Wechselkurs. Unternehmenskonsolidierung: Berechnung des Umtauschkurses bei Umstellung auf eine einzelne Aktie

Die Bewertung von Aktien steht in engem Zusammenhang mit Indikatoren, die die Qualität von Aktien charakterisieren.

• P – vom Markt bestimmt und ständig im Wandel
• E (EPS) – Der Gewinn pro Aktie kann als „historischer“ Indikator angesehen werden, da er auf der Grundlage des Nettogewinns der vergangenen Periode ermittelt wird. Sie können jedoch auch eine Bewertung des laufenden Jahres oder sogar der Folgejahre vornehmen. Wenn

Das KGV gibt an, welchen Preis ein Anleger pro Gewinneinheit zahlen muss. Daher kann es verwendet werden, um die Werte vergleichbarer Wertpapiere zu vergleichen und Benchmark(s) für bestimmte Branchen festzulegen. Ein hohes KGV kann darauf hindeuten, dass Anleger, die diese Aktien kaufen, aufgrund des erwarteten Gewinnwachstums des Unternehmens mit einer Erhöhung der Dividendenzahlungen rechnen. Gleichzeitig deutet es aber auch darauf hin, dass diese Aktien derzeit überbewertet sind und ihr Wachstumspotenzial ausgeschöpft ist , und daher ist ein schneller Preisverfall möglich.

• Ein hohes historisches KGV im Vergleich zu anderen Unternehmen in der Branche weist darauf hin, dass das Unternehmen in seiner Branche führend ist oder dass seine Aktien überbewertet sind.
• Ein niedriges historisches KGV im Vergleich zu anderen Branchenteilnehmern weist auf eine schlechte Leistung der Organisation oder darauf hin, dass ihre Aktie unterbewertet ist.

Dieser Indikator charakterisiert die Marktrendite von Aktien.

Dieser Indikator wird Dividendenrendite genannt. Es kann nicht größer als eins sein. Ein niedriges D/E-Verhältnis kann auf die hohe Rentabilität und Wachstumsaussichten eines Unternehmens hinweisen. Es kann jedoch dazu führen, dass der Inhaber Aktien verkauft und andere Aktien kauft, bei denen dieser Indikator tendenziell wächst.

Das Nettovermögen ist der Wert der Vermögenswerte eines Unternehmens abzüglich immaterieller Vermögenswerte, der Summe aller Schulden und dem Nennwert der Vorzugsaktien. Das P/N-Verhältnis zeigt den Preis, den der Markt pro Eigenkapitaleinheit zahlen wird. Der Überschuss von P gegenüber N zeigt an, dass der Investor vom weiteren Wachstum des Unternehmens überzeugt ist. Dieser Indikator macht es jedoch schwierig, Unternehmen verschiedener Branchen zu vergleichen. Daher wird es seltener als andere und hauptsächlich für spezialisierte Unternehmenstypen eingesetzt. Am häufigsten handelt es sich dabei um Banken und Investmentfonds. Diese Arten von Unternehmen verfügen über Vermögenswerte, die leicht messbar sind, und die Buchhaltung ist so strukturiert, dass der Buchwert nie zu stark vom fairen Marktwert abweichen sollte.

Beta-Koeffizient

Dieser Koeffizient bestimmt den Einfluss der allgemeinen Marktsituation auf das Schicksal eines bestimmten Wertpapiers. Wenn der Beta-Koeffizient positiv ist, ähnelt die Wertentwicklung des Wertpapiers der des Marktes. Bei einem negativen Beta nimmt die Wertentwicklung eines bestimmten Wertpapiers mit zunehmender Marktleistung ab.

Kurs-Buchwert-Verhältnis und Buchwert pro Aktie (BVPS)

Der Nettoinventarwert bezieht sich im Allgemeinen auf den Buchwert der Vermögenswerte eines Unternehmens, der in der Jahresbilanz ausgewiesen wird und dem „Barwert“ des Unternehmens entspricht oder diesem nahe kommt. Der Nettoinventarwert kann im Falle einer Übernahme als Indikator für den „Vermögen“ einer Organisation verwendet werden. Ein aus Anlegersicht hoher Nettoinventarwert untermauert den Marktpreis der Aktie. Wenn sich die Leistung einer Organisation verbessert, vergrößert sich die Kluft zwischen Nettovermögen und Marktkapitalisierung, die als Maß für die Fähigkeit gilt, „Gewinne zu erwirtschaften“.

Mit der Zeit wird der Wert einer erfolgreich funktionierenden Organisation größer als der Wert ihres Nettovermögens. Preis-/Buchverhältnis ermöglicht es Ihnen, die Markteinschätzung des Unternehmenswerts mit seinem Buchwert zu vergleichen.

Die Größe dieses Verhältnisses ist wichtig für die Beurteilung der Organisation im Hinblick auf ihre Übernahme. Liegt der Aktienkurs einer Organisation nahe am Nettoinventarwert, deutet dies darauf hin, dass ihr Barbestand niedrig ist, was die Wahrscheinlichkeit einer Übernahme verringert, insbesondere in einem Bärenmarkt.

Größe Buchwert der Aktie ist definiert als das Verhältnis der Aktionärsgelder zur Anzahl der ausgegebenen Aktien.

Somit lässt sich das Preis-Buchwert-Verhältnis wie folgt darstellen:

Die Aktien der meisten Organisationen werden mit einem Aufschlag auf den Buchwert gehandelt.

