Хөрвүүлэх ханш. Бизнесийг нэгтгэх: нэг хувьцаанд шилжих үед хөрвүүлэх ханшийг тооцоолох

Хувьцааны үнэлгээ нь хувьцааны чанарыг тодорхойлдог үзүүлэлтүүдтэй нягт холбоотой байдаг.

• P - зах зээлээр тодорхойлогддог, байнга өөрчлөгдөж байдаг
• E (EPS) - нэгж хувьцаанд ногдох ашгийг "түүхэн" үзүүлэлт гэж үзэж болно, учир нь энэ нь өнгөрсөн хугацаанд олсон цэвэр ашгийн үндсэн дээр тодорхойлогддог боловч та тухайн жил эсвэл дараагийн жилүүдийн үнэлгээг авч болно. хэрэв

P/E харьцаа нь хөрөнгө оруулагч ашгийн нэгжид ямар үнэ төлөх ёстойг харуулдаг. Тиймээс үүнийг харьцуулах үнэт цаасны үнэ цэнийг харьцуулж, тодорхой салбаруудад жишиг тогтооход ашиглаж болно. P/E-ийн харьцаа өндөр байгаа нь эдгээр хувьцааг худалдан авч буй хөрөнгө оруулагчид компанийн хүлээгдэж буй ашгийн өсөлтөөс шалтгаалж ногдол ашгийн төлбөр нэмэгдэх төлөвтэй байгааг илтгэж болох боловч үүнтэй зэрэгцэн эдгээр хувьцаанууд хэт үнэлэгдсэн, өсөлтийн боломжит солилцооны үнэ шавхагдаж байгааг харуулж байна. , улмаар үнэ хурдан унах боломжтой.

• Салбарын бусадтай харьцуулахад өндөр түүхэн P/E харьцаа нь тухайн байгууллага нь салбарынхаа бүлэгт тэргүүлэгч эсвэл хувьцаа нь хэт үнэлэгдсэн болохыг харуулж байна.
• Бусад салбарын оролцогчидтой харьцуулахад түүхэн дэх P/E харьцаа бага байгаа нь байгууллагын гүйцэтгэл муу эсвэл хувьцааны үнэ цэнэ багатай байгааг харуулж байна.

Энэ үзүүлэлт нь хувьцааны зах зээлийн өгөөжийг тодорхойлдог.

Энэ үзүүлэлтийг ногдол ашгийн өгөөж гэж нэрлэдэг. Энэ нь нэгээс их байж болохгүй. D/E харьцаа бага байгаа нь компанийн өндөр ашиг орлого, түүний өсөлтийн хэтийн төлөвийг илэрхийлж болно. Гэсэн хэдий ч энэ нь эзэмшигчийг хувьцаагаа зарж, энэ үзүүлэлт өсөх хандлагатай байгаа бусад хувьцааг олж авахад түлхэж болно.

Цэвэр хөрөнгө гэдэг нь компанийн хөрөнгийн үнэ цэнэ, биет бус хөрөнгийг хассан дүн, бүх өрийн нийлбэр, давуу эрхийн хувьцааны нэрлэсэн үнэ юм. P/N харьцаа нь зах зээлийн нэгж хувьцаанд төлөх үнийг харуулдаг. P нь N-ээс их байгаа нь хөрөнгө оруулагч компанийн цаашдын өсөлтөд итгэлтэй байгааг харуулж байна. Гэсэн хэдий ч энэ үзүүлэлт нь өөр өөр салбарт хамаарах компаниудыг харьцуулахад хэцүү болгодог. Тиймээс үүнийг бусдаас бага ашигладаг бөгөөд голчлон төрөлжсөн компаниудад ашигладаг. Ихэнхдээ эдгээр нь банк, хөрөнгө оруулалтын сангууд юм. Эдгээр төрлийн компаниудын хувьд хөрөнгийг хэмжихэд хялбар бөгөөд нягтлан бодох бүртгэл нь дансны үнэ нь зах зээлийн бодит үнэ цэнээс хэзээ ч их ялгаатай байхаар зохион байгуулалттай байдаг.

Бета коэффициент

Энэ коэффициент нь зах зээлийн ерөнхий нөхцөл байдлын тодорхой үнэт цаасны хувь заяанд үзүүлэх нөлөөг тодорхойлдог. Хэрэв бета коэффициент эерэг байвал үнэт цаасны гүйцэтгэл нь зах зээлийнхтэй ижил байна. Сөрөг бета хувилбартай бол зах зээлийн гүйцэтгэл нэмэгдэхийн хэрээр тухайн үнэт цаасны гүйцэтгэл буурах болно.

Үнэ ба номын харьцаа ба нэгж хувьцааны үнэ цэнэ (BVPS)

Цэвэр хөрөнгийн үнэ гэдэг нь ерөнхийдөө тухайн байгууллагын "мөнгөний үнэ цэнийг" илэрхийлдэг буюу ойролцоо байгаа жилийн балансад тайлагнасан байгууллагын хөрөнгийн дансны үнийг хэлнэ. Цэвэр хөрөнгийн үнэ цэнийг тухайн байгууллагын "баялаг"-ын шалгуур үзүүлэлт болгон ашиглаж болно. Хөрөнгө оруулагчийн үүднээс цэвэр хөрөнгийн өндөр үнэ цэнэ нь хувьцааны зах зээлийн үнийг тогтоодог. Байгууллагын гүйцэтгэл сайжрахын хэрээр "ашиг олох" чадамжийн хэмжүүр гэж үздэг цэвэр хөрөнгө болон зах зээлийн үнэлгээний зөрүү ихсэж байна.

Цаг хугацаа өнгөрөх тусам амжилттай ажиллаж байгаа байгууллагын үнэ цэнэ нь цэвэр хөрөнгийнх нь үнэ цэнээс илүү их болдог. Үнэ/номын харьцааБайгууллагын үнэ цэнийн зах зээлийн үнэлгээг дансны үнээр харьцуулах боломжийг танд олгоно.

Энэ харьцааны хэмжээ нь тухайн байгууллагыг худалдан авах хэтийн төлөвийг үнэлэхэд чухал ач холбогдолтой. Байгууллагын хувьцааны үнэ цэвэр хөрөнгийн үнэд ойр байгаа нь мөнгөн хөрөнгийн үлдэгдэл бага байгааг илтгэдэг бөгөөд энэ нь ялангуяа баавгайн зах зээл дээр худалдан авах магадлалыг бууруулдаг.

Хэмжээ хувьцааны дансны үнэхувьцаа эзэмшигчдийн хөрөнгийг гаргасан хувьцааны тоонд харьцуулсан харьцаагаар тодорхойлогддог.

Иймээс үнэ/номын үнийн харьцааг дараах байдлаар илэрхийлж болно.

Ихэнх байгууллагуудын хувьцаанууд дансны үнэ цэнээр нь өндөр үнээр арилжаалагддаг.

Хувьцааны ашиг (EPS)

Байгууллага нь ашгийнхаа тодорхой хэсгийг нөөц бүрдүүлэхэд зарцуулж, хувьцаа эзэмшигчдийн дунд хуваарилдаггүй тул EPS-ийн үнэ цэнэ нь хувьцаанд ногдох ногдол ашгаас өндөр байдаг.

Энэ харьцаа нь нэгж хувьцаанд ногдох ашгийн бодит түвшинг илэрхийлдэг. Байгууллагын ашиг дараахь үр дүнд нэмэгдэж болно.

• хөрөнгийн элэгдлийн хэмжээг бууруулах
• эд хөрөнгийг худалдах, жишээ нь
• байгууллагын ашигтай хэсгүүдийн борлуулалт

Ихэнх зах зээлд хөрөнгө оруулагчид тогтмол, тогтвортой өгөөжийг хүлээж байдаг.

Ногдол ашгийн хамрах хүрээ

Энэ харьцаа нь тухайн байгууллага өмнөх жилүүдийн ашгийг ашиглахгүйгээр тухайн хугацаанд хэдэн удаа ногдол ашиг төлж болохыг эсвэл ногдол ашиг төлөхөд аюул учруулахын тулд ашгийг хэдэн удаа бууруулах ёстойг харуулдаг.

Төлбөрийн харьцаа

Энэ бол ногдол ашгийн нөхөн төлбөр юм. Байгууллагын ашигт хамаарах ногдол ашгийн хэмжээг төлөөлөн удирдах зөвлөлийн үзэмжээр тогтооно.

Тиймээс төлбөрийн харьцаа нь байгууллагын бодлогыг хянах, төлөвлөсөн ашиг нь тодорхой болсон үед ирээдүйн ногдол ашгийн төлбөрийг урьдчилан таамаглах үр дүнтэй хэрэгсэл юм.

Хөрөнгө оруулсан хөрөнгийн жилийн нийт өгөөж

Хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн хувь

Санхүүгийн зах зээлд маш чухал түр зуурынмөнгөний үнэ цэнэ. Үүний утга нь тэр юм одоогийн үнэ цэнэмөнгө илүү ирээдүйн үнэ цэнэ. Тиймээс, хэрэв та өнөөдөр (одоогоор) 1000 рублийн хадгаламжтай бол тэдгээрийг хөрөнгө оруулалт хийж, хүүгийн орлого авах боломжтой. Гэсэн хэдий ч, хэрэв хэн нэгэн танд ирээдүйд 1000 рубль төлөх үүрэг хүлээсэн бол та зөвхөн энэ дүнг авах болно.

Хөрөнгө оруулагчид хөрөнгө оруулалтынхаа ирээдүйн үнэ цэнийн өсөлтийг сонирхож байгаа бөгөөд тэдэнд мэдээлэлтэй шийдвэр гаргах боломжийг олгох үзүүлэлт хэрэгтэй. Хамгийн энгийн үзүүлэлт бол хөрөнгө оруулалтын өгөөж юм. Энэ нь санхүүгийн хэрэгслийн худалдан авалт, борлуулалтын зардлын зөрүү юм. Хөрөнгө оруулагч нь борлуулалтын үнэ нь худалдан авалтын үнээс өндөр байх болно гэж найдаж байгаа боловч ийм хүлээлт нь эрсдэлтэй байнга холбоотой байдаг!

Орлого = Борлуулалтын үнэ – Худалдан авах үнэ (1а)

Бонд гэх мэт тогтмол орлоготой хэрэгслүүдийн хувьд ирээдүйн орлогын хэмжээг нэлээд сайн тодорхойлсон тул үнэлгээ хийхэд хэцүү биш юм.

Хувьцаа нь мөнхийнх бөгөөд энгийн хувьцааны ногдол ашиг нь баталгаатай биш юм. Энэ тохиолдолд индикаторыг ашиглана уу оруулсан хөрөнгийн нийт өгөөж.

Жилийн нийт орлого = Борлуулалтын үнэ – Худалдан авах үнэ + Ногдол ашиг + Дахин хөрөнгө оруулалт хийсэн орлого – Зуучлалын зардал – Татвар (1б)

Жилийн нийт орлогыг тодорхойлохдоо ногдол ашгийг дахин хөрөнгө оруулалт хийх боломжийг харгалзан үздэг бөгөөд үүнийг хоёр аргаар хийж болно.

• мөнгөний зах зээлийн хэрэгслийг худалдан авах замаар
• ижил хувьцааг худалдан авах замаар

1a ба 1b томъёогоор тодорхойлсон орлого эсвэл оруулсан хөрөнгийн жилийн нийт орлогын тооцоолсон үнэ цэнэ нь хувьцааны ашгийг тодорхойлох, өөрөөр хэлбэл тодорхой хувийг бусад хувьцаатай харьцуулах, эдгээр хувьцаанд оруулсан хөрөнгө оруулалт хэр сонирхолтой болохыг тодорхойлох боломжийг олгодоггүй. .

Энэ дутагдлыг арилгахын тулд жилийн нийт орлогыг худалдан авах үнээс хамаарч, хувиар илэрхийлсэн эзэмшлийн үеийн ашигт ажиллагаа хэлбэрээр илэрхийлж болно.

Өгөөжийн түвшин нь хөрөнгө оруулагчдад ижил хугацаатай үнэт цаасыг харьцуулах боломжийг олгодог. Гэсэн хэдий ч, эдгээр нэр томъёо нь өөр байвал яах вэ? Жишээлбэл, аль нь дээр вэ: нэг сарын турш 10% эсвэл жилийн 8% уу?

Энэ асуудлыг танилцуулах замаар шийддэг жил бүр өгөгдсөндараах томъёогоор тооцсон хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн хувь хэмжээ.

Бондын хүүгийн төлбөрийг эргэлтийн хугацаанд тухайн жилийн купоны хүү хэлбэрээр илэрхийлдэг. Энэ нь бондын ирээдүйн үнэ цэнийг тооцоолох боломжийг танд олгоно.

Жилийн ханш өндөр, эргэлтийн хугацаа урт байх тусам ирээдүйн үнэ цэнэ, улмаар хөрөнгө оруулалтын өгөөж их байх болно.

Энгийн ба нийлмэл хүү

Өгөгдсөн жилийн өгөөжийн хувь хэмжээг хөрөнгө оруулалтын хугацааны эцэст орлогыг түүний уртаас үл хамааран төлсөн тохиолдолд энгийн хүү гэж тодорхойлж болно. Аравтын бутархайгаар илэрхийлсэн энгийн хүүгийн хэмжээг (R) хэрэглэх үед мэдэгдэж буй өнөөгийн үнэ цэнэ (PV)-ийн хөрөнгө оруулалтын ирээдүйн үнэ цэнийг (FV) 4-р томъёогоор тодорхойлно.

FV = PV x (4)

Практикт хүүгийн орлогыг ихэвчлэн дахин хөрөнгө оруулалт хийж, нэмэлт орлого олж авдаг, өөрөөр хэлбэл хүү нь нийлмэл байдаг.

Энэ тохиолдолд 5-р томъёог ашиглан хөрөнгө оруулалтын ирээдүйн үнэ цэнийг тооцоолно.

• n = жилийн тоо

Томъёо 5-ыг хувиргаснаар та PV утгыг тодорхойлж болно.

Энэ нь юу өгөх вэ гэсэн асуулт гарч ирнэ. Сүүлийн томъёо нь мэдэгдэж байгаа эсвэл хүссэн FV түвшний PV утгыг тодорхойлох боломжийг танд олгоно. Энэ процедурыг нэрлэдэг ирээдүйн мөнгөн урсгалыг хямдруулах. Энд байгаа R-ийн утга нь хэрэглүүрийн шаардлагатай өгөөжийг илэрхийлнэ.

Бэлэн мөнгөний орлогын гинжин хэлхээний PV-ийг тодорхойлох үйл явц нь нэг удаагийн хүлээн авалтаас ялгаатай бөгөөд зөвхөн тооцооллыг тус бүрээр нь хийдэг.

Ерөнхийдөө бонд зэрэг тогтмол орлоготой хэрэгслүүдийн хувьд нийт PV-ийг дараах томъёогоор тооцно.

• P - нэрлэсэн
• C – купоны хувь, %
• R – өгөөжийн хувь хэмжээг аравтын бутархайгаар илэрхийлнэ
• n - жилийн тоо

Дээр дурдсан томъёонууд нь хувьцааг үнэлэх хоёр алдартай тоон аргыг ойлгоход зайлшгүй шаардлагатай.

• хөнгөлөлттэй ногдол ашгийн загварууд
• β (бета) коэффициент дээр суурилсан үнэлгээний аргууд

Хөнгөлөлттэй ногдол ашгийн загвар

Энэхүү загвар нь энгийн хувьцааг ирээдүйн тооцоолсон мөнгөн гүйлгээнд зориулж хямдруулсан PV-ийн нийлбэрээр үнэлэх боломжийг олгодог.

Тооцоолохдоо 7-р томьёо ба үнэт цаасыг эзэмшиж байх бүх хугацаанд ирээдүйн бүх мөнгөн орлогын тооцоолсон утгыг ашиглана. Энэ загвар нь хувьцаа нь тогтмол орлоготой үнэт цаастай төстэй гэсэн таамаглал дээр суурилдаг.

• Pn - хувьцааны ирээдүйн борлуулалтын үнэ
• D – хувьцаанд ногдох ногдол ашиг
• R – аравтын бутархайгаар илэрхийлэгдэх шаардлагатай өгөөжийн хувь
• n – хувьцаа эзэмшигчийн хувьцаа эзэмшсэн жилийн тоо – эзэмших хугацаа

Ирээдүйн мөнгөн гүйлгээ тодорхойгүй байгаа тул хувьцааны өгөөжийн хэмжээг дараах хоёр хүчин зүйлээр тодорхойлно.

• эрсдэлгүй мөнгөний зах зээл дэх хөрөнгө оруулалтын өгөөж
• мөнгөн гүйлгээний тодорхойгүй байдлыг нөхөх эрсдэлийн урамшуулал – хөрөнгийн зах зээлийн эрсдэл

Мэдээжийн хэрэг, загвар нь R-ийн үнэ цэнэд маш мэдрэмтгий байдаг. Үнэ цэнэ багатай үед хувьцааны үнэ (PV) өсч, өндөр байвал буурдаг.

