Rata de conversie. Consolidarea afacerilor: calcularea ratei de conversie la trecerea la o singură acțiune

Evaluarea acțiunilor este strâns legată de indicatorii care caracterizează calitatea acțiunilor.

• P – determinat de piață și în continuă schimbare
• E (EPS) - profitul pe acțiune poate fi considerat un indicator „istoric”, deoarece este determinat pe baza profitului net primit pentru perioada trecută, deși puteți face și o evaluare a anului curent sau chiar a anilor următori, dacă

Raportul P/E arată ce preț trebuie să plătească un investitor pe unitatea de profit. Prin urmare, poate fi utilizat pentru a compara valorile valorilor mobiliare comparabile și pentru a stabili valori de referință pentru anumite industrii. Un raport P/E ridicat poate indica faptul că investitorii care cumpără aceste acțiuni se așteaptă la o creștere a plăților de dividende din cauza creșterii preconizate a profiturilor companiei, dar, în același timp, indică, de asemenea, că aceste acțiuni sunt în prezent supraevaluate, valoarea de schimb potențial de creștere a fost epuizată. , și, prin urmare, este posibilă o scădere rapidă a prețului.

• Un raport istoric P/E ridicat în comparație cu alții din sector indică faptul că organizația este lider în grupul său industrial sau că stocul său este supraevaluat.
• Un raport istoric scăzut P/E în comparație cu alți participanți din sector indică o performanță slabă a organizației sau că stocul său este subevaluat.

Acest indicator caracterizează randamentul pieței acțiunilor.

Acest indicator se numește randament al dividendelor. Nu poate fi mai mare de unu. Un raport D/E scăzut poate indica profitabilitatea ridicată a unei companii și perspectivele sale de creștere. Cu toate acestea, poate împinge deținătorul să vândă acțiuni și să achiziționeze alte acțiuni în care acest indicator tinde să crească.

Activele nete sunt valoarea activelor unei companii minus activele necorporale, suma tuturor datoriilor și valoarea nominală a acțiunilor preferențiale. Raportul P/N arată prețul pe care piața îl va plăti pe unitatea de capital. Excesul de P peste N indică faptul că investitorul are încredere în creșterea ulterioară a companiei. Cu toate acestea, acest indicator face dificilă compararea companiilor aparținând unor industrii diferite. Prin urmare, este folosit mai rar decât altele și în principal pentru tipuri specializate de companii. Cel mai adesea acestea sunt bănci și fonduri de investiții. Pentru aceste tipuri de companii, activele sunt ușor de măsurat, iar contabilitatea este structurată astfel încât valoarea contabilă să nu difere niciodată foarte mult de valoarea justă de piață.

Coeficientul beta

Acest coeficient determină influența situației generale de pe piață în ansamblu asupra soartei unei anumite valori mobiliare. Dacă coeficientul beta este pozitiv, atunci performanța titlului este similară cu cea a pieței. Cu o beta negativă, performanța unui anumit titlu va scădea pe măsură ce performanța pieței crește.

Raportul preț/contabil și valoarea contabilă per acțiune (BVPS)

Valoarea activului net se referă, în general, la valoarea contabilă a activelor unei entități, așa cum sunt raportate în bilanțul anual, care reprezintă sau este aproape de „valoarea în numerar” a acelei entități. Valoarea activului net poate fi folosită ca indicator al „bogăției” unei organizații în cazul unei preluări. O valoare ridicată a activului net din perspectiva unui investitor stă la baza prețului de piață al acțiunilor. Pe măsură ce performanța unei organizații se îmbunătățește, decalajul dintre activele nete și capitalizarea pieței, care este văzută ca o măsură a capacității de „a face profit”, se lărgește.

În timp, valoarea unei organizații care funcționează cu succes devine mai mare decât valoarea activelor sale nete. Raport preț/carte vă permite să comparați evaluarea de piață a valorii organizației cu valoarea contabilă a acesteia.

Mărimea acestui raport este importantă pentru evaluarea organizației în perspectiva achiziției sale. Prețul acțiunilor unei organizații fiind aproape de valoarea activului net indică faptul că soldul său de numerar este scăzut, ceea ce reduce probabilitatea unei preluări, în special pe o piață ursară.

Magnitudinea valoarea contabilă a acțiunii este definită ca raportul dintre fondurile acționarilor și numărul de acțiuni emise.

Astfel, raportul preț/valoare contabilă poate fi reprezentat astfel:

Acțiunile majorității organizațiilor se tranzacționează la o primă față de valoarea contabilă.

Profitul pe acțiune (EPS)

De obicei, valoarea EPS este mai mare decât dividendul pe acțiune, deoarece organizația folosește o parte din profituri pentru a forma rezerve și nu le distribuie între acționari.

Acest raport reflectă nivelul real al câștigului pe acțiune. Profitul unei organizații poate crește ca urmare a:

• reducerea ratei de amortizare a activelor
• vânzarea de active, de exemplu proprietăți
• vânzările de părți profitabile ale organizației

În majoritatea piețelor, investitorii se așteaptă la randamente recurente și sustenabile.

Acoperirea dividendelor

Acest raport arată de câte ori în aceeași perioadă o organizație poate plăti dividende fără a utiliza profiturile din anii precedenți sau de câte ori profiturile trebuie reduse pentru a periclita plata dividendelor.

Raportul de plată

Aceasta este reciproca acoperirii dividendelor. Valoarea dividendului plătit în raport cu profitul organizației este stabilită la discreția consiliului de administrație.

Raportul de plată este, prin urmare, un instrument eficient pentru monitorizarea politicii unei organizații și pentru prezicerea plăților viitoare de dividende atunci când sunt cunoscute câștigurile proiectate.

Randamentul anual total al capitalului investit

Rata de rentabilitate a investiției

Foarte important pentru piețele financiare temporar valoarea banilor. Sensul lui este că Valoarea curentă bani mai multă valoare viitoare. Deci, dacă aveți economii de 1000 de ruble astăzi (în prezent), le puteți investi și primi venituri din dobânzi. Cu toate acestea, dacă cineva a acceptat obligația de a vă plăti 1000 de ruble în viitor, atunci veți primi doar această sumă.

Investitorii sunt interesați de creșterea valorii viitoare a investițiilor lor și au nevoie de un indicator care să le permită să ia decizii informate. Cel mai simplu indicator este rentabilitatea investiției. Aceasta este efectiv diferența dintre costurile de cumpărare și de vânzare ale unui instrument financiar. Investitorul se așteaptă ca prețul de vânzare să fie mai mare decât prețul de cumpărare, dar o astfel de așteptare este invariabil asociată cu riscul!

Venit = Preț de vânzare – Preț de cumpărare (1a)

Pentru instrumentele cu venit fix, cum ar fi obligațiunile, evaluarea nu este dificilă, deoarece valoarea veniturilor viitoare este destul de bine definită.

Acțiunile sunt perpetue, iar dividendele pe acțiunile ordinare nu sunt garantate. În acest caz, utilizați indicatorul rentabilitatea totală a capitalului investit.

Venit total anual = Preț de vânzare – Preț de cumpărare + Dividende + Venituri reinvestite – Costuri de intermediere – Impozite (1b)

La determinarea venitului total anual se ia în considerare posibilitatea reinvestirii dividendelor, care se poate face în două moduri:

• prin achiziționarea de instrumente ale pieței monetare
• prin cumpararea acelorasi actiuni

Valoarea calculată a venitului sau a venitului total anual din capitalul investit, determinată prin formulele 1a și 1b, nu permite să se caracterizeze profitabilitatea acțiunilor, adică să se compare o anumită acțiune cu alte acțiuni și să se determine cât de atractive sunt investițiile în aceste acțiuni. .

Pentru a elimina acest neajuns, venitul total anual poate fi reprezentat ca profitabilitatea perioadei de detinere, care depinde de pretul de achizitie si se exprima in procente.

Rata de rentabilitate permite unui investitor să compare titluri de valoare cu aceeași scadență. Totuși, ce să faci când acești termeni sunt diferiți? De exemplu, care este mai bine: 10% pentru o lună sau 8% pentru un an?

Această problemă se rezolvă prin introducere dat anual rate de rentabilitate a investițiilor, care se calculează folosind următoarea formulă.

Plățile dobânzii la obligațiune sunt exprimate sub forma unei rate anuale date de cupon pentru perioada de circulație. Acest lucru vă permite să calculați valoarea viitoare a obligațiunii.

Cu cât rata anuală este mai mare și perioada de circulație este mai lungă, cu atât valoarea viitoare va fi mai mare și, prin urmare, randamentul investiției.

Dobândă simplă și compusă

Rata anuală de rentabilitate dată poate fi definită ca dobândă simplă, cu condiția ca venitul să fie plătit la sfârșitul perioadei de investiție, indiferent de durata acesteia. Valoarea viitoare (FV) a unei investiții pentru o valoare actuală cunoscută (PV) atunci când se aplică o rată a dobânzii simple (R) exprimată ca fracție zecimală este determinată de Formula 4.

FV = PV x (4)

În practică, venitul din dobânzi este de obicei reinvestit și se primesc venituri suplimentare pe acesta, adică dobânda este compusă.

În acest caz, valoarea viitoare a investiției este calculată folosind formula 5.

• n = numărul de ani

Prin transformarea formulei 5, puteți determina valoarea PV:

Aceasta ridică întrebarea: ce oferă asta? Ultima formulă vă permite să determinați valoarea PV pentru un nivel FV cunoscut sau dorit. Această procedură se numește actualizarea fluxurilor de numerar viitoare. Valoarea lui R aici va reprezenta randamentul necesar al instrumentului.

Procesul de determinare a PV pentru un lanț de încasări de numerar diferă de o încasare unică doar prin aceea că calculul se face pentru fiecare dintre ele.

În general, pentru instrumentele cu venit fix, cum ar fi obligațiunile, PV total este calculat folosind următoarea formulă.

• P – nominal
• C – rata cuponului, %
• R – rata rentabilității exprimată ca fracție zecimală
• n – numărul de ani

Formulele discutate mai sus sunt necesare pentru a înțelege două metode numerice binecunoscute de evaluare a stocurilor:

• modele de dividende reduse
• metode de estimare bazate pe coeficientul β (beta)

Model de dividende reduse

Acest model permite ca acțiunile comune să fie evaluate la suma PV actualizate pentru fluxurile de numerar viitoare estimate.

Pentru calcul se utilizează formula 7 și valorile estimate ale tuturor încasărilor viitoare de numerar pe întreaga perioadă de deținere a titlurilor. Modelul este construit pe ipoteza că acțiunile sunt similare cu titlurile cu venit fix.

• Pn – prețul de vânzare viitor al acțiunii
• D – dividendul așteptat pe acțiune
• R – rata de rentabilitate necesară, exprimată ca fracție zecimală
• n – numărul de ani în care acționarul deține acțiuni – perioada de deținere

Deoarece fluxurile de numerar viitoare sunt incerte, rata de rentabilitate necesară a unui stoc este determinată de doi factori:

• rentabilitatea investiției pe piața monetară fără riscuri
• o primă de risc pentru a compensa incertitudinea fluxului de numerar – risc de piață pentru acțiuni

Evident, modelul este foarte sensibil la valoarea lui R. Când valoarea este scăzută, prețul acțiunilor (PV) crește, iar când este mare, scade.

Metodologia de estimare bazată pe coeficientul β (beta)

Una dintre problemele modelului de dividend actualizat este determinarea valorii lui R la actualizarea fluxurilor de numerar incerte. Care ar trebui să fie rata de rentabilitate necesară a acțiunilor? Ce primă de risc ar trebui adăugată? Tehnica de evaluare bazată pe coeficientul b (beta), care presupune utilizarea unui model de evaluare a capitalului, este foarte complexă și este discutată pe scurt aici.

