerësuesit duhet të aplikojnë disa metoda vlerësimi dhe të vlerësojnë çmimin dhe më pas të bien dakord për rezultatet midis blerësit dhe shitësit.

kosto standarde e justifikuar - kosto e llogaritur në bazë të metodave dhe standardeve të miratuara nga agjencitë qeveritare

Kostoja I – kostoja e pagesës për një investitor specifik (përveç çmimit nominal të paguar nga investitori, ka kosto ose përfitime të nënkuptuara për investitorin)

Vlera e likuidimit është vlera e një pronari biznesi nëse aktivitetet e tij do të pushojnë. Ka likuidim të zakonshëm dhe të detyruar. Kostoja do të ndryshojë. Në rastin e likuidimit vullnetar, ka kohë të mjaftueshme për të shitur asetet dhe për të marrë vlerën maksimale për çdo A m. Në rastin e likuidimit të detyruar, shitja e A-së kryhet shpejt dhe në ankand me çmime më të ulëta: prandaj vlera e likuidimit quhet vlera e ankandit.

Vlera e mbetur (vlera kontabël)

11-FM Shumëzuesit e tregut (koeficientët) dhe aplikimi i tyre në vlerësimin e biznesit

Qasja e tregut ndaj OB:

Metoda e shumëzuesit të tregut.

Baza e informacionit për aplikimin e qasjes së tregut është informacioni nga tregu i hapur i aksioneve për transaksionet që kryhen, si dhe të dhënat nga pasqyrat financiare publike si të filialit të vlerësuar ashtu edhe të kompanive të tjera të ngjashme. Për të vlerësuar raportin e të ardhurave duke përdorur metodën e shumëzuesit, është e nevojshme të llogariten vlerat mesatare të industrisë së koeficientëve financiarë dhe shumëzuesve. Ato janë llogaritur për kompani të ngjashme. Për të llogaritur vlerat mesatare të industrisë, është e nevojshme të zgjidhni me kujdes kompani të ngjashme. Përzgjedhja bëhet sipas kritereve të mëposhtme:

1. madhësia e bazuar në numrin mesatar të listës së pagave dhe totalin e aktiveve

   faza e ciklit jetësor

2. Struktura organizative

   cilësinë e menaxhimit

Si rregull, zgjidhen nga 3 deri në 5 kompani të ngjashme dhe për to llogariten shumëzues: P/S (për të ardhurat) - përdoret për të vlerësuar kompanitë në çdo industri, por nuk vlen për kompanitë joprofitabile (PE ) - mund të llogaritet në 2 mënyra:

Raporti i statusit të biznesit të kompanisë analoge me ndërmarrjen private

Çmimi i aksionit/PR për aksion

R merret:

1. Cilësia e çmimit (çmimi aktual i aksioneve - kuotimi i sotëm)

2. Mërkurë. çmimi për 6 muajt e mëparshëm. Ose një vit

E merret:

1. Fitimet për aksion

2. fitimi në vitin e fundit financiar

3. çmimi i pritshëm për aksion në vitin financiar

P/OM (fitimi bruto) - aplikohet në rastet kur nënstacioni nuk ka gjendje emergjente, ose nëse nënstacioni ka D&R, menaxhim dhe komandim P të rëndësishëm operativë dhe jorealizues, të cilat deformojnë rezultatet financiare. Shpesh përdoret për të vlerësuar p/p të vogla.

Llogariten vlerat e shumëfishimit dhe detyra e vlerësuesve është të zgjedhin 4-5 shumëfishat më domethënëse për një nënndarje të caktuar. Metoda e bazuar në shumëzuesit e tregut, nga njëra anë, është e thjeshtë dhe përdoret shpesh nga vlerësuesit, por nga ana tjetër, ka shumë gracka.

12-FM Vlerësimi i aksioneve kontrolluese dhe jo kontrolluese

Në procesin e vlerësimit, shpesh është e nevojshme të përcaktohet kostoja jo e të gjithë nënstacionit, por e një ose një pjese tjetër të kapitalit. Metoda e vlerësimit dhe vlera e kostos varen nga aksionet që vlerësohen. M.b. aksione të zakonshme dhe të preferuara, interesa kontrolluese dhe jo kontrolluese. Shkalla e kontrollit rritet gradualisht në varësi të të drejtave shtesë të pronarit. Faza e parë - të drejta shtesë të aksionarëve prej të paktën 10% - e drejta për të thirrur një mbledhje të jashtëzakonshme të aksionarëve në mbledhjen e radhës, mundësia e bllokimit të vendimit të shumicës. Faza e 2-të. – 25% ju lejon të bllokoni vendimin e shumicës në mbledhjen e parë. Faza e tretë – 50% e aksioneve të shumicës operative ka të drejtë të kryesojë bordin e drejtorëve, kontroll të vazhdueshëm operacional mbi aktivitetet e nënndarjes. 4 – 75% e aksioneve kontrolluese absolute. Garanton miratimin e çdo vendimi dhe ndërhyrje në çdo kohë. Metodologjia për llogaritjen e vlerës standarde të aksioneve: mesatare e ponderuar prej 3 parametrash:

1. Numri i aksioneve llogaritet duke përdorur metodën e bazuar në gjendjen e jashtëzakonshme (për 3 vitet e fundit, mesatarja aritmetike) / norma e rifinancimit (e vlefshme në ditën e vlerësimit). Ai rregullohet për pjesën e aksioneve në paketë dhe rregullohet për koeficientin e kontrollit.

2. numri i aksioneve, i llogaritur në bazë të kuotimeve të bursës = çmimi mesatar aritmetik i tregtimit të hapjes dhe mbylljes që u zhvillua brenda 3 muajve përpara datës së vlerësimit / numri i aksioneve

3. Artikull i aksioneve nga NAV: NAV * Pjesa e paketës * Numri i kontrollit. Pas llogaritjes së 3 neneve, përcaktohet vlera mesatare, me peshat e përcaktuara në paragrafë. (nëse një nënndarje ka 3 pikë, atëherë koeficienti për vlerën më të lartë është 0.6, për mesataren - 0.3, për më të madhin - 0.1. Nëse ka aksione ari, atëherë standardi për to është 0.8). Në tregun e hapur, gjatë përcaktimit të madhësisë së një blloku aksionesh, përveç kontrollit, ekziston edhe një zbritje ose premi për likuiditetin dhe një zbritje ose premi për kosto shtesë ose përfitime shtesë. Këto zbritje mund të aplikohen njëkohësisht, d.m.th. në p/p m.b. prim për kontroll, por edhe zbritje për likuiditet të ulët. M zbatohet për çdo bllok aksionesh që nuk mund të shitet brenda 5 ditëve. Formula e përgjithshme për llogaritjen e vlerës së një blloku aksionesh: Artikull = Pesha specifike*vlera totale p/p*(1-koeficienti i kontrollit)*(1-pagesë për aksion)*(1-zbritje dhe lejime të tjera)