β (бета) коэффициент дээр суурилсан тооцооллын аргачлал

Хөнгөлөлттэй ногдол ашгийн загварт тулгарч буй бэрхшээлүүдийн нэг нь тодорхой бус мөнгөн гүйлгээг хямдруулах үед R-ийн утгыг тодорхойлох явдал юм. Хувьцааны өгөөж ямар байх ёстой вэ? Ямар эрсдэлийн урамшуулал нэмэх ёстой вэ? Хөрөнгийн үнэлгээний загварыг ашиглах b (бета) коэффициент дээр суурилсан үнэлгээний арга нь маш нарийн төвөгтэй бөгөөд энд товчхон авч үзэх болно.

Коэффицент β (бета)

β коэффициент нь нийт зах зээлийн өгөөжийн 1%-ийн өөрчлөлтөд ногдох хувьцааны өгөөжийн өөрчлөлтийн хэмжүүр юм. Хувьцааны β коэффициент өндөр байх тусам шаардлагатай өгөөж өндөр байна. Өөрөөр хэлбэл, энэ хувьцаа зах зээлийг бүхэлд нь бодвол эрсдэлтэй хөрөнгө оруулалт юм.

β коэффициент нь мэдрэмтгий байдлын хэмжүүр бөгөөд үүнийг тодорхой хугацаанд буюу ихэвчлэн таван жилийн хугацаанд нийт зах зээлийн өгөөжтэй харьцуулсан хувьцааны түүхэн өгөөжөөр статистик байдлаар үнэлдэг.

Үгүй бол хувьцааны β-ийн коэффициентийг зах зээлийн нийт багцын тогтворгүй байдалд энэ хувьцааны оруулсан хувь нэмрийн хэмжүүр гэж үзэж болно.

Хөрөнгийн үнийн загвар (CAPM)

Үндсэндээ CAPM загвар нь үр ашигтай зах зээл дээр тодорхой хувьцааны өгөөжийн хувь хэмжээ нь түүний эрсдэлтэй пропорциональ байдаг тул дараах томъёогоор тооцоолж болно гэсэн үндсэн дээр суурилдаг.

• R – хүлээгдэж буй өгөөжийн түвшин
• Rf – эзэмшлийн хугацаанд эрсдэлгүй тогтмол орлоготой хөрөнгө оруулалтын өгөөж
• Rm – хувьцааны зах зээлийн багцын өгөөжийн үнэлгээ
• β – хувьцааны коэффициент

Үр ашигтай зах зээл гэдэг нь хувьцааны талаарх бүх мэдээлэл хөрөнгө оруулагчдад нээлттэй зах зээлийг хэлнэ. Бяцхан төрлийн хувьцааны найрлагын хувьд зах зээлийн багц нь зах зээлийг бүхэлд нь тусгадаг. Практикт индексийн сагсанд багтсан хувьцааны багц нь зах зээлийн нэлээд төлөөлөлтэй багцыг бүрдүүлдэг.

Компанийн хувьцааны тооцоолсон β коэффицент нь 0.4, шинжээчид хувьцааны жилийн нийт өгөөжийг 7.7%, эрсдэлгүй хөрөнгө оруулалтын хувь 5.0% гэж таамаглаж байна.

9-р томьёог ашиглан та компанийн хувьцааны хүлээгдэж буй өгөөжийг тодорхойлж болно.

R = 5.0 + 0.4 × (7.7–5.0) = 5.0 + 1.08 = 6.08%

Таны харж байгаагаар CAPM загвар нь шинжээчдийн таамаглаж буйтай харьцуулахад бага өгөөжийг өгдөг. Энэ нь хувьцаатай холбоотой эрсдлийг дунджаас дээгүүр байхаар хүлээгдэж буй өгөөжөөр нөхөх бөгөөд ингэснээр хувьцаа нь индексийн сангийн хөрөнгө оруулагчдын сонирхлыг татах болно гэсэн үг юм.

Тэгэхээр энд яригдсан тоон загварууд жилийн нийт орлогыг тодорхойлоход хэр үр дүнтэй вэ? Практикт хоёр загвар нь хязгаарлагдмал хэрэглээтэй байдаг. Гэсэн хэдий ч CAPM загвар нь багцад багтсан тодорхой хувьцааны эрсдэл ба өгөөжийн тэнцвэрийг тодорхойлоход тустай. Олон амжилттай хөрөнгө оруулагчид үндсэн шинжилгээ, зарим тохиолдолд техникийн шинжилгээнд үндэслэн хувьцаагаа сонгодог.

Харилцагч талуудын хоорондын төлбөр тооцоонд өөр өөр валют ашиглаж байгаа тохиолдолд валютын коэффициентийг ашиглана. Шалгуур үзүүлэлтийг ашигласнаар та нэг валютыг нөгөө валютаар хялбархан илэрхийлж, шаардлагатай мөнгөний хэмжээг тооцоолж болно.

Гадаад эдийн засгийн үйл ажиллагаа (FEA) нь бизнес эрхлэх хил хязгаарыг тэлж, олон давуу талыг бий болгодог. Гэсэн хэдий ч гадаадын түншүүдтэй амжилттай ажиллахын тулд дэд бүтцийг бий болгох, ложистикийг бий болгох, гүйлгээний дэмжлэгийг зохион байгуулах, гаалийн бүрдүүлэлт хийх зэрэг маш их хүчин чармайлт шаардагдана. Гадаад эдийн засгийн үйл ажиллагаа нь гадаад валютаар гэрээ байгуулахыг хэлнэ: компани нь гадаад валютын данс нээх ёстой.

Тодорхойлолт

Валютын харьцаа - үнийг нэг валютаас нөгөөд хөрвүүлэхэд ашигладаг валютын ханш. Олон улсын төлбөр тооцоонд ашигладаг. Шалгуур үзүүлэлтийн утгыг худалдан авах чадварыг харгалзан тодорхойлно. Арилжааны үйл ажиллагаанд хамаарах валютын харьцааг валютын ханш гэнэ.

Энгийн үгээр хэлбэл:Коэффициент нь бусад орны мөнгөн нэгжээр хэр их/бага төлөх ёстойг харуулдаг.

Валютын ханшийн хэлбэлзлээс үүсэх эрсдлийг бууруулахын тулд нэг валютаар ажиллах нь зүйтэй. Энэ нь гадаадын түншүүдтэй бизнес хийхээс үүсэх алдагдлыг бууруулна.

Тооцооллын томъёо

Валютын коэффициентийг тооцоолохын тулд аль мөнгөний нэгжийг суурь болгохыг тодорхойлох хэрэгтэй. Түүгээр дамжуулан бусад бүх валютын ханшийг тооцдог. Ханш нь гадаад валютыг үндсэн мөнгөн тэмдэгттэй харьцуулан хөрвүүлэх зардал юм.

Хувь хэмжээг дараах томъёогоор тооцоолно.

• VK-тэй - хөрвүүлэх валютаар барааны өртөг;
• K - олон талт байдал;
• ДБ-тай - үндсэн валютаар барааны өртөг.

Олон талт байдал нь гадаад валютаар бараа худалдан авахад үндсэн мөнгөн тэмдэгтийн хэдэн нэгжийг зарцуулах ёстойг тодорхойлдог.

Худалдан авалтын хэмжээг тооцоолох жишээг дараахь томъёогоор тооцоолно.

Тиймээс 1000 рублийн үнэтэй бүтээгдэхүүнийг 15 доллар, 13 евро, 10 фунт стерлингээр зарах боломжтой. Бараа худалдахад мөн адил хамаарна.

Анхаар!Валютын ханш нь маш тогтворгүй үзүүлэлт бөгөөд байнга өөрчлөгдөж байдаг. Ихэнх тохиолдолд түүний үнэ цэнийг гүйлгээ хийгдсэн өдөр авдаг бөгөөд түүнийг гүйцэтгэх хүртэл өөрчлөгдөөгүй хэвээр байна. Үл хамаарах зүйл бол хэд хэдэн үе шатанд хуваагдсан урт гүйлгээ юм.

Валютын үзүүлэлтийг тооцоолох онцлогийг гадаадын аж ахуйн нэгжүүдийн хооронд байгуулсан гэрээнд тусгасан болно.

Зуун долларын бүтээгдэхүүн еврогоор хэр их үнэтэй байх вэ? Дээрх хүснэгтийн өгөгдөл дээр үндэслэн тооцоолъё.

Дүгнэлт: 100 долларын үнэтэй бүтээгдэхүүнд 86 евро төлөх шаардлагатай болно.

Стандарт харьцаа

Энэ үзүүлэлт нь нормгүй байна. Энэ нь олон хүчин зүйлээс хамаарна:

• улс орны макро эдийн засгийн үзүүлэлтүүд (ДНБ-ий хэмжээ, ҮНБ, инфляци);
• дэлхийн улс төрийн нөхцөл байдал;
• улсын худалдааны тэнцэл (импортын экспортын харьцаа);
• ОХУ-ын Төв банкны үйл ажиллагаа (хувийн өөрчлөлт, мөнгөний асуудал, өрийн үүрэг бүхий үйл ажиллагаа);
• давагдашгүй хүчин зүйлийн нөхцөл байдал;
• улс төрийн нөхцөл байдал.

Эдгээр болон бусад хүчин зүйлүүд улс орнуудын үндэсний мөнгөн тэмдэгтийн ханшийн өөрчлөлтөд нөлөөлдөг. Зах зээлийн эдийн засагт гадаад валютын үнэ цэнийн харьцаа үргэлж тогтмол байж чаддаггүй; Шалтгаанууд нь ихэвчлэн глобал шинж чанартай байдаг тул тэдэнд нөлөөлөх боломжгүй байдаг.

Валютын ханш нь импортын бүтээгдэхүүн худалдагчийн улсад хэр үнэтэй эсвэл хямд байхыг тодорхойлдог. Жишээлбэл, 1.5 валютын коэффициенттэй, 100 доллараар бүтээгдэхүүн худалдаж авбал нэг нэгж бүтээгдэхүүнд 15 доллар буюу 1000 рубль төлөх шаардлагатай болно.

Дүгнэлт

Валютын харьцаа нь гадаад валютаар хийсэн гүйлгээг тооцоолоход зайлшгүй шаардлагатай. Хэрэв та бүтээгдэхүүний үнэ цэнийг нэг валютаас нөгөөд хөрвүүлэх шаардлагатай бол үүнийг ашигладаг. Ийм үйл ажиллагаа нь илүү эрсдэлтэй гэдгийг ойлгох нь чухал, учир нь ханшид бизнесээс хамааралгүй олон хүчин зүйл нөлөөлдөг бөгөөд өчигдөр хийсэн хэлцэл маргааш ашиггүй болж магадгүй юм.

Компанийг нэгтгэх хэлбэрээр өөрчлөн байгуулахад тулгардаг хамгийн хэцүү асуудал бол хувьцаа эзэмшигчдийн хооронд үнэт цаасыг хэрхэн хэн нэгний эрхийг зөрчихгүйгээр “хуваах” асуудал юм. Үйл ажиллагааны хэд хэдэн хувилбар байж болох ч компанийн үүрэг бол хувьцаа эзэмшигчидтэй маргаан үүсгэх эрсдлийг багасгах боломжийг сонгох явдал юм.

Худалдан авсан компанийн хувьцааг нэгдэж буй компанийн хувьцаагаар солих журмыг хувьцааг хөрвүүлэх гэж нэрлэдэг. Энэ тохиолдолд худалдан авсан компанийн үнэт цаасыг эргүүлэн 1 .

Ирээдүйн компанийн хувьцааны хэмжээг хөрвөх харьцааны үржвэр ба худалдан авсан компаниудын хувь нийлүүлэгчийн эзэмшиж буй хувьцааны тоо (эсвэл худалдаж авсан компанийн бүх хувьцааг дараа нь хөрвөх үнэт цаасыг хувьцаа эзэмшигчдийн дунд хуваарилах замаар) тодорхойлно. .

Шинжээчдийн дүгнэлт
Алексей Чурин, Euromanagement-ийн санхүүгийн зөвлөх албаны дарга (Москва)

Хөрвүүлэлтийн харьцааг өөрчлөн байгуулалтын хамгийн эхний үе шатанд, бүр бараа материал, шилжүүлгийн актыг боловсруулахаас өмнө, худалдан авсан компанийн эцсийн тайланг бүрдүүлэхээс өмнө тооцдог. Энэ нь нэгдэх, нэгдэх тухай гэрээнд (өөрчлөн зохион байгуулалтын эдгээр хэлбэрийн хувьд) тусгагдсан бөгөөд компанийн захирлууд гарын үсэг зурж, хувьцаа эзэмшигчдийн нэгдсэн хурлаар батлав.

Одоогийн хууль тогтоомж нь практикт хөрвүүлэх ханшийг тооцоолох тусгай журмыг тогтоогоогүй бөгөөд энэ нь талуудын тохиролцоогоор тодорхойлогддог. Ихэнх тохиолдолд коэффициентийг өөрчлөн зохион байгуулалтад оролцож буй компаниудын хувьцааны зах зээлийн үнийн харьцаагаар тооцдог (жишээлбэл, худалдаж авсан компанийн хувьцааны үнэ, өөрчлөн байгуулагдсан компанийн хувьцааны үнэ). Үнэт цаасны зах зээлийн үнийг хөндлөнгийн үнэлгээчин тогтоодог. Тэдний нэрлэсэн үнэ нь коэффициентэд нөлөөлөхгүй.

Хувийн туршлага
Антон Рогачевский

2006 онд манай компанид Пикра, Вена, Ярпиво хувьцаат компаниуд нэгдсэн. Дахин зохион байгуулалтын хууль эрх зүйн процессыг эхлүүлэхийн өмнө бид хэлцлийн бүх оролцогчдын хувьцааны зах зээлийн үнийг үнэлж, Оросын болон олон улсын компаниудын дунд тендерээр үнэлэгчийг сонгосон. Нэмж дурдахад, үнэлгээний зөв эсэхийг эцэслэн шалгахын тулд Балтика компанийн захирлуудын зөвлөл томоохон хөрөнгө оруулалтын бүлгийг нэмж татав. Тэрээр Балтика компанийн хувьцаа эзэмшигчдийн үнэлгээний тайлангийн шударга байдлын талаар санал бодлоо илэрхийлж, үнэлгээг бодитоор үнэлж, хувьцааны зах зээлийн үнэлгээний урьд өмнө тодорхойлсон параметрүүд зөв болохыг баталжээ. Дараа нь арифметик тооцоолол эхэлсэн. Хөрвүүлэлтийн харьцаа нь өөрчлөн байгуулагдсан компанийн хувьцааны зах зээлийн үнэ, өөрөөр хэлбэл Балтика, нэгтгэсэн компаниудын хувьцааны үнэд хуваагдах замаар тодорхойлогддог. Зөвхөн дээрх бүх процедурыг дуусгасны дараа хэлцэлд оролцогч компаниудын ТУЗ-үүд өөрчлөн байгуулах саналыг хувьцаа эзэмшигчдэд хэлэлцүүлэхээр хүргүүлсэн.

Бөөрөнхийлөх зардал

Ихэнх тохиолдолд хөрвүүлэх хүчин зүйл нь бутархай утгатай байдаг. Үүний үр дүнд цаашдын тооцоололд хувьцааны тоо бутархай болж хувирдаг. Бутархай хувьцааг бүрдүүлэх, эргэлтэд оруулах асуудлыг 1995 оны 12-р сарын 26-ны өдрийн 208-ФЗ "Хувьцаат компаниудын тухай" Холбооны хуулиар (цаашид 208-ФЗ-ийн № 208-FZ хууль гэх - Ред.) тодорхой заасан байдаг. худалдан авсан компанийн хоёр ба түүнээс дээш хувьцааг нэг төрлийн (төрөл) нэг шинэ хувьцаанд хөрвүүлэх үед хувьцааг нэгтгэх. Үүний зэрэгцээ хувьцаа эзэмшигчийн эрх зөрчигдөхгүй: бутархай үнэт цаас нь бүхэл бүтэн хувьцааны нэгэн адил эргэлдэж, эзэмшигчид зохих хэмжээгээр эрх олгодог (208-FZ хуулийн 25 дугаар зүйлийн 3 дахь хэсэг). . Бутархай үнэт цаас ашиглах бусад тохиолдлыг хуульд заагаагүй болно. Тооцооллын үр дүнд фракцууд ихэвчлэн үүсдэг бөгөөд компаниуд тэднээс холдохоос өөр аргагүй болдог. Үүнд хүрэхийн тулд практикт, тухайлбал, хөрвүүлэх коэффициентийг дугуйрсан эсвэл хувьцааны тоог тооцоолохдоо бөөрөнхийлөлтийг ашигладаг. Энд хувьцаа эзэмшигчдийн хувьд бүх зүйл тийм ч тодорхой "үүлгүй" биш байж магадгүй юм.