Coeficientul β (beta)

Coeficientul β este o măsură a modificării randamentului unei acțiuni la o modificare de 1% a randamentului pieței totale. Cu cât este mai mare coeficientul β pentru un stoc, cu atât este mai mare randamentul necesar. Cu alte cuvinte, această acțiune este o investiție mai riscantă decât piața în ansamblu.

Coeficientul β este o măsură a senzitivității, este estimat statistic prin randamentul istoric al unui stoc relativ la randamentul întregii piețe pe o anumită perioadă - de obicei cinci ani.

În caz contrar, coeficientul β pentru o acțiune poate fi considerat ca o măsură a contribuției acestui stoc la instabilitatea întregului portofoliu de piață.

Modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital (CAPM)

În esență, modelul CAPM se bazează pe premisa că, pe o piață eficientă, rata de rentabilitate necesară pentru un anumit stoc este proporțională cu riscul acestuia și, prin urmare, poate fi calculată folosind formula:

• R – rata de rentabilitate așteptată
• Rf – randamentul investițiilor cu venit fix fără risc în perioada de deținere
• Rm – evaluarea rentabilității pieței portofoliului de acțiuni
• β – coeficient pentru acțiuni

O piață eficientă înseamnă o piață în care toate informațiile despre acțiuni sunt disponibile pentru investitori. Portofoliul pieței în ceea ce privește compoziția acțiunilor în miniatură reflectă piața în ansamblu. În practică, setul de acțiuni incluse în coșul indicelui formează un portofoliu de piață destul de reprezentativ.

Acțiunile companiei au un coeficient β estimat de 0,4, analiştii proiectând o rentabilitate anuală totală de 11 pentru acţiuni în anul următor. Randamentul estimat al pieţei de valori este de 7,7%, iar rata investiţiei fără risc este de 5,0%.

Folosind formula 9, puteți determina randamentul așteptat al acțiunilor Societății:

R = 5,0 + 0,4 × (7,7–5,0) = 5,0 + 1,08 = 6,08%

După cum puteți vedea, modelul CAPM oferă o valoare de rentabilitate mai mică în comparație cu ceea ce prevăd analiștii. Aceasta înseamnă că riscul asociat cu acțiunile va fi acoperit de randamente care se așteaptă să fie peste medie și, prin urmare, acțiunile pot fi atractive pentru investitorii fondurilor indexate.

Deci, cât de eficiente sunt modelele cantitative discutate aici pentru a determina venitul anual total? În practică, ambele modele au o utilizare limitată. Cu toate acestea, modelul CAPM este util pentru a determina echilibrul dintre risc și randamentul anumitor acțiuni incluse în portofoliu. Mulți investitori de succes selectează acțiuni pe baza analizei fundamentale și, în unele cazuri, a analizei tehnice.

Coeficientul valutar este utilizat dacă în decontările între contrapărți sunt utilizate valute diferite. Folosind indicatorul, puteți exprima cu ușurință o monedă în termenii unei alte și puteți calcula suma de bani necesară.

Activitatea economică străină (FEA) extinde limitele activității de afaceri și oferă multe avantaje. Cu toate acestea, pentru a lucra cu succes cu parteneri străini, este nevoie de mult efort: crearea infrastructurii, stabilirea logisticii, organizarea suportului pentru tranzacții și vămuirea. Activitatea economică externă presupune executarea de contracte în valută: firma trebuie să deschidă un cont în valută.

Definiție

Rata de schimb valutar - cursul de schimb utilizat la conversia prețurilor dintr-o monedă în alta. Folosit pentru plăți internaționale. Valoarea indicatorului este determinată ținând cont de puterea de cumpărare. Ratele valutare aplicate operațiunilor de tranzacționare se numesc cursuri de schimb.

Cu cuvinte simple: coeficientul arata cat mai mult/mai putin va trebui sa platesti in unitati monetare ale altor tari.

Pentru a reduce riscurile legate de fluctuațiile cursului de schimb, este de preferat să lucrați într-o singură monedă. Acest lucru va reduce pierderile din activitatea de afaceri cu contrapărți străine.

Formula de calcul

Pentru a calcula coeficientul valutar, trebuie să determinați care unitate monetară va fi cea de bază. Cursul de schimb pentru toate celelalte valute este calculat prin intermediul acestuia. Rata este costul conversiei unei valute străine în raport cu cea de bază.

Rata se calculează folosind formula:

• Cu VK - costul mărfurilor în moneda de conversie;
• K - multiplicitate;
• Cu WB - costul mărfurilor în moneda de bază.

Multiplicitatea determină câte unități monetare ale monedei de bază trebuie cheltuite pentru achiziționarea de bunuri în valută străină.

Un exemplu de calcul al ratei de achiziție este calculat folosind formula:

Astfel, un produs în valoare de 1.000 de ruble poate fi vândut cu 15 dolari, 13 euro sau 10 lire sterline. Același lucru este valabil și pentru vânzarea de bunuri.

Atenţie! Cursul de schimb este un indicator extrem de volatil și este în continuă schimbare. În cele mai multe cazuri, valoarea sa este luată la data tranzacției și rămâne neschimbată până la executarea acesteia. Excepție fac tranzacțiile lungi împărțite în mai multe etape.

Specificul calculului indicatorilor valutar este fixat în contractele între întreprinderi străine.

Cât va costa un produs de o sută de dolari în euro? Să calculăm pe baza datelor din tabelul de mai sus:

Concluzie: 86 de euro vor trebui plătiți pentru un produs la prețul de 100 USD.

Raport standard

Acest indicator nu are o normă. Depinde de mulți factori:

• indicatorii macroeconomici ai tarii (volumul PIB, PNB, inflatie);
• situația politică din lume;
• balanța comercială a statului (raportul dintre importuri și exporturi);
• acțiunile Băncii Centrale a Rusiei (modificări ale ratelor, emisiuni de bani, operațiuni cu obligații de datorie);
• circumstanțe de forță majoră;
• situatie politica.

Acești factori și alți factori influențează modificările cursului de schimb al monedelor naționale ale țărilor. Raportul dintre valoarea monedelor străine nu poate fi întotdeauna constant într-o economie de piață; se modifică în timp. Motivele sunt adesea de natură globală și este imposibil să le influențezi.

Cursul de schimb determină cât de mult mai scump sau mai ieftin va costa produsul importat în țara vânzătorului. De exemplu, cu un coeficient valutar de 1,5 și achiziționând un produs cu 100 USD, va trebui să plătiți 15 dolari sau 1.000 de ruble pe unitatea de producție.

rezumat

Raportul valutar este necesar pentru calcularea tranzacțiilor în valută. Este folosit dacă trebuie să convertiți valoarea unui produs dintr-o monedă în alta. Este important de înțeles că astfel de operațiuni poartă mai multe riscuri, pentru că ratele sunt influențate de mulți factori independenți de afacere, iar o afacere încheiată ieri se poate dovedi a fi neprofitabilă mâine.

Una dintre cele mai dificile probleme atunci când se reorganizează o companie sub forma unei fuziuni este cum să „împarți” valorile mobiliare între acționari fără a încălca drepturile nimănui. Sunt posibile mai multe opțiuni de acțiune, dar sarcina companiei este să aleagă cea care va minimiza riscurile litigiilor cu acționarii.

Procedura prin care se înlocuiesc acțiunile societății dobândite cu acțiuni ale societății la care se efectuează fuziunea se numește conversie de acțiuni. În acest caz, valorile mobiliare aparținând societății achiziționate sunt răscumpărate 1 .

Mărimea blocului de acțiuni al viitoarei companii este determinată ca produsul raportului de conversie și numărul de acțiuni deținute de un acționar individual al companiilor achiziționate (sau toate acțiunile companiei achiziționate cu distribuirea ulterioară a valorilor mobiliare convertibile între acționari) .

Opinia expertului
Alexey Churin, șef de consultanță financiară la Euromanagement (Moscova)

Rata de conversie se calculează în stadiul foarte incipient al reorganizării, chiar înainte de inventarierea, întocmirea actului de transfer și cu mult înainte de formarea situațiilor finale ale societății achiziționate. Este consacrat în acordul de aderare sau fuziune (în cazul acestor forme de reorganizare), semnat de directorii societăților comerciale, și aprobat de adunarea generală a acționarilor.

Legislația actuală nu stabilește o procedură specială de calcul al ratei de conversie; în practică, aceasta se stabilește prin acordul părților. În cele mai multe cazuri, coeficientul este calculat ca raport dintre valorile de piață ale acțiunilor companiilor care participă la reorganizare (de exemplu, valoarea unei acțiuni a companiei achiziționate și valoarea unei acțiuni a companiei reorganizate). Valoarea de piață a valorilor mobiliare este determinată de un evaluator independent. Valoarea lor nominală nu afectează coeficientul.

Experienta personala
Anton Rogacevski

Pe parcursul anului 2006, companiile pe acțiuni Pikra, Vena și Yarpivo s-au alăturat companiei noastre. Înainte de a începe procesul legal de reorganizare, am evaluat valoarea de piață a acțiunilor tuturor participanților la tranzacție, iar evaluatorul a fost selectat prin licitație printre companiile rusești și internaționale. În plus, pentru a verifica în cele din urmă corectitudinea evaluării, consiliul de administrație al Baltika a atras suplimentar un grup mare de investiții. Ea și-a emis opinia cu privire la corectitudinea raportului de evaluare pentru acționarii Baltika, după ce a evaluat efectiv evaluarea și a confirmat că parametrii stabiliți anterior ai valorii de piață a acțiunilor sunt corecti. Apoi au început calculele aritmetice. Rata de conversie a fost determinată prin simpla împărțire a valorii de piață a acțiunilor societății reorganizate, adică Baltika, la valoarea acțiunilor companiilor fuzionate. Abia după finalizarea tuturor procedurilor de mai sus, consiliile de administrație ale companiilor participante la tranzacție au înaintat acționarilor spre examinare o propunere de reorganizare.

Costurile de rotunjire

Cel mai adesea, factorul de conversie are o valoare fracțională. În consecință, în calculele ulterioare, numărul de acțiuni se dovedește a fi fracționat. Formarea și circulația acțiunilor fracționate este prevăzută expres de Legea federală nr. 208-FZ din 26 decembrie 1995 „Cu privire la societățile pe acțiuni” (denumită în continuare Legea nr. 208-FZ. - Ed.) numai pentru consolidarea acțiunilor atunci când două sau mai multe acțiuni ale societății achiziționate sunt convertite într-o nouă acțiune de aceeași categorie (tip). În același timp, drepturile acționarului nu sunt încălcate: o garanție fracțională este vehiculată pe aceeași bază ca acțiunile întregi și oferă proprietarului drepturi în măsura corespunzătoare (clauza 3 din articolul 25 din Legea nr. 208-FZ) . Alte cazuri de utilizare a titlurilor de valoare fracționate nu sunt menționate în lege. Fracțiile apar adesea ca urmare a calculelor, iar companiile sunt nevoite să se îndepărteze de ele. Pentru a realiza acest lucru, în practică, în special, fie coeficienții de conversie sunt rotunjiți, fie rotunjirea este utilizată în calculele numărului de acțiuni. Și aici totul poate să nu fie atât de clar „fără nori” pentru acționari.