13. Llogaritja e raporteve të konvertimit të aksioneve gjatë bashkimeve dhe blerjeve

Në përgjithësi, kur bashkohen, ekzistojnë dy mënyra të mundshme për të përcaktuar normën e konvertimit: bazuar në kapitalin e autorizuar dhe bazuar në kapitalin e vet. Në metodën e parë (bazuar në Kodin Penal), koeficienti i konvertimit mund të përcaktohet në këtë mënyrë: k = (1 + (UC2*Nom2)/(CM1*Nom1))*(1 + (N1*Nom1)/ (N2*Nom2)), në metodën e dytë (bazuar në marrjen parasysh të madhësisë së kapitalit të vet) k =(1 + (N1*Nom1)/(N2*Nom2))*SK2/(SK1 + SK2), ku SK2 është kapitali i kapitalit të shoqërisë së dytë që përvetësohet, N është numri i aksioneve, vlera nominale e aksioneve.

14. Kriteret për përzgjedhjen e kompanive analoge duke përdorur një qasje tregu për vlerësimin e biznesit.

Përbërja e kritereve të krahasueshmërisë përcaktohet nga kushtet e vlerësimit, disponueshmëria e informacionit të nevojshëm, teknikat dhe metodat e zhvilluara nga Vlerësuesi. Në praktikë, është e pamundur të analizohen të gjithë faktorët me të cilët bëhet përzgjedhja përfundimtare, por kriteri i ngjashmërisë së industrisë është i detyrueshëm.

Le të shqyrtojmë kriteret kryesore të përzgjedhjes.

Ngjashmëritë e industrisë- lista e kompanive potencialisht të krahasueshme i përket gjithmonë të njëjtës industri, por jo të gjitha ndërmarrjet e përfshira në industri ose që ofrojnë mallrat e tyre në të njëjtin treg, të krahasueshme. Vlerësuesi duhet të marrë parasysh faktorët e mëposhtëm shtesë:

A) niveli i diversifikimit të prodhimit. Nëse një ndërmarrje prodhon një lloj produkti ose një produkt të caktuar dominon ndjeshëm prodhimin dhe siguron 85% të fitimit të përgjithshëm, dhe një kompani e krahasueshme është e fokusuar në një gamë të gjerë mallrash dhe shërbimesh, ose një produkt i ngjashëm siguron jo më shumë se 20% të fitimi total, atëherë kompani të tilla nuk janë të krahasueshme për Vlerësuesin;

6) natyra e këmbyeshmërisë së produkteve të prodhuara. Një analog prodhon një produkt të ngjashëm duke përdorur pajisje që mund të rikonfigurohen lehtësisht për prodhimin e produkteve të reja. Për rrjedhojë, ndërmarrjet do të reagojnë ndryshe ndaj ndryshimeve në situatën e tregut;

V) varësia nga të njëjtët faktorë ekonomikë.

Kostoja e kapitalit të kompanive të ndërtimit që operojnë në zona të ndërtimit masiv dhe në zona të largëta ekonomike do të ndryshojnë ndjeshëm nëse kriteret e tjera janë mjaft të ngjashme.

G) faza e zhvillimit ekonomik të kompanisë që vlerësohet dhe kolegëve të saj.

Madhësia- është kriteri më i rëndësishëm i vlerësuar nga analisti gjatë përpilimit të listës përfundimtare të analogëve. Vlerësimet krahasuese të madhësisë së kompanisë përfshijnë parametra të tillë si vëllimi i produkteve dhe shërbimeve të shitura, vëllimi i fitimit, numri i degëve, etj.

A) diversifikimi gjeografik - kompanitë e mëdha zakonisht kanë një rrjet më të gjerë të konsumatorëve të produkteve të tyre, duke minimizuar kështu rrezikun e paqëndrueshmërisë në vëllimet e shitjeve;

b) zbritje sasiore - kompanitë e mëdha blejnë lëndë të para në vëllime më të mëdha se firmat e vogla dhe marrin zbritje të konsiderueshme.

V) diferencat e çmimeve për produkte të ngjashme - kompanitë e mëdha shpesh kanë mundësinë të vendosin çmime më të larta, pasi konsumatori preferon të blejë mallra nga kompani të njohura, në thelb duke paguar për një markë tregtare që garanton cilësi. Kjo në fund të fundit ndikon në vlerën e shumëzuesit.

Perspektivat e rritjes- Vlerësuesi duhet të përcaktojë fazën e zhvillimit ekonomik të ndërmarrjes, pasi ajo ndikon në natyrën e shpërndarjes së fitimit neto në pagesat e dividentëve dhe kostot që lidhen me zhvillimin e ndërmarrjes. Kur vlerëson perspektivat e rritjes së një kompanie, analisti merr parasysh shkallën e ndikimit të tre faktorëve kryesorë: niveli i përgjithshëm i inflacionit, perspektivat e rritjes së industrisë në tërësi dhe mundësitë individuale të zhvillimit të kompanisë, dinamika e kompanisë. pjesë e tregut.

Rreziku financiar. Vlerësimi i rrezikut financiar kryhet në mënyrat e mëposhtme:

A) krahasohet struktura e kapitalit

6) vlerësohet

V) analizohet aftësia kreditore e shoqërisë

Cilësia e menaxhimit- ky faktor është më i vështiri, pasi analiza kryhet në bazë të të dhënave indirekte, si cilësia e dokumentacionit raportues, përbërja e moshës, niveli i arsimit, përvoja, paga e personelit drejtues, si dhe vendi i kompanisë në tregu.

Lista e kritereve të krahasueshmërisë e dhënë më sipër nuk është shteruese dhe eksperti ka mundësinë të plotësojë në mënyrë të pavarur listën me faktorë shtesë. Vlerësuesi rrallë gjen kompani absolutisht identike me atë që vlerësohet, prandaj, bazuar në analizën e kritereve, ai mund të nxjerrë një nga përfundimet e mëposhtme:

A) kompania është e krahasueshme me atë që vlerësohet bazuar në një numër karakteristikash dhe mund të përdoret për të llogaritur shumëzuesit;

b) kompania nuk është mjaftueshëm e krahasueshme me atë që vlerësohet dhe nuk mund të përdoret në procesin e vlerësimit.