Шинжээчдийн дүгнэлт
Олег Москвитин, Гарант компанийн хуулийн зөвлөх үйлчилгээний мэргэжилтэн

Бутархай зөрүүтэй асуудлыг ихэвчлэн хоёр аргаар шийддэг бөгөөд тус бүр нь хууль ёсных юм. Эхнийх нь өв залгамжлагчийн гаргах ёстой хувьцааны тооцоолсон бутархай тоог дугуйрсан явдал юм (жишээлбэл, Баруун хойд дүүргийн Холбооны монополийн эсрэг албаны 03/07/07-ны өдрийн A05-7610 тоот тогтоолыг үзнэ үү). 2006-17). Үүний зэрэгцээ хувьцаа эзэмшигчдийн эзэмшиж буй хувьцааны багцын үнэ болон хувьцаа эзэмшигчийн эрхийг хоёуланг нь дахин хуваарилж байна: зарим хүмүүсийн хувьд эдгээр үзүүлэлтүүд буурч, бусад хүмүүсийн хувьд эсрэгээр нь буурах болно.

Хоёрдахь арга нь коэффициентийг өөрөө дугуйлах бөгөөд энэ нь дахин хуваарилалтын үр нөлөөг бий болгодог. Хувьцаа эзэмшигчийн эрхийг дахин хуваарилах үр дүнтэй арга бол өмнөх компанийн хувьцааг хуваах эсвэл нэгтгэх явдал юм: энэ тохиолдолд компанийн хувьцааны үнэ цэнийг бууруулж эсвэл өсгөж, хөрвүүлэх коэффициент нь бүхэл тоо болж хувирдаг. Тохирох шийдвэрийг өөрчлөн байгуулах тухай шийдвэртэй нэгэн зэрэг гаргах ёстой. За тэгээд дахин хуваарилалттай тэмцэх хамгийн энгийн арга бол “хөлөөлөлд өртсөн” хувьцаа эзэмшигчдэд нөхөн олговор олгох явдал байж болох юм.

Бөөрөнхийлөх нэг буюу өөр арга нь залгамжлагч компанийн хувьцаа эзэмшигчдэд хэрхэн нөлөөлөхийг нарийвчлан авч үзье.

Тооцоолсон тоонуудыг дугуйруулж байна

Хэд хэдэн тохиолдолд 208-FZ хуулийн дагуу хувьцааны тоог тооцоолохдоо дугуйрсан болно.
- компани өөрийн байршуулсан хувьцааг худалдаж авах үед (72 дугаар зүйл);
- компани нь хувьцаа эзэмшигчдийн хүсэлтээр хувьцааг эргүүлэн худалдаж авах үед (75, 76 дугаар зүйлийн дүрмийн дагуу);
- үнэт цаас худалдан авах тухай ХК-д илгээсэн сайн дурын саналыг хүлээн авсны дараа (84-р зүйл).

Эдгээр тохиолдолд хуулинд бутархай хувьцаа үүсгэхийг зөвшөөрдөггүй тул хувьцаа эзэмшигч бүрээс худалдаж авах, эргүүлэн авах үнэт цаасны тоог бүхэл тоогоор, өөрөөр хэлбэл дугуйрсан байдлаар тодорхойлно.

Хөрвүүлэлтийн үед тооцоолсон үзүүлэлтүүдийг дугуйлах нь дээрх корпорацийн үйл явдлуудын үеэр дугуйлахаас үндсэндээ ялгаатай биш юм. Үүнийг өөрчлөн байгуулах явцад бутархай хувьцаа үүсгэхийг зөвшөөрдөггүй одоогийн хууль тогтоомжийн үүднээс хууль ёсны гэж хүлээн зөвшөөрөх ёстой. Тооцооллын явцад үүссэн бутархай үзүүлэлтүүд нь дугуйрсан боловч бүртгэлд хувьцаа эзэмшигчдийн хувийн дансанд зөвхөн бүхэл бүтэн хувьцаанууд байршдаг гэдгийг бид онцолж байна.

Бөөрөнхийлсөний үр дүнд дахин хуваарилах нөлөө гэж нэрлэгддэг бөгөөд энэ нь нэлээд ач холбогдолтой байж болно. Энэ нь нэгдүгээрт, хяналтын хамрах хүрээг өөрчлөхөд оршино: тооцоолсон үзүүлэлтүүдийг нэгтгэх үед хувьцаа эзэмшигчид нэг санал авдаг бөгөөд тэдгээрийг тойрсон тохиолдолд нэг санал алддаг. Хоёрдугаарт, өмнөх компанийн хувьцаа эзэмшигчдийн эзэмшиж буй хувьцааны үнэ өөрчлөгддөг.

ЖИШЭЭ 1
Худалдан авсан компанийн хувьцааны зах зээлийн үнэ (P p) 2.45 рубль, өөрчлөн байгуулагдсан компани (P p) - 2.40 рубль байна. Эдгээр нөхцөлд хөрвүүлэх хүчин зүйл нь:
K conv = P p / P p = 2.45 руб./2.40 урэх. = 1.02
Тус компани нь гурван хувьцаа эзэмшигчтэй.
Хувьцаа эзэмшигч А нь 842 ширхэг хувьцаа эзэмшдэг;
хувьцаа эзэмшигч Б нь 759 ширхэг хувьцаа эзэмшдэг;
хувьцаа эзэмшигч Б нь 670 ширхэг хувьцаа эзэмшдэг.
Төлбөр тооцооны үр дүнд үндэслэн хувьцаа эзэмшигчид шилжүүлэгчийн дараахь тооны хувьцааг авах эрхтэй болно.
хувьцаа эзэмшигч А: 842 х 1.02 = 858.84 хувьцаа;
хувьцаа эзэмшигч Б: 759 х 1.02 = 774.18 хувьцаа;
Хувьцаа эзэмшигч Б: 670 х 1.02 = 683.40 ширхэг хувьцаа авна.
Өмнө дурьдсанчлан, практикт тооцооллын үр дүнгийн бутархай утгыг нийтээр хүлээн зөвшөөрөгдсөн арифметик дугуйлах дүрмийн дагуу бүхэл тоо болгон дугуйруулдаг. Хувьцаа эзэмшигчид 859, 774, 683 ширхэг хувьцаа эзэмшинэ.
Үнийн хувьд тодорхой хувьцаа эзэмшигчийн боломжит дахин хуваарилалтын үр нөлөөг (Eperer) дараахь томъёогоор тооцоолно.
E perer = P r x D,
Энд Рр нь өөрчлөн байгуулагдсан компанийн хувьцааны зах зээлийн үнэ;
D - хувь нийлүүлэгчийн хүлээн авсан тоон дахин хуваарилалтын нөлөө.
E perer A = 2.40 x (859 - 858.84) = 0.37 урэх;
E perer B = 2.40 x (774.18 - 774) = 0.42 урэх;
E perer B = 2.40 x (683.40 - 683) = 0.96 урэх.
Ийнхүү бөөрөнхийлсний үр дүнд А хувьцаа эзэмшигч 0.16 ширхэг хувьцааны тоог "өсгөх" болно. (0.37 руб.) Хувьцаа эзэмшигч В 0.18 ширхэгийг "ална". (0.42 рубль), хувьцаа эзэмшигч B - 0.4 ширхэг. (0.96 рубль).

Дахин хуваарилах нөлөө нь илүү чухал хэмжигдэхүүнд хүрч болох тул дээрх жишээ нь бүрэн дүр зургийг тусгаагүй болно. Худалдан авсан компанийн хувьцаа эзэмшигчдийн эзэмшиж буй хувьцааны зах зээлийн үнийг хэдэн сая рубльээр тооцоход алдаа нь сая сая болж магадгүй юм.

Хувийн туршлага
Антон Рогачевский, ХК Балтика шар айраг исгэх компанийн хууль эрх зүйн асуудал эрхэлсэн захирал

Тооцооллын үр дүнд үндэслэн компаниуд олон тооны аравтын оронтой хөрвүүлэх коэффициентийг ихэвчлэн авдаг. Манай компани ч үл хамаарах зүйл байсангүй. Гэхдээ ийм нөхцөл байдал үүснэ гэж бид урьдчилан таамаглаж байсан. Хөрвүүлэх явцад арифметик тооцооллыг хялбарчлах, дахин хуваарилалтын үр дагавар гарахаас урьдчилан сэргийлэхийн тулд нэгдэх гэрээ, хувьцаа гаргах тухай шийдвэрт хувьцааны тоог дугуйлах дүрэмд заасан (математик). Эдгээр дүрмийг бүх хувьцаа эзэмшигчид баталсан.

Боломжийг дугуйлж байна

Заримдаа бөөрөнхийлөх дүрмийг үүссэн бутархай коэффициентэд шууд хэрэглэдэг - бүхэл тоонд тохируулан тохируулдаг. Дахин зохион байгуулалтад оролцогчид өөр хувилбартай тулгардаг: хөрвүүлэх бүх коэффициентийг зохиомлоор сонгох, эсвэл бодитой үндэслэлтэй, гэхдээ бутархай коэффициентийг ашиглах. Хувь нийлүүлэгчдийн эрхийг аль арга нь хамгийн сайн хангадаг вэ гэдэг асуудал юм.

ЖИШЭЭ 2
Тус компанид хоёр хувьцаат компани нэгдсэн.
Худалдан авсан компаниудын хувьцааны зах зээлийн үнэ:
P 1p = 2.45 урэх.
P 2p = 4.65 урэх.
Өөрчлөн байгуулагдсан компанийн хувьцааны зах зээлийн үнэ:
P p = 2.40 урэх.
Бид хөрвүүлэх харьцааг хөрвүүлэхэд оролцож буй үнэт цаасны зах зээлийн үнийн харьцаагаар тооцдог.
K 1konv = P 1p / P p = 2.45 урэх. / 2.40 урэх. = 1.02;
K 2konv = P 2p / P p = 4.65 урэх. / 2.40 урэх. = 1.94.
Компани бүр тодорхой тооны хувьцаа эзэмшдэг гурван хувьцаа эзэмшигчтэй. Бутархай болон бөөрөнхий хөрвүүлэх коэффициентийг ашиглан өөрчлөн байгуулах явцад хувьцааг хөрвүүлэх тооцоог хүснэгтэд үзүүлэв.

Хүснэгтөөрчлөн байгуулах явцад хувьцааг хөрвүүлэх тооцооны үр дүн

2-р жишээнд өгөгдсөн тооцооллын үр дүнгээс харахад хөрвүүлэх коэффициентийг дугуйлах үед дахин хуваарилалтын үр нөлөө нь бутархай коэффициентийг ашиглах үед үүссэн тооцоолсон үзүүлэлтүүдийг дугуйлахаас илүү их байх болно.

Хувьцаа эзэмшигчийн эзэмшиж буй хувьцааны тоо нь бөөрөнхий хөрвүүлэх хүчин зүйлийг ашиглан тооцооллын үр дүнд үндэслэн хэр их хожих эсвэл алдахыг шууд тодорхойлдог.

Хувьцааны хуваах хувилбар

Бидний харж байгаагаар дахин хуваарилалтын нөлөө нь хувьцааг хөрвүүлэх үед хувьцаа эзэмшигчдийг тэгш бус нөхцөл байдалд оруулдаг. Ийм нөхцөлд, зохиогчийн үзэж байгаагаар, дугуйлах өөр нэг хувилбар нь залгамжлагч компанийн хувьцааг хувааж болно.

Хувийн туршлага
Антон Рогачевский, ХК Балтика шар айраг исгэх компанийн хууль эрх зүйн асуудал эрхэлсэн захирал

Хамгийн боломжийн хөрвүүлэлтийн харьцааг олж авахын тулд өөрчлөн зохион байгуулалтын журам эхлэхээс өмнө өөрчлөн байгуулагдсан компаниудын хувьцааны нэрлэсэн үнийг бууруулсан. Жишээлбэл, Тула шар айраг, Балтика-Дон нар манай компанид элсэх үед өөрчлөн байгуулах үйл явц эхлэхээс өмнө Балтикагийн хувьцааны нэрлэсэн үнийг 80 рубльээс бууруулсан. 1 урэх хүртэл. Энэхүү журам нь давхар үр дүнг авчирсан - гүйлгээнд байгаа хувьцааны тоо нэмэгдэж, хөрвүүлэх ханшийг хамгийн их нарийвчлалтай тооцоолох боломжтой болсон нь эргээд хувьцаа эзэмшигчдийн эрхийг бүрэн хүндэтгэх боломжтой болсон.

Хувьцааг өөрчлөн байгуулагдсан компанийн хувьцааны өөр өөр үнээр хуваах жишээг харцгаая: хэрэв өөрчлөн байгуулагдсан компанийн хувьцааны зах зээлийн үнэ нь худалдаж авсан компанийн хувьцааны зах зээлийн үнээс бага байвал (жишээ 3, А) ба түүнээс дээш (жишээ 3, B).

ЖИШЭЭ 3
A. өөрчлөн байгуулагдсан компанийн хувьцааны үнэ нь худалдан авсан компанийн хувьцааны үнээс бага.
Худалдан авсан компанийн дүрмийн сан (AC) нь 1 рублийн нэрлэсэн үнэ бүхий 20,000 хувьцаа юм. Нэг хувьцааны зах зээлийн үнэ (P p) 7.50 рубль байна.
Дахин зохион байгуулагдсан компанийн менежментийн компани нь 0.5 рублийн нэрлэсэн үнэ бүхий 40,000 хувьцаа юм. Нэг хувьцааны зах зээлийн үнэ (P p) 3.40 рубль байна.
Эдгээр нөхцөлд хөрвүүлэх хүчин зүйл нь:
K conv = P p / P p = 7.5 урэх. / 3.4 урэх. = 2.2 2 .
Ийнхүү худалдан авсан компанийн нэг хүчингүй болсон хувьцааны хувьд өөрчлөн байгуулагдсан компанийн шинээр (нэмэлт) гаргах 2.2 ширхэг хувьцааг байршуулах ёстой.
Шинэчлэгдсэн компанийн нэг хувьцааг арав хуваая. Компанийн дүрмийн сан нь одоо 0.05 рублийн нэрлэсэн үнэ бүхий 400,000 хувьцаанаас бүрддэг. Нэг хувьцааны зах зээлийн үнэ 10 дахин буурч, 0.34 рубль болжээ.

K conv = P p / P p = 7.5 урэх. / 0.34 урэх. = 22.
Нэрлэсэн үнэ нь 1 рубльтэй холбоотой компанийн нэг цуцалсан хувьцааны хувьд. Энэ компанийн хувьцаа эзэмшигчдэд 0.05 рублийн нэрлэсэн үнэ бүхий өв залгамжлагч компанийн 22 ширхэг хувьцааг хуваарилна.
B. өөрчлөн байгуулагдсан компанийн хувьцааны үнэ нь худалдан авсан компанийн хувьцааны үнээс их.
Худалдан авсан компанийн менежментийн компани - 0.4 рублийн нэрлэсэн үнэ бүхий 100,000 хувьцаа, P p = 2.60 рубль;
Дахин зохион байгуулалтад орсон компанийн удирдлагын компани нь өөрчлөн байгуулалт эхлэхээс өмнө 4 рублийн нэрлэсэн үнэ бүхий 10,000 хувьцаа, Р р = 8.13 рубль байна.
Эдгээр нөхцөлд хөрвүүлэх коэффициент нь:
K conv = P p / P p = 2.6 урэх. / 8.13 урэх. = 0.32.
Худалдан авсан компанийн нэг цуцалсан хувьцааны хувьд өөрчлөн байгуулагдсан компанийн шинээр (нэмэлт) гаргах 0.32 ширхэг хувьцааг байршуулах ёстой.
Одоо өөрчлөн байгуулагдсан компанийн нэг хувьцаа 4 рубль байна. Бид үүнийг зуун хувь болгон хуваах болно. Хуваалтын үр дүнд нэг хувьцааны зах зээлийн үнэ буурч, 0.0813 рубль болно.
Хөрвүүлэх ханшийг дараах үзүүлэлтээр илэрхийлнэ.
K conv = P p / P p = 2.6 урэх. / 0.0813 урэх. = 32.
Одоо худалдаж авсан компанийн нэг цуцалсан хувьцааны хувьд түүний хувьцаа эзэмшигчдэд өөрчлөн байгуулагдсан компанийн шинэ (нэмэлт) хувьцааны 32 ширхэг хувьцааг хуваарилах болно.

Өөрчлөн зохион байгуулалтын үед хувьцааг хөрвүүлэх нь зайлшгүй боловч түүний хувилбарууд өөр байж болно. Хамгийн энгийн нь хөрвүүлэх коэффициентийг бүхэл тоо болгон тохируулах нь хамгийн чухал дахин хуваарилалтын үр нөлөөг бий болгодог.