Opinia expertului
Oleg Moskvitin, expert la serviciul de consultanta juridica al societatii Garant

Problemele cu cotele fracționale sunt de obicei rezolvate în două moduri, fiecare dintre acestea fiind legal. Prima este rotunjirea numărului fracționar estimat de acțiuni care trebuie emise de succesor (a se vedea, de exemplu, rezoluția Serviciului Federal Antimonopol al Districtului de Nord-Vest din 03/07/07 Nr. A05-7610/ 2006-17). În același timp, are loc o redistribuire atât a valorilor blocurilor de acțiuni deținute de acționari, cât și a drepturilor acționarilor: pentru unii acești indicatori vor scădea, pentru alții - invers.

A doua metodă este rotunjirea coeficientului în sine, care implică și un efect de redistribuire. Un remediu eficient pentru redistribuirea drepturilor acționarilor este împărțirea sau consolidarea acțiunilor predecesorului: în acest caz, valoarea acțiunilor societății poate fi redusă sau mărită în așa fel încât coeficientul de conversie să se dovedească a fi un număr întreg. Decizia corespunzătoare ar trebui luată concomitent cu decizia de reorganizare. Ei bine, cel mai simplu mod de a combate redistribuirea poate fi să plătiți despăgubiri acționarilor „afectați”.

Să aruncăm o privire mai atentă asupra modului în care una sau alta abordare a rotunjirii îi va afecta pe acționarii companiei succesoare.

Rotunjirea cifrelor calculate

Într-o serie de cazuri, Legea nr. 208-FZ prevede rotunjirea în calculul numărului de acțiuni:
- atunci când o societate dobândește acțiuni plasate de aceasta (articolul 72);
- când societatea răscumpără acțiuni la cererea acționarilor (conform regulilor articolelor 75, 76);
- la acceptarea unei oferte voluntare trimise SA de a cumpăra valori mobiliare (articolul 84).

Întrucât în ​​aceste cazuri legea nu permite formarea de acțiuni fracționale, numărul titlurilor de valoare care trebuie achiziționate și răscumpărate de la fiecare acționar se determină în numere întregi, adică cu rotunjire.

Rotunjirea indicatorilor calculați în timpul conversiei nu este fundamental diferită de rotunjirea în timpul evenimentelor corporative de mai sus. Ar trebui să fie recunoscută ca legală din punctul de vedere al normelor de drept actuale, care nu permit formarea de acțiuni fracționale în timpul reorganizării. Subliniem că indicatorii fracționari formați în timpul calculelor sunt rotunjiți, dar doar acțiuni întregi sunt plasate în conturile personale ale acționarilor din registru.

Ca urmare a rotunjirii, există un așa-numit efect de redistribuire, care poate fi destul de semnificativ. Constă, în primul rând, în schimbarea sferei de control: atunci când indicatorii calculați sunt rotunjiți în sus, acționarii câștigă un vot, iar când rotunjesc în jos, pierd unul. În al doilea rând, se modifică valoarea blocului de acțiuni deținut de acționarii societății predecesoare.

EXEMPLUL 1
Valoarea de piață a unei acțiuni a companiei achiziționate (P p) este de 2,45 ruble, compania reorganizată (P p) - 2,40 ruble. În aceste condiții, factorul de conversie va fi:
K conv = P p / P p = 2,45 rub./2,40 rub. = 1,02
Compania are trei acționari:
Acționarul A deține 842 de acțiuni;
Acționarul B deține 759 de acțiuni;
Acționarul B deține 670 de acțiuni.
Pe baza rezultatelor decontărilor, acționarii vor avea dreptul la următorul număr de acțiuni ale cesionarului:
acționarul A va primi: 842 x 1,02 = 858,84 acțiuni;
acționarul B va primi: 759 x 1,02 = 774,18 acțiuni;
Acționarul B va primi: 670 x 1,02 = 683,40 acțiuni.
După cum sa menționat deja, în practică, valorile fracționale ale rezultatului calculului sunt rotunjite la numere întregi în conformitate cu regulile de rotunjire aritmetică general acceptate. Acţionarii vor deţine 859, 774 şi, respectiv, 683 de acţiuni.
În termeni de valoare, efectul posibil de redistribuire (Eperer) al unui anumit acționar se calculează folosind următoarea formulă:
E perer = P r x D,
unde Рр este valoarea de piață a acțiunilor companiei reorganizate,
D - efect de redistribuire cantitativ primit de un acţionar individual.
E perer A = 2,40 x (859 - 858,84) = 0,37 rub.;
E perer B = 2,40 x (774,18 - 774) = 0,42 rub.;
E perer B = 2,40 x (683,40 - 683) = 0,96 rub.
Astfel, acționarul A va primi, ca urmare a rotunjirii, o „creștere” a numărului de acțiuni de 0,16 bucăți. (0,37 rub.) Acționarul B va „pierde” 0,18 buc. (0,42 ruble), acționar B - 0,4 buc. (0,96 rub.).

Exemplul de mai sus nu reflectă imaginea completă, deoarece efectul de redistribuire poate atinge dimensiuni mult mai semnificative. Când valoarea de piață a acțiunilor deținute de acționarii companiei achiziționate este calculată în milioane de ruble, atunci eroarea se poate ridica la milioane.

Experienta personala
Anton Rogacevski, Director de afaceri juridice al JSC Baltika Brewing Company

Destul de des, pe baza rezultatelor calculelor, companiile primesc un factor de conversie cu un număr mare de zecimale. Compania noastră nu a făcut excepție. Dar am presupus dinainte că va apărea o astfel de situație. Pentru a simplifica calculele aritmetice în timpul conversiei și pentru a preveni apariția unui efect de redistribuire, acordul de fuziune și decizia privind emisiunea de acțiuni au prevăzut reguli de rotunjire a numărului de acțiuni (matematice). Aceste reguli au fost aprobate de toți acționarii.

Rotunjirea șanselor

Uneori, regulile de rotunjire sunt aplicate direct coeficientului fracționar rezultat - acesta este ajustat pentru a se potrivi unui număr întreg. Participanții la reorganizare se confruntă cu o alternativă: fie selectează în mod artificial un coeficient de conversie întreg, fie folosește un coeficient justificat în mod obiectiv, dar fracțional. Întrebarea este care abordare asigură cel mai bine drepturile acționarilor.

EXEMPLUL 2
Două societăți pe acțiuni se alătură companiei.
Valoarea de piață a acțiunilor companiilor achiziționate:
P 1p = 2,45 rub.
P 2p = 4,65 rub.
Valoarea de piață a acțiunilor companiei reorganizate:
P p = 2,40 frecare.
Calculăm ratele de conversie ca raport dintre valorile de piață ale valorilor mobiliare care participă la conversie:
K 1konv = P 1p / P p = 2,45 rub. / 2,40 rub. = 1,02;
K 2konv = P 2p / P p = 4,65 rub. / 2,40 rub. = 1,94.
Fiecare companie are trei acționari care dețin un anumit număr de acțiuni. Calculele pentru conversia acțiunilor în timpul reorganizării folosind factori de conversie fracționați și rotunjiți sunt prezentate în tabel.

Masa Rezultatele calculelor de conversie a acțiunilor în timpul reorganizării

Rezultatele calculului dat în exemplul 2 indică faptul că la rotunjirea coeficientului de conversie, efectul de redistribuire va fi mai semnificativ decât la rotunjirea indicatorilor calculati formați la utilizarea unui coeficient fracțional.

Numărul de acțiuni pe care le deține un acționar determină în mod direct cât de mult va câștiga sau pierde pe baza rezultatelor calculelor folosind factori de conversie rotunjiți.

Divizarea stocului ca alternativă

Efectul de redistribuire, după cum am văzut, pune uneori acționarii în condiții inegale la conversia acțiunilor. Într-o astfel de situație, potrivit autorului, o alternativă la rotunjire poate fi împărțirea acțiunilor societății succesoare.

Experienta personala
Anton Rogacevski, Director de afaceri juridice al JSC Baltika Brewing Company

Pentru a obține cele mai rezonabile rate de conversie, înainte de începerea procedurilor de reorganizare, s-a redus valoarea nominală a acțiunilor companiilor reorganizate. De exemplu, când Tula Beer și Baltika-Don s-au alăturat companiei noastre, înainte de începerea procesului de reorganizare, valoarea nominală a acțiunilor Baltika a fost redusă de la 80 de ruble. până la 1 frecare. Această procedură a adus un rezultat dublu - numărul acțiunilor în circulație a crescut și a devenit posibil și calcularea ratelor de conversie cu maximă acuratețe, ceea ce, la rândul său, a făcut posibilă respectarea pe deplin a drepturilor acționarilor.

Să ne uităm la exemple de împărțire a acțiunilor la diferite valori ale acțiunilor companiei reorganizate: dacă valoarea de piață a acțiunilor companiei reorganizate este mai mică decât valoarea de piață a acțiunilor companiei achiziționate (exemplul 3, A) sau mai multe (exemplul 3, B).

EXEMPLUL 3
A. Valoarea acțiunilor societății reorganizate este mai mică decât valoarea acțiunilor societății achiziționate
Capitalul autorizat (AC) al companiei achiziționate este de 20.000 de acțiuni cu o valoare nominală de 1 rublă. Valoarea de piață a unei acțiuni (P p) este de 7,50 ruble.
Societatea de administrare a companiei reorganizate are 40.000 de acțiuni cu o valoare nominală de 0,5 ruble. Valoarea de piață a unei acțiuni (P p) este de 3,40 ruble.
În aceste condiții, factorul de conversie este:
K conv = P p / P p = 7,5 rub. / 3,4 frecare. = 2,2 2 .
Astfel, pentru o acțiune anulată a companiei achiziționate, ar trebui plasate 2,2 acțiuni dintr-o nouă emisiune (suplimentară) a companiei reorganizate.
Să împărțim o acțiune din compania reorganizată în zece. Capitalul autorizat al companiei este acum format din 400.000 de acțiuni cu o valoare nominală de 0,05 ruble. Valoarea de piață a unei acțiuni a scăzut de 10 ori și sa ridicat la 0,34 ruble.

K conv = P p / P p = 7,5 rub. / 0,34 frecare. = 22.
Pentru o acțiune anulată a companiei afiliate cu o valoare nominală de 1 rubrică. Acționarilor acestei companii li se vor aloca 22 de acțiuni ale companiei succesoare cu o valoare nominală de 0,05 ruble.
B. Valoarea acțiunilor societății reorganizate este mai mare decât valoarea acțiunilor societății achiziționate
Societatea de administrare a companiei achiziționate - 100.000 de acțiuni cu o valoare nominală de 0,4 ruble, P p = 2,60 ruble;
Societatea de administrare a companiei reorganizate înainte de începerea reorganizării este de 10.000 de acțiuni cu o valoare nominală de 4 ruble, Р р = 8,13 ruble.
În aceste condiții, coeficientul de conversie a fost:
K conv = P p / P p = 2,6 rub. / 8,13 frec. = 0,32.
Pentru o acțiune anulată a companiei achiziționate, ar trebui plasate 0,32 acțiuni dintr-o nouă emisiune (suplimentară) a companiei reorganizate.
Acum o acțiune a companiei reorganizate în valoare de 4 ruble. Îl vom împărți în o sută de acțiuni. Ca urmare a divizării, valoarea de piață a unei acțiuni va scădea și se va ridica la 0,0813 RUB.
Rata de conversie este exprimată prin următorul indicator:
K conv = P p / P p = 2,6 rub. / 0,0813 rub. = 32.
Acum, pentru o acțiune anulată a companiei achiziționate, acționarilor acesteia li se vor aloca 32 de acțiuni dintr-o nouă emisiune (suplimentară) a companiei reorganizate.

În timpul unei reorganizări, conversia acțiunilor este inevitabilă, dar scenariile acesteia pot varia. Cele mai simple - ajustarea factorului de conversie la un număr întreg - generează cel mai semnificativ efect de redistribuire.