15-FM Falimentimi financiar (falimentimi): koncepti, shenjat, llojet, procedurat

Falimentimi (falimentimi) është paaftësia e një debitori të njohur nga një gjykatë arbitrazhi për të përmbushur plotësisht kërkesat e kreditorëve për detyrimet monetare dhe (ose) për të përmbushur detyrimin për të bërë pagesa të detyrueshme.

Falimentimi gjithmonë përpiqet të zgjidhë dilemën: interesat e kujt të mbrojë - debitori apo kreditori.

Shenjat e falimentimit

1. Një qytetar konsiderohet i paaftë të përmbushë kërkesat e kreditorëve për detyrimet monetare dhe (ose) të përmbushë detyrimin për të paguar pagesat e detyrueshme nëse detyrimet dhe (ose) detyrimet përkatëse nuk janë përmbushur prej tij brenda tre muajve nga data në të cilën ato duhet të ishte përmbushur, dhe nëse shuma e detyrimeve të tij tejkalon vlerën e pasurisë së tij.

2. Një person juridik konsiderohet i paaftë të përmbushë kërkesat e kreditorëve për detyrimet monetare dhe (ose) të përmbushë detyrimin për të bërë pagesa të detyrueshme nëse detyrimet dhe (ose) detyrimet përkatëse nuk përmbushen prej tij brenda tre muajve nga data në të cilën duhet të ishin përmbushur.

Llojet e falimentimit:

real: paaftësia e plotë e ndërmarrjes për të rivendosur aftësinë paguese dhe stabilitetin financiar.

teknike: paaftësia paguese e një ndërmarrje e shkaktuar, për shembull, nga një kontratë e vonuar

i qëllimshëm: krijimi i qëllimshëm i falimentimit të një ndërmarrje nga drejtuesit e saj

fiktive: shpallje e qëllimshme e rreme e falimentimit të dikujt me qëllim të mashtrimit të kreditorëve.

Faktori kryesor i falimentimit është rishpërndarja e pronës.

16-FM Metodat vendase dhe të huaja për parashikimin e rrezikut të falimentimit të një ndërmarrje

17-FM Mekanizmi operacional, taktik dhe strategjik për stabilizimin financiar të një ndërmarrje të falimentuar

Mekanizmi operacional për stabilizimin financiar një sistem masash që synojnë zvogëlimin e madhësisë së detyrimeve aktuale financiare të jashtme dhe të brendshme të një sipërmarrjeje në një afat të shkurtër, dhe nga ana tjetër, në rritjen e sasisë së aktiveve monetare që sigurojnë shlyerjen urgjente të këtyre detyrimeve. Parimi i "prerjes së tepërt" që qëndron në themel të këtij mekanizmi përcakton nevojën për të zvogëluar madhësinë e nevojave aktuale (duke shkaktuar detyrime financiare përkatëse) dhe disa lloje të aktiveve likuide.

Baza e stabilizimit është të sigurojë një ekuilibër midis aktiveve monetare dhe detyrimeve financiare afatshkurtra të ndërmarrjes.

Likuiditeti i përshpejtuar i aktiveve rrjedhëse, duke siguruar rritjen e fluksit monetar pozitiv në afat të shkurtër, arrihet nëpërmjet aktiviteteve kryesore të mëposhtme:

likuidimi i një portofoli investimesh financiare afatshkurtra;

përshpejtimi i mbledhjes së të arkëtueshmeve;

zvogëlimi i periudhës për dhënien e kredisë mallrash (komerciale);

Disinvestimi i pjesshëm i përshpejtuar i aktiveve afatgjata, duke siguruar rritjen e fluksit monetar pozitiv në afat të shkurtër, arrihet nëpërmjet aktiviteteve kryesore të mëposhtme:

shitja e pjesës me likuiditet të lartë të instrumenteve financiare afatgjata të portofolit të investimeve;

marrja me qira e pajisjeve të planifikuara më parë për blerje në procesin e përditësimit të aseteve fikse dhe të tjera.

Reduktim i përshpejtuar i detyrimeve financiare afatshkurtra, duke siguruar një ulje të vëllimit të fluksit monetar negativ në afat të shkurtër, arrihet nëpërmjet masave kryesore të mëposhtme:

zgjatja e kredive financiare afatshkurtra;

ristrukturimi i portofolit të kredive financiare afatshkurtra me kalimin e disa prej tyre në ato afatgjata;

mekanizmi taktik i stabilizimit financiarështë një sistem masash që synojnë arritjen e pikës së ekuilibrit financiar të ndërmarrjes në periudhën e ardhshme.

OGsfr = OPsfr (3.3)

Ku OG sfr - vëllimi i mundshëm i gjenerimit të burimeve të veta financiare të ndërmarrjes;

OPsfr është vëllimi i kërkuar i konsumit të burimeve të veta financiare të ndërmarrjes.

Rritja e volumit të gjenerimit të burimeve të veta financiare, duke siguruar rritjen e anës së majtë të pabarazisë, arrihet nëpërmjet masave kryesore të mëposhtme:

optimizimi i politikës së çmimeve të ndërmarrjes, duke siguruar të ardhura shtesë operative;

reduktimi i kostove fikse (duke përfshirë reduktimin e personelit drejtues, shpenzimet për riparimet aktuale, etj.);

Reduktimi i vëllimit të nevojshëm të konsumit të burimeve të veta financiare, duke siguruar një reduktim në anën e majtë të pabarazisë, arrihet nëpërmjet masave kryesore të mëposhtme:

Ulja e aktivitetit investues të ndërmarrjes në të gjitha format e saj kryesore;

Sigurimi i rinovimit të aktiveve afatgjata operative kryesisht nëpërmjet dhënies me qira të tyre (leasing);

. Mekanizmi strategjik për stabilizimin financiarështë një sistem masash që synojnë ruajtjen e bilancit financiar të arritur të ndërmarrjes për një periudhë të gjatë. Ky mekanizëm bazohet në përdorimin e një modeli të rritjes së qëndrueshme ekonomike të një ndërmarrjeje, të siguruar nga parametrat kryesorë të strategjisë së saj financiare.