Объектив үндэслэлтэй бутархай хөрвүүлэлтийн коэффициентийг ашиглан тооцоололд бий болсон үзүүлэлтүүдийг дугуйлах нь бага хэмжээний алдаа дагалддаг бөгөөд түүний хэмжээ нь тооцоололд оролцож буй хувьцааны зах зээлийн үнээс хамаарна. Хэрэв энэ нь бага бол бутархай коэффициентийг ашиглах үед үзүүлэх нөлөө нь ач холбогдолгүй болно.

1 Үнэт цаас гаргах, үнэт цаасны танилцуулгыг бүртгэх стандартын 8.5.4, 8.5.8 дахь заалт. ОХУ-ын Холбооны санхүүгийн зах зээлийн албаны 2007 оны 1-р сарын 25-ны өдрийн 07-4 / pz-n тоот тушаалаар батлагдсан.
2 Бутархай хуваахдаа бид зөвхөн ойролцоогоор бүхэл тоонд хүрч чадна.

1-FM Аж ахуйн нэгжид төсвийн тогтолцоог бий болгох үндсэн үе шатууд

Төсөв нь аж ахуйн нэгжийн эрхэм зорилгын стратегийн зорилгод нийцсэн тактикийн зорилгод хүрэхээр төлөвлөж байна. Аж ахуйн нэгжийн үүднээс төсөвлөлт нь мөнгө, зардал, санхүүгийн үр дүнг төлөвлөх, нягтлан бодох бүртгэл, тайлагнах, хянах технологи юм. Төсөв гэдэг нь ирээдүйд тодорхой хугацаанд боловсруулсан санхүүгийн болон тоон үзүүлэлтээр илэрхийлэгдсэн аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны төлөвлөгөө юм. Төсвийн тогтолцооны тухай ойлголт нь арга зүй, мэдээллийн систем, боловсон хүчний урам зориг, зохион байгуулалтын бүрэлдэхүүн хэсгийг боловсруулах үйл явцыг агуулдаг. Төсвийн системийн тусламжтайгаар үйл ажиллагааны мэдээллийг авах боломжийг олгодог автоматжуулалт - програм хангамжийн бүтээгдэхүүн байдаг.

Аж ахуйн нэгжид төсөв зохиох 9 үе шат байдаг.

Аж ахуйн нэгжийн одоо байгаа загварт дүн шинжилгээ хийх (Аж ахуйн нэгжийн төсвийн менежментийг тодорхойлох зорилго, зорилтыг тодорхойлох, одоо байгаа төлөвлөлтийн тогтолцоог үнэлэх, аж ахуйн нэгжийн зохион байгуулалтын бүтцийг тодорхойлох, аж ахуйн нэгжийн бизнесийг тодорхойлох)

Аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн бүтцийг бүрдүүлэх (Төв Холбооны тойрог байгуулах, Төв Холбооны дүүрэг тус бүрийг хариуцах хүмүүсийг тодорхойлох, бүтцийн нэгжүүд, Төв Холбооны дүүрэг, аж ахуйн нэгжийн аж ахуйн нэгжүүдийн хоорондын захидал харилцааг бий болгох, аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн бүтцийн талаархи зохицуулалтыг боловсруулах). аж ахуйн нэгж)

Аж ахуйн нэгжийн төсвийн бүтцийг бүрдүүлэх (төсвийн төрлийг тодорхойлох, төсөв ба Төв Холбооны дүүргийн хоорондын харилцааг тодорхойлох, төсөв боловсруулах журам боловсруулах, төсвийн хэлбэр, дүн шинжилгээ хийх)

Аж ахуйн нэгжийн удирдлагын нягтлан бодох бүртгэлийн бодлогыг бүрдүүлэх (Аж ахуйн нэгжийн орлогыг тодорхойлох журам, Аж ахуйн нэгжийн зардлыг тодорхойлох журам, Аж ахуйн нэгжийн зардлыг тодорхойлох журам, Аж ахуйн нэгжийн зардлыг шууд ба шууд бус гэж хуваах журам. нэмэлт зардлыг хуваарилах)

Нягтлан бодох бүртгэл, менежментийн нягтлан бодох бүртгэлийг бий болгох (Нягтлан бодох бүртгэл, менежментийн нягтлан бодох бүртгэлийн зохион байгуулалт нь аж ахуйн нэгжийн нягтлан бодох бүртгэлийн үйл ажиллагааны зорилго, үйлдвэрлэл, санхүүгийн үйл ажиллагааг төлөвлөхөд нэмэлт хүчин чармайлтгүйгээр бүртгэл хөтлөх боломжийг олгодог арга хэмжээг боловсруулахаас бүрдэнэ)

Төлөвлөлтийн арга зүй, санхүү эдийн засгийн шинжилгээг тодорхойлох (Төлөвлөгөөг боловсруулах үүрэг бүхий үйлчилгээ (хүмүүс)-ийг тодорхойлох, төлөвлөлтийн хэтийн төлөв, үе шатыг тодорхойлох, Төлөвлөлтийн зохицуулалтыг боловсруулах, Санхүүгийн үзүүлэлтийг тодорхойлох, Төсвийн үнэлгээний шалгуур үзүүлэлтийг тодорхойлох)

Төсөв боловсруулах автоматжуулалтын хөтөлбөрийг сонгох (Аж ахуйн нэгжийн төсөвлөлтийн автоматжуулсан системийг сонгохдоо зах зээл дээр байгаа төсвийн програм хангамжийн бүтээгдэхүүний үнэлгээг багтаадаг)

Төсвийн автоматжуулсан хөтөлбөрийг бий болгох (Удирдлагын нягтлан бодох бүртгэлийн дансны бүдүүвчийг сонгох, төсөв, санхүүгийн үзүүлэлтийг бүрдүүлэх, төлөвлөлтийн чиг үүргийн автоматжуулалтыг бий болгох, хугацаа дуусах функцийг тохируулах (нэмэлт зардлын хуваарилалт, санхүүгийн үр дүнг тодорхойлох), Өгөгдлийн хандалтын хязгаарлалтыг тохируулах, бодит өгөгдлийг хүлээн авах тохиргоог хийх)

Аж ахуйн нэгжийн төсвийн зохицуулалтыг боловсруулах, хэрэглэгчдийг сургах

2-FM Аж ахуйн нэгжид хэрэглэгдэж буй төсвийн ангилал, төсвийн маягтын төрлүүд

төсвийн ангилал:

Заавал хэрэгжүүлэх журмын дагуу: - заагч төсөв (зөвлөмжийн үзүүлэлтүүдийг агуулсан), - заавар (төсвийн үзүүлэлтүүдийг өөрчлөх боломжгүй)

бүтээн байгуулалтаар: - дээрээс доош зарчмын дагуу баригдсан, - доороос дээш (гүйцэтгэгчид мэдээллээ дамжуулж, дараа нь төсөвт нэгтгэн гаргадаг)

бэлтгэх нөхцлөөр6 - урт хугацааны (хөгжлийн төсөв), - богино хугацааны (улирал)

– уян хатан төсөв (хувьсах болон холимог зардлыг төлөвлөхөд хамаарна), - статик (тогтмол зардлыг урьдчилан таамаглах)

тогтмол төсөв: - хүрсэн зүйлээс тогтмол, 0-ээс тогтмол.

Төсвийн маягтын төрлүүд:

Үйл ажиллагааны төсөвБорлуулалтын төсөв Бэлэн бүтээгдэхүүний бараа материалын төсөв Үйлдвэрлэлийн төсөв Дуусаагүй ажлын төсөв Түүхий эд, материалын төсөв Худалдан авалтын төсөв Материалын шууд зардлын төсөв Тоног төхөөрөмж, багаж хэрэгсэл, савны зардлын төсөв Хөдөлмөрийн зардлын төсөв Эрчим хүчний зардлын төсөв Нэмэлт зардлын төсөв Төсөв үйлдвэрлэлийн бус зардлын төсөв Өртгийн зүйлээр зардлын төсөв Татвар хураамжийн төсөв Нийгмийн зардлын төсөв Үйл ажиллагааны орлого, зардлын төсөв Дансны авлагын төсөв өглөгийн төсөв

Хөрөнгө оруулалтын төсөвХөрөнгө оруулалтын болон хөрөнгө оруулалтын төсөв Эргэлтийн бус хөрөнгийг худалдах төсөв Өөрийн хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтын төсөв Хөрөнгө оруулалтын орлогын төсөв Хөрөнгө оруулалтын төлбөрийн төсөв

Санхүүгийн төсөвСанхүүгийн үйл ажиллагааны төсөв Зээл, зээлийн төсөв Өөрийн хөрөнгийн хөдөлгөөний төсөв Өөрийн хувьцааны хөдөлгөөний төсөв Гаргасан зээлийн төсөв Богино хугацаат санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын төсөв

Нэгдсэн төсөвҮйл ажиллагааны бус орлого, зардлын төсөв Ашиг, алдагдлын төсөв Мөнгөн гүйлгээний төсөв Төлбөрийн төсөв Урьдчилсан тэнцэл Зорилтот болон жишиг гүйцэтгэлийн үзүүлэлт

3 – FM Мөнгөний оновчтой үлдэгдлийг тооцоолох аргууд

Baumol DS үлдэгдэл менежментийн загвар. Уг загвар нь Вилсоны удирдлагын загвар дээр суурилдаг.

Мөнгө нь мөн өөр өртөгтэй хувьцаа юм: Q* = Root (2FT/i), энд F нь нөөцийг хадгалахтай холбоотой тогтмол зардал, i нь нэгж хувьцааг хадгалах зардал, Q нь хувьцааны хамгийн оновчтой хэмжээ юм. Дансан дээрх DS, T нь жилийн шаардлага . Энэхүү загвар нь DS-ийн жигд эрэлт хэрэгцээтэй ашиглагддаг бөгөөд аюулгүй байдлын нөөцийг бий болгоход чиглэгддэггүй.

Миллер-Эсвэл загвар. Тэд мөн бэлэн мөнгөний орлого, төлбөрийн тодорхойгүй байдлын хүчин зүйлийг нэмж оруулсан. Үлдсэн DS-ийн дээд ба хамгийн бага түвшинг оруулсан. Z= шоо үндэс (3F*G 2 / 4i) +L(L– мин үлдэгдэл)

Stone-ийн загвар нь саад бэрхшээлийн утгыг танилцуулж, i.e. Хэрэв 3 хоногийн дотор үлдэгдэл сэргээгдэх юм бол нэн даруй худалдаж авах нь утгагүй болно. Шинэ асуудал гарч ирэв - чөлөөт үлдэгдлийг хэрхэн зохицуулах вэ? EVA нь бүх эзэмшигчдийг төлсний дараа үлдсэн PE-г харуулж байна, энэ нь бид үнэ цэнийг бий болгож байгаа эсэхийг харуулж байна уу?

4 – FM Аж ахуйн нэгжийн төсвийн удирдлагын үндсэн зорилго, зорилтууд.

Төсөв нь аж ахуйн нэгжийн эрхэм зорилгын стратегийн зорилгод нийцсэн тактикийн зорилгод хүрэхээр төлөвлөж байна.

Төсвийн удирдлагын даалгавар:

компанийн болон түүний хэлтсийн үйл ажиллагааг төсвийн зохицуулалтын дагуу төлөвлөх

компанийн хэлтэсүүдийн үйл ажиллагааг зохицуулах

санхүүгийн хариуцлагын үр дүнтэй тогтолцоог бий болгох

компанийн үйл ажиллагааны үнэлгээ, төсвийн гүйцэтгэлийн явцад

ажлын урам зориг

компанийн доторх санхүүгийн урсгалд хатуу хяналт тавих

зардлын удирдлагын уян хатан байдлыг нэмэгдүүлэх

Төсвийн удирдлагын зорилго нь үйл ажиллагааны хугацаанд компанийн хүсч буй ирээдүйг зохион байгуулах явдал юм.

Төсвийн удирдлагын гол хэрэгсэл нь төсөв, санхүүгийн бүтэц юм.

Функциональ төсвийн тогтолцоо нь төсвийн бүтцийг бүрдүүлдэг бөгөөд үүний дагуу аж ахуйн нэгжийн үндсэн эцсийн төсвийг бүрдүүлдэг: орлого, зарлагын төсөв, мөнгөн гүйлгээний төсөв, балансын төсөв.

Орлого, зарлагын төсөв нь аж ахуйн нэгжийн ашигт ажиллагааг, мөнгөн гүйлгээний төсөв нь хөрвөх чадварыг, балансын төсөв нь зардлыг тусгадаг.

Танд яагаад төсвийн менежмент хэрэгтэй байна вэ?

1. орлого, зардлын төлөвлөлт, бараа материалын урсгалын хөдөлгөөн, төлөвлөгөөний хэрэгжилтэд хяналт тавих, аж ахуйн нэгжийн үр дүнд дүн шинжилгээ хийх.

2. Энэ нь компанийн чадавхи, зах зээлд эзлэх байр суурийг тодорхой харуулах тохиромжтой хэрэгсэл юм. 3. Энэ нь удирдлагын шийдвэрийг шуурхай, чанартай гаргах систем юм. 4. Энэ нь тодорхой компаний хэрэгцээнд амархан дасан зохицох уян хатан систем юм.

Төсвийн менежментийн тусламжтайгаар та юу болж байгааг үнэн зөв дүрсэлж, ойлгох, хянах, дүн шинжилгээ хийх, төлөвлөхөд хялбар, компанийн үйл ажиллагааны тэргүүлэх чиглэлийг тодорхой тодорхойлж чадна.

5 – FM Аж ахуйн нэгжийн төсвийн гүйцэтгэлийг хянах, дүн шинжилгээ хийх Төрийн сангийн систем нь аж ахуйн нэгжийн мөнгөн гүйлгээг хянах хэрэгсэл юм.

Төсвийн гүйцэтгэл гэдэг нь батлагдсан төсвийн дагуу аж ахуйн нэгжийн төсвийн нэгжийн эдийн засгийн үйл ажиллагааны хэрэгжилтийг хянах явдал юм. Төсвийн гүйцэтгэлийн үйл явц:

батлагдсан төсвийн үзүүлэлтийг холбогдох гүйцэтгэгчид хүргүүлэх

зохицуулалтын үндсэн дээр D&R төлөвлөгөө боловсруулах

параметрүүдийг батлагдсан үзүүлэлтүүдийн үйл ажиллагааны хяналт

бодитоор гүйцэтгэсэн төлөвлөгөөний үр дүнд үндэслэн тайлан хүлээн авах

Томоохон корпорациудад АН-д тавих хяналтыг нэмэгдүүлэхийн тулд төрийн сангийн тогтолцоог нэвтрүүлж байна. Тэр. шийдвэрийн ачааллыг санхүүгийн захирлаас шилжүүлэх тусдаа үйлчилгээ бий болж байна. Ч. Төрийн сангийн үүрэг бол бүхэл бүтэн корпорацийн төлбөрийн хуанлийн хэрэгжилтийг санхүүжүүлэх, гүйцэтгэлийг хянах, DS хөдөлгөөний төсвийн хүрээнд тасралтгүй санхүүжилт хийх, бүтцийн хэлтэст зөвлөмж гаргах явдал юм. Төрийн сангийн үр дүнтэй үйл ажиллагааны гол зарчим бол бүх D&R-ийг байгууллагын нэг дансанд нэгтгэх, мөн хэлтэс, албадын төсөвт нийцүүлэн санхүүжүүлэх явдал юм.

6 – FM Аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн бүтцийн тухай ойлголт. Санхүүгийн хариуцлагын төвүүд.

Санхүүгийн бүтэц нь санхүүгийн хариуцлагын төвүүдийн цогц юм. Санхүүгийн хариуцлагын төвүүд нь санхүүгийн үр дүнгийн хариуцлагыг тодорхойлдог бүтцийн нэгжүүд юм. Тэр. Үзүүлэлт бүрийг энэ хэлтсийн даргын хувийн хариуцлагын дагуу хуваарилах ёстой.

Орлогын төв нь орлого бүрдүүлэх, харилцагчийн харилцааг хариуцдаг.

Зардлын төв нь бараа, үйлчилгээний чанар, тоо хэмжээг хариуцдаг боловч менежер нь зардлыг хянаж, зөрүүд дүн шинжилгээ хийж, энэ төвийн үйл ажиллагаа нь төсвийн үзүүлэлттэй нийцэж байгаа эсэхийг баталгаажуулдаг.

Ашгийн төвийг ашгийн янз бүрийн үзүүлэлтээр үнэлдэг - PE, ахиу ашиг, нийт ашиг.

Хөрөнгө оруулалтын төв нь оруулсан хөрөнгийн өгөөжид нөлөөлөх чадвартай.

7 – FM Мөнгөний урсгалыг таамаглах аргууд.