Rotunjirea indicatorilor formați în calcule folosind un factor de conversie fracțional justificat obiectiv este însoțită de o eroare mai mică, a cărei amploare depinde de valoarea de piață a acțiunilor care participă la calcule. Dacă este mic, efectul la utilizarea unui coeficient fracționar va fi nesemnificativ.

1 Clauzele 8.5.4 și 8.5.8 din Standardele de emitere a valorilor mobiliare și de înregistrare a prospectelor de valori mobiliare. Aprobat prin ordin al Serviciului Federal al Piețelor Financiare din Rusia din 25 ianuarie 2007 Nr. 07-4/pz-n.
2 Când fracționăm, putem ajunge doar la numere întregi aproximativ.

1-FM Principalele etape ale creării unui sistem de bugetare la o întreprindere

Bugetarea înseamnă planificarea pentru atingerea obiectivelor tactice care corespund obiectivelor strategice ale misiunii întreprinderii. Din punct de vedere al întreprinderii, Bugetarea este o tehnologie de planificare, contabilitate, raportare și control al banilor, costurilor și rezultatelor financiare. Bugetul este un plan al activităților unei întreprinderi, exprimat în indicatori financiari și cantitativi, întocmit pentru o anumită perioadă de timp în viitor. Conceptul de sistem de bugetare include procesul de dezvoltare a unei metodologii, a unui sistem informațional, motivarea personalului și o componentă organizațională. Cu sistemul de bugetare, există automatizare - produse software care vă permit să obțineți informații operaționale.

Există 9 etape de creare a bugetului într-o întreprindere:

Analiza modelului existent al Întreprinderii (Determinarea scopurilor și obiectivelor stabilirii managementului bugetului la întreprindere, evaluarea sistemului de planificare existent, determinarea structurii organizatorice a întreprinderii, identificarea afacerilor întreprinderii)

Formarea structurii financiare a Întreprinderii (formarea Districtului Federal Central, identificarea responsabililor pentru fiecare District Federal Central, stabilirea corespondenței între unitățile structurale, Districtul Federal Central și întreprinderile Întreprinderii, elaborarea reglementărilor privind structura financiară a întreprinderii). intreprinderea)

Formarea structurii bugetare a Întreprinderii (definirea tipurilor de bugete, determinarea relației dintre bugete și Districtul Federal Central, elaborarea unei proceduri de întocmire a bugetelor, elaborarea formatelor bugetare și a analizelor)

Formarea politicii contabile de gestiune a Întreprinderii (Procedura de determinare a veniturilor întreprinderii, Procedura de determinare a cheltuielilor întreprinderii, Procedura de evaluare a activelor Împărțirea costurilor Întreprinderii în directe și indirecte, Determinarea procedurii pentru distribuirea costurilor generale)

Înființarea contabilității și a contabilității de gestiune (Organizarea contabilității și a contabilității de gestiune constă în elaborarea de măsuri care să permită ținerea evidenței fără prea mult efort suplimentar, atât în ​​scopul activităților contabile ale întreprinderii, cât și pentru planificarea activităților de producție și financiare)

Determinarea metodologiei de planificare și analiza financiară și economică (Definirea serviciilor (persoanelor) responsabile cu elaborarea planurilor, Determinarea orizontului și a etapei de planificare, Elaborarea reglementărilor de planificare, Determinarea indicatorilor financiari, Determinarea criteriilor de evaluare a bugetelor)

Selectarea unui program de automatizare a bugetului (Selectarea unui sistem de bugetare automatizat pentru o întreprindere include de obicei o evaluare a produselor software de bugetare disponibile pe piață)

Stabilirea unui program de bugetare automatizată (Selectarea unui plan de conturi pentru contabilitatea de gestiune, Stabilirea formării bugetelor și indicatorilor financiari, Stabilirea automatizării funcțiilor de planificare, Stabilirea funcțiilor de închidere a perioadei (alocarea costurilor generale, determinarea rezultatelor financiare), Configurarea restricțiilor de acces la date, Configurarea pentru a primi date reale)

Elaborarea reglementărilor bugetare la întreprindere, instruirea utilizatorilor

2-FM Clasificarea bugetelor și tipurile de formulare bugetare utilizate în întreprinderi

clasificare bugetară:

conform implementării obligatorii: - bugete orientative (conțin indicatori de recomandare), - directivă (este imposibil să se modifice indicatorii bugetați)

prin construcție: - sunt construite după principiul de sus în jos, - de jos în sus (interpreții își transmit datele, care sunt apoi rezumate de buget)

după termenele de pregătire6 - pe termen lung (bugetul de dezvoltare), - pe termen scurt (trimestrial)

– buget flexibil (se aplică pentru planificarea costurilor variabile și mixte), - static (prognoza costurilor fixe)

bugete fixe: - fix din ceea ce s-a realizat, fix de la 0.

Tipuri de formulare bugetare:

Buget operational Buget de vânzări Buget de stocuri de produse finite Buget de producție Buget de lucrări în curs Buget de materii prime și consumabile Buget de achiziții Buget de costuri directe cu materiale Buget de costuri pentru echipamente, unelte, containere Buget de costuri de muncă Buget de costuri de energie Buget de cheltuieli generale Buget de costuri neproductive Buget de costuri pe elemente de cost Buget de cost pe tip de cost Buget de impozite și taxe Buget de cheltuieli sociale Buget de venituri și cheltuieli pentru activități de exploatare Buget de creanțe Buget de conturi de plătit

Bugetul de investiții Buget pentru investiții de capital și investiții Buget pentru vânzarea activelor imobilizate Buget pentru investiții în capitaluri proprii Buget pentru încasări de investiții Buget pentru plăți de investiții

Bugetul financiar Bugetul activităților financiare Buget al împrumuturilor și împrumuturilor Bugetul circulației capitalului social Buget al circulației acțiunilor proprii Buget al împrumuturilor emise Buget al investițiilor financiare pe termen scurt

Bugetul consolidat Buget de venituri și cheltuieli neexploatare Buget de profit și pierdere Buget de numerar Buget de plată Sold previzional Indicatori de performanță țintă și de referință

3 – FM Metode de calcul al soldului optim de numerar

Modelul de management al reziduurilor Baumol DS. Modelul se bazează pe modelul de management al lui Wilson.

Banii sunt, de asemenea, un stoc care are un cost alternativ: Q* = Root (2FT/i), unde F este costurile fixe asociate stocării stocurilor, i este costul stocării unei unități de stocuri, Q este dimensiunea optimă a stocurilor. DS pe cont, T este necesarul anual. Modelul este utilizat cu o cerere uniformă pentru DS și nu este axat pe crearea stocurilor de siguranță.

Modelul Miller-Or. În plus, au introdus factorul de incertitudine a încasărilor și plăților în numerar. S-au introdus nivelurile maxime și minime ale DS rămase. Z= rădăcină cubă (3F*G 2 / 4i) +L(L– rest minim)

Modelul lui Stone introduce valori de barieră, i.e. Dacă în decurs de 3 zile echilibrul este restabilit, atunci nu are rost să cumpărați mai multe imediat. Apare o nouă problemă - cum să gestionați soldul liber? EVA arată PE rămas după achitarea tuturor deținătorilor, arată dacă creăm valoare sau nu?

4 – FM Principalele scopuri și obiective ale managementului bugetar la întreprindere.

Bugetarea înseamnă planificarea pentru atingerea obiectivelor tactice care corespund obiectivelor strategice ale misiunii întreprinderii.

Sarcini de gestionare a bugetului:

planificarea activităților companiei și diviziilor acesteia în conformitate cu reglementările bugetare

coordonarea activitatilor departamentelor companiei

construirea unui sistem eficient de responsabilitate financiară

evaluarea activităților companiei și în timpul execuției bugetare

motivarea muncii

control strict asupra fluxurilor financiare din cadrul companiei

creșterea flexibilității în managementul costurilor

Scopul managementului bugetar este structurarea viitorului dorit al companiei in perioada operationala.

Principalele instrumente ale managementului bugetar sunt structurile bugetare și financiare.

Sistemul bugetelor funcționale formează o structură bugetară, în conformitate cu care se formează principalele bugete finale ale întreprinderii: bugetul de venituri și cheltuieli, bugetul fluxului de trezorerie, bugetul bilanţului.

Bugetul de venituri și cheltuieli arată profitabilitatea întreprinderii, bugetul fluxului de numerar reflectă lichiditatea acesteia, iar bugetul bilanţului reflectă costul acesteia.

De ce ai nevoie de management bugetar?

1. planificarea veniturilor și costurilor, mișcarea fluxurilor de stocuri, monitorizarea implementării planurilor și analiza rezultatelor întreprinderii.

2. este un instrument convenabil care oferă o idee clară despre capacitățile companiei și despre locul acesteia pe piață. 3. Acesta este un sistem de luare a deciziilor de management prompt și de înaltă calitate. 4. Acesta este un sistem flexibil, ușor adaptabil la nevoile unei anumite companii.

Cu ajutorul managementului bugetului, vă puteți crea o imagine fidelă a ceea ce se întâmplă, ușor de perceput, controlat, analizat și planificat, cu o identificare clară a priorităților în activitatea companiei.

5 – FM Controlul și analiza execuției bugetului la nivelul întreprinderii Sistemul de trezorerie ca instrument de monitorizare a fluxurilor de numerar ale întreprinderii

Execuția bugetară este controlul asupra realizării activităților economice ale unității bugetare a întreprinderii în strictă conformitate cu bugetul adoptat. Procesul de executare a bugetului:

aducerea parametrilor bugetari aprobați executorilor relevanți

dezvoltarea planurilor D&R pe o bază reglementată

controlul operațional al parametrilor la indicatorii aprobați

primirea de rapoarte bazate pe rezultatele planului efectiv finalizat

Sistemul de trezorerie este introdus pentru a crește nivelul de control asupra DP în marile corporații. Acea. se creează un serviciu separat pentru a transfera sarcina deciziilor de la directorul financiar. Ch. Sarcina trezoreriei este de a organiza implementarea în ceea ce privește finanțarea și controlul execuției calendarului de plăți a întregii corporații, precum și finanțarea neîntreruptă în cadrul bugetului mișcării DS, emitând recomandări către direcțiile structurale. Principiul principal al funcționării efective a trezoreriei este consolidarea tuturor D&R într-un singur cont corporativ, precum și finanțarea departamentelor în conformitate cu bugetele acestora.

6 – FM Conceptul structurii financiare a unei întreprinderi. Centre de responsabilitate financiară.

Structura financiară este un set de centre de responsabilitate financiară. Centrele de responsabilitate financiară sunt unități structurale pentru care este determinată responsabilitatea pentru performanța financiară. Acea. Fiecare indicator trebuie să fie atribuit responsabilității personale a șefului acestui departament.

Centrul de venituri este responsabil pentru generarea de venituri și relațiile cu clienții.

Centrul de cost este responsabil de calitatea și cantitatea bunurilor și serviciilor, dar în același timp managerul monitorizează costurile, analizează variațiile și se asigură că activitățile acestui centru corespund indicatorilor bugetari.

Centrul de profit este evaluat prin diverși indicatori de profit - PE, profit marginal, profit brut.

Centrul de investiții are capacitatea de a influența rentabilitatea capitalului investit.

7 – FM Metode de prognoză a fluxurilor de numerar.