Gewinn je Aktie (EPS)

Typischerweise ist der EPS-Wert höher als die Dividende pro Aktie, da die Organisation einen Teil ihres Gewinns zur Bildung von Rücklagen verwendet und ihn nicht an die Aktionäre ausschüttet.

Dieses Verhältnis spiegelt die tatsächliche Höhe des Gewinns je Aktie wider. Der Gewinn einer Organisation kann aus folgenden Gründen steigen:

• Verringerung der Abschreibungsrate von Vermögenswerten
• Verkauf von Vermögenswerten, z.B. Immobilien
• Verkauf profitabler Unternehmensteile

In den meisten Märkten erwarten Anleger wiederkehrende und nachhaltige Renditen.

Dividendendeckung

Dieses Verhältnis zeigt, wie oft eine Organisation im gleichen Zeitraum Dividenden zahlen kann, ohne Gewinne aus Vorjahren zu verwenden, oder wie oft Gewinne gekürzt werden müssen, um die Dividendenzahlung zu gefährden.

Auszahlungsrate

Dies ist der Kehrwert der Dividendendeckung. Die Höhe der im Verhältnis zum Gewinn der Organisation gezahlten Dividende wird im Ermessen des Vorstands festgelegt.

Die Ausschüttungsquote ist daher ein wirksames Instrument zur Überwachung der Unternehmenspolitik und zur Vorhersage zukünftiger Dividendenzahlungen, wenn die erwarteten Gewinne bekannt sind.

Jährliche Gesamtrendite auf das investierte Kapital

Investitionsrendite

Sehr wichtig für die Finanzmärkte vorübergehend Wert des Geldes. Seine Bedeutung ist das aktueller Wert Geld mehr Zukunftswert. Wenn Sie also heute (derzeit) über Ersparnisse von 1000 Rubel verfügen, können Sie diese anlegen und Zinserträge erhalten. Wenn jedoch jemand die Verpflichtung übernommen hat, Ihnen künftig 1000 Rubel zu zahlen, erhalten Sie nur diesen Betrag.

Anleger sind an der Steigerung des zukünftigen Wertes ihrer Anlagen interessiert und benötigen einen Indikator, der es ihnen ermöglicht, fundierte Entscheidungen zu treffen. Der einfachste Indikator ist der Return on Investment. Dabei handelt es sich im Wesentlichen um die Differenz zwischen den Anschaffungs- und Verkaufskosten eines Finanzinstruments. Der Investor geht davon aus, dass der Verkaufspreis höher sein wird als der Kaufpreis, doch eine solche Erwartung ist immer mit einem Risiko verbunden!

Einkommen = Verkaufspreis – Kaufpreis (1a)

Bei festverzinslichen Instrumenten wie Anleihen ist die Bewertung nicht schwierig, da die Höhe der künftigen Erträge ziemlich genau definiert ist.

Die Aktien sind unbefristet und Dividenden auf Stammaktien sind nicht garantiert. Verwenden Sie in diesem Fall den Indikator Gesamtrendite des investierten Kapitals.

Gesamtjahreseinkommen = Verkaufspreis – Kaufpreis + Dividenden + reinvestiertes Einkommen – Maklerkosten – Steuern (1b)

Bei der Ermittlung des Gesamtjahreseinkommens wird die Möglichkeit einer Reinvestition von Dividenden berücksichtigt, was auf zwei Arten erfolgen kann:

• durch den Kauf von Geldmarktinstrumenten
• durch den Kauf gleicher Aktien

Der durch die Formeln 1a und 1b ermittelte errechnete Ertragswert bzw. Gesamtjahresertrag des investierten Kapitals erlaubt keine Charakterisierung der Rentabilität von Aktien, also den Vergleich einer bestimmten Aktie mit anderen Aktien und die Feststellung, wie attraktiv Investitionen in diese Aktien sind .

Um diesen Mangel zu beheben, lässt sich der Gesamtjahresertrag als Rentabilität der Haltedauer darstellen, die vom Kaufpreis abhängt und in Prozent ausgedrückt wird.

Die Rendite ermöglicht es einem Anleger, Wertpapiere mit gleicher Laufzeit zu vergleichen. Was aber tun, wenn diese Begriffe unterschiedlich sind? Was ist zum Beispiel besser: 10 % für einen Monat oder 8 % für ein Jahr?

Dieses Problem wird durch die Einführung gelöst jährlich gegeben Kapitalrenditeraten, die nach der folgenden Formel berechnet werden.

Die Zinszahlungen für die Anleihe werden in Form eines bestimmten jährlichen Kuponsatzes für die Umlaufdauer ausgedrückt. Dadurch können Sie den zukünftigen Wert der Anleihe berechnen.

Je höher die Jahresrate und je länger die Umlaufdauer, desto höher ist der zukünftige Wert und damit die Kapitalrendite.

Einfacher Zins und Zinseszins

Die gegebene jährliche Rendite kann als einfacher Zins definiert werden, sofern die Erträge am Ende des Anlagezeitraums ausgezahlt werden, unabhängig von der Länge. Der zukünftige Wert (FV) einer Investition für einen bekannten Barwert (PV) bei Anwendung eines einfachen Zinssatzes (R), ausgedrückt als Dezimalbruch, wird durch Formel 4 bestimmt.

FV = PV x (4)

In der Praxis werden Zinserträge in der Regel reinvestiert und daraus zusätzliche Erträge erzielt, d. h. die Zinsen werden aufgezinst.