Bazuar në mekanizmin strategjik të stabilizimit financiar të ndërmarrjes, mund të nxirren përfundimet kryesore:

1. Periudha maksimale e zhvillimit pa krizë me gjendjen financiare të arritur ekuilibër të ndërmarrjes përcaktohet nga periudha e korrespondencës së ritmeve të rritjes së shitjeve të produkteve me vlerat e tyre të llogaritura sipas modelit të rritjes së qëndrueshme ekonomike. Çdo devijim nga vlerat e llogaritura të këtij treguesi çon në humbjen e gjendjes së bilancit financiar nga ndërmarrja.

2. Rritja e qëndrueshme ekonomike e ndërmarrjes sigurohet nga këto parametra kryesore të zhvillimit financiar të saj:

raporti i përfitimit të shitjeve të produktit;

politika e shpërndarjes së fitimit (e reflektuar nga raporti i kapitalizimit neto të fitimit);

3. Të gjithë parametrat e modelit të rritjes së qëndrueshme ekonomike janë të ndryshueshëm në kohë dhe për të siguruar ekuilibrin financiar të ndërmarrjes duhet të rregullohen periodikisht duke marrë parasysh kushtet e brendshme të zhvillimit të saj, ndryshimet në situatën financiare dhe tregjet e mallrave dhe faktorë të tjerë mjedisorë.

18 – FM Përcaktimi i përbërjes dhe shumës së pretendimeve të kreditorëve ndaj debitorit në procedurat e falimentimit

19 - Masat FM për rivendosjen e aftësisë paguese të ndërmarrjes debitore, të parashikuara nga Ligji Federal

Plani i menaxhimit të jashtëm mund të parashikojë masat e mëposhtme për të rivendosur aftësinë paguese të debitorit:

ripërdorimi i prodhimit;

mbyllja e industrive joprofitabile;

mbledhjen e të arkëtueshmeve;

shitja e një pjese të pasurisë së debitorit;

kalimi i të drejtave të kërkesës së debitorit;

përmbushja e detyrimeve të debitorit nga pronari i pasurisë së debitorit - një ndërmarrje unitare, themeluesit (pjesëmarrësit) e debitorit ose një palë e tretë ose palë të treta;

rritja e kapitalit të autorizuar të debitorit nëpërmjet kontributeve nga pjesëmarrësit dhe palët e treta;

vendosja e aksioneve të zakonshme shtesë të debitorit;

shitja e ndërmarrjes së debitorit;

zëvendësimi i pasurisë së debitorit;

masa të tjera për rivendosjen e aftësisë paguese të debitorit.

20 – Moratorium FM për plotësimin e kërkesave të kreditorëve në procedurë

Moratorium - pezullimi i përmbushjes së detyrimeve monetare nga debitori dhe pagesa e pagesave të detyrueshme;

Moratorium për plotësimin e kërkesave të kreditorëve

1. Moratoriumi për plotësimin e kërkesave të kreditorëve zbatohet për detyrimet monetare dhe pagesat e detyrueshme, afatet e të cilave kanë qenë përpara futjes së menaxhimit të jashtëm.

2. Gjatë periudhës së vlefshmërisë së moratoriumit për plotësimin e kërkesave të kreditorëve për detyrimet monetare dhe kryerjen e pagesave të detyrueshme të parashikuara në pikën 1 të këtij neni:

pezullohet ekzekutimi i dokumenteve përmbarimore mbi gjobat pasurore, dokumentet e tjera, mbledhja e të cilave kryhet në mënyrë të padiskutueshme, nuk lejohet ekzekutimi i tyre me forcë, me përjashtim të ekzekutimit të dokumenteve përmbarimore të nxjerra në bazë të vendimeve për mbledhjen. e pagave të prapambetura që kanë hyrë në fuqi ligjore para futjes së menaxhimit të jashtëm, për pagimin e shpërblimit sipas marrëveshjeve të së drejtës së autorit, për rikuperimin e pasurisë nga posedimi i paligjshëm i dikujt tjetër, për kompensimin e dëmit të shkaktuar në jetë ose shëndet, dhe kompensim për moral dëmtimi, si dhe arkëtimi i borxhit për pagesat rrjedhëse;

gjobat (gjobat, gjobat) dhe sanksionet e tjera financiare nuk vlerësohen për mospërmbushje ose përmbushje të pahijshme të detyrimeve monetare dhe pagesave të detyrueshme, me përjashtim të detyrimeve monetare dhe pagesave të detyrueshme që kanë lindur pas pranimit të kërkesës për shpalljen e debitorit të falimentuar. si dhe dënimet (gjobat, dënimet).

Interesi përllogaritet në shumën e pretendimeve të kreditorit të falimentimit, organit të autorizuar në shumën e përcaktuar në përputhje me nenin 4 të këtij ligji federal në datën e futjes së menaxhimit të jashtëm në mënyrën dhe shumën e parashikuar nga ky nen.

Interesi mbi shumën e pretendimeve të kreditorit të falimentimit, një organ i autorizuar, i shprehur në monedhën e Federatës Ruse, përllogaritet në shumën e normës së rifinancimit të vendosur nga Banka Qendrore e Federatës Ruse në datën e prezantimit të menaxhimit të jashtëm. .

Marrëveshja ndërmjet menaxherit të jashtëm dhe kreditorit të falimentimit mund të parashikojë një shumë më të vogël interesi të pagueshëm ose një periudhë më të shkurtër për akumulimin e interesit në krahasim me atë shumë ose periudhë të parashikuar në këtë nen.

Interesi i nënshtruar përllogaritjes dhe pagesës në përputhje me këtë nen përllogaritet mbi shumën e pretendimeve të kreditorëve të secilit prioritet nga data e paraqitjes së menaxhimit të jashtëm dhe deri në datën e vendimit të gjykatës së arbitrazhit për fillimin e shlyerjeve me kreditorët për pretendimet. të kreditorëve të çdo prioriteti, ose derisa kërkesat e përmendura të plotësohen nga debitori ose një palë e tretë gjatë administrimit të jashtëm, ose derisa të merret vendimi për shpalljen e debitorit të falimentuar dhe hapjen e procedurës së falimentimit.

Interesi i përllogaritur sipas këtij neni nuk merret parasysh gjatë përcaktimit të numrit të votave që i takojnë kreditorit të falimentimit, organi i autorizuar në mbledhjet e kreditorëve.