În managementul financiar, prognoza fluxului de numerar se face folosind mai multe metode de analiză a investițiilor de capital, inclusiv metoda standard și metoda punerii în echivalență, care sunt după cum urmează:

Metoda standard Câștig înainte de amortizare și impozite (EBDT) - Amortizare = Câștig înainte de taxe (EBT) - Impozite = Câștig după impozitare (EAT) + Amortizare FLUX DE NUMERAR

Metoda capitalului propriu. Câștig înainte de dobândă și impozite Mai puțin dobândă Mai puțin depreciere = Câștig înainte de impozite Minus impozite = Venitul net Plus amortizare Plus capital de lucru Mai puțin plăți ale principalului FLUX DE NUMERAR

8-FM Abordarea veniturilor în evaluarea afacerilor: conținut și metode

I. Metode de valorificare a venitului. Distribuit pe scară largă în p/p. Dintre metodele de evaluare și dintre metodele veniturilor, cel mai des este utilizată metoda capitalizării directe.

P = Fluxul de capitalizare. Dacă un flux de venit poate fi o situație de urgență sau un venit de capital privat depinde de indicatorul care este mai semnificativ pentru o anumită subdiviziune. Indiferent de fluxul de venit ales, rezultatul evaluării va fi același. Pentru capitalizare se alocă valoarea medie a PE sau DP, calculată de obicei pe mai multe perioade.

Rata de capitalizare. Există mai multe modele pentru calcularea raportului de capitație:

1. Modelul Gordon – P = Dividende/rata de actualizare (k) – rata medie anuală de creștere a fluxului de venit (g), i.e. raportul de capital = raportul de capital.Rata de actualizare se determină astfel:

Valoarea medie ponderată a căderii (WACC)

Dacă doar societatea de asigurări este evaluată sub forma unui bloc de acțiuni cotate pe piață, atunci modelul CAMP este acceptabil

Dacă nu este un OJSC, atunci cel mai des este utilizată metoda de construcție cumulativă, care se bazează pe faptul că rata fără risc este utilizată ca bază de calcul (c/w yield, rata la cele mai mici depozite riscante (5,8%)) + riscuri, precum dimensiunea companiei (cu cât compania este mai mare, cu atât riscul este mai mic), structura financiară, diversificarea produselor, diversificarea clientelei.

Rata de actualizare este rata minimă de rentabilitate acceptabilă pentru investitori.

2. Modelul Inwood si Hoskald

P = A medie (an mediu. urgență) / rata de capitalizare (i) + factor de înlocuire a capitalului, care se calculează: N = 1 / (1 + i) n -1

II. Metoda de actualizare a venitului.

Aceasta este metoda principală pentru OB, deoarece venitul așteptat este parametrul principal pentru luarea oricăror decizii financiare (ținând cont de factorul timp) Specificul utilizării acestei metode constă în 2 puncte: metodologia de calcul a DP pentru evaluarea afacerii;conceptul de clauză terminală. Există mai multe modele DP: DP pentru activități curente+ amortizare + provizioane pentru datorii dubioase = DP brut – modificări ale capitalului de lucru = DP operațional net – nevoi in I= DP gratuit.

Metodologia de prognozare a DP. Pentru evaluare, se întocmește o prognoză DP de 3-5 ani. Se selectează rata de actualizare și se determină DP actualizate. Apoi se determină valoarea terminală (aceasta este valoarea DP în perioada post-prognoză pentru o perioadă infinit de lungă în viitor) și este actualizată. Apoi rezultatele sunt rezumate. Firma st. = disc DP + tek st. term.st.

Termen articol = DP în creștere* (1+g(rata de creștere))/rată de disc – rata de creștere. Dezvoltarea conceptului de disc-x DP este asociată cu conceptul de valoare suplimentară (diferența dintre profitabilitatea A și valoarea capitalului)

9-FM Tipuri de valoare de afaceri. Conceptul de valoare de piață deschisă

Tipuri de valoare comercială:

valoarea de piață deschisă sau valoarea de piață deschisă. Valoarea de piață a unei afaceri este prețul cel mai probabil la care poate fi vândută pe piața liberă într-un mediu concurențial, atunci când părțile la tranzacție acționează în mod rezonabil, având toate informațiile necesare, iar prețul tranzacției nu este afectat de niciun fel. circumstanțe extraordinare

valoarea rezonabilă de piață este tocmai prețul la care actul de cumpărare și vânzare este finalizat ca urmare a licitației dintre cumpărător și vânzător. Pentru a calcula o valoare rezonabilă de piață, evaluatorii trebuie să aplice mai multe metode de evaluare și să evalueze prețul și apoi să convină asupra rezultatelor între cumpărător și vânzător.

cost standard justificat - cost calculat pe baza metodelor și standardelor aprobate de agențiile guvernamentale

I cost – costul plății pentru un anumit investitor (pe lângă prețul nominal plătit de investitor, există costuri sau beneficii implicite pentru investitor)

Valoarea de lichidare este valoarea unui proprietar de afaceri dacă activitățile sale urmează să înceteze. Există lichidare obișnuită și forțată. Costul va varia. În cazul lichidării voluntare, există suficient timp pentru a vinde active și a obține valoarea maximă pentru fiecare A m. În cazul lichidării forțate, vânzarea lui A se realizează rapid și la licitație la prețuri mai mici: de aceea valoarea de lichidare se numește valoarea de licitație.

Valoarea reziduală (valoarea contabilă)

11-FM Multiplicatorii de piață (coeficienți) și aplicarea lor în evaluarea afacerilor

Abordarea pieței pentru OB:

Metoda multiplicatorului de piață.

Baza de informații pentru aplicarea abordării pieței o constituie informații de la bursa deschisă despre tranzacțiile în curs, precum și date din situațiile financiare publice atât ale filialei evaluate, cât și ale altor companii similare. Pentru a estima raportul veniturilor folosind metoda multiplicatorului, este necesar să se calculeze valorile medii ale coeficienților și multiplicatorilor financiari din industrie. Sunt calculate pentru companii similare. Pentru a calcula valorile medii ale industriei, este necesar să selectați cu atenție companii similare. Selecția se face după următoarele criterii:

1. dimensiunea pe baza numărului mediu de salarii și a activelor totale

   etapa ciclului de viață

2. structura organizationala

   calitatea managementului

de regulă, se selectează de la 3 la 5 companii similare și se calculează multiplicatori pentru acestea: P/S (la venituri) - folosit pentru a evalua companiile din orice industrie, dar nu se aplică companiilor neprofitabile; P/E (PE) - se poate calcula in 2 moduri:

Raportul dintre situația comercială a companiei analogice și a întreprinderii private

Prețul acțiunii/PR per acțiune

R este luat:

1. calitatea prețului (prețul actual al acțiunilor – cotația de astăzi)

2. Mier. pret pentru ultimele 6 luni. Sau un an

E se ia:

1. Câștigul pe acțiune

2. profit în ultimul exercițiu financiar

3. prețul preconizat pe acțiune în exercițiul financiar

P/OM (profit brut) - aplicat in cazurile in care statia nu are stare de urgenta, sau daca statia are D&R operationale si de nerealizare semnificative, management si comunicatii P, care denatureaza rezultatele financiare. Adesea folosit pentru a evalua p/p mic.

Se calculează valorile multiplicității, iar sarcina evaluatorilor este de a selecta cele mai semnificative 4-5 multiplicități pentru o anumită subdiviziune. Metoda bazată pe multiplicatori de piață, pe de o parte, este simplă și este adesea folosită de evaluatori, dar, pe de altă parte, există o mulțime de capcane.

12-FM Evaluarea cotelor care controlează și nu controlează

În procesul de evaluare, este adesea necesar să se determine costul nu al întregii stații, ci al uneia sau alteia cote-parte din capital. Metoda de evaluare și valoarea costului depind de acțiunile care sunt evaluate. M.b. acțiuni ordinare și preferențiale, interese care controlează și nu controlează. Gradul de control crește treptat în funcție de drepturile suplimentare ale proprietarului. Etapa 1 – drepturi suplimentare ale acționarilor de cel puțin 10% – dreptul de a convoca o adunare extraordinară a acționarilor la următoarea convocare, posibilitatea de blocare a deciziei majorității. a 2-a etapă. – 25% vă permite să blocați decizia majorității la prima ședință. Etapa a 3-a – 50% din pachetul majoritar operațional are dreptul de a prezida consiliul de administrație, control operațional constant asupra activităților subdiviziunii. 4 – 75% miza de control absolută. Garantează adoptarea oricăror decizii și intervenție în orice moment. Metodologia de calcul a valorii standard a acțiunilor: medie ponderată a 3 parametri:

1. Numărul de acțiuni se calculează prin metoda bazată pe starea de urgență (pentru ultimii 3 ani, medie aritmetică) / rata de refinanțare (valabilă în ziua evaluării). Se ajustează pentru cota acțiunilor din pachet și se ajustează pentru coeficientul de control.

2. număr de acțiuni, calculat pe baza cotațiilor bursiere = prețul aritmetic mediu al tranzacțiilor de deschidere și de închidere care au avut loc cu 3 luni înainte de data evaluării/numărul de acțiuni

3. Articolul acțiunilor de către NAV: VNA * Cota pachet * Număr de control. După calcularea a 3 articole, se determină valoarea medie, cu ponderile specificate la paragrafe. (dacă o subdiviziune are 3 puncte, atunci un coeficient de 0,6 nu este luat în considerare pentru cea mai mare valoare, 0,3 pentru medie și 0,1 pentru cea mai mare valoare. Dacă există acțiuni de aur, atunci standardul pentru acestea este 0,8). Pe piata deschisa, la determinarea marimii unui bloc de actiuni, pe langa control, exista si o reducere sau prima pentru lichiditate si o reducere sau prima pentru costuri suplimentare sau beneficii suplimentare. Aceste reduceri pot fi aplicate simultan, i.e. la p/p m.b. primă pentru control, dar și o reducere pentru lichiditate scăzută. M se aplică oricărui bloc de acțiuni care nu poate fi vândut în termen de 5 zile. Formula generala de calcul a valorii unui bloc de actiuni: Articol = Greutate specifica*valoare totala p/p*(1-coeficient de control)*(1-plata pe actiune)*(1-alte reduceri si reduceri)

13. Calculul ratelor de conversie a acțiunilor în timpul fuziunilor și achizițiilor

În general, la fuziune, există două modalități posibile de a determina rata de conversie: pe baza capitalului autorizat și pe baza capitalului propriu. În prima metodă (în baza Codului penal), coeficientul de conversie poate fi determinat în felul următor: k = (1 + (UC2*Nom2)/(CM1*Nom1))*(1 + (N1*Nom1)/ (N2*Nom2)), în a doua metodă (bazată pe luarea în considerare a mărimii capitalului propriu) k =(1 + (N1*Nom1)/(N2*Nom2))*SK2/(SK1 + SK2), unde SK2 este capitalul social al celei de-a doua companii care este achiziționată, N este numărul de acțiuni, Nom - valoarea nominală a acțiunilor.

14. Criterii de selectare a companiilor analoge folosind o abordare de piață a evaluării afacerilor.

Compoziția criteriilor de comparabilitate este determinată de condițiile de evaluare, de disponibilitatea informațiilor necesare, tehnici și metode dezvoltate de Evaluator. În practică, este imposibil să se analizeze toți factorii prin care se face selecția finală, dar criteriul asemănării industriei este obligatoriu.

Să luăm în considerare principalele criterii de selecție.

Asemănări în industrie- lista companiilor potențial comparabile aparține întotdeauna aceleiași industrii, dar nu toate întreprinderile incluse în industrie sau care își oferă bunurile pe aceeași piață; comparabil. Evaluatorul trebuie să ia în considerare următorii factori suplimentari:

A) nivelul de diversificare a producţiei. Dacă o întreprindere produce un tip de produs sau un anumit produs domină în mod semnificativ producția și asigură 85% din profitul total, iar o companie comparabilă se concentrează pe o gamă largă de bunuri și servicii, sau un produs similar oferă nu mai mult de 20% din profitul total, atunci astfel de companii nu sunt comparabile pentru Evaluator;

6) natura interschimbabilității produselor fabricate. Un analog produce un produs similar folosind echipamente care pot fi ușor reconfigurate pentru producerea de produse noi. În consecință, întreprinderile vor reacționa diferit la schimbările din situația pieței;

V) dependenţă de aceiaşi factori economici.