In diesem Fall wird der zukünftige Wert der Investition anhand der Formel 5 berechnet.

• n = Anzahl der Jahre

Durch Umformung von Formel 5 können Sie den PV-Wert ermitteln:

Da stellt sich die Frage: Was bringt das? Mit der letzten Formel können Sie den PV-Wert für einen bekannten oder gewünschten FV-Wert bestimmen. Dieses Verfahren heißt Diskontierung zukünftiger Cashflows. Der Wert von R stellt hier die erforderliche Rendite des Instruments dar.

Der Prozess zur Bestimmung des PV für eine Kette von Geldeingängen unterscheidet sich von einem einmaligen Eingang nur dadurch, dass die Berechnung für jeden einzelnen Eingang erfolgt.

Im Allgemeinen wird der Gesamt-PV für festverzinsliche Instrumente wie Anleihen anhand der folgenden Formel berechnet.

• P – nominal
• C – Kuponrate, %
• R – Rendite ausgedrückt als Dezimalbruch
• n – Anzahl der Jahre

Die oben besprochenen Formeln sind notwendig, um zwei weithin bekannte numerische Methoden zur Bewertung von Aktien zu verstehen:

• Discounted-Dividenden-Modelle
• Schätzmethoden basierend auf dem Koeffizienten β (Beta)

Modell mit ermäßigter Dividende

Dieses Modell ermöglicht die Bewertung von Stammaktien anhand der Summe der diskontierten PVs für geschätzte zukünftige Cashflows.

Zur Berechnung werden Formel 7 und Schätzwerte aller zukünftigen Geldeingänge während der gesamten Haltedauer der Wertpapiere herangezogen. Das Modell basiert auf der Annahme, dass Aktien mit festverzinslichen Wertpapieren vergleichbar sind.

• Pn – zukünftiger Verkaufspreis der Aktie
• D – erwartete Dividende pro Aktie
• R – erforderliche Rendite, ausgedrückt als Dezimalbruch
• n – Anzahl der Jahre, in denen der Aktionär Aktien hält – Haltedauer

Da zukünftige Cashflows ungewiss sind, wird die erforderliche Rendite einer Aktie durch zwei Faktoren bestimmt:

• Kapitalrendite am risikofreien Geldmarkt
• eine Risikoprämie zum Ausgleich der Cashflow-Unsicherheit – Marktrisiko für Aktien

Offensichtlich reagiert das Modell sehr empfindlich auf den Wert von R. Wenn der Wert niedrig ist, steigt der Aktienkurs (PV), und wenn er hoch ist, sinkt er.

Schätzmethode basierend auf dem Koeffizienten β (Beta)

Eines der Probleme beim Discounted-Dividenden-Modell besteht darin, den Wert von R bei der Diskontierung unsicherer Cashflows zu bestimmen. Wie hoch sollte die erforderliche Aktienrendite sein? Welche Risikoprämie soll hinzugefügt werden? Die auf dem Koeffizienten b (Beta) basierende Bewertungstechnik, die die Verwendung eines Kapitalbewertungsmodells beinhaltet, ist sehr komplex und wird hier kurz erläutert.

Koeffizient β (Beta)

Der β-Koeffizient ist ein Maß für die Veränderung der Rendite einer Aktie pro 1 % Veränderung der Rendite des Gesamtmarktes. Je höher der β-Koeffizient einer Aktie ist, desto höher ist die erforderliche Rendite. Mit anderen Worten: Diese Aktie ist eine riskantere Anlage als der Markt insgesamt.

Der β-Koeffizient ist ein Maß für die Sensitivität. Er wird statistisch anhand der historischen Rendite einer Aktie im Verhältnis zur Rendite des gesamten Marktes über einen bestimmten Zeitraum – normalerweise fünf Jahre – geschätzt.

Ansonsten kann der Koeffizient β für eine Aktie als Maß für den Beitrag dieser Aktie zur Instabilität des gesamten Marktportfolios angesehen werden.

Capital Asset Pricing Model (CAPM)

Das CAPM-Modell basiert im Wesentlichen auf der Prämisse, dass in einem effizienten Markt die erforderliche Rendite einer bestimmten Aktie proportional zu ihrem Risiko ist und daher mit der Formel berechnet werden kann:

• R – erwartete Rendite
• Rf – Rendite risikofreier festverzinslicher Anlagen während der Haltedauer
• Rm – Bewertung der Rendite des Marktportfolios von Aktien
• β – Koeffizient für Aktien

Unter einem effizienten Markt versteht man einen Markt, auf dem den Anlegern alle Informationen über Aktien zur Verfügung stehen. Das Marktportfolio spiegelt hinsichtlich der Zusammensetzung der Miniaturaktien den Gesamtmarkt wider. In der Praxis bilden die im Indexkorb enthaltenen Aktien ein ziemlich repräsentatives Marktportfolio.

Die Aktie des Unternehmens hat einen geschätzten β-Koeffizienten von 0,4, wobei Analysten für das nächste Jahr eine jährliche Gesamtrendite von 11 prognostizieren. Die erwartete Aktienmarktrendite beträgt 7,7 % und die risikofreie Anlagequote beträgt 5,0 %.