Санхүүгийн менежментийн хувьд мөнгөн гүйлгээг урьдчилан таамаглахдаа хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтын шинжилгээний хэд хэдэн аргыг ашиглан хийдэг бөгөөд үүнд стандарт арга, өмчийн арга зэрэг нь дараах байдалтай байна.

Стандарт аргаЭлэгдэл ба татварын өмнөх ашиг (EBDT) - Элэгдэл = Татвар төлөхөөс өмнөх ашиг (EBT) - Татвар = Татварын дараах ашиг (EAT) + Элэгдлийн МӨНГӨНИЙ УРСГАЛ

Өөрийн хөрөнгийн арга.Хүү, татварын өмнөх ашиг Хүү бага Элэгдэл хорогдол = Татвар төлөхөөс өмнөх ашиг Татвар бага = Цэвэр орлого Дээрээс нь элэгдэл Эргэлтийн хөрөнгө Үндсэн төлбөр бага МӨНГӨНИЙ УРСГАЛ

8-FM Бизнесийн үнэлгээний орлогын хандлага: агуулга, арга

I. Орлогыг капиталжуулах арга. P/p-д өргөн тархсан. Үнэлгээний аргууд болон орлогын аргуудын дунд шууд капиталжуулалтын аргыг ихэвчлэн ашигладаг.

P = Том үсгийн урсгал. Орлогын урсгал нь онцгой байдлын эсвэл хувийн өмчийн орлого байж болох эсэх нь тухайн дэд хэсэгт аль үзүүлэлт илүү чухал байхаас хамаарна. Сонгосон орлогын урсгалаас үл хамааран үнэлгээний үр дүн ижил байх болно. Капиталжуулалтын хувьд PE эсвэл DP-ийн дундаж утгыг ихэвчлэн хэд хэдэн хугацаанд тооцдог.

Капиталжуулалтын хувь. Хүн амын тоог тооцоолох хэд хэдэн загвар байдаг.

1. Гордон загвар – P = Ногдол ашиг/хөнгөлөх хувь (k) – орлогын урсгалын жилийн дундаж өсөлтийн хурд (g), i.e. хөрөнгийн харьцаа = Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг дараах байдлаар тодорхойлно.

Жинлэсэн дундаж уналтын утга (WACC)

Хэрэв зөвхөн даатгалын компанийг зах зээл дээр үнэлэгдсэн хувьцааны багц хэлбэрээр үнэлдэг бол CAMP загварыг хүлээн зөвшөөрөх боломжтой.

Хэрэв ХК биш бол эрсдэлгүй хувь хэмжээг тооцооллын суурь болгон ашигладаг (c/w өгөөж, хамгийн бага эрсдэлтэй ордуудын хувь хэмжээ (5.8%)) дээр үндэслэсэн барилгын хуримтлуулах аргыг ихэвчлэн ашигладаг. + компанийн хэмжээ (компани том байх тусам эрсдэл бага байх болно), санхүүгийн бүтэц, бүтээгдэхүүний төрөлжилт, үйлчлүүлэгчдийг төрөлжүүлэх зэрэг эрсдэлүүд.

Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь хөрөнгө оруулагчдад хүлээн зөвшөөрөгдсөн өгөөжийн доод хэмжээ юм.

2. Инвүүд ба Хоскалдын загвар

P = Дундаж (дундаж жил. яаралтай тусламж) / капиталжуулалтын хувь хэмжээ (i) + капиталыг орлуулах хүчин зүйл, тооцоолсон: N = 1 / (1 + i) n -1

II. Орлогыг хөнгөлөх арга.

Энэ нь OB-ийн тэргүүлэх арга юм, учир нь хүлээгдэж буй орлого нь аливаа санхүүгийн шийдвэр гаргах үндсэн параметр юм (цаг хугацааны хүчин зүйлийг харгалзан үзэх) Энэ аргыг ашиглах онцлог нь 2 цэгээс бүрдэнэ: бизнесийн үнэлгээний DP-ийг тооцоолох аргачлал; АН-ын хэд хэдэн загвар байдаг: АН-ын одоогийн үйл ажиллагаанд+ элэгдэл + эргэлзээтэй өрийн сан = нийт АН -эргэлтийн хөрөнгийн өөрчлөлт = цэвэр үйлдлийн DP – I = дахь хэрэгцээ чөлөөт АН.

АН-ыг урьдчилан таамаглах аргачлал. Үнэлгээний хувьд АН-ын 3-5 жилийн төсөөллийг гаргасан. Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг сонгож, хөнгөлөлттэй АН-ыг тодорхойлдог. Дараа нь эцсийн үнэ цэнийг (энэ нь ирээдүйд хязгааргүй урт хугацааны урьдчилсан таамаглалын дараах үеийн АН-ын үнэ цэнэ) тодорхойлогддог бөгөөд үүнийг хямдруулдаг. Дараа нь үр дүнг нэгтгэн дүгнэнэ. Company st. = disk DP + tek term.st.

Нэр томъёо = өсөн нэмэгдэж буй DP* (1+г(өсөлтийн хурд))/дискний хурд – өсөлтийн хурд. Disk-x DP-ийн үзэл баримтлалыг хөгжүүлэх нь нэмэлт үнэ цэнийн тухай ойлголттой холбоотой (а ашигт байдал ба хөрөнгийн үнэ цэнийн ялгаа)

9-FM Бизнесийн үнэ цэнийн төрлүүд. Зах зээлийн нээлттэй үнэ цэнийн тухай ойлголт

Бизнесийн үнэ цэнийн төрлүүд:

нээлттэй зах зээлийн үнэ эсвэл нээлттэй зах зээлийн үнэ. Бизнесийн зах зээлийн үнэ гэдэг нь гүйлгээнд оролцогч талууд үндэслэлтэй, шаардлагатай бүх мэдээллийг агуулсан, гүйлгээний үнэд ямар нэгэн нөлөө үзүүлэхгүй, өрсөлдөөнт орчинд нээлттэй зах зээл дээр зарагдах хамгийн боломжит үнэ юм. онцгой нөхцөл байдал

боломжийн зах зээлийн үнэ гэдэг нь худалдан авагч болон худалдагчийн хооронд хийсэн тендерийн үр дүнд худалдан авах, худалдах үйл ажиллагаа дууссан үнэ юм. Зах зээлийн боломжийн үнийг тооцоолохын тулд үнэлгээчид хэд хэдэн үнэлгээний аргыг хэрэглэж, үнийг үнэлж, дараа нь худалдан авагч болон худалдагчийн хооронд үр дүнг тохиролцох ёстой.

үндэслэлтэй стандарт зардал - төрийн байгууллагаас баталсан арга, стандартыг үндэслэн тооцсон зардал

I зардал - тодорхой хөрөнгө оруулагчийн төлбөрийн зардал (хөрөнгө оруулагчийн төлсөн нэрлэсэн үнээс гадна хөрөнгө оруулагчийн хувьд далд зардал эсвэл ашиг тус байдаг)

Татан буулгах үнэ гэдэг нь бизнес эрхлэгчийн үйл ажиллагаа зогсох гэж байгаа тохиолдолд түүний үнэ цэнэ юм. Энгийн болон албадан татан буулгах гэж байна. Зардал нь өөр өөр байх болно. Сайн дурын үндсэн дээр татан буулгах тохиолдолд хөрөнгө зарж, А м тус бүрийн хамгийн их үнэ цэнийг авах хангалттай хугацаа байна. Албадан татан буулгах тохиолдолд А-г түргэн шуурхай, дуудлага худалдаагаар хямд үнээр зардаг тул татан буулгах үнийг дуудлага худалдааны үнэ гэж нэрлэдэг.

Үлдэгдэл үнэ (номын үнэ)

11-FM Зах зээлийн үржүүлэгч (коэффициент) ба тэдгээрийг бизнесийн үнэлгээнд ашиглах

OB-д зах зээлийн хандлага:

Зах зээлийн үржүүлэгч арга.

Зах зээлийн хандлагыг ашиглах мэдээллийн бааз нь нээлттэй хөрөнгийн зах зээл дээрх гүйлгээний талаархи мэдээлэл, түүнчлэн үнэлэгдсэн охин компани болон бусад ижил төстэй компаниудын олон нийтийн санхүүгийн тайлангийн мэдээлэл юм. Үржүүлэгчийн аргыг ашиглан орлогын харьцааг тооцоолохын тулд санхүүгийн коэффициент ба үржүүлэгчийн салбарын дундаж утгыг тооцоолох шаардлагатай. Тэдгээрийг ижил төстэй компаниудад тооцдог. Салбарын дундаж утгыг тооцоолохын тулд ижил төстэй компаниудыг анхааралтай сонгох шаардлагатай. Сонголтыг дараах шалгуурын дагуу хийнэ.

1. хэмжээ нь дундаж цалингийн тоо болон нийт хөрөнгөнд суурилсан

   амьдралын мөчлөгийн үе шат

2. зохион байгуулалтын бүтэц

   удирдлагын чанар

Дүрмээр бол 3-5 ижил төстэй компанийг сонгож, үржүүлэгчийг тооцдог: P/S (орлого) - аль ч салбарын компаниудыг үнэлэхэд ашигладаг боловч ашиггүй компаниудад хамаарахгүй P/E (PE ) -; 2 аргаар тооцоолж болно:

Аналог компанийн бизнесийн статусыг хувийн аж ахуйн нэгжтэй харьцуулсан харьцаа

Хувьцааны үнэ/Нэг хувьцааны PR

R авсан:

1. үнийн чанар (хувьцааны одоогийн үнэ – өнөөдрийн үнийн санал)

2. Лхагва гараг. өмнөх 6 сарын үнэ. Эсвэл нэг жил

E авсан:

1. Нэг хувьцаанд ногдох ашиг

2. санхүүгийн сүүлийн жилийн ашиг

3. санхүүгийн жилд нэгж хувьцааны хүлээгдэж буй үнэ

P/OM (нийт ашиг) - дэд станцад онцгой байдлын нөхцөл байхгүй, эсвэл дэд станц нь санхүүгийн үр дүнг гажуудуулж буй томоохон ажиллагаатай, хэрэгжихгүй D&R, удирдлага, харилцаа холбоо P байгаа тохиолдолд хэрэглэнэ. Ихэнхдээ жижиг p/p-ийг үнэлэхэд ашигладаг.

Үржүүлгийн утгыг тооцоолж, үнэлгээчдийн даалгавар бол тухайн дэд хэсэгт хамгийн чухал 4-5 үржвэрийг сонгох явдал юм. Зах зээлийн үржүүлэгчид суурилсан арга нь нэг талаас энгийн бөгөөд үнэлгээчид ихэвчлэн ашигладаг боловч нөгөө талаар маш их алдаатай байдаг.

12-FM Хяналтын болон хяналтгүй хувьцааны үнэлгээ

Үнэлгээний явцад бүхэл бүтэн дэд станцын өртгийг бус, харин хөрөнгийн нэг буюу өөр хувийг тодорхойлох шаардлагатай байдаг. Үнэлгээний арга болон өртгийн үнэ цэнэ нь ямар хувьцааг үнэлж байгаагаас хамаарна. М.б. энгийн болон давуу эрхийн хувьцаа, хяналтын болон хяналтгүй хувьцаа. Эзэмшигчийн нэмэлт эрхээс хамааран хяналтын зэрэг нь алхам алхмаар нэмэгддэг. 1-р шат - 10-аас доошгүй хувийн хувьцаа эзэмшигчдийн нэмэлт эрх - дараагийн дахин хуралдах үед хувьцаа эзэмшигчдийн ээлжит бус хурлыг зарлан хуралдуулах эрх, олонхийн шийдвэрийг гацаах боломж. 2-р шат. – 25% нь анхдугаар хуралдаан дээр олонхийн гаргасан шийдвэрийг гацаах боломжийг олгодог. 3-р шат - үйл ажиллагааны дийлэнх хувьцааны 50% нь ТУЗ-ийг даргалах эрхтэй, хэлтсийн үйл ажиллагаанд байнгын шуурхай хяналт тавина. 4 – 75% үнэмлэхүй хяналтын багц. Ямар ч үед аливаа шийдвэр, хөндлөнгийн оролцоог баталгаажуулдаг. Хувьцааны стандарт үнийг тооцох аргачлал: 3 үзүүлэлтийн жигнэсэн дундаж:

1. Хувьцааны тоог онцгой байдлын (сүүлийн 3 жилийн арифметик дундаж) / дахин санхүүжилтийн хувь хэмжээ (үнэлгээ хийсэн өдөр хүчинтэй) дээр үндэслэсэн аргыг ашиглан тооцно. Үүнийг багц дахь хувьцааны хувь хэмжээгээр тохируулж, хяналтын коэффициентоор тохируулна.

2. биржийн үнийн дүнгээр тооцсон хувьцааны тоо = үнэлгээ хийх өдрөөс өмнөх 3 сарын дотор хийгдсэн нээлтийн болон хаалтын арилжааны дундаж арифметик үнэ / хувьцааны тоо

3. NAV-ийн хувьцааны нийтлэл: NAV * Багцын хувь * Хяналтын тоо. 3 нийтлэлийг тооцоолсны дараа догол мөрөнд заасан жинг ашиглан дундаж утгыг тодорхойлно. (хэрэв дэд хэсэг нь 3 оноотой бол хамгийн их утгын коэффициент нь 0.6, дундаж нь - 0.3, хамгийн том нь - 0.1. Хэрэв алтан хувьцаа байгаа бол тэдгээрийн стандарт нь 0.8 байна). Нээлттэй зах зээл дээр хувьцааны багцын хэмжээг тодорхойлохдоо хяналтаас гадна хөрвөх чадварын хөнгөлөлт эсвэл урамшуулал, нэмэлт зардал эсвэл нэмэлт ашиг тусын хөнгөлөлт эсвэл урамшуулал байдаг. Эдгээр хөнгөлөлтийг нэгэн зэрэг хэрэглэж болно, өөрөөр хэлбэл. p/p m.b. хяналтын урамшуулал, харин хөрвөх чадвар багатай тохиолдолд хөнгөлөлт үзүүлдэг. M нь 5 хоногийн дотор зарагдах боломжгүй аливаа багц хувьцаанд хамаарна. Хувьцааны багцын үнэ цэнийг тооцох ерөнхий томъёо: Зүйл = Тусгай жин*нийт үнэ p/p*(1-хяналтын коэффициент)*(1-хувьцааны төлбөр)*(1-бусад хөнгөлөлт, хөнгөлөлт)

13. Нэгдэх болон худалдан авах үеийн хувьцааны хөрвүүлэх харьцааны тооцоо

Ерөнхийдөө, нэгтгэх үед хөрвүүлэх хувь хэмжээг тодорхойлох хоёр боломжит арга байдаг: дүрмийн сан болон өөрийн хөрөнгийн үндсэн дээр. Эхний аргад (Эрүүгийн хуульд үндэслэн) хөрвүүлэх коэффициентийг дараах байдлаар тодорхойлж болно: k = (1 + (UC2*Nom2)/(CM1*Nom1))*(1 + (N1*Nom1)/ (N2*Nom2)), хоёрдугаар аргаар (өөрийн хөрөнгийн хэмжээг харгалзан үзсэний үндсэн дээр) k =(1 + (N1*Nom1)/(N2*Nom2))*SK2/(SK1 + SK2), энд SK2 нь худалдан авсан хоёр дахь компанийн өөрийн хөрөнгө, N нь хувьцааны тоо, Ном - хувьцааны нэрлэсэн үнэ.

14. Бизнесийн үнэлгээний зах зээлийн аргыг ашиглан аналоги компаниудыг сонгох шалгуур.

Харьцуулах шалгуурын бүрдэл нь үнэлгээний нөхцөл, шаардлагатай мэдээлэл, үнэлгээчний боловсруулсан техник, аргачлалаар тодорхойлогддог. Практикт эцсийн сонголт хийх бүх хүчин зүйлийг шинжлэх боломжгүй боловч салбарын ижил төстэй байдлын шалгуурыг заавал дагаж мөрдөх ёстой.

Сонгон шалгаруулалтын үндсэн шалгуурыг авч үзье.

Салбарын ижил төстэй байдал- Харьцуулж болохуйц компаниудын жагсаалт нь үргэлж нэг салбарт харьяалагддаг боловч тухайн салбарт багтсан эсвэл ижил зах зээлд бараагаа санал болгодог бүх аж ахуйн нэгж байдаггүй; харьцуулах боломжтой. Үнэлгээчин дараахь нэмэлт хүчин зүйлийг харгалзан үзэх ёстой.