Interesi i përllogaritur në përputhje me këtë nen në rast se debitori shpallet i falimentuar dhe hapet procedura e falimentimit do t'i nënshtrohet kompensimit në mënyrën e përcaktuar në paragrafin 3 të nenit 137 të këtij ligji federal.

3. Moratoriumi për përmbushjen e kërkesave të kreditorëve zbatohet edhe për kërkesat e kreditorëve për kompensim për humbjet që lidhen me refuzimin e menaxherit të jashtëm për të përmbushur kontratat e debitorit.

4. Rregullat e parashikuara në pikat 2 dhe 3 të këtij neni nuk zbatohen për detyrimet monetare dhe pagesat e detyrueshme që lindin pasi gjykata e arbitrazhit pranoi kërkesën për shpalljen e debitorit të falimentuar dhe datën e skadimit të së cilës erdhi pas vendosjes së administrimit të jashtëm. .

5. Moratoriumi për plotësimin e kërkesave të kreditorëve nuk zbatohet për kërkesat për mbledhjen e pagave të prapambetura, pagesën e honorareve sipas kontratave të së drejtës së autorit, kompensimin për dëmin e shkaktuar në jetë ose shëndetin, ose kompensimin e dëmit moral.

21 - FM Masa konkurruese

1. E gjithë pasuria e debitorit në dispozicion në momentin e hapjes së procedurës së falimentimit dhe e identifikuar gjatë procedurës së falimentimit përbën pasurinë e falimentimit.

2. Përjashtohen nga pasuria e debitorit, që përbën pasurinë e falimentimit, pasuria e tërhequr nga qarkullimi, të drejtat pronësore që lidhen me personalitetin e debitorit, duke përfshirë të drejtat e bazuara në një licencë ekzistuese për të kryer disa lloje veprimtarish, si dhe pasuri të tjera të parashikuara për me këtë ligj federal.

Si pjesë e pasurisë së debitorit, pasuria që është objekt i pengut merret veçmas në konsideratë dhe i nënshtrohet vlerësimit të detyrueshëm.

3. Për të mbajtur siç duhet regjistrat e pasurisë së debitorit, që përbën pasurinë e falimentimit, administratori i falimentimit ka të drejtë të përfshijë kontabilistë, auditorë dhe specialistë të tjerë.

Pasuria e debitorit që nuk përfshihet në pasurinë e falimentimit

1. Nëse pasuria e debitorit përfshin pasuri të tërhequr nga qarkullimi, administruesi i falimentimit njofton për këtë pronarin e pasurisë së tërhequr nga qarkullimi.

2. Pronari i pasurisë së tërhequr nga qarkullimi e pranon këtë pasuri nga administratori i falimentimit ose ua kalon personave të tjerë jo më vonë se gjashtë muaj nga data e marrjes së njoftimit nga administratori i falimentimit.

3. Nëse pronari i pasurisë së tërhequr nga qarkullimi nuk përmbush detyrimin e parashikuar në pikën 2 të këtij neni, pas gjashtë muajsh nga data e marrjes së njoftimit nga administratori i falimentimit, të gjitha shpenzimet për mirëmbajtjen e pasurisë së tërhequr nga qarkullimi do të t'i caktohet pronarit të pasurisë në fjalë, përveç nëse parashikohet ndryshe me këtë nen.

4. Institucionet arsimore parashkollore, institucionet e arsimit të përgjithshëm, institucionet mjekësore, objektet sportive, objektet e infrastrukturës komunale që kanë të bëjnë me sistemet e mbështetjes jetësore (në tekstin e mëtejmë: objekte me rëndësi shoqërore) shiten me ofertë në formën e konkursit në mënyrën.

Parakusht për një konkurs të tillë duhet të jetë detyrimi i blerësit të objekteve me rëndësi shoqërore për të ruajtur dhe siguruar funksionimin dhe përdorimin e tyre në përputhje me qëllimin e synuar të këtyre objekteve. Kushtet e tjera të konkurrimit përcaktohen nga mbledhja e kreditorëve (komiteti i kreditorëve) me propozim të organit të qeverisjes vendore.

Çmimi i shitjes së objekteve me rëndësi shoqërore përcaktohet nga një vlerësues i pavarur. Fondet e marra nga shitja e objekteve me rëndësi shoqërore përfshihen në pasurinë e falimentimit.

Pas konkursit, pushteti vendor lidh marrëveshje me blerësin e objekteve me rëndësi shoqërore për zbatimin e kushteve të konkursit.

Në rast të shkeljes së konsiderueshme ose dështimit të blerësit të objekteve me rëndësi shoqërore për të përmbushur marrëveshjen për përmbushjen e kushteve të konkursit, marrëveshja në fjalë dhe marrëveshja e shitblerjes për objekte me rëndësi shoqërore i nënshtrohen përfundimit nga gjykata. në bazë të kërkesës së organit të qeverisjes vendore.

Nëse gjykata e ndërpret marrëveshjen në fjalë dhe marrëveshjen e shitblerjes për objekte me rëndësi shoqërore, këto objekte kalojnë në pronësi të komunës dhe fondet e paguara sipas marrëveshjes së shitblerjes për sende me rëndësi shoqërore i kthehen blerësit. në kurriz të buxhetit vendor.

5. Stoku banesor për përdorim social, si dhe objektet me rëndësi shoqërore që nuk shiten në mënyrën e përcaktuar në pikën 4 të këtij neni, kalojnë në pronësi të njësisë komunale përkatëse të përfaqësuar nga organet e qeverisjes vendore, nga të cilat. administratori i falimentimit njofton organet e përcaktuara.

6. Kalimi i banesave për përdorim social dhe i çdo objekti me rëndësi shoqërore të përcaktuar në pikën 5 të këtij neni në pronësi të bashkisë kryhet pa kushte shtesë.

7. Zyrtarët e organeve të qeverisjes vendore që nuk respektojnë dispozitat e pikave 5 dhe 6 të këtij neni mbajnë përgjegjësi sipas ligjit federal.