Mit Formel 9 können Sie die erwartete Rendite der Aktien des Unternehmens ermitteln:

R = 5,0 + 0,4 × (7,7–5,0) = 5,0 + 1,08 = 6,08 %

Wie Sie sehen, liefert das CAPM-Modell einen niedrigeren Renditewert als von Analysten vorhergesagt. Dies bedeutet, dass das mit der Aktie verbundene Risiko durch voraussichtlich überdurchschnittliche Renditen gedeckt wird und die Aktie daher für Indexfondsinvestoren attraktiv sein kann.

Wie effektiv sind also die hier besprochenen quantitativen Modelle zur Bestimmung des Gesamtjahreseinkommens? In der Praxis sind beide Modelle nur begrenzt einsetzbar. Das CAPM-Modell eignet sich jedoch zur Bestimmung des Gleichgewichts zwischen Risiko und Rendite bestimmter im Portfolio enthaltener Aktien. Viele erfolgreiche Anleger wählen Aktien auf der Grundlage einer Fundamentalanalyse und in einigen Fällen einer technischen Analyse aus.

Der Währungskoeffizient wird verwendet, wenn bei der Abrechnung zwischen Kontrahenten unterschiedliche Währungen verwendet werden. Mithilfe des Indikators können Sie ganz einfach eine Währung in einer anderen ausdrücken und den erforderlichen Geldbetrag berechnen.

Die Außenwirtschaftstätigkeit (FEA) erweitert die Grenzen der Geschäftstätigkeit und bietet viele Vorteile. Um jedoch erfolgreich mit ausländischen Partnern zusammenzuarbeiten, ist ein hoher Aufwand erforderlich: Infrastruktur schaffen, Logistik etablieren, Transaktionsunterstützung organisieren und Zollabwicklung durchführen. Die ausländische Wirtschaftstätigkeit beinhaltet die Ausführung von Verträgen in Fremdwährung: Das Unternehmen muss ein Fremdwährungskonto eröffnen.

Definition

Wechselkursverhältnis – der Wechselkurs, der bei der Umrechnung von Preisen von einer Währung in eine andere verwendet wird. Wird für internationale Zahlungen verwendet. Der Wert des Indikators wird unter Berücksichtigung der Kaufkraft ermittelt. Auf Handelsgeschäfte angewendete Währungsverhältnisse werden als Wechselkurse bezeichnet.

In einfachen Worten: Der Koeffizient gibt an, wie viel mehr/weniger Sie in Währungseinheiten anderer Länder bezahlen müssen.

Um Risiken aus Wechselkursschwankungen zu reduzieren, ist es vorzuziehen, in einer Währung zu arbeiten. Dadurch werden Verluste aus Geschäften mit ausländischen Gegenparteien reduziert.

Berechnungsformel

Um den Währungskoeffizienten zu berechnen, müssen Sie bestimmen, welche Währungseinheit die Basiseinheit sein soll. Der Wechselkurs für alle anderen Währungen wird darüber berechnet. Der Kurs ist der Preis für die Umrechnung einer Fremdwährung in Bezug auf die Basiswährung.

Der Satz wird nach folgender Formel berechnet:

• Mit VK - der Warenwert in der Umrechnungswährung;
• K – Vielfalt;
• Mit WB – die Warenkosten in der Basiswährung.

Die Multiplizität bestimmt, wie viele Geldeinheiten der Basiswährung für den Kauf von Waren in Fremdwährung ausgegeben werden müssen.

Ein Beispiel für die Berechnung des Kaufpreises wird nach folgender Formel berechnet:

So kann ein Produkt im Wert von 1.000 Rubel für 15 Dollar, 13 Euro oder 10 Pfund Sterling verkauft werden. Gleiches gilt für den Verkauf von Waren.

Aufmerksamkeit! Der Wechselkurs ist ein sehr volatiler Indikator und ändert sich ständig. In den meisten Fällen wird der Wert am Tag der Transaktion ermittelt und bleibt bis zur Ausführung unverändert. Die Ausnahme bilden lange Transaktionen, die in mehrere Phasen unterteilt sind.

Die Einzelheiten der Berechnung von Währungsindikatoren werden in Verträgen zwischen ausländischen Unternehmen festgelegt.

Wie viel kostet ein 100-Dollar-Produkt in Euro? Berechnen wir anhand der Daten aus der obigen Tabelle:

Fazit: Für ein Produkt zum Preis von 100 US-Dollar müssen 86 Euro gezahlt werden.

Standardverhältnis

Dieser Indikator hat keine Norm. Es hängt von vielen Faktoren ab:

• makroökonomische Indikatoren des Landes (BIP-Volumen, BSP, Inflation);
• politische Lage in der Welt;
• Handelsbilanz des Staates (Verhältnis von Importen zu Exporten);
• Maßnahmen der Zentralbank Russlands (Zinsänderungen, Geldprobleme, Operationen mit Schuldenverpflichtungen);
• Umstände höherer Gewalt;
• politische Situation.

Diese und andere Faktoren beeinflussen Veränderungen im Wechselkurs der Landeswährungen der Länder. Das Verhältnis des Wertes ausländischer Währungen zueinander kann in einer Marktwirtschaft nicht immer konstant sein, es verändert sich im Laufe der Zeit. Die Gründe sind oft globaler Natur und lassen sich nicht beeinflussen.

Der Wechselkurs bestimmt, wie viel teurer oder billiger das importierte Produkt im Land des Verkäufers kosten wird. Wenn Sie beispielsweise ein Währungskoeffizient von 1,5 haben und ein Produkt für 100 US-Dollar kaufen, müssen Sie 15 US-Dollar oder 1.000 Rubel pro Produkteinheit bezahlen.