A)үйлдвэрлэлийн төрөлжилтийн түвшин. Хэрэв аж ахуйн нэгж нь нэг төрлийн бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэдэг эсвэл тодорхой бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэлд ихээхэн давамгайлж, нийт ашгийн 85% -ийг хангадаг бол харьцуулах боломжтой компани нь өргөн хүрээний бараа, үйлчилгээнд төвлөрсөн, эсвэл ижил төстэй бүтээгдэхүүн нь нийт ашгийн 20% -иас илүүгүй хувийг хангадаг. нийт ашиг, дараа нь ийм компаниудыг Үнэлгээчтэй харьцуулах боломжгүй;

6) үйлдвэрлэсэн бүтээгдэхүүний сольж болох шинж чанар. Аналог нь шинэ бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэхэд хялбархан тохируулж болох тоног төхөөрөмжийг ашиглан ижил төстэй бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэдэг. Үүний үр дүнд аж ахуйн нэгжүүд зах зээлийн нөхцөл байдлын өөрчлөлтөд өөрөөр хандах болно;

V)эдийн засгийн ижил хүчин зүйлээс хамааралтай.

Бөөн бүтээн байгуулалт өрнөж буй бүс нутаг болон эдийн засгийн алслагдсан бүс нутагт үйл ажиллагаа явуулж буй барилгын компаниудын хөрөнгийн өртөг нь бусад шалгуур үзүүлэлтүүд хангалттай ижил байвал ихээхэн ялгаатай байх болно.

G)Үнэлгээ хийгдэж буй компани болон түүний үе тэнгийнхний эдийн засгийн хөгжлийн үе шат.

Хэмжээ- аналогийн эцсийн жагсаалтыг гаргахдаа шинжээчийн үнэлдэг хамгийн чухал шалгуур юм. Компанийн хэмжээг харьцуулсан тооцоололд борлуулсан бүтээгдэхүүн, үйлчилгээний хэмжээ, ашгийн хэмжээ, салбаруудын тоо гэх мэт параметрүүдийг багтаасан болно.

A)газарзүйн төрөлжилт - томоохон компаниуд ихэвчлэн бүтээгдэхүүнийхээ хэрэглэгчдийн илүү өргөн сүлжээтэй байдаг бөгөөд ингэснээр борлуулалтын хэмжээ тогтворгүй байх эрсдэлийг бууруулдаг;

б)тоо хэмжээний хөнгөлөлт - томоохон компаниуд жижиг фирмүүдээс илүү их хэмжээгээр түүхий эд худалдан авч, ихээхэн хөнгөлөлт авдаг.

V)ижил төстэй бүтээгдэхүүний үнийн зөрүү - томоохон компаниуд ихэвчлэн өндөр үнийг тогтоох боломжтой байдаг, учир нь хэрэглэгчид чанараа баталгаажуулдаг барааны тэмдгийн төлбөрийг сайн нэр хүндтэй компаниудаас худалдаж авахыг илүүд үздэг. Энэ нь эцэстээ үржүүлэгчийн утгад нөлөөлдөг.

Өсөлтийн хэтийн төлөв- Үнэлгээчин нь аж ахуйн нэгжийн эдийн засгийн хөгжлийн үе шатыг тодорхойлох ёстой, учир нь энэ нь цэвэр ашгийн ногдол ашиг, аж ахуйн нэгжийг хөгжүүлэхтэй холбоотой зардалд хуваарилах шинж чанарт нөлөөлдөг. Компанийн өсөлтийн хэтийн төлөвийг үнэлэхдээ шинжээч гурван үндсэн хүчин зүйлийн нөлөөллийн түвшинг харгалзан үздэг: инфляцийн ерөнхий түвшин, салбарын өсөлтийн хэтийн төлөв, компанийн хувь хүний ​​хөгжлийн боломж, компанийн хөгжлийн динамик. зах зээлд эзлэх хувь.

Санхүүгийн эрсдэл.Санхүүгийн эрсдлийн үнэлгээг дараахь байдлаар хийдэг.

A)хөрөнгийн бүтцийг харьцуулсан болно

6) үнэлэгддэг

V)компанийн зээлжих чадварыг шинжилдэг

Удирдлагын чанар- тайлангийн баримт бичгийн чанар, насны бүтэц, боловсролын түвшин, туршлага, удирдлагын ажилтнуудын цалин, түүнчлэн компанийн байр суурь зэрэг шууд бус мэдээлэлд үндэслэн дүн шинжилгээ хийдэг тул энэ хүчин зүйл нь хамгийн хэцүү байдаг. зах.

Дээр дурдсан харьцуулах шалгууруудын жагсаалт нь бүрэн гүйцэд биш бөгөөд шинжээч нь жагсаалтыг нэмэлт хүчин зүйлээр бие даан нөхөх боломжтой. Үнэлгээчин нь үнэлэгдэж буй компанитай яг адилхан компаниудыг олох нь ховор байдаг тул шалгуур үзүүлэлтүүдийн дүн шинжилгээнд үндэслэн дараахь дүгнэлтийн аль нэгийг хийж болно.

A)компанийг хэд хэдэн шинж чанарт үндэслэн үнэлж буй компанитай харьцуулах боломжтой бөгөөд үржүүлэгчийг тооцоолоход ашиглаж болно;

б)компанийг үнэлж буй компанитай хангалттай харьцуулах боломжгүй тул үнэлгээний явцад ашиглах боломжгүй.

15-FM Санхүүгийн төлбөрийн чадваргүй байдал (дампуурал): ойлголт, шинж тэмдэг, төрөл, журам

Төлбөрийн чадваргүй байдал (дампуурал) гэдэг нь арбитрын шүүхээр хүлээн зөвшөөрөгдсөн хариуцагч нь зээлдүүлэгчдийн мөнгөн үүргийн шаардлагыг бүрэн хангах, (эсвэл) заавал төлөх үүргээ биелүүлэх чадваргүй байдал юм.

Дампуурал нь үргэлж маргааныг шийдвэрлэхийг оролддог: хэний ашиг сонирхлыг хамгаалах вэ - зээлдэгч эсвэл зээлдүүлэгч.

Дампуурлын шинж тэмдэг

1. Иргэн нь зээлдүүлэгчийн мөнгөн үүргийн шаардлагыг хангах, (эсвэл) зохих үүрэг, (эсвэл) үүргээ биелүүлээгүй бол заавал төлөх үүргээ биелүүлэх боломжгүй гэж тооцно. биелэгдсэн байх ёстой бөгөөд хэрэв түүний өр төлбөрийн хэмжээ нь түүний эд хөрөнгийн үнээс давсан бол.

2. Хуулийн этгээд нь холбогдох үүрэг, (эсвэл) үүргээ хүлээсэн өдрөөс хойш гурван сарын дотор биелүүлээгүй тохиолдолд зээлдүүлэгчдийн мөнгөн үүргийн шаардлагыг хангах, (эсвэл) заавал төлөх үүргээ биелүүлэх боломжгүй гэж үзнэ. тэд биелэх ёстой байсан.

Дампуурлын төрлүүд:

бодит байдал: аж ахуйн нэгжийн төлбөрийн чадвар, санхүүгийн тогтвортой байдлыг сэргээх бүрэн чадваргүй байдал.

техникийн: жишээлбэл, хугацаа хэтэрсэн гэрээний улмаас аж ахуйн нэгжийн төлбөрийн чадваргүй байдал

санаатай: өөрийн менежерүүд аж ахуйн нэгжийн төлбөрийн чадваргүй байдлыг зориудаар бий болгох

зохиомол: зээлдүүлэгчдийг төөрөгдүүлэх зорилгоор төлбөрийн чадваргүй болсон тухайгаа зориудаар худал зарлах.

Дампуурлын гол хүчин зүйл бол өмчийн дахин хуваарилалт юм.

16-FM Аж ахуйн нэгжийн дампуурлын эрсдэлийг урьдчилан таамаглах дотоодын болон гадаадын аргууд

17-FM Төлбөрийн чадваргүй аж ахуйн нэгжийг санхүүгийн тогтворжуулах үйл ажиллагааны, тактикийн болон стратегийн механизм

Санхүүг тогтворжуулах үйл ажиллагааны механизмаж ахуйн нэгжийн одоогийн гадаад болон дотоод санхүүгийн үүргийн хэмжээг богино хугацаанд бууруулах, нөгөө талаас эдгээр үүргийн эргэн төлөлтийг яаралтай хангах мөнгөн хөрөнгийн хэмжээг нэмэгдүүлэхэд чиглэсэн арга хэмжээний тогтолцоо. Энэхүү механизмын үндэс болсон "илүүдэлийг таслах" зарчим нь одоогийн хэрэгцээ (харгалзах санхүүгийн үүрэг хариуцлага) болон тодорхой төрлийн хөрвөх чадвартай хөрөнгийн хэмжээг багасгах хэрэгцээг тодорхойлдог.

Тогтворжуулах үндэс нь аж ахуйн нэгжийн мөнгөн хөрөнгө ба богино хугацааны санхүүгийн өр төлбөрийн тэнцвэрийг хангах явдал юм.

Эргэлтийн хөрөнгийн түргэвчилсэн хөрвөх чадварБогино хугацаанд эерэг мөнгөн гүйлгээний өсөлтийг хангахад дараахь үндсэн үйл ажиллагаануудаар хангагдана.

богино хугацааны санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын багцыг татан буулгах;

авлагыг цуглуулах ажлыг хурдасгах;

барааны (арилжааны) зээл олгох хугацааг багасгах;

Эргэлтийн бус хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтыг хэсэгчлэн татан буулгах ажлыг түргэвчилсэнБогино хугацаанд эерэг мөнгөн гүйлгээний өсөлтийг хангахад дараахь үндсэн үйл ажиллагаануудаар хангагдана.

хөрөнгө оруулалтын багцын урт хугацааны санхүүгийн хэрэгслийн хөрвөх чадвар өндөртэй хэсгийг худалдах;

үндсэн хөрөнгийг шинэчлэх явцад худалдаж авахаар төлөвлөж байсан тоног төхөөрөмжийг түрээслэх болон бусад.

Богино хугацааны санхүүгийн өр төлбөрийн хурдацтай бууралтБогино хугацаанд сөрөг мөнгөн гүйлгээний хэмжээг бууруулахад дараахь үндсэн үйл ажиллагаануудаар хангагдана.

богино хугацааны санхүүгийн зээлийг сунгах;

богино хугацаат санхүүгийн зээлийн багцын бүтцийн өөрчлөлт, тэдгээрийн заримыг урт хугацаатай болгох;

санхүүгийн тогтворжуулах тактикийн механизмнь ирэх хугацаанд аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн тэнцвэрт байдалд хүрэхэд чиглэсэн арга хэмжээний систем юм.

OGsfr = OPsfr (3.3)

Хаана ОГ sfr - аж ахуйн нэгжийн өөрийн санхүүгийн эх үүсвэрийг бий болгох боломжит хэмжээ;

OPsfr нь аж ахуйн нэгжийн өөрийн санхүүгийн эх үүсвэрийг ашиглах шаардлагатай хэмжээ юм.

Өөрийн санхүүгийн эх үүсвэрийг бий болгох хэмжээг нэмэгдүүлэх, тэгш бус байдлын зүүн талын өсөлтийг хангах нь дараахь үндсэн арга хэмжээнүүдийн тусламжтайгаар хийгддэг.

аж ахуйн нэгжийн үнийн бодлогыг оновчтой болгох, нэмэлт үйл ажиллагааны орлого олох;

тогтмол зардлыг бууруулах (удирдлагын боловсон хүчнийг бууруулах, одоогийн засварын зардал гэх мэт);

Өөрийн санхүүгийн эх үүсвэрийн хэрэглээний шаардлагатай хэмжээг бууруулах, тэгш бус байдлын зүүн талын бууралтыг хангахын тулд дараахь үндсэн арга хэмжээнүүдийг хэрэгжүүлнэ.

Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааг бүх үндсэн хэлбэрээр бууруулах;

Эргэлтийн бус хөрөнгийг голчлон түрээслэх (түрээслэх) замаар шинэчлэх;

. Санхүүг тогтворжуулах стратегийн механизмЭнэ нь аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн тэнцвэрийг удаан хугацаанд хадгалахад чиглэсэн арга хэмжээний систем юм. Энэхүү механизм нь аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн стратегийн үндсэн үзүүлэлтээр хангагдсан эдийн засгийн тогтвортой өсөлтийн загварыг ашиглахад суурилдаг.

Аж ахуйн нэгжийг санхүүгийн тогтворжуулах стратегийн механизмд үндэслэн дараахь үндсэн дүгнэлтийг гаргаж болно.

1. Аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн тэнцвэрт байдалд хүрсэн хямралгүй хөгжлийн хамгийн дээд хугацааг эдийн засгийн тогтвортой өсөлтийн загварт үндэслэн тооцоолсон бүтээгдэхүүний борлуулалтын өсөлтийн хурдтай тохирч байх хугацаагаар тодорхойлно. Энэ үзүүлэлтийн тооцоолсон утгаас аливаа хазайлт нь аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн тэнцвэрт байдлыг алдахад хүргэдэг.

2. Аж ахуйн нэгжийн эдийн засгийн тогтвортой өсөлт нь түүний санхүүгийн хөгжлийн дараах үндсэн үзүүлэлтүүдээр хангагдана.

бүтээгдэхүүний борлуулалтын ашигт ажиллагааны харьцаа;

ашиг хуваарилах бодлого (цэвэр ашгийн капиталжуулалтын харьцаагаар тусгагдсан);

3. Эдийн засгийн тогтвортой өсөлтийн загварын бүх үзүүлэлтүүд нь цаг хугацааны явцад хувьсах шинж чанартай байдаг бөгөөд аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн тэнцвэрийг хангахын тулд хөгжлийнхөө дотоод нөхцөл, санхүүгийн болон эдийн засгийн байдлын өөрчлөлтийг харгалзан үе үе тохируулж байх ёстой. түүхий эдийн зах зээл болон бусад байгаль орчны хүчин зүйлс.

18 - FM Дампуурлын хэрэг хянан шийдвэрлэх ажиллагааны явцад зээлдүүлэгчийн хариуцагчаас гаргасан нэхэмжлэлийн бүрэлдэхүүн, хэмжээг тогтоох

19 - Холбооны хуульд заасан хариуцагч аж ахуйн нэгжийн төлбөрийн чадварыг сэргээх арга хэмжээ.

Гадны удирдлагын төлөвлөгөөнд хариуцагчийн төлбөрийн чадварыг сэргээхийн тулд дараахь арга хэмжээг авч болно.

үйлдвэрлэлийн зориулалтыг өөрчлөх;

ашиггүй үйлдвэрүүдийг хаах;

дансны авлагыг цуглуулах;

хариуцагчийн эд хөрөнгийн зарим хэсгийг худалдах;

хариуцагчийн шаардах эрхийг шилжүүлэх;

хариуцагчийн эд хөрөнгийн өмчлөгч - нэгдмэл аж ахуйн нэгж, хариуцагчийн үүсгэн байгуулагч (оролцогчид) эсвэл гуравдагч этгээд, гуравдагч этгээд хариуцагчийн үүргийг биелүүлэх;

оролцогчид болон гуравдагч этгээдийн оруулсан хувь нэмэрээр хариуцагчийн дүрмийн санг нэмэгдүүлэх;

хариуцагчийн нэмэлт энгийн хувьцааг байршуулах;

хариуцагчийн аж ахуйн нэгжийг худалдах;

хариуцагчийн эд хөрөнгийг солих;

хариуцагчийн төлбөрийн чадварыг сэргээх бусад арга хэмжээ.

20 – Зээлдүүлэгчдийн нэхэмжлэлийн шаардлагыг хангахад FM Моратори

Моратори - зээлдэгчийн мөнгөн үүргийн биелэлтийг түдгэлзүүлэх, заавал төлөх төлбөр;

Зээлдүүлэгчдийн нэхэмжлэлийг хангахад мораторий

1. Зээлдүүлэгчдийн шаардлагыг хангахад түдгэлзүүлсэн хугацаа нь хөндлөнгийн удирдлага нэвтрүүлэхээс өмнө ирсэн мөнгөн үүрэг, заавал биелүүлэх төлбөрт хамаарна.

2. Энэ зүйлийн 1 дэх хэсэгт заасан мөнгөн үүргийн талаар зээлдүүлэгчдийн шаардлагыг хангах, заавал төлөх төлбөрийг гүйцэтгэхэд хориг хүчинтэй байх хугацаанд:

эд хөрөнгийн шийтгэлийн тухай шийдвэр гүйцэтгэх баримт бичиг, бусад баримт бичгийг цуглуулах нь маргаангүй хэлбэрээр хэрэгжсэн, хураах тухай шийдвэрийн үндсэн дээр гаргасан гүйцэтгэх баримт бичгийн гүйцэтгэлийг эс тооцвол түдгэлзүүлж, албадан гүйцэтгэхийг хориглоно. хөндлөнгийн удирдлага нэвтрүүлэхээс өмнө хууль ёсны хүчин төгөлдөр болсон хөдөлмөрийн хөлсний өр, зохиогчийн эрхийн гэрээний дагуу хөлс төлөх, бусдын хууль бус эзэмшлээс эд хөрөнгө гаргуулах, амь нас, эрүүл мэндэд учруулсан хохирлыг нөхөн төлүүлэх, ёс суртахууны хохирлыг барагдуулах тухай. хохирол, түүнчлэн одоогийн төлбөрийн өрийг цуглуулах тухай;

хариуцагчийг дампуурлаа зарлах тухай өргөдлийг хүлээн авснаас хойш үүссэн мөнгөн үүрэг, заавал төлөх төлбөрөөс бусад тохиолдолд мөнгөн үүрэг, заавал төлөх төлбөрийг биелүүлээгүй, зохих ёсоор биелүүлээгүй тохиолдолд торгууль (торгууль, торгууль) болон бусад санхүүгийн шийтгэлийг тооцохгүй; түүнчлэн торгууль (торгууль, торгууль).