1. Nga ana tjetër, në kurriz të pasurisë së falimentimit shlyhen këto detyrime aktuale:

shpenzimet ligjore të debitorit, përfshirë kostot e publikimit të mesazheve të parashikuara në nenet 28 dhe 54 të këtij ligji federal;

shpenzimet që lidhen me pagesën e shpërblimit për menaxherin e arbitrazhit, regjistruesin;

pagesat aktuale të shërbimeve dhe mirëmbajtjes të nevojshme për të kryer aktivitetet e debitorit;

pretendimet e kreditorëve që u ngritën në periudhën pasi gjykata e arbitrazhit pranoi një kërkesë për shpalljen e debitorit të falimentuar dhe para shpalljes së debitorit të falimentuar, si dhe pretendimet e kreditorëve për detyrimet monetare që lindën gjatë procedurës së falimentimit, përveç nëse parashikohet ndryshe nga ky ligj federal;

pagat e prapambetura që lindën pasi gjykata e arbitrazhit pranoi një kërkesë për shpalljen e debitorit të falimentuar dhe për pagat e punonjësve të debitorit të grumbulluara gjatë periudhës së procedurës së falimentimit;

shpenzime të tjera që lidhen me procedurat e falimentimit.

Nëse ndërprerja e veprimtarive të organizatës së debitorit ose ndarjeve strukturore të saj mund të sjellë fatkeqësi të shkaktuara nga njeriu dhe (ose) mjedisore ose humbje jete, kostot e kryerjes së masave për të parandaluar shfaqjen e këtyre pasojave paguhen gjithashtu jashtë radhe.

2. Kërkesat e kreditorëve për detyrimet aktuale monetare të debitorit të shprehura në valutë të huaj plotësohen në mënyrën e përcaktuar me këtë ligj federal.

3. Rendi i përmbushjes së kërkesave të kreditorëve për detyrimet aktuale monetare të debitorit të përcaktuara në paragrafin 1 të këtij neni përcaktohet në përputhje me nenin 855 të Kodit Civil të Federatës Ruse.

4. Kërkesat e kreditorëve plotësohen në rendin e mëposhtëm:

Para së gjithash, shlyerjet bëhen për pretendimet e qytetarëve ndaj të cilëve debitori është përgjegjës për shkaktimin e dëmtimit të jetës ose shëndetit, duke kapitalizuar pagesat kohore përkatëse, si dhe kompensimin e dëmit moral;

së dyti, bëhen përllogaritjet për pagesën e pagës së largimit dhe pagave të personave që punojnë ose kanë punuar në bazë të një kontrate pune, si dhe për pagesën e shpërblimit sipas kontratave të së drejtës së autorit;

së treti, shlyerjet bëhen me kreditorë të tjerë.

Kërkesat e kreditorëve për detyrimet e siguruara nga një peng i pasurisë së debitorit plotësohen në kurriz të vlerës së kolateralit kryesisht ndaj kreditorëve të tjerë, me përjashtim të detyrimeve ndaj kreditorëve të përparësisë së parë dhe të dytë, të drejtat e kërkesës për të cilat lindi përpara lidhjes së marrëveshjes përkatëse të pengut.

5. Kur paguan për punën e punonjësve të debitorit që vazhdojnë të punojnë gjatë procedurave të falimentimit, si dhe atyre të punësuar gjatë procedurës së falimentimit, administratori i falimentimit duhet të bëjë zbritjet e parashikuara me ligj (alimentimi, tatimi mbi të ardhurat, detyrimet sindikaliste dhe të sigurimit, etj.) dhe pagesat e vendosura ndaj punëdhënësit në përputhje me ligjin federal.

Përcaktimi i shumës së pretendimeve të kreditorëve

1. Kreditorët kanë të drejtë t'i paraqesin pretendimet e tyre debitorit në çdo kohë gjatë menaxhimit të jashtëm. Këto kërkesa i dërgohen gjykatës së arbitrazhit dhe drejtuesit të jashtëm, të shoqëruara me një akt gjyqësor ose dokumente të tjera që konfirmojnë vlefshmërinë e këtyre kërkesave. Kërkesat e specifikuara përfshihen nga menaxheri i jashtëm ose regjistruesi në regjistrin e kërkesave të kreditorëve në bazë të një vendimi të gjykatës së arbitrazhit për përfshirjen e kërkesave të specifikuara në regjistrin e kërkesave të kreditorëve.

2. Menaxheri i jashtëm është i detyruar që brenda pesë ditëve nga data e marrjes së kërkesave të kreditorëve, të njoftojë përfaqësuesin e themeluesve (pjesëmarrësve) të debitorit ose përfaqësuesin e pronarit të pasurisë së debitorit - unitar. ndërmarrjes për pranimin e kërkesave të kreditorëve dhe t'u ofrojë këtyre personave mundësinë për t'u njohur me kërkesat e kreditorëve dhe dokumentet e bashkëlidhura me to.

3. Kundërshtimet ndaj kërkesave të kreditorëve mund t'i parashtrohen gjykatës së arbitrazhit nga një menaxher i jashtëm, një përfaqësues i themeluesve (pjesëmarrësve) të debitorit ose një përfaqësues i pronarit të pasurisë së debitorit - një ndërmarrje unitare, si dhe si nga kreditorët pretendimet e të cilëve janë përfshirë në regjistrin e kërkesave të kreditorëve. Kundërshtimet e tilla bëhen brenda një muaji nga data e marrjes së kërkesave të specifikuara nga menaxheri i jashtëm.

4. Nëse ka kundërshtime për pretendimet e kreditorëve, gjykata e arbitrazhit verifikon vlefshmërinë e pretendimeve përkatëse të kreditorëve. Bazuar në rezultatet e shqyrtimit, gjykata e arbitrazhit nxjerr një vendim për përfshirjen ose refuzimin e përfshirjes së kërkesave të specifikuara në regjistrin e kërkesave të kreditorëve. Vendimi i gjykatës së arbitrazhit për përfshirjen do të tregojë shumën dhe rendin e përmbushjes së kërkesave të tilla.

5. Kërkesat e kreditorëve për të cilat nuk janë pranuar kundërshtime shqyrtohen nga gjykata e arbitrazhit për të verifikuar vlefshmërinë e tyre dhe ekzistencën e arsyeve për përfshirje në regjistrin e kërkesave të kreditorëve. Bazuar në rezultatet e shqyrtimit, gjykata e arbitrazhit nxjerr një vendim për përfshirjen ose refuzimin e përfshirjes së pretendimeve të kreditorëve në regjistrin e kërkesave të kreditorëve. Kërkesat e specifikuara mund të shqyrtohen nga gjykata e arbitrazhit pa përfshirjen e personave që marrin pjesë në çështjen e falimentimit.

6. Vendimi për përfshirjen ose refuzimin e përfshirjes së pretendimeve të kreditorëve në regjistrin e kërkesave të kreditorëve i nënshtrohet ekzekutimit të menjëhershëm dhe mund të apelohet.