Zusammenfassung

Das Währungsverhältnis ist für die Berechnung von Transaktionen in Fremdwährung erforderlich. Es wird verwendet, wenn Sie den Wert eines Produkts von einer Währung in eine andere umrechnen müssen. Es ist wichtig zu verstehen, dass solche Operationen mehr Risiken bergen, weil Die Tarife werden von vielen geschäftsunabhängigen Faktoren beeinflusst, und ein gestern abgeschlossener Deal kann sich morgen als unrentabel erweisen.

Eine der schwierigsten Fragen bei der Umstrukturierung eines Unternehmens in Form einer Fusion besteht darin, wie Wertpapiere zwischen den Aktionären „aufgeteilt“ werden können, ohne die Rechte anderer zu verletzen. Es sind mehrere Handlungsoptionen möglich, die Aufgabe des Unternehmens besteht jedoch darin, diejenige zu wählen, die das Risiko eines Rechtsstreits mit den Aktionären minimiert.

Der Vorgang, bei dem die Anteile des übernommenen Unternehmens durch Anteile des Unternehmens ersetzt werden, mit dem die Verschmelzung durchgeführt wird, wird als Umwandlung von Anteilen bezeichnet. In diesem Fall werden die Wertpapiere des erworbenen Unternehmens eingelöst 1 .

Die Größe des Aktienpakets des zukünftigen Unternehmens ergibt sich aus dem Produkt aus dem Umtauschverhältnis und der Anzahl der Aktien, die ein einzelner Aktionär der erworbenen Unternehmen besitzt (oder alle Aktien des erworbenen Unternehmens mit anschließender Verteilung der wandelbaren Wertpapiere unter den Aktionären). .

Expertenmeinung
Alexey Churin, Leiter Finanzberatung bei Euromanagement (Moskau)

Das Umtauschverhältnis wird bereits in einem sehr frühen Stadium der Sanierung berechnet, noch vor der Bestandsaufnahme, der Erstellung des Übertragungsgesetzes und lange vor der Aufstellung des Jahresabschlusses des übernommenen Unternehmens. Sie ist in der Vereinbarung über den Beitritt oder die Fusion (im Falle dieser Umstrukturierungsformen) verankert, von den Direktoren der Unternehmen unterzeichnet und von der Hauptversammlung der Aktionäre genehmigt.

Die geltende Gesetzgebung sieht kein besonderes Verfahren zur Berechnung des Umrechnungskurses vor, sondern wird in der Praxis durch Vereinbarung der Parteien festgelegt. In den meisten Fällen wird der Koeffizient als Verhältnis der Marktwerte der Anteile der an der Umstrukturierung beteiligten Unternehmen berechnet (z. B. der Wert eines Anteils des erworbenen Unternehmens zum Wert eines Anteils des umstrukturierten Unternehmens). Der Marktwert von Wertpapieren wird von einem unabhängigen Gutachter ermittelt. Ihr Nennwert hat keinen Einfluss auf den Koeffizienten.

Persönliche Erfahrung
Anton Rogatschewski

Im Jahr 2006 traten die Aktiengesellschaften Pikra, Vena und Yarpivo unserem Unternehmen bei. Vor Beginn des rechtlichen Umstrukturierungsprozesses haben wir den Marktwert der Aktien aller an der Transaktion beteiligten Parteien ermittelt und der Gutachter wurde im Rahmen einer Ausschreibung unter russischen und internationalen Unternehmen ausgewählt. Um die Richtigkeit der Einschätzung abschließend zu überprüfen, hat der Vorstand von Baltika zusätzlich eine große Investorengruppe hinzugezogen. Sie äußerte ihre Meinung zur Fairness des Bewertungsberichts für die Baltika-Aktionäre, nachdem sie die Bewertung tatsächlich beurteilt hatte, und bestätigte, dass die zuvor ermittelten Parameter des Marktwerts der Aktien korrekt waren. Dann begannen die arithmetischen Berechnungen. Das Umtauschverhältnis wurde ermittelt, indem einfach der Marktwert der Aktien des neu organisierten Unternehmens, also Baltika, durch den Wert der Aktien der fusionierten Unternehmen dividiert wurde. Erst nach Abschluss aller oben genannten Verfahren legten die Vorstände der an der Transaktion beteiligten Unternehmen den Aktionären einen Umstrukturierungsvorschlag zur Prüfung vor.

Rundungskosten

Am häufigsten hat der Umrechnungsfaktor einen Bruchwert. Infolgedessen stellt sich bei weiteren Berechnungen heraus, dass die Anzahl der Aktien ein Bruchteil ist. Die Bildung und Verteilung von Teilaktien ist im Bundesgesetz Nr. 208-FZ vom 26. Dezember 1995 „Über Aktiengesellschaften“ (im Folgenden Gesetz Nr. 208-FZ. - Ed.) ausdrücklich nur für die vorgesehen Zusammenlegung von Anteilen, wenn zwei oder mehr Anteile des erworbenen Unternehmens in einen neuen Anteil derselben Kategorie (Art) umgewandelt werden. Gleichzeitig werden die Rechte des Aktionärs nicht verletzt: Ein Bruchteil des Wertpapiers wird auf der gleichen Grundlage wie ganze Aktien in Umlauf gebracht und gewährt dem Eigentümer Rechte im angemessenen Umfang (Artikel 25 Absatz 3 des Gesetzes Nr. 208-FZ). . Andere Fälle der Verwendung von Bruchteilen von Wertpapieren sind im Gesetz nicht erwähnt. Durch Berechnungen entstehen oft Brüche, von denen Unternehmen abrücken müssen. Um dies zu erreichen, werden in der Praxis insbesondere entweder Umrechnungskoeffizienten gerundet oder es wird bei der Berechnung der Aktienanzahl auf Rundung zurückgegriffen. Und hier ist für die Aktionäre möglicherweise nicht alles so eindeutig „wolkenlos“.