Дампуурлын зээлдүүлэгч, эрх бүхий байгууллагын нэхэмжлэлийн шаардлагын хэмжээнд энэ зүйлд заасан журмаар, хэмжээгээр гадны менежментийг нэвтрүүлэх өдөр энэ Холбооны хуулийн 4-р зүйлд заасны дагуу тогтоосон хэмжээгээр хүү тооцно.

Дампуурлын зээлдүүлэгч буюу ОХУ-ын мөнгөн тэмдэгтээр илэрхийлэгдсэн эрх бүхий байгууллагын нэхэмжлэлийн шаардлагын хүүг гадны удирдлага нэвтрүүлсэн өдөр ОХУ-ын Төв банкнаас тогтоосон дахин санхүүжилтийн хүүгийн хэмжээгээр тооцдог. .

Гадны администратор ба дампуурлын зээлдүүлэгчийн хооронд байгуулсан гэрээнд энэ зүйлд заасан хэмжээ, хугацаатай харьцуулахад бага хэмжээний хүү төлөх буюу хүү тооцох хугацааг богиносгож болно.

Энэ зүйлд заасны дагуу хуримтлуулж, төлөх хүүг гадаад удирдлага нэвтрүүлсэн өдрөөс хойш болон нэхэмжлэлийн дагуу зээлдүүлэгчидтэй тооцоо хийж эхлэх тухай арбитрын шүүхийн шийдвэр гарах хүртэл давуу эрх тус бүрийн зээлдүүлэгчдийн нэхэмжлэлийн хэмжээгээр тооцно. нэн тэргүүний үүрэг гүйцэтгүүлэгчид, эсхүл эдгээр шаардлагыг хариуцагч буюу хөндлөнгийн удирдлагын явцад гуравдагч этгээд хангах хүртэл, эсхүл хариуцагчийг дампуурал зарлах, дампуурлын хэрэг хянан шийдвэрлэх ажиллагаа нээх хүртэл.

Дампуурлын зээлдүүлэгч буюу зээлдүүлэгчдийн хурал дээр эрх бүхий байгууллагад хамаарах саналын тоог тодорхойлохдоо энэ зүйлд заасны дагуу хуримтлагдсан хүүг тооцохгүй.

Хариуцагчийг дампуурсан гэж зарлаж, дампуурлын хэрэг хянан шийдвэрлэх ажиллагаа нээгдсэн тохиолдолд энэ зүйлд заасны дагуу хуримтлагдсан хүүг энэхүү Холбооны хуулийн 137 дугаар зүйлийн 3 дахь хэсэгт заасан журмаар нөхөх ёстой.

3. Зээлдүүлэгчийн шаардлагыг хангахад түдгэлзүүлсэн нь хөндлөнгийн менежер хариуцагчийн гэрээг биелүүлэхээс татгалзсантай холбоотой хохирлыг нөхөн төлүүлэх зээлдүүлэгчийн нэхэмжлэлд мөн хамаарна.

4. Энэ зүйлийн 2, 3 дахь хэсэгт заасан журам нь хариуцагчийг дампуурал зарлах тухай өргөдлийг арбитрын шүүх хүлээн авснаас хойш үүссэн мөнгөн үүрэг, заавал төлөх төлбөрт хамаарахгүй бөгөөд гадаад удирдлага нэвтрүүлсний дараа төлөх хугацаа нь дууссан. .

5. Зээлдүүлэгчдийн шаардлагыг хангахад түдгэлзүүлсэн нь хөдөлмөрийн хөлсний өрийг барагдуулах, зохиогчийн эрхийн гэрээгээр ашигт малтмалын нөөц ашигласны төлбөр төлөх, амь нас, эрүүл мэндэд учруулсан хохирлыг нөхөн төлүүлэх, ёс суртахууны хохирлыг нөхөн төлүүлэх нэхэмжлэлд хамаарахгүй.

21 - FM Өрсөлдөөнт масс

1. Дампуурлын хэрэг хянан шийдвэрлэх ажиллагааны явцад тогтоогдсон хариуцагчийн бүх эд хөрөнгө дампуурлын эд хөрөнгийг бүрдүүлнэ.

2. Дампуурлын эд хөрөнгийг бүрдүүлсэн хариуцагчийн эд хөрөнгөөс эргэлтээс хасагдсан эд хөрөнгө, хариуцагчийн хувийн шинж чанартай холбоотой эд хөрөнгийн эрх, түүний дотор тодорхой төрлийн үйл ажиллагаа эрхлэх тусгай зөвшөөрөлд үндэслэсэн эрх, түүнчлэн хуульд заасан бусад эд хөрөнгө хамаарна. Энэхүү Холбооны хуулиар.

Хариуцагчийн эд хөрөнгийн нэг хэсэг болох барьцааны зүйл болох эд хөрөнгийг тусад нь авч, заавал үнэлнэ.

3. Дампуурлын эд хөрөнгө болох хариуцагчийн эд хөрөнгийн бүртгэлийг зохих ёсоор хөтлөхийн тулд дампуурлын итгэмжлэгдсэн төлөөлөгч нягтлан бодогч, аудитор болон бусад мэргэжилтнүүдийг татан оролцуулах эрхтэй.

Дампуурлын эд хөрөнгөд ороогүй зээлдэгчийн эд хөрөнгө

1. Хариуцагчийн эд хөрөнгөд эргэлтээс хасагдсан эд хөрөнгө байгаа бол дампуурлын итгэмжлэгдсэн төлөөлөгч энэ тухай гүйлгээнээс гаргасан эд хөрөнгийн өмчлөгчид мэдэгдэнэ.

2.Гүйлгээнээс гаргасан эд хөрөнгийн өмчлөгч нь дампуурлын итгэмжлэгдсэн төлөөлөгчөөс мэдэгдлийг хүлээн авсан өдрөөс хойш зургаан сараас доошгүй хугацаанд энэ эд хөрөнгийг дампуурлын итгэмжлэгдсэн төлөөлөгчөөс хүлээн авах буюу бусад этгээдэд шилжүүлнэ.

3.Гүйлгээнээс гаргасан эд хөрөнгийн өмчлөгч энэ зүйлийн 2 дахь хэсэгт заасан үүргээ биелүүлээгүй бол дампуурлын итгэмжлэгдсэн төлөөлөгчөөс мэдэгдэл хүлээн авснаас хойш зургаан сарын дараа эргэлтээс гарсан эд хөрөнгийг арчлах бүх зардлыг энэ зүйлд өөрөөр заагаагүй бол тухайн эд хөрөнгийн өмчлөгчид шилжүүлнэ.

4. Сургуулийн өмнөх боловсролын байгууллага, ерөнхий боловсролын байгууллага, эрүүл мэндийн байгууллага, биеийн тамир, спортын байгууламж, амьдралыг дэмжих системтэй холбоотой нийтийн аж ахуйн дэд бүтцийн байгууламжийг /цаашид нийгмийн ач холбогдол бүхий объект гэх/-ыг сонгон шалгаруулах журмаар тендерийн хэлбэрээр худалдана.

Ийм өрсөлдөөний урьдчилсан нөхцөл нь нийгмийн ач холбогдол бүхий объектыг худалдан авагч нь эдгээр объектын зориулалтын дагуу тэдгээрийн ашиглалт, ашиглалтыг хадгалах, хангах үүрэг байх ёстой. Өрсөлдөөний бусад нөхцлийг орон нутгийн засаг захиргааны байгууллагын санал болгосноор зээлдүүлэгчдийн хурал (зээлдүүлэгчдийн хороо) тогтооно.

Нийгмийн ач холбогдол бүхий объектын борлуулалтын үнийг хөндлөнгийн үнэлгээчин тогтоодог. Нийгмийн ач холбогдол бүхий объектыг борлуулснаас олсон хөрөнгийг дампуурлын үл хөдлөх хөрөнгөд оруулсан болно.

Тэмцээний дараа орон нутгийн засаг захиргаа нь нийгмийн ач холбогдол бүхий объектыг худалдан авагчтай уралдааны болзлыг хэрэгжүүлэх талаар гэрээ байгуулдаг.

Нийгмийн ач холбогдол бүхий объектыг худалдан авагч нь өрсөлдөөний нөхцөлийг биелүүлэх тухай гэрээг ноцтой зөрчсөн, эсхүл биелүүлээгүй тохиолдолд дээрх гэрээ, нийгмийн ач холбогдолтой объектыг худалдах, худалдах гэрээг шүүх цуцлах ёстой. нутгийн захиргааны байгууллагын өргөдлийн үндсэн дээр.

Шүүх дээрх гэрээ, нийгмийн ач холбогдолтой объектыг худалдан авах, худалдах гэрээг цуцалсан тохиолдолд эдгээр объектыг хотын өмчид шилжүүлэх бөгөөд нийгмийн ач холбогдолтой объектыг худалдан авах, худалдах гэрээний дагуу төлсөн хөрөнгийг худалдан авагчид нөхөн төлнө. орон нутгийн төсвийн зардлаар.

5. Нийгмийн хэрэгцээнд зориулагдсан орон сууцны нөөц, түүнчлэн энэ зүйлийн 4 дэх хэсэгт заасан журмаар зарагдаагүй нийгмийн ач холбогдол бүхий объектыг орон нутгийн засаг захиргааны төлөөлөл бүхий холбогдох хотын захиргааны өмчлөлд шилжүүлэх ёстой. дампуурлын итгэмжлэгдсэн төлөөлөгч энэ тухай заасан байгууллагад мэдэгдэнэ.

6. Энэ зүйлийн 5 дахь хэсэгт заасан нийгмийн хэрэгцээнд зориулж орон сууцны нөөцийг болон нийгмийн ач холбогдолтой аливаа объектыг хотын захиргааны өмчлөлд шилжүүлэх нь нэмэлт нөхцөлгүйгээр хийгддэг.

7. Энэ зүйлийн 5, 6 дахь хэсгийн заалтыг дагаж мөрдөөгүй орон нутгийн захиргааны байгууллагын албан тушаалтнууд холбооны хуулийн дагуу хариуцлага хүлээнэ.

1. Дампуурлын үл хөдлөх хөрөнгийн зардлаар дараахь одоогийн үүргийг нөхөн төлнө.

энэ Холбооны хуулийн 28, 54 дүгээр зүйлд заасан мэдээ нийтлэх зардал зэрэг хариуцагчийн хууль ёсны зардал;

арбитрын менежер, бүртгэгчид цалин хөлс төлөхтэй холбоотой зардал;

хариуцагчийн үйл ажиллагааг явуулахад шаардагдах одоогийн хэрэглээний болон засвар үйлчилгээний төлбөр;

Арбитрын шүүх хариуцагчийг дампуурсан гэж зарлах тухай өргөдлийг хүлээн авснаас хойш болон зээлдэгчийг дампуурсан гэж зарлахаас өмнөх хугацаанд үүссэн зээлдүүлэгчдийн нэхэмжлэл, түүнчлэн энэ Холбооны хуульд өөрөөр заагаагүй бол дампуурлын ажиллагааны явцад үүссэн мөнгөн үүргийн талаар зээлдүүлэгчдийн нэхэмжлэл;

Арбитрын шүүх хариуцагчийг дампуурал зарлах тухай өргөдлийг хүлээн авсны дараа үүссэн цалингийн өр, дампуурлын ажиллагааны явцад хуримтлагдсан хариуцагчийн ажилчдын цалингийн өр;

дампуурлын ажиллагаатай холбоотой бусад зардал.

Хэрэв хариуцагчийн байгууллага, түүний бүтцийн хэлтсийн үйл ажиллагааг зогсоох нь хүний ​​​​болон (эсвэл) байгаль орчны гамшиг, хүний ​​​​амь насыг алдахад хүргэж болзошгүй бол эдгээр үр дагавраас урьдчилан сэргийлэх арга хэмжээ авах зардлыг мөн ээлжээр төлдөг.

2. Гадаад валютаар илэрхийлсэн хариуцагчийн одоогийн мөнгөн үүргийн талаар зээлдүүлэгчдийн шаардлагыг энэхүү Холбооны хуулиар тогтоосон журмаар хангана.

3. Энэ зүйлийн 1 дэх хэсэгт заасан хариуцагчийн одоогийн мөнгөн үүргийн талаар зээлдүүлэгчдийн шаардлагыг хангах дарааллыг ОХУ-ын Иргэний хуулийн 855 дугаар зүйлд заасны дагуу тодорхойлно.

4. Зээлдүүлэгчдийн шаардлагыг дараахь дарааллаар хангаж шийдвэрлэв.

юуны өмнө хариуцагч амь нас, эрүүл мэндэд нь хохирол учруулсан иргэдийн нэхэмжлэлийн дагуу зохих хугацааны төлбөр, түүнчлэн ёс суртахууны хохирлыг нөхөн төлүүлэх замаар төлбөр тооцоог хийдэг;

хоёрдугаарт, ажлаас халагдсаны тэтгэмж, хөдөлмөрийн гэрээгээр ажиллаж байсан хүмүүсийн цалин, зохиогчийн эрхийн гэрээний дагуу цалин хөлс олгох тооцоог хийдэг;

гуравдугаарт, бусад зээлдүүлэгчидтэй төлбөр тооцоо хийдэг.

Нэгдүгээр болон хоёрдугаар ээлжийн зээлдүүлэгчийн өмнө хүлээсэн үүргээс бусад зээлдэгчийн эд хөрөнгийн барьцаагаар баталгаажсан үүргийн талаар үүрэг гүйцэтгүүлэгчдийн шаардлагыг үндсэндээ бусад зээлдүүлэгчийн өмнө барьцааны үнийн зардлаар хангадаг. холбогдох барьцааны гэрээ байгуулахаас өмнө үүссэн.

5. Дампуурлын хэрэг хянан шийдвэрлэх ажиллагааны явцад үргэлжлүүлэн ажиллаж байгаа, түүнчлэн дампуурлын хэрэг хянан шийдвэрлэх ажиллагааны явцад ажилд орсон хариуцагчийн ажилтны ажлын хөлсийг төлөхдөө дампуурлын итгэмжлэгдсэн төлөөлөгч хуульд заасан суутгал (тэтгэлэг, орлогын албан татвар, үйлдвэрчний эвлэлийн болон даатгалын шимтгэл, . гэх мэт) болон холбооны хууль тогтоомжийн дагуу ажил олгогчид ногдуулсан төлбөр.

Зээлдүүлэгчдийн нэхэмжлэлийн хэмжээг тогтоох

1. Зээлдүүлэгч нь хөндлөнгийн удирдлагын явцад хэдийд ч хариуцагчид шаардлагаа гаргах эрхтэй. Эдгээр шаардлагыг шүүхийн акт эсвэл эдгээр шаардлагуудын хүчинтэй эсэхийг баталгаажуулсан бусад баримт бичгийн хамт арбитрын шүүх болон хөндлөнгийн менежерт илгээнэ. Эдгээр шаардлагыг зээлдүүлэгчийн нэхэмжлэлийн бүртгэлд тусгах тухай арбитрын шүүхийн шийдвэрийн үндсэн дээр хөндлөнгийн менежер буюу бүртгэгч зээлдүүлэгчдийн нэхэмжлэлийн бүртгэлд оруулсан болно.

2. Гадны менежер нь зээлдүүлэгчдийн шаардлагыг хүлээн авснаас хойш тав хоногийн дотор хариуцагчийн үүсгэн байгуулагч (оролцогчид)-ын төлөөлөгч, эсхүл хариуцагчийн эд хөрөнгийн өмчлөгчийн төлөөлөгч - нэгдмэл байгууллагад мэдэгдэх үүрэгтэй. зээлдүүлэгчдийн нэхэмжлэлийг хүлээн авсан тухай аж ахуйн нэгж, эдгээр хүмүүст зээлдүүлэгчийн шаардлага, түүнд хавсаргасан баримт бичигтэй танилцах боломжийг олгох.