Vendimi për përfshirjen ose refuzimin e përfshirjes së pretendimeve të kreditorëve në regjistrin e kërkesave të kreditorëve i dërgohet nga gjykata e arbitrazhit menaxherit ose regjistruesit të jashtëm dhe kërkuesit.

22 – FM Marrëdhënia ndërmjet politikave kontabël të një ndërmarrje për qëllime kontabël dhe politikave kontabël për llogaritjen e tatimit mbi të ardhurat.

23 - FM. Koncepti dhe llogaritja e barrës tatimore të një organizate

Barra tatimore kuptohet si një tregues relativ që karakterizon peshën e taksave të përllogaritura në të ardhurat bruto, e llogaritur duke marrë parasysh kërkesat e legjislacionit tatimor për formimin e elementëve të ndryshëm tatimor. Ashpërsia e barrës tatimore merr parasysh jo vetëm barrën tatimore, por edhe faktorë të tjerë indirektë që ulin ose rrisin barrën tatimore.

bazë faktorët që ndikojnë në barrën tatimore: politikat kontraktuale dhe kontabël, përfitimet, politikat buxhetore, tatimore, investuese të shtetit. Për të llogaritur barrën tatimore përdoret treguesi i të ardhurave tatimore bruto, d.m.th. përfshirë të ardhurat nga shitjet dhe të ardhurat jooperative, të rritura me shumën e taksave indirekte.

Ka gjurmë të modelit të llogaritjes së barrës së parave:

1. gjithsej:

Modeli i Kozlovit D.A. Barra tatimore = Shuma e TVSH-së, Taksa e Unifikuar Sociale, taksa e përdorimit të rrugës, taksa e pronës dhe tatimi mbi të ardhurat.

Departamenti i Politikave Tatimore. Barra në para = Të gjitha taksat e paguara / Të ardhurat nga shitjet

2. shumëzues:

Modeli i Kreinin M.N. Barra tatimore = (Të ardhurat nga shitjet (V) – kostot e prodhimit të produkteve të shitura pa taksa (Cp) – fitimi aktual pas taksave (Pch))/ (B - Të mërkurën) * 100%. Ky model nënvlerëson ndikimin e taksave indirekte.

Modeli i Kadushin dhe Mikhailova. Paratë e gatshme barra duhet të përcaktohet në lidhje me vlerën e shtuar (VA). Kjo qasje siguron krahasueshmërinë e barrës së parasë. Paratë e gatshme Barra = 18%/118% + 26%/126% * (kostot e punës / DS = Kzp) + 0,13 (1 – 0,26/1,26 * Kzp + 0,24*(0,8332 – Кзп – (Amortizim/DS))). Disavantazhet: disa taksa nuk pasqyrohen, DS nuk është baza më e mirë për llogaritjen e barrës tatimore, pasi një numër taksash kanë një bazë tatimore më të gjerë.

24-FM Vlerësimi i efektivitetit të planifikimit tatimor.

25 – FM NP gjatë menaxhimit të shpenzimeve të subjekteve afariste

Është e këshillueshme që të merren parasysh shpenzimet e NalPlan bazuar në qëllimet e subjektit afarist. Nëse qëllimi i aktivitetit është të realizojë një fitim dhe të maksimizojë kapitalin privat, atëherë menaxhimi i kostos duhet të synojë reduktimin e tyre në mënyrë gjithëpërfshirëse. Ato. reduktimin e shumës së taksave që i atribuohen shpenzimeve. Për të optimizuar taksën e unifikuar, këshillohet të lidhni marrëveshje me punonjësit që lejojnë që kjo taksë të mos ngarkohet. Për të ulur tatimin në pronë, është e mundur të përdoren përfitimet dhe të merren parasysh opsionet e politikave kontabël. Kursimi i kostove rrit shumën e tatimit mbi të ardhurat, por ju lejon të maksimizoni situatën emergjente.

Nëse qëllimi i aktivitetit nuk është fitimi, atëherë menaxhimi i kostos duhet të synojë minimizimin e tatimit mbi të ardhurat. Organizata të tilla duhet të kenë një qasje jashtëzakonisht të ekuilibruar për të minimizuar taksën e unifikuar sociale dhe taksën e pronës, sepse kjo rrit bazën tatimore për tatimin mbi të ardhurat.

Pra, rregullimi tatimor i shpenzimeve ndikon në rezultatin përfundimtar financiar, dhe është e nevojshme të merren parasysh specifikat e kushteve ruse.

26 – FM NP në menaxhimin e të ardhurave të subjekteve afariste

Këshillohet që NalPlan të zbatohet me të ardhura në drejtime të ndryshme. Taksat indirekte, kryesisht TVSH-ja, kanë një ndikim të madh në nivelin e çmimeve. Optimizimi i këtyre të ardhurave u mundëson ndërmarrjeve të rrisin burimet e tyre financiare. TVSH-ja NP nuk ka të bëjë aq shumë me aplikimin e përjashtimeve tatimore, por me dokumentimin e qartë dhe të saktë të të gjitha shumave të TVSH-së, mbajtjen e qartë dhe saktë të faturave, minimizimin e periudhës nga parapagimi deri në marrjen reale, përshpejtimin e procesit të kryerjes së shërbimeve nga palët e treta dhe të tyre. pranimi në periudhën raportuese.

27 – FM NP në menaxhimin e fitimit të subjekteve afariste

Fitimi i NalPlan analizohet në varësi të qëllimeve me të cilat përballet organizata. Nëse qëllimi i aktivitetit është fitimi dhe maksimizimi i fitimeve, atëherë përpjekjet kryesore të menaxherëve duhet të synojnë arritjen e kësaj. Gjatë menaxhimit të fitimit nga shitjet, është e nevojshme të kihet parasysh se faktori i ndryshimit të nivelit të jofitimprurjes indirekte ka një rëndësi jo të vogël për qëllimet e planifikimit të tij. Si pjesë e menaxhimit të fitimit neto, tradicionalisht konsiderohet një tregues që pasqyron nivelin e fitimit të gjeneruar shtesë në kapitalin e vet në aksione të ndryshme të fondeve të marra hua, i cili quhet efekti i levës financiare.

EFR = (1-Нс) * (Ruо-Кс) * ЗК/СК, Нс – norma e tatimit mbi fitimin (fraksioni dhjetor), Ruo – raporti i fitimit ndaj vlerës mesatare të aktiveve, Кс – shuma mesatare e interesit për një kredi për duke përdorur ZK.