Expertenmeinung
Oleg Moskvitin, Experte im Rechtsberatungsdienst der Firma Garant

Probleme mit Bruchquoten werden normalerweise auf zwei Arten gelöst, von denen jede legal ist. Die erste ist die Rundung der geschätzten Bruchzahl der Aktien, die vom Nachfolger ausgegeben werden müssen (siehe zum Beispiel den Beschluss des Föderalen Antimonopoldienstes des Nordwestbezirks vom 03.07.07 Nr. A05-7610/ 2006-17). Gleichzeitig kommt es zu einer Umverteilung sowohl der Werte der Aktienpakete der Aktionäre als auch der Aktionärsrechte: Bei einigen werden diese Indikatoren sinken, bei anderen – umgekehrt.

Die zweite Methode ist das Runden des Koeffizienten selbst, was ebenfalls einen Umverteilungseffekt mit sich bringt. Ein wirksames Mittel zur Umverteilung der Aktionärsrechte ist die Aufteilung oder Zusammenlegung der Aktien des Vorgängers: In diesem Fall kann der Wert der Aktien der Gesellschaft so verringert oder erhöht werden, dass der Umtauschkoeffizient eine ganze Zahl ergibt. Die entsprechende Entscheidung sollte gleichzeitig mit der Entscheidung über die Umstrukturierung getroffen werden. Nun, der einfachste Weg, Umverteilungen zu bekämpfen, könnte darin bestehen, den „betroffenen“ Aktionären eine Entschädigung zu zahlen.

Schauen wir uns genauer an, wie sich der eine oder andere Rundungsansatz auf die Aktionäre des Nachfolgeunternehmens auswirken wird.

Rundung der berechneten Zahlen

In einer Reihe von Fällen sieht das Gesetz Nr. 208-FZ eine Rundung bei der Berechnung der Anzahl der Aktien vor:
- wenn eine Gesellschaft von ihr platzierte Aktien erwirbt (Artikel 72);
- wenn die Gesellschaft Aktien auf Antrag der Aktionäre zurückkauft (gemäß den Regeln der Artikel 75, 76);
- bei Annahme eines freiwilligen Angebots an die JSC zum Kauf von Wertpapieren (Artikel 84).

Da das Gesetz in diesen Fällen die Bildung von Bruchteilen von Aktien nicht zulässt, wird die Anzahl der von jedem Aktionär zu erwerbenden und zurückzuzahlenden Wertpapiere in ganzen Zahlen, also unter Rundung, ermittelt.

Das Runden berechneter Indikatoren während der Umrechnung unterscheidet sich nicht grundsätzlich vom Runden während der oben genannten Unternehmensereignisse. Es ist aus Sicht der geltenden Rechtsnormen, die die Bildung von Bruchteilen bei der Umstrukturierung nicht zulassen, als rechtmäßig anzuerkennen. Wir betonen, dass die bei der Berechnung gebildeten Bruchzahlen gerundet werden, auf den persönlichen Konten der Aktionäre im Register jedoch nur ganze Aktien eingetragen werden.

Durch die Rundung kommt es zu einem sogenannten Umverteilungseffekt, der durchaus erhebliche Ausmaße annehmen kann. Es besteht zum einen in der Änderung des Kontrollumfangs: Beim Aufrunden der ermittelten Kennzahlen erhalten die Aktionäre eine Stimme, beim Abrunden verlieren sie eine. Zweitens ändert sich der Wert des Aktienpakets der Aktionäre der Vorgängergesellschaft.

BEISPIEL 1
Der Marktwert einer Aktie des erworbenen Unternehmens (P p) beträgt 2,45 Rubel, der des sanierten Unternehmens (P p) - 2,40 Rubel. Unter diesen Bedingungen beträgt der Umrechnungsfaktor:
K conv = P p / P p = 2,45 Rubel/2,40 Rubel. = 1,02
Das Unternehmen hat drei Gesellschafter:
Aktionär A besitzt 842 Aktien;
Aktionär B besitzt 759 Aktien;
Aktionär B besitzt 670 Aktien.
Basierend auf den Vergleichsergebnissen haben die Aktionäre Anspruch auf die folgende Anzahl von Aktien des Zessionars:
Aktionär A erhält: 842 x 1,02 = 858,84 Aktien;
Aktionär B erhält: 759 x 1,02 = 774,18 Aktien;
Aktionär B erhält: 670 x 1,02 = 683,40 Aktien.
Wie bereits erwähnt, werden in der Praxis Bruchwerte des Berechnungsergebnisses nach allgemein anerkannten arithmetischen Rundungsregeln auf ganze Zahlen gerundet. Die Aktionäre werden jeweils 859, 774 und 683 Aktien besitzen.
Wertmäßig wird der mögliche Umverteilungseffekt (Eperer) eines bestimmten Aktionärs nach folgender Formel berechnet:
E perer = P r x D,
wobei Рр der Marktwert der Aktien des neu organisierten Unternehmens ist,
D – quantitativer Umverteilungseffekt, den ein einzelner Aktionär erhält.
E perer A = 2,40 x (859 - 858,84) = 0,37 Rubel;
E perer B = 2,40 x (774,18 - 774) = 0,42 Rubel;
E perer B = 2,40 x (683,40 - 683) = 0,96 Rubel.
Somit erhält Aktionär A durch Rundung eine „Erhöhung“ der Aktienanzahl um 0,16 Stück. (0,37 Rubel) Aktionär B wird 0,18 Stück „verlieren“. (0,42 Rubel), Aktionär B - 0,4 Stk. (0,96 Rubel).