3. Зээлдүүлэгчдийн нэхэмжлэлийн шаардлагыг хөндлөнгийн менежер, хариуцагчийн үүсгэн байгуулагч (оролцогч)-ын төлөөлөгч, эсхүл хариуцагчийн эд хөрөнгийн өмчлөгч - нэгдмэл аж ахуйн нэгжийн төлөөлөгч арбитрын шүүхэд гаргаж болно. нэхэмжлэлийн шаардлага нь зээлдүүлэгчийн нэхэмжлэлийн бүртгэлд орсон зээлдүүлэгчид. Ийм эсэргүүцлийг гадны менежер заасан шаардлагыг хүлээн авснаас хойш нэг сарын дотор хийнэ.

4.Үүрэг гүйцэтгүүлэгчийн шаардлагад эсэргүүцэл байгаа бол арбитрын шүүх үүрэг гүйцэтгүүлэгчдийн холбогдох шаардлагын үндэслэлтэй эсэхийг шалгана. Хэлэлцүүлгийн үр дүнд үндэслэн арбитрын шүүх тухайн нэхэмжлэлийг зээлдүүлэгчийн нэхэмжлэлийн бүртгэлд оруулах, оруулахаас татгалзах тухай шийдвэр гаргана. Оруулсан тухай арбитрын шүүхийн шийдвэрт эдгээр нэхэмжлэлийн шаардлагыг хангах хэмжээ, дарааллыг заана.

5. Эсэргүүцэл ирүүлээгүй зээлдүүлэгчийн нэхэмжлэлийн шаардлагыг арбитрын шүүх хянан хэлэлцээд тэдгээрийн үндэслэлтэй эсэх, зээлдүүлэгчийн нэхэмжлэлийн бүртгэлд оруулах үндэслэл байгаа эсэхийг шалгана. Хэлэлцүүлгийн үр дүнд үндэслэн арбитрын шүүх зээлдүүлэгчийн нэхэмжлэлийн шаардлагыг зээлдүүлэгчийн нэхэмжлэлийн бүртгэлд оруулах, оруулахаас татгалзах тухай шийдвэр гаргадаг. Дээрх шаардлагыг арбитрын шүүх дампуурлын хэрэгт оролцсон хүмүүсийг оролцуулалгүйгээр авч үзэж болно.

6. Зээлдүүлэгчийн нэхэмжлэлийн шаардлагыг зээлдүүлэгчийн нэхэмжлэлийн бүртгэлд оруулах, эсхүл оруулахаас татгалзсан шийдвэрийг нэн даруй гүйцэтгэх бөгөөд давж заалдаж болно.

Зээлдүүлэгчдийн нэхэмжлэлийн шаардлагыг зээлдүүлэгчийн нэхэмжлэлийн бүртгэлд тусгах, оруулахаас татгалзах тухай шийдвэрийг арбитрын шүүх хөндлөнгийн менежер, бүртгэгч болон өргөдөл гаргагчид илгээдэг.

22 - FM Нягтлан бодох бүртгэлийн зорилгоор аж ахуйн нэгжийн нягтлан бодох бүртгэлийн бодлого ба орлогын албан татварыг тооцох нягтлан бодох бүртгэлийн бодлогын хоорондын хамаарал.

23 - FM. Байгууллагын татварын ачааллын тухай ойлголт, тооцоо

Татварын дарамт гэдэг нь татварын янз бүрийн элементүүдийг бүрдүүлэх татварын хууль тогтоомжийн шаардлагыг харгалзан тооцсон хуримтлагдсан татварын нийт орлогод эзлэх хувийг тодорхойлдог харьцангуй үзүүлэлт гэж ойлгодог. Татварын ачааллын хүнд байдал нь зөвхөн татварын дарамтаас гадна татварын ачааллыг бууруулах, нэмэгдүүлэх шууд бус хүчин зүйлийг харгалзан үздэг.

Үндсэн татварын дарамтад нөлөөлж буй хүчин зүйлүүд: гэрээний болон нягтлан бодох бүртгэлийн бодлого, тэтгэмж, улсын төсөв, татвар, хөрөнгө оруулалтын бодлого. Татварын ачааллыг тооцоолохын тулд татварын нийт орлогын үзүүлэлтийг ашиглана. шууд бус татварын хэмжээгээр нэмэгдсэн борлуулалтын орлого болон үйл ажиллагааны бус орлого орно.

Бэлэн мөнгөний ачааллыг тооцоолох загварын ул мөр байдаг.

1. нийт:

Козловын загвар Д.А. Татварын дарамт = НӨАТ, Нийгмийн нэгдсэн татвар, зам ашигласны татвар, хөрөнгийн албан татвар, орлогын албан татварын нийлбэр.

Татварын бодлогын газар. Бэлэн мөнгөний ачаалал = Бүх татвар төлсөн / Борлуулалтын орлого

2. үржүүлэх:

Kreinin загвар M.N. Татварын дарамт = (Борлуулалтын орлого (V) – татварыг тооцохгүйгээр борлуулсан бүтээгдэхүүний үйлдвэрлэлийн зардал (Cp) – татварын дараах бодит ашиг (Pch))/ (B - Wed) * 100%. Энэ загвар нь шууд бус татварын нөлөөллийг дутуу үнэлдэг.

Кадушин, Михайлова нарын загвар өмсөгч. Бэлэн мөнгө ачааллыг нэмүү өртөг (VA)-тай уялдуулан тодорхойлох ёстой. Энэ арга нь бэлэн мөнгөний ачааллыг харьцуулах боломжийг олгодог. Бэлэн мөнгө Ачаалал = 18%/118% + 26%/126% * (хөдөлмөрийн зардал / DS = Kzp) + 0.13 (1 – 0.26/1.26 * Kzp + 0.24*(0.8332 – Kzp – (Элэгдлийн хорогдол/DS))). Сул тал: зарим татварыг тусгаагүй, DS нь татварын ачааллыг тооцоолох хамгийн сайн үндэс суурь биш, учир нь хэд хэдэн татвар нь илүү өргөн татварын суурьтай байдаг.

24-FM Татварын төлөвлөлтийн үр дүнтэй байдлын үнэлгээ.

25 – Аж ахуйн нэгжийн зардлыг удирдахдаа FM NP

Аж ахуйн нэгжийн зорилгод тулгуурлан NalPlan-ийн зардлыг тооцох нь зүйтэй. Хэрэв үйл ажиллагааны зорилго нь ашиг олох, яаралтай тусламжийг нэмэгдүүлэх явдал юм бол зардлын менежмент нь тэдгээрийг иж бүрэн бууруулахад чиглэгдэх ёстой. Тэдгээр. зардалд хамаарах татварын хэмжээг бууруулах. Нэгдсэн татварыг оновчтой болгохын тулд ажилчидтай энэ татварыг авахгүй байх гэрээ байгуулахыг зөвлөж байна. Үл хөдлөх хөрөнгийн татварыг бууруулахын тулд хөнгөлөлтийг ашиглах, нягтлан бодох бүртгэлийн бодлогын хувилбаруудыг харгалзан үзэх боломжтой. Зардлаа хэмнэх нь орлогын албан татварын хэмжээг нэмэгдүүлэх боловч онцгой байдлын нөхцөл байдлыг нэмэгдүүлэх боломжийг танд олгоно.

Хэрэв үйл ажиллагааны зорилго нь ашиг олохгүй бол зардлын менежмент нь орлогын албан татварыг багасгахад чиглэгдэх ёстой. Ийм байгууллагууд нийгмийн нэгдсэн татвар, хөрөнгийн татварыг бууруулах тал дээр туйлын тэнцвэртэй хандах ёстой Энэ нь орлогын албан татварын татварын бааз суурийг нэмэгдүүлнэ.

Тиймээс зардлын татварын зохицуулалт нь санхүүгийн эцсийн үр дүнд нөлөөлдөг тул Оросын нөхцөл байдлын онцлогийг харгалзан үзэх шаардлагатай.

26 – Аж ахуйн нэгжийн орлогыг удирдахад FM NP

Янз бүрийн чиглэлд орлоготой NalPlan-ийг хэрэгжүүлэхийг зөвлөж байна. Үнийн түвшинд шууд бус татвар, тэр дундаа НӨАТ ихээхэн нөлөөлдөг. Эдгээр орлогыг оновчтой болгох нь аж ахуйн нэгжүүдэд санхүүгийн эх үүсвэрээ нэмэгдүүлэх боломжийг олгодог. NP НӨАТ нь татвараас чөлөөлөх тухай биш харин НӨАТ-ын бүх дүнг тодорхой, зөв ​​баримтжуулах, нэхэмжлэхийг тодорхой, зөв ​​хөтлөх, урьдчилгаа төлбөрөөс бодитоор байршуулах хүртэлх хугацааг багасгах, гуравдагч этгээдийн үйлчилгээ үзүүлэх, түүнийг хүлээн авах үйл явцыг хурдасгах явдал юм. тайлангийн хугацаа.

27 – Аж ахуйн нэгжийн ашгийн удирдлагад FM NP

NalPlan-ийн ашгийг тухайн байгууллагын өмнө тулгарч буй зорилгоос хамааран дүн шинжилгээ хийдэг. Хэрэв үйл ажиллагааны зорилго нь ашиг олох, ашгийг нэмэгдүүлэх явдал юм бол менежерүүдийн гол хүчин чармайлт үүнд хүрэхэд чиглэгдэх ёстой. Борлуулалтаас олсон ашгийг удирдахдаа шууд бус ашгийн түвшинг өөрчлөх хүчин зүйл нь түүнийг төлөвлөхөд тийм ч чухал биш гэдгийг санах нь зүйтэй. Цэвэр ашгийн удирдлагын нэг хэсэг болгон зээлсэн хөрөнгийн өөр өөр хувьцааны өөрийн хөрөнгийн нэмэлт ашгийн түвшинг тусгасан үзүүлэлтийг уламжлалт байдлаар авч үздэг бөгөөд үүнийг санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө гэж нэрлэдэг.

EFR = (1-Нс) * (Ruо-Кс) * ЗК/СК, Нс – ашгийн татварын хувь хэмжээ (аравтын бутархай), Ruo – ашгийн хөрөнгийн дундаж үнэд харьцуулсан харьцаа, Кс – зээлийн хүүгийн дундаж хэмжээ. ZK ашиглан.

Заагчийг (1-Нс) татварын хамгаалалт гэж нэрлэдэг. NalPlan-ийн үр дүнд үүнийг 1-д хүргэх хүртэл ялгах боломжтой.

Хэрэв аж ахуйн нэгжийн зорилго нь хамгийн их хувийн өмчийг олж авахгүй бол санхүүгийн хөшүүргийн үр нөлөөг нэмэгдүүлэх, тэр дундаа хувийн хөрөнгөөр ​​дамжуулан илүү идэвхтэй байх бүх шалтгаан бий.

28 – Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтыг удирдах үед FM NP

Бодит хөрөнгө оруулалтын хувьд NP нь элэгдлийн шимтгэл, онцгой байдлын тооцооны зохих аргыг нягтлан бодох бүртгэлийн бодлогод нэвтрүүлэх замаар хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтыг санхүүжүүлэх эх үүсвэрийг элэгдлийн зардал гэх мэт нэмэгдүүлэх боломжийг олгодог. Тэр. Хөрөнгө оруулалтын төлөвлөгөө гаргахдаа аж ахуйн нэгжүүд NP-ээс олгосон нэмэлт боломжийг ашиглан санхүүжилтийн эх үүсвэрийг хайхад чадварлаг хандах ёстой.

Биет бус хөрөнгө, санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын менежмент нь мөн БЦГ-аас хамаардаг. Эргэлтийн хөрөнгийн менежмент нь өрийг бууруулах асуудлыг шийдвэрлэх, тэр дундаа эрт төлөх үнийн хөнгөлөлт үзүүлэх зэрэг орно.

Тэр. Хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргахдаа орлого, зардлын NP аргыг ашиглах хэрэгтэй.

29-FM Санхүүгийн тайланг олон улсын стандартын дагуу бүрдүүлэх зарчим

СТОУС 1. Санхүүгийн тайлангийн танилцуулга

Санхүүгийн тайлангийн зорилго нь аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн байдал, үйл ажиллагааны үр дүн, санхүүгийн байдалд гарсан өөрчлөлтийн талаарх мэдээллийг харуулах явдал юм. Энэхүү мэдээлэл нь эдийн засгийн шийдвэр гаргахад өргөн хүрээний хэрэглэгчдэд хэрэгтэй байдаг.

Санхүүгийн тайлан нь мөн аж ахуйн нэгжийн удирдлагын гүйцэтгэл эсвэл түүнд итгэмжлэгдсэн нөөцийн удирдлагын хариуцлагыг харуулдаг.

Багцын онолд бета коэффициент ( Англи Бета, β) нь хувь хүний ​​хувьцааны зах зээлийн багцад оруулсан эрсдэлийг тодорхойлдог үзүүлэлт юм. Түүний утгыг тооцоолохын тулд та дараах томъёог ашиглах хэрэгтэй.

Var(p)– багцын өгөөжийн өөрчлөлт ( х).

Өргөтгөсөн хэлбэрээр бета коэффициентийг тооцоолох томъёог дараах байдлаар бичиж болно.

Хаана к би- i-р үеийн үнэт цаасны ашигт ажиллагаа;

Үнэт цаасны хүлээгдэж буй (дундаж) өгөөж;

p i– i-р үеийн багцын өгөөж;

Хүлээгдэж буй (дундаж) багцын өгөөж.

n- ажиглалтын тоо.

Бета-г орчуулж байна

β 1 – хувьцааны өгөөж ба багцын (зах зээлийн индекс) нэг чиглэлтэй хөдөлгөөнийг харуулдаг бол хувьцааны өгөөжийн хэлбэлзэл нь багцын өгөөжийн хэлбэлзлээс өндөр байна.

Тооцооллын жишээ

А ба Б компанийн хувьцааны ашигт ажиллагааны динамик, түүнчлэн багцын ашигт ажиллагааны динамикийг хүснэгтэд үзүүлэв.

А компанийн хувьцааны хүлээгдэж буй өгөөж 4.986%, В компани 5.031%, багцынх 3.201% байна.

A = (5.93+5.85+5.21+5.37+4.99+4.87+4.70+4.75+4.33+3.86)/10 = 4.986%

B = (4.25+4.47+4.68+4.71+4.77+5.25+5.45+5.33+5.55+5.85)/10 = 5.031%

= (2,27+2,39+3,47+3,21+2,95+2,97+3,32+3,65+3,97+3,81)/10 = 3,201%

Хүлээн авсан өгөгдлийг бета коэффициентийг тооцоолох дээрх томъёонд орлуулж үзье.

β А = ((5,93-4,986)(2,27-3,201) + (5,85-4,986)(2,39-3,201) + (5,21-4,986)(3,47-3,201) + (5,37-4,986)(3,21-3,201) + (4,99-4,986)(2,95-3,201) + (4,87-4,986)(2,97-3,201) + (4,70-4,986)(3,32-3,201) + (4,75-4,986)(3,65-3,201) + (4,33-4,986)(3,97-3,201) + (3,86-4,986)(3,81-3,201)) / ((2,27-3,201) 2 + (2,39-3,201) 2 + (3,47-3,201) 2 + (3,21-3,201) 2 + (2,95-3,201) 2 + (2,97-3,201) 2 + (3,32-3,201) 2 + (3,65-3,201) 2 + (3,97-3,201) 2 + (3,81-3,201) 2) = -0,975

β Б = ((4,25-5,031)(2,27-3,201) + (4,47-5,031)(2,39-3,201) + (4,68-5,031)(3,47-3,201) + (4,71-5,031)(3,21-3,201) + (4,77-5,031)(2,95-3,201) + (5,25-5,031)(2,97-3,201) + (5,45-5,031)(3,32-3,201) + (5,33-5,031)(3,65-3,201) + (5,55-5,031)(3,97-3,201) + (5,85-5,031)(3,81-3,201)) / ((2,27-3,201) 2 + (2,39-3,201) 2 + (3,47-3,201) 2 + (3,21-3,201) 2 + (2,95-3,201) 2 + (2,97-3,201) 2 + (3,32-3,201) 2 + (3,65-3,201) 2 + (3,97-3,201) 2 + (3,81-3,201) 2) = 0,755

Тиймээс А компанийн хувьцааны өгөөж нь зах зээлийн багцын өгөөжтэй олон чиглэлтэй хөдөлгөөнийг харуулж байгаа нь бета коэффициент -0.975-ийн сөрөг утгаар нотлогддог. Түүнээс гадна түүний үнэмлэхүй (модуль) утга нь эдгээр үнэт цаасанд хөрөнгө оруулах эрсдэл нь зах зээлийн эрсдэлтэй бараг тэнцүү байгааг харуулж байна (β = 1 үед).

Б компанийн хувьцааны өгөөж нь эсрэгээрээ зах зээлийн багцын өгөөжтэй нэг чиглэлтэй хөдөлгөөнийг харуулж байгаа нь бета коэффициентийн эерэг утгыг баталж байна. Үүний зэрэгцээ эдгээр үнэт цаасанд хөрөнгө оруулах эрсдэл нь зах зээлийнхээс бага байна.