Costul capitalului companiilor de construcții care operează în zonele de construcție în masă și în zonele economice îndepărtate va diferi semnificativ dacă alte criterii sunt suficient de similare.

G) stadiul de dezvoltare economică a firmei evaluate și a colegilor săi.

mărimea- este cel mai important criteriu evaluat de analist la alcătuirea listei finale de analogi. Estimările comparative ale mărimii companiei includ parametri precum volumul produselor și serviciilor vândute, volumul profitului, numărul de sucursale etc.

A) diversificarea geografică – marile companii au de obicei o rețea mai extinsă de consumatori ai produselor lor, minimizând astfel riscul de instabilitate în volumele vânzărilor;

b) reduceri de cantitate - marile companii achizitioneaza materii prime in volume mai mari decat firmele mici si primesc reduceri semnificative.

V) diferente de pret pentru produse similare - marile companii au deseori posibilitatea de a stabili preturi mai mari, intrucat consumatorul prefera sa achizitioneze bunuri de la firme consacrate, platind in esenta pentru o marca comerciala care garanteaza calitatea. Acest lucru afectează în cele din urmă valoarea multiplicatorului.

Perspective de creștere- Evaluatorul trebuie să determine faza de dezvoltare economică a întreprinderii, deoarece aceasta afectează natura repartizării profitului net la plățile de dividende și costurile asociate dezvoltării întreprinderii. Atunci când evaluează perspectivele de creștere ale unei companii, analistul ia în considerare gradul de influență a trei factori principali: nivelul general al inflației, perspectivele de creștere ale industriei în ansamblu și oportunitățile individuale de dezvoltare ale companiei, dinamica companiei. cotă de piață.

Risc financiar. Evaluarea riscului financiar se realizează în următoarele moduri:

A) se compară structura capitalului

6) este evaluat

V) se analizează bonitatea firmei

Calitatea managementului- acest factor este cel mai dificil, deoarece analiza se realizează pe baza datelor indirecte, precum calitatea documentației de raportare, componența vârstei, nivelul de studii, experiența, salariul personalului de conducere, precum și locul companiei în piața.

Lista criteriilor de comparabilitate prezentată mai sus nu este exhaustivă, iar expertul are posibilitatea de a completa în mod independent lista cu factori suplimentari. Evaluatorul găsește rareori firme absolut identice cu cea evaluată, prin urmare, pe baza analizei criteriilor, poate trage una dintre următoarele concluzii:

A) compania este comparabilă cu cea evaluată pe baza unui număr de caracteristici și poate fi utilizată pentru calcularea multiplicatorilor;

b) firma nu este suficient de comparabila cu cea evaluata si nu poate fi folosita in procesul de evaluare.

15-FM Insolventa financiara (faliment): concept, semne, tipuri, proceduri

Insolvența (falimentul) este incapacitatea unui debitor recunoscut de o instanță de arbitraj de a satisface pe deplin pretențiile creditorilor pentru obligații bănești și (sau) de a îndeplini obligația de a efectua plăți obligatorii

Falimentul încearcă întotdeauna să rezolve dilema: ale cui interese să protejeze - debitorul sau creditorul.

Semne de faliment

1. Un cetățean este considerat incapabil să satisfacă pretențiile creditorilor pentru obligații bănești și (sau) să îndeplinească obligația de a plăti plăți obligatorii dacă obligațiile și (sau) obligațiile corespunzătoare nu sunt îndeplinite de către acesta în termen de trei luni de la data la care acestea ar fi trebuit îndeplinit, iar dacă suma obligațiilor sale depășește valoarea proprietății sale.

2. O persoană juridică este considerată incapabilă de a satisface pretențiile creditorilor pentru obligații bănești și (sau) de a îndeplini obligația de a efectua plăți obligatorii dacă obligațiile și (sau) obligațiile corespunzătoare nu sunt îndeplinite de aceasta în termen de trei luni de la data la care ar fi trebuit îndeplinite.

Tipuri de faliment:

real: incapacitatea totală a întreprinderii de a-și restabili solvabilitatea și stabilitatea financiară.

tehnic: insolvența unei întreprinderi cauzată, de exemplu, de un contract restante

intentionat: crearea deliberata a insolventei unei intreprinderi de catre proprii manageri

fictiv: anunțare deliberat falsă a insolvenței cuiva în scopul inducerii în eroare a creditorilor.

Principalul factor în faliment este redistribuirea proprietății.

16-FM Metode interne și externe de previziune a riscului de faliment al unei întreprinderi

17-FM Mecanism operațional, tactic și strategic de stabilizare financiară a unei întreprinderi în insolvență

Mecanism operațional de stabilizare financiară un sistem de măsuri care vizează reducerea, pe termen scurt, a mărimii obligațiilor financiare externe și interne curente ale unei întreprinderi, iar pe de altă parte, creșterea sumei activelor bănești care asigură rambursarea urgentă a acestor obligații. Principiul „reducerii excesului” care stă la baza acestui mecanism determină necesitatea reducerii atât a nevoilor curente (care provoacă obligații financiare corespunzătoare), cât și a anumitor tipuri de active lichide.

Baza stabilizării este asigurarea unui echilibru între activele monetare și pasivele financiare pe termen scurt ale întreprinderii

Lichiditatea accelerată a activelor circulante, asigurând creșterea fluxului de numerar pozitiv pe termen scurt, se realizează prin următoarele activități principale:

lichidarea unui portofoliu de investiții financiare pe termen scurt;

accelerarea încasării creanțelor;

reducerea perioadei de acordare a creditului (comercial) pe mărfuri;

Dezinvestirea parțială accelerată a activelor imobilizate, asigurând creșterea fluxului de numerar pozitiv pe termen scurt, se realizează prin următoarele activități principale:

vânzarea părții foarte lichide a instrumentelor financiare pe termen lung a portofoliului de investiții;

inchiriere de echipamente planificate anterior pentru achizitie in procesul de actualizare a mijloacelor fixe si altele.

Reducerea accelerată a datoriilor financiare pe termen scurt, asigurând o reducere a volumului fluxului de numerar negativ pe termen scurt, se realizează prin următoarele activități principale:

prelungirea creditelor financiare pe termen scurt;

restructurarea portofoliului de credite financiare pe termen scurt cu transferul unora dintre ele in credite pe termen lung;

mecanism tactic de stabilizare financiară este un sistem de măsuri care vizează atingerea punctului de echilibru financiar al întreprinderii în perioada următoare.

OGsfr = OPsfr (3,3)

Unde OG sfr – volumul posibil de generare a resurselor financiare proprii ale întreprinderii;

OPsfr este volumul necesar de consum al resurselor financiare proprii ale întreprinderii.

Creșterea volumului de generare a resurselor financiare proprii, asigurând creșterea părții stângi a inegalității, se realizează prin următoarele măsuri principale:

optimizarea politicii de prețuri a întreprinderii, oferind venituri din exploatare suplimentare;

reducerea costurilor fixe (inclusiv reducerea personalului de conducere, cheltuieli pentru reparații curente etc.);

Reducerea volumului necesar de consum al resurselor financiare proprii, asigurând o reducere în partea stângă a inegalității, se realizează prin următoarele măsuri principale:

Reducerea activității investiționale a întreprinderii sub toate formele sale principale;

Asigurarea reînnoirii activelor imobilizate operaționale în principal prin închirierea (leasingul) a acestora;

. Mecanism strategic de stabilizare financiară este un sistem de masuri care vizeaza mentinerea echilibrului financiar realizat al intreprinderii pe o perioada indelungata. Acest mecanism se bazează pe utilizarea unui model de creștere economică durabilă a unei întreprinderi, asigurat de principalii parametri ai strategiei sale financiare.

Pe baza mecanismului strategic de stabilizare financiară a întreprinderii, se pot trage următoarele concluzii principale:

1. Perioada maximă de dezvoltare fără criză cu starea financiară de echilibru atinsă a întreprinderii este determinată de perioada de corespondență a ratelor de creștere a vânzărilor de produse cu valorile acestora calculate conform modelului de creștere economică durabilă. Orice abatere de la valorile calculate ale acestui indicator duce la pierderea echilibrului financiar al întreprinderii.

2. Creșterea economică durabilă a întreprinderii este asigurată de următorii parametri principali ai dezvoltării sale financiare:

raportul de rentabilitate al vânzărilor de produse;

politica de distribuție a profitului (reflectată de rata de capitalizare a profitului net);

3. Toți parametrii modelului de creștere economică durabilă sunt variabili în timp și pentru a asigura echilibrul financiar al întreprinderii, aceștia trebuie ajustați periodic ținând cont de condițiile interne ale dezvoltării acesteia, de schimbările în situația financiară și piețele de mărfuri și alți factori de mediu.

18 – FM Stabilirea componenței și cuantumului creanțelor creditorilor față de debitor în procedura falimentului

19 – FM Măsuri de restabilire a solvabilității întreprinderii debitoare, prevăzute de Legea federală

Planul de management extern poate prevedea următoarele măsuri pentru restabilirea solvabilității debitorului:

reutilizarea producției;

închiderea industriilor neprofitabile;

încasarea conturilor de încasat;

vânzarea unei părți din proprietatea debitorului;

cesiunea drepturilor de creanță ale debitorului;

îndeplinirea obligațiilor debitorului de către proprietarul proprietății debitorului - o întreprindere unitară, fondatorii (participanții) debitorului sau un terț sau terți;

majorarea capitalului autorizat al debitorului prin contribuții de la participanți și terți;

plasarea de acțiuni ordinare suplimentare ale debitorului;

vânzarea întreprinderii debitorului;

înlocuirea bunurilor debitorului;

alte măsuri de restabilire a solvabilității debitorului.

20 – FM Moratoriu privind satisfacerea creanțelor creditorilor în procedură

Moratoriu - suspendarea îndeplinirii de către debitor a obligațiilor bănești și plata plăților obligatorii;

Moratoriu privind satisfacerea creanțelor creditorilor

1. Moratoriul privind satisfacerea creanțelor creditorilor se aplică obligațiilor bănești și plăților obligatorii, termenele pentru care au venit înainte de introducerea gestiunii externe.

2. Pe perioada de valabilitate a moratoriului privind satisfacerea creanțelor creditorilor privind obligațiile bănești și efectuarea plăților obligatorii prevăzute la paragraful 1 al prezentului articol:

executarea actelor de executare privind sancțiunile de proprietate, alte acte a căror încasare se efectuează în mod incontestabil, se suspendă, executarea silită a acestora nefiind permisă, cu excepția executării actelor de executare emise în temeiul hotărârilor de încasare. a restanțelor salariale care au intrat în vigoare înainte de introducerea managementului extern, privind plata remunerației în temeiul acordurilor de drepturi de autor, cu privire la recuperarea bunurilor din posesia ilegală a altcuiva, cu privire la despăgubiri pentru prejudiciul cauzat vieții sau sănătății și compensarea morală. prejudiciu, precum și asupra încasării datoriilor la plăți curente;

nu se apreciază penalitățile (amenzi, penalități) și alte sancțiuni financiare pentru neîndeplinirea sau îndeplinirea necorespunzătoare a obligațiilor bănești și a plăților obligatorii, cu excepția obligațiilor bănești și a plăților obligatorii apărute după acceptarea cererii de declarare a debitorului în stare de faliment, precum și penalități (amenzi, penalități).