Das obige Beispiel spiegelt nicht das vollständige Bild wider, da der Umverteilungseffekt weitaus größere Dimensionen erreichen kann. Wenn der Marktwert der Aktien der Aktionäre des erworbenen Unternehmens in Millionen Rubel berechnet wird, kann der Fehler Millionen betragen.

Persönliche Erfahrung
Anton Rogatschewski, Direktor für Rechtsangelegenheiten der JSC Baltika Brewing Company

Nicht selten erhalten Unternehmen auf Basis der Berechnungsergebnisse einen Umrechnungsfaktor mit vielen Nachkommastellen. Unser Unternehmen war keine Ausnahme. Aber wir gingen im Vorhinein davon aus, dass eine solche Situation eintreten würde. Um die rechnerischen Berechnungen bei der Umwandlung zu vereinfachen und das Eintreten eines Umverteilungseffektes zu verhindern, sahen der Verschmelzungsvertrag und der Beschluss über die Aktienausgabe Regeln für die Rundung der Aktienzahl (rechnerisch) vor. Diese Regeln wurden von allen Aktionären genehmigt.

Die Quoten runden

Manchmal werden die Rundungsregeln direkt auf den resultierenden Bruchkoeffizienten angewendet – er wird so angepasst, dass er zu einer ganzen Zahl passt. Die Teilnehmer der Neuordnung stehen vor einer Alternative: entweder künstlich einen ganzen Umrechnungskoeffizienten wählen oder einen objektiv begründeten, aber gebrochenen Koeffizienten verwenden. Die Frage ist, welcher Ansatz die Aktionärsrechte am besten gewährleistet.

BEISPIEL 2
Zwei Aktiengesellschaften treten dem Unternehmen bei.
Marktwert der Aktien der erworbenen Unternehmen:
P 1p = 2,45 Rubel.
P 2p = 4,65 Rubel.
Marktwert der Aktien des sanierten Unternehmens:
P p = 2,40 Rubel.
Die Umtauschverhältnisse berechnen wir als Verhältnis der Marktwerte der an der Umstellung beteiligten Wertpapiere:
K 1konv = P 1p / P p = 2,45 Rubel. / 2,40 Rubel. = 1,02;
K 2konv = P 2p / P p = 4,65 Rubel. / 2,40 Rubel. = 1,94.
Jedes Unternehmen hat drei Aktionäre, die eine bestimmte Anzahl Aktien besitzen. Berechnungen zur Umrechnung von Aktien im Zuge der Umstrukturierung anhand gebrochener und gerundeter Umrechnungsfaktoren sind in der Tabelle dargestellt.

Tisch Ergebnisse der Berechnungen zur Umwandlung von Anteilen im Zuge der Umstrukturierung

Die Ergebnisse der in Beispiel 2 angegebenen Berechnung zeigen, dass beim Runden des Umrechnungskoeffizienten der Umverteilungseffekt signifikanter ist als beim Runden der berechneten Indikatoren, die bei Verwendung eines Bruchkoeffizienten gebildet werden.

Die Anzahl der Aktien, die ein Aktionär besitzt, bestimmt direkt, wie viel er gewinnen oder verlieren wird, basierend auf den Ergebnissen von Berechnungen mit gerundeten Umrechnungsfaktoren.

Aktiensplit als Alternative

Wie wir gesehen haben, führt der Umverteilungseffekt manchmal dazu, dass Aktionäre bei der Umwandlung von Aktien ungleiche Bedingungen haben. In einer solchen Situation kann laut Autor eine Alternative zur Rundung die Aufteilung der Anteile des Nachfolgeunternehmens sein.

Persönliche Erfahrung
Anton Rogatschewski, Direktor für Rechtsangelegenheiten der JSC Baltika Brewing Company

Um ein möglichst angemessenes Umtauschverhältnis zu erzielen, wurde vor Beginn der Umstrukturierungsverfahren der Nennwert der Aktien der umstrukturierten Unternehmen herabgesetzt. Als beispielsweise Tula Beer und Baltika-Don unserem Unternehmen beitraten, wurde vor Beginn des Umstrukturierungsprozesses der Nennwert der Baltika-Aktien von 80 Rubel gesenkt. bis zu 1 Reiben. Dieses Verfahren brachte ein doppeltes Ergebnis: Die Zahl der im Umlauf befindlichen Aktien erhöhte sich und es wurde außerdem möglich, die Umtauschkurse mit höchster Genauigkeit zu berechnen, was wiederum eine vollständige Wahrung der Rechte der Aktionäre ermöglichte.

Schauen wir uns Beispiele für die Aufteilung von Anteilen bei unterschiedlichen Werten der Anteile des sanierten Unternehmens an: Wenn der Marktwert der Anteile des sanierten Unternehmens geringer ist als der Marktwert der Anteile des erworbenen Unternehmens (Beispiel 3, A) oder mehr (Beispiel 3, B).