Treguesi (1-Нс) quhet mburojë tatimore. Si rezultat i NalPlan, është e mundur të diferencohet deri në sjelljen e vlerës në 1.

Nëse qëllimi i ndërmarrjes nuk është të përftojë sasinë maksimale të kapitalit privat, atëherë ata kanë çdo arsye për të qenë më aktivë në rritjen e efektit të levës financiare, përfshirë këtu edhe kapitalin privat.

28 – FM NP gjatë menaxhimit të investimeve të subjekteve afariste

për investime reale, NP ju lejon të rritni burime të tilla të financimit të investimeve kapitale si tarifat e amortizimit, duke adoptuar në politikën kontabël metodën e duhur për llogaritjen e tarifave të amortizimit dhe gjendjen e jashtëzakonshme. Se. Gjatë hartimit të një plani investimi, subjektet afariste duhet t'i qasen me kompetencë kërkimit të burimeve të financimit, duke shfrytëzuar mundësitë shtesë të ofruara nga NP.

Menaxhimi i aktiveve jo-materiale dhe investimeve financiare varet gjithashtu nga PK. Menaxhimi i kapitalit qarkullues përfshin zgjidhjen e problemeve të uljes së kostos së kapitalit, duke përfshirë ofrimin e zbritjeve në çmimet që i nënshtrohen pagesës së hershme.

Se. Gjatë marrjes së vendimeve për investime, duhet të përdoren metodat NP të të ardhurave dhe shpenzimeve.

29-FM Parimet e ndërtimit të pasqyrave financiare sipas standardeve ndërkombëtare

SNRF 1. Paraqitja e pasqyrave financiare

Qëllimi i pasqyrave financiare është të paraqesë informacion në lidhje me pozicionin financiar, rezultatet e operacioneve dhe ndryshimet në pozicionin financiar të një ndërmarrje. Ky informacion është i nevojshëm nga një gamë e gjerë përdoruesish kur marrin vendime ekonomike.

Pasqyrat financiare tregojnë gjithashtu performancën e menaxhimit të një ndërmarrje ose përgjegjësinë e drejtimit për burimet që i janë besuar.

Në teorinë e portofolit, koeficienti beta ( anglisht Beta, β) është një tregues që karakterizon rrezikun e futur në portofolin e tregut nga një aksion individual. Për të llogaritur vlerën e tij, duhet të përdorni formulën e mëposhtme:

Var(p)– variacioni në kthimin e portofolit ( fq).

Në formë të zgjeruar, formula për llogaritjen e koeficientit beta mund të shkruhet si më poshtë:

Ku k i– përfitimi i letrës me vlerë në periudhën e i-të;

Kthimi i pritshëm (mesatar) i një letre me vlerë;

p i– kthimi i portofolit në periudhën e i-të;

Kthimi i pritshëm (mesatar) i portofolit.

n– numri i vëzhgimeve.

Interpretimi Beta

β 1 – kthimi i aksioneve dhe i portofolit (indeksi i tregut) demonstrojnë lëvizje të njëanshme, ndërsa luhatshmëria e kthimit të aksioneve është më e lartë se luhatshmëria e kthimit të portofolit.

Shembull i llogaritjes

Dinamika e rentabilitetit të aksioneve të shoqërisë A dhe shoqërisë B, si dhe dinamika e përfitueshmërisë së portofolit janë paraqitur në tabelë:

Kthimi i pritur nga aksionet e Shoqërisë A do të jetë 4,986%, Kompania B 5,031% dhe portofoli 3,201%.

A = (5,93+5,85+5,21+5,37+4,99+4,87+4,70+4,75+4,33+3,86)/10 = 4,986%

B = (4,25+4,47+4,68+4,71+4,77+5,25+5,45+5,33+5,55+5,85)/10 = 5,031%

= (2,27+2,39+3,47+3,21+2,95+2,97+3,32+3,65+3,97+3,81)/10 = 3,201%

Le të zëvendësojmë të dhënat e marra në formulën e mësipërme për llogaritjen e koeficientit beta.

β A = ((5,93-4,986)(2,27-3,201) + (5,85-4,986)(2,39-3,201) + (5,21-4,986)(3,47-3,201) + (5,37-4,986)(3,21-3,201) + (4,99-4,986)(2,95-3,201) + (4,87-4,986)(2,97-3,201) + (4,70-4,986)(3,32-3,201) + (4,75-4,986)(3,65-3,201) + (4,33-4,986)(3,97-3,201) + (3,86-4,986)(3,81-3,201)) / ((2,27-3,201) 2 + (2,39-3,201) 2 + (3,47-3,201) 2 + (3,21-3,201) 2 + (2,95-3,201) 2 + (2,97-3,201) 2 + (3,32-3,201) 2 + (3,65-3,201) 2 + (3,97-3,201) 2 + (3,81-3,201) 2) = -0,975

β B = ((4,25-5,031)(2,27-3,201) + (4,47-5,031)(2,39-3,201) + (4,68-5,031)(3,47-3,201) + (4,71-5,031)(3,21-3,201) + (4,77-5,031)(2,95-3,201) + (5,25-5,031)(2,97-3,201) + (5,45-5,031)(3,32-3,201) + (5,33-5,031)(3,65-3,201) + (5,55-5,031)(3,97-3,201) + (5,85-5,031)(3,81-3,201)) / ((2,27-3,201) 2 + (2,39-3,201) 2 + (3,47-3,201) 2 + (3,21-3,201) 2 + (2,95-3,201) 2 + (2,97-3,201) 2 + (3,32-3,201) 2 + (3,65-3,201) 2 + (3,97-3,201) 2 + (3,81-3,201) 2) = 0,755

Pra, kthimi i aksioneve të shoqërisë A tregon lëvizje shumëdrejtimëshe me kthimin në portofolin e tregut, siç dëshmohet nga vlera negative e koeficientit beta -0,975. Për më tepër, vlera e tij absolute (modulo) tregon se rreziku i investimit në këto letra me vlerë është pothuajse i barabartë me rrezikun e tregut (kur β = 1).

Kthimi i aksioneve të shoqërisë B, përkundrazi, tregon një lëvizje të njëanshme me kthimin në portofolin e tregut, gjë që konfirmon vlerën pozitive të koeficientit beta. Në të njëjtën kohë, rreziku i investimit në këto letra me vlerë është gjithashtu më i ulët se ai i tregut.