Se acumulează dobânzi pentru valoarea creanțelor creditorului falimentului, organismul autorizat, în suma stabilită în conformitate cu articolul 4 din prezenta lege federală la data introducerii gestiunii externe în modul și în suma prevăzute de prezentul articol.

Dobânda pentru valoarea creanțelor creditorului falimentului, un organism autorizat, exprimată în moneda Federației Ruse, se acumulează în valoarea ratei de refinanțare stabilită de Banca Centrală a Federației Ruse la data introducerii managementului extern. .

Acordul dintre administratorul extern și creditorul falimentului poate prevedea o sumă mai mică de dobândă plătibilă sau o perioadă mai scurtă de acumulare a dobânzii în comparație cu acea sumă sau perioadă prevăzută în prezentul articol.

Dobânzile care fac obiectul acumulării și plății în conformitate cu prezentul articol se acumulează pe valoarea creanțelor creditorilor fiecărei priorități de la data introducerii gestiunii externe și până la data hotărârii instanței de arbitraj cu privire la începerea decontărilor cu creditorii asupra creanțelor. a creditorilor fiecărei priorități, sau până când pretențiile menționate sunt satisfăcute de către debitor sau de către un terț în timpul administrării externe, sau până când se ia o decizie de declarare a debitorului în faliment și deschiderea procedurii de faliment.

Dobânzile acumulate în conformitate cu prezentul articol nu sunt luate în considerare la determinarea numărului de voturi aparținând creditorului falimentar, organul împuternicit la adunările creditorilor.

Dobânda acumulată în conformitate cu prezentul articol în cazul în care debitorul este declarat în faliment și este deschisă procedura de faliment vor fi supuse satisfacerii în modul stabilit de paragraful 3 al articolului 137 din prezenta lege federală.

3. Moratoriul privind satisfacerea creanțelor creditorilor se aplică și cererilor creditorilor de compensare a pierderilor asociate cu refuzul administratorului extern de a îndeplini contractele debitorului.

4. Regulile prevăzute la paragrafele 2 și 3 ale prezentului articol nu se aplică obligațiilor bănești și plăților obligatorii care au apărut după ce instanța de arbitraj a acceptat cererea de declarare a debitorului în faliment și scadența pentru care a venit după introducerea administrării externe. .

5. Moratoriul privind satisfacerea creanțelor creditorilor nu se aplică cererilor de încasare a restanțelor de salariu, plata redevențelor în temeiul contractelor de drepturi de autor, despăgubiri pentru prejudiciile cauzate vieții sau sănătății sau despăgubiri pentru daune morale.

21 - FM Masa competitivă

1. Toate bunurile debitorului disponibile la momentul deschiderii procedurii de faliment și identificate în cursul procedurii de faliment constituie masa de faliment.

2. Sunt excluse din averea debitorului, care constituie masa falimentară, bunurile retrase din circulație, drepturile de proprietate aferente personalității debitorului, inclusiv drepturile bazate pe o licență existentă de desfășurare a anumitor tipuri de activități, precum și alte bunuri prevăzute pentru prin această lege federală.

Ca parte a averii debitorului, bunul care face obiectul gajului este luat în considerare separat și supus evaluării obligatorii.

3. Pentru a ține în mod corespunzător evidența bunurilor debitorului, care constituie masa falimentului, administratorul falimentului are dreptul de a implica contabili, auditori și alți specialiști.

Proprietatea debitorului neinclusă în masa de faliment

1. În cazul în care bunurile debitorului includ bunuri retrase din circulație, administratorul falimentului îl înștiințează pe proprietarul imobilului retras din circulație.

2. Proprietarul bunului retras din circulație acceptă acest bun de la administratorul falimentului sau îl cesionează altor persoane în cel mult șase luni de la data primirii notificării de la administratorul falimentului.

3. În cazul în care proprietarul bunului scos din circulație nu își îndeplinește obligația prevăzută la paragraful 2 al prezentului articol, după șase luni de la data primirii notificării de la administratorul falimentului, toate cheltuielile pentru întreținerea bunurilor scoase din circulație vor să fie atribuite proprietarului bunului menționat, dacă nu se prevede altfel prin prezentul articol.

4. Instituţiile de învăţământ preşcolar, instituţiile de învăţământ general, instituţiile medicale, facilităţile sportive, facilităţile de infrastructură comunală aferente sistemelor de susţinere a vieţii (denumite în continuare obiecte semnificative din punct de vedere social) se vând prin licitaţie sub formă de concurs în modul

O condiție prealabilă pentru o astfel de competiție ar trebui să fie obligația cumpărătorului de obiecte semnificative din punct de vedere social de a menține și de a asigura funcționarea și utilizarea acestora în conformitate cu scopul propus al acestor obiecte. Alte condiții pentru concurs sunt stabilite de adunarea creditorilor (comitetul creditorilor) la propunerea organului administrației publice locale.

Prețul de vânzare al obiectelor semnificative din punct de vedere social este determinat de un evaluator independent. Fondurile primite din vânzarea obiectelor semnificative din punct de vedere social sunt incluse în patrimoniul falimentului.

După concurs, administrația locală încheie un acord cu cumpărătorul de obiecte semnificative din punct de vedere social privind punerea în aplicare a condițiilor competiției.

În cazul unei încălcări semnificative sau al neîndeplinirii de către cumpărătorul de obiecte semnificative din punct de vedere social a acordului privind îndeplinirea condițiilor concursului, respectivul acord și contractul de cumpărare și vânzare a obiectelor semnificative din punct de vedere social sunt supuse rezilierii de către instanță. pe baza unei cereri din partea autorității locale.

În cazul în care instanța reziliază contractul menționat și contractul de cumpărare și vânzare pentru obiecte semnificative din punct de vedere social, aceste obiecte sunt supuse transferului în proprietatea municipalității, iar fondurile plătite în baza contractului de cumpărare și vânzare pentru obiecte semnificative din punct de vedere social sunt rambursate cumpărătorului. pe cheltuiala bugetului local.

5. Fondul de locuințe de uz social, precum și obiectele semnificative din punct de vedere social care nu sunt vândute în modul prevăzut de paragraful 4 al prezentului articol, sunt supuse transferului în proprietatea entității municipale relevante reprezentate de organele administrației publice locale, din care administratorul falimentului sesizează organele specificate.

6. Transferul fondului de locuințe pentru uz social și a oricăror obiecte semnificative din punct de vedere social menționate la paragraful 5 al prezentului articol în proprietatea municipalității se realizează fără condiții suplimentare.

7. Funcționarii organismelor guvernamentale locale care nu respectă prevederile paragrafelor 5 și 6 din prezentul articol poartă responsabilitatea conform legii federale.

1. În afara rândului, următoarele obligații curente se rambursează pe cheltuiala masei falimentare:

cheltuielile judiciare ale debitorului, inclusiv costurile de publicare a mesajelor prevăzute la articolele 28 și 54 din prezenta lege federală;

cheltuieli legate de plata remunerației către directorul de arbitraj, registrator;

plăți curente de utilități și întreținere necesare desfășurării activităților debitorului;

creanțele creditorilor care au apărut în perioada după ce instanța de arbitraj a acceptat cererea de declarare a debitorului faliment și înainte de declararea debitorului faliment, precum și creanțele creditorilor pentru obligații bănești care au apărut în timpul procedurii de faliment, cu excepția cazului în care prezenta lege federală prevede altfel;

restanțele de salariu apărute după ce instanța de arbitraj a acceptat cererea de declarare a debitorului în faliment și pentru salariile angajaților debitorului acumulate în perioada procedurii falimentului;

alte cheltuieli legate de procedura de faliment.

În cazul în care încetarea activității organizației debitorului sau a diviziilor sale structurale poate atrage după sine dezastre provocate de om și (sau) de mediu sau pierderi de vieți omenești, costurile de realizare a măsurilor de prevenire a apariției acestor consecințe sunt, de asemenea, plătite din timp.

2. Pretențiile creditorilor pentru obligațiile bănești curente ale debitorului exprimate în valută sunt satisfăcute în modul stabilit de prezenta Lege Federală.

3. Ordinea de satisfacere a creanțelor creditorilor pentru obligațiile monetare curente ale debitorului menționate la paragraful 1 al prezentului articol este stabilită în conformitate cu articolul 855 din Codul civil al Federației Ruse.

4. Pretențiile creditorilor sunt satisfăcute în următoarea ordine:

în primul rând se efectuează decontări asupra creanțelor cetățenilor față de care debitorul răspunde pentru vătămarea vieții sau sănătății, prin valorificarea plăților de timp corespunzătoare, precum și despăgubiri pentru prejudiciul moral;

în al doilea rând, se fac calcule pentru plata indemnizației de concediere și a salariilor persoanelor care lucrează sau care au lucrat în baza unui contract de muncă și pentru plata remunerației în temeiul contractelor de drept de autor;

în al treilea rând, se fac decontări cu alți creditori.

Creanțele creditorilor pentru obligații garantate printr-un gaj al bunurilor debitorului sunt satisfăcute pe cheltuiala valorii garanției în primul rând față de alți creditori, cu excepția obligațiilor față de creditorii de prima și a doua prioritate, drepturile de creanță pentru care a apărut înainte de încheierea contractului de gaj corespunzător.

5. La achitarea muncii angajaților debitorului care continuă să lucreze în cursul procedurii de faliment, precum și a celor angajați în cadrul procedurii de faliment, administratorul falimentului trebuie să efectueze deducerile prevăzute de lege (pensie alimentară, impozit pe venit, cotizații sindicale și de asigurări, etc.) și plățile impuse angajatorului în conformitate cu legea federală.

Stabilirea cuantumului creanțelor creditorilor

1. Creditorii au dreptul de a-și prezenta creanțele debitorului în orice moment în timpul gestiunii externe. Aceste cerințe sunt transmise instanței de arbitraj și managerului extern, însoțite de un act judiciar sau alte documente care confirmă valabilitatea acestor cerințe. Cerințele specificate sunt incluse de către administratorul extern sau registratorul în registrul creanțelor creditorilor pe baza unei hotărâri a instanței de arbitraj privind includerea cerințelor specificate în registrul creanțelor creditorilor.

2. Managerul extern este obligat, în termen de cinci zile de la data primirii creanțelor creditorilor, să notifice reprezentantul fondatorilor (participanților) debitorului sau reprezentantul proprietarului proprietății debitorului - un unitar. întreprindere despre primirea creanțelor creditorilor și oferă acestor persoane posibilitatea de a se familiariza cu creanțele creditorilor și documentele anexate acestora.

3. Obiecțiile la pretențiile creditorilor pot fi înaintate instanței de arbitraj de către un manager extern, un reprezentant al fondatorilor (participanților) debitorului sau un reprezentant al proprietarului proprietății debitorului - o întreprindere unitară, precum și ca de către creditorii ale căror creanţe sunt cuprinse în registrul creanţelor creditorilor. Astfel de obiecții se fac în termen de o lună de la data primirii cerințelor specificate de către managerul extern.

4. În cazul în care există obiecții la pretențiile creditorilor, instanța de arbitraj verifică temeinicia creanțelor corespunzătoare ale creditorilor. Pe baza rezultatelor luării în considerare, instanța de arbitraj emite o hotărâre privind includerea sau refuzul de înscriere a creanțelor precizate în registrul creanțelor creditorilor. Hotărârea instanței de arbitraj privind includerea va indica cuantumul și ordinea de satisfacere a acestor cereri.

5. Creanțele creditorilor pentru care nu s-au primit obiecții sunt luate în considerare de către instanța de arbitraj pentru a verifica temeinicia acestora și existența temeiurilor de înscriere în registrul creanțelor creditorilor. Pe baza rezultatelor luării în considerare, instanța de arbitraj emite o hotărâre privind includerea sau refuzul includerii creanțelor creditorilor în registrul creanțelor creditorilor. Cerințele specificate pot fi luate în considerare de instanța de arbitraj fără implicarea persoanelor care participă la dosarul de faliment.

6. Hotărârea de a include sau de a refuza includerea creanțelor creditorilor în registrul creanțelor creditorilor este supusă executării imediate și poate fi atacată cu recurs.

Hotărârea privind includerea sau refuzul includerii creanțelor creditorilor în registrul creanțelor creditorilor se transmite de către instanța de arbitraj managerului extern sau registratorului și solicitantului.

22 – FM Relația dintre politicile contabile ale unei întreprinderi în scopuri contabile și politicile contabile pentru calcularea impozitului pe venit.

23 - FM. Conceptul și calculul sarcinii fiscale a unei organizații

Povara fiscală este înțeleasă ca un indicator relativ care caracterizează ponderea impozitelor acumulate în venitul brut, calculată ținând cont de cerințele legislației fiscale pentru formarea diferitelor elemente fiscale. Severitatea sarcinii fiscale ia în considerare nu numai povara fiscală, ci și alți factori indirecti care reduc sau cresc sarcina fiscală.

De bază factorii care influenteaza povara fiscala: politici contractuale si contabile, beneficii, politici bugetare, fiscale, investitionale ale statului. Pentru a calcula sarcina fiscală se utilizează indicatorul veniturilor fiscale brute, adică. inclusiv veniturile din vânzări și veniturile neexploatare, majorate cu valoarea impozitelor indirecte.

Există urme ale modelului de calcul al sarcinii de numerar:

1. total:

Modelul lui Kozlov D.A. Povara fiscală = Suma TVA, Taxa Socială Unificată, taxa de utilizare a drumurilor, impozitul pe proprietate și impozitul pe profit.

Departamentul Politici Fiscale. Sarcina de numerar = Toate taxele plătite / Veniturile din vânzări

2. multiplicativ:

Modelul Kreinin M.N. Povara fiscală = (Venituri din vânzări (V) – costuri de producție a produselor vândute fără taxe (Cp) – profit real după impozite (Pch))/ (B - Miercuri) * 100%. Acest model subestimează impactul impozitelor indirecte.

Modelul lui Kadushin și Mikhailova. Bani gheata sarcina ar trebui determinată în raport cu valoarea adăugată (VA). Această abordare asigură comparabilitatea sarcinii de numerar. Bani gheata Sarcina = 18%/118% + 26%/126% * (costuri cu forța de muncă / DS = Kzp) + 0,13 (1 – 0,26/1,26 * Kzp + 0,24*(0,8332 – Kzp – (Depreciere/DS))). Dezavantaje: unele taxe nu sunt reflectate, DS nu este cea mai bună bază pentru calcularea sarcinii fiscale, deoarece o serie de impozite au o bază de impozitare mai largă.

24-FM Evaluarea eficacitatii planificarii fiscale.

25 – FM NP la gestionarea cheltuielilor entităților comerciale

Este recomandabil să luați în considerare cheltuielile NalPlan în funcție de obiectivele entității de afaceri. Dacă scopul activității este de a obține profit și de a maximiza situația de urgență, atunci managementul costurilor ar trebui să vizeze reducerea acestora în mod cuprinzător. Acestea. reducerea cuantumului impozitelor atribuite cheltuielilor. Pentru optimizarea taxei unificate este indicat sa incheiem acorduri cu angajatii care sa permita ca aceasta taxa sa nu fie perceputa. Pentru a reduce impozitul pe proprietate, este posibil să folosiți beneficii și să luați în considerare opțiunile de politică contabilă. Economisirea costurilor mărește valoarea impozitului pe venit, dar vă permite să maximizați situația de urgență.

Dacă scopul activității nu este de a obține profit, atunci managementul costurilor ar trebui să vizeze reducerea la minimum a impozitului pe venit. Astfel de organizații trebuie să adopte o abordare extrem de echilibrată pentru a minimiza impozitul social unificat și impozitul pe proprietate, deoarece aceasta mărește baza de impozitare a impozitului pe venit.

Deci, reglementarea fiscală a cheltuielilor afectează rezultatul financiar final și este necesar să se țină cont de specificul condițiilor rusești.

26 – FM NP în gestionarea veniturilor entităților comerciale

Este recomandabil să implementați NalPlan cu venituri în diferite direcții. Impozitele indirecte, în primul rând TVA-ul, au o mare influență asupra nivelului prețurilor. Optimizarea acestor venituri permite întreprinderilor să-și mărească resursele financiare. NP TVA nu se referă atât la aplicarea scutirilor de taxe, ci la documentarea clară și corectă a tuturor sumelor de TVA, menținerea clară și corectă a facturilor, minimizarea perioadei de la plata în avans până la primirea efectivă, accelerarea procesului de prestare a serviciilor de către terți și a acestora. acceptare în perioada de raportare.

27 – FM NP în managementul profitului entităților comerciale

Profitul NalPlan este analizat în funcție de obiectivele cu care se confruntă organizația. Dacă scopul activității este de a obține un profit și de a maximiza profiturile, atunci eforturile principale ale managerilor ar trebui să vizeze realizarea acestui lucru. Atunci când gestionați profitul din vânzări, este necesar să aveți în vedere faptul că factorul de modificare a nivelului nonprofitului indirect este de o importanță nu mică în scopul planificării acestuia. Ca parte a managementului profitului net, este considerat în mod tradițional un indicator care reflectă nivelul profitului generat suplimentar din capitalul propriu la diferite părți ale fondurilor împrumutate, care se numește efect de levier financiar.

EFR = (1-Нс) * (Ruо-Кс) * ЗК/СК, Нс – rata de impozitare pe profit (fracție zecimală), Ruo – raportul dintre profit și valoarea medie a activelor, Кс – suma medie a dobânzii la un împrumut pentru folosind ZK.

Indicatorul (1-Нс) se numește scut fiscal. Ca rezultat al NalPlan, este posibil să-l diferențiem până la aducerea valorii la 1.

Dacă scopul întreprinderii nu este să obțină maximum de capital privat, atunci au toate motivele să fie mai activi în creșterea efectului pârghiei financiare, inclusiv prin capitalul privat.

28 – FM NP la gestionarea investițiilor entităților comerciale

pentru investițiile reale, NP vă permite să măriți surse de finanțare a investițiilor de capital precum cheltuielile de amortizare, prin adoptarea în politica contabilă a metodei adecvate de calcul a cheltuielilor de amortizare și starea de urgență. Acea. La intocmirea unui plan de investitii, entitatile de afaceri trebuie sa abordeze competent cautarea surselor de finantare, folosind oportunitatile suplimentare oferite de NP.

Gestionarea imobilizărilor necorporale și a investițiilor financiare depinde și de PN. Gestionarea capitalului de rulment presupune rezolvarea problemelor de reducere a datoriilor, inclusiv prin acordarea de reduceri la prețuri supuse plății anticipate.

Acea. Atunci când se iau decizii de investiții, ar trebui utilizate metodele NP de venituri și cheltuieli.

29-FM Principii de construire a situaţiilor financiare conform standardelor internaţionale

IFRS 1. Prezentarea situatiilor financiare

Scopul situațiilor financiare este de a prezenta informații despre poziția financiară, rezultatele operațiunilor și schimbările în poziția financiară a unei întreprinderi. Aceste informații sunt necesare pentru o gamă largă de utilizatori atunci când iau decizii economice.

Situațiile financiare arată, de asemenea, performanța conducerii unei întreprinderi sau responsabilitatea conducerii pentru resursele care i-au fost încredințate.

În teoria portofoliului, coeficientul beta ( Engleză Beta, β) este un indicator care caracterizează riscul introdus în portofoliul pieței de către o acțiune individuală. Pentru a calcula valoarea acestuia trebuie să utilizați următoarea formulă:

Var(p)– variația randamentului portofoliului ( p).

În formă extinsă, formula de calcul al coeficientului beta poate fi scrisă după cum urmează:

Unde k i– rentabilitatea titlului în perioada i-a;

Restituirea preconizată (medie) a unui titlu;

p i– randamentul portofoliului în perioada i-a;

Rentabilitatea (medie) așteptată a portofoliului.

n– numărul de observații.

Interpretarea beta

β 1 – rentabilitatea acțiunii și a portofoliului (indicele pieței) demonstrează o mișcare unidirecțională, în timp ce volatilitatea randamentului acțiunilor este mai mare decât volatilitatea randamentului portofoliului.

Exemplu de calcul

Dinamica profitabilității acțiunilor Companiei A și Companiei B, precum și dinamica profitabilității portofoliului sunt prezentate în tabel:

Randamentul așteptat al acțiunilor Companiei A va fi de 4,986%, Companiei B de 5,031%, iar portofoliul de 3,201%.

A = (5,93+5,85+5,21+5,37+4,99+4,87+4,70+4,75+4,33+3,86)/10 = 4,986%

B = (4,25+4,47+4,68+4,71+4,77+5,25+5,45+5,33+5,55+5,85)/10 = 5,031%

= (2,27+2,39+3,47+3,21+2,95+2,97+3,32+3,65+3,97+3,81)/10 = 3,201%

Să înlocuim datele obținute în formula de mai sus pentru calcularea coeficientului beta.

β A = ((5,93-4,986)(2,27-3,201) + (5,85-4,986)(2,39-3,201) + (5,21-4,986)(3,47-3,201) + (5,37-4,986)(3,21-3,201) + (4,99-4,986)(2,95-3,201) + (4,87-4,986)(2,97-3,201) + (4,70-4,986)(3,32-3,201) + (4,75-4,986)(3,65-3,201) + (4,33-4,986)(3,97-3,201) + (3,86-4,986)(3,81-3,201)) / ((2,27-3,201) 2 + (2,39-3,201) 2 + (3,47-3,201) 2 + (3,21-3,201) 2 + (2,95-3,201) 2 + (2,97-3,201) 2 + (3,32-3,201) 2 + (3,65-3,201) 2 + (3,97-3,201) 2 + (3,81-3,201) 2) = -0,975

β B = ((4,25-5,031)(2,27-3,201) + (4,47-5,031)(2,39-3,201) + (4,68-5,031)(3,47-3,201) + (4,71-5,031)(3,21-3,201) + (4,77-5,031)(2,95-3,201) + (5,25-5,031)(2,97-3,201) + (5,45-5,031)(3,32-3,201) + (5,33-5,031)(3,65-3,201) + (5,55-5,031)(3,97-3,201) + (5,85-5,031)(3,81-3,201)) / ((2,27-3,201) 2 + (2,39-3,201) 2 + (3,47-3,201) 2 + (3,21-3,201) 2 + (2,95-3,201) 2 + (2,97-3,201) 2 + (3,32-3,201) 2 + (3,65-3,201) 2 + (3,97-3,201) 2 + (3,81-3,201) 2) = 0,755

Deci, randamentul acțiunilor Companiei A prezintă o mișcare multidirecțională cu randamentul portofoliului de piață, evidențiat de valoarea negativă a coeficientului beta -0,975. Mai mult, valoarea sa absolută (modulo) indică faptul că riscul de a investi în aceste titluri este aproape egal cu riscul de piață (când β = 1).

Rentabilitatea acțiunilor Companiei B, dimpotrivă, prezintă o mișcare unidirecțională cu randamentul portofoliului de piață, ceea ce confirmă valoarea pozitivă a coeficientului beta. În același timp, riscul investiției în aceste titluri este și el mai mic decât cel de piață.