BEISPIEL 3
A. Der Wert der Anteile des sanierten Unternehmens ist geringer als der Wert der Anteile des erworbenen Unternehmens
Das genehmigte Kapital (AC) des erworbenen Unternehmens beträgt 20.000 Aktien mit einem Nennwert von 1 Rubel. Der Marktwert einer Aktie (P p) beträgt 7,50 Rubel.
Die Verwaltungsgesellschaft des neu organisierten Unternehmens besteht aus 40.000 Aktien mit einem Nennwert von 0,5 Rubel. Der Marktwert einer Aktie (P p) beträgt 3,40 Rubel.
Unter diesen Bedingungen beträgt der Umrechnungsfaktor:
K conv = P p / P p = 7,5 Rubel. / 3,4 Rubel. = 2,2 2 .
Somit sollten für eine eingezogene Aktie des erworbenen Unternehmens 2,2 Aktien einer neuen (zusätzlichen) Emission des sanierten Unternehmens platziert werden.
Teilen wir eine Aktie des sanierten Unternehmens in zehn auf. Das genehmigte Kapital der Gesellschaft besteht nun aus 400.000 Aktien mit einem Nennwert von 0,05 Rubel. Der Marktwert einer Aktie verringerte sich um das Zehnfache und betrug 0,34 Rubel.

K conv = P p / P p = 7,5 Rubel. / 0,34 Rubel. = 22.
Für eine stornierte Aktie des verbundenen Unternehmens mit einem Nennwert von 1 Rubel. Den Aktionären dieser Gesellschaft werden 22 Aktien der Nachfolgegesellschaft mit einem Nennwert von 0,05 Rubel zugeteilt.
B. Der Wert der Anteile des sanierten Unternehmens ist höher als der Wert der Anteile des erworbenen Unternehmens
Verwaltungsgesellschaft des erworbenen Unternehmens - 100.000 Aktien mit einem Nennwert von 0,4 Rubel, P p = 2,60 Rubel;
Die Verwaltungsgesellschaft des neu organisierten Unternehmens beträgt vor Beginn der Umstrukturierung 10.000 Aktien mit einem Nennwert von 4 Rubel, Р р = 8,13 Rubel.
Unter diesen Bedingungen betrug der Umrechnungskoeffizient:
K conv = P p / P p = 2,6 Rubel. / 8,13 Rubel. = 0,32.
Für eine eingezogene Aktie des übernommenen Unternehmens sollen 0,32 Aktien einer neuen (zusätzlichen) Emission des sanierten Unternehmens platziert werden.
Jetzt ist eine Aktie des neu organisierten Unternehmens 4 Rubel wert. Wir werden es in hundert Anteile aufteilen. Durch die Aufteilung verringert sich der Marktwert einer Aktie und beträgt 0,0813 RUB.
Die Conversion-Rate wird durch den folgenden Indikator ausgedrückt:
K conv = P p / P p = 2,6 Rubel. / 0,0813 Rubel. = 32.
Nun werden seinen Aktionären für eine eingezogene Aktie des erworbenen Unternehmens 32 Aktien einer neuen (zusätzlichen) Emission des sanierten Unternehmens zugeteilt.

Bei einer Umstrukturierung ist die Umwandlung von Aktien unvermeidlich, die Szenarien können jedoch unterschiedlich sein. Die einfachsten – die Anpassung des Umrechnungsfaktors an eine ganze Zahl – erzeugen den größten Umverteilungseffekt.

Die Rundung der bei Berechnungen gebildeten Indikatoren mit einem sachlich gerechtfertigten Bruchteil-Umrechnungsfaktor geht mit einem kleineren Fehler einher, dessen Größe vom Marktwert der an der Berechnung beteiligten Aktien abhängt. Wenn er klein ist, ist der Effekt bei Verwendung eines Bruchkoeffizienten unbedeutend.

1 Klauseln 8.5.4 und 8.5.8 der Standards für die Ausgabe von Wertpapieren und die Registrierung von Wertpapierprospekten. Genehmigt durch Beschluss des Föderalen Finanzmarktdienstes Russlands vom 25. Januar 2007 Nr. 07-4/pz-n.
2 Bei der Fraktionierung kommen wir nur näherungsweise auf ganze Zahlen.

1-FM Die Hauptschritte bei der Erstellung eines Budgetierungssystems in einem Unternehmen

Bei der Budgetierung handelt es sich um die Planung zur Erreichung taktischer Ziele, die den strategischen Zielen der Unternehmensmission entsprechen. Aus Unternehmenssicht ist Budgetierung eine Technologie zur Planung, Buchhaltung, Berichterstattung und Kontrolle von Geld, Kosten und Finanzergebnissen. Ein Budget ist ein Plan für die Aktivitäten eines Unternehmens, ausgedrückt in finanziellen und quantitativen Indikatoren, der für einen bestimmten Zeitraum in der Zukunft erstellt wird. Das Konzept eines Budgetierungssystems umfasst den Prozess der Entwicklung einer Methodik, eines Informationssystems, der Personalmotivation und einer organisatorischen Komponente. Mit dem Budgetierungssystem gibt es Automatisierung – Softwareprodukte, die es Ihnen ermöglichen, betriebliche Informationen zu erhalten.

Es gibt 9 Phasen der Budgetierung in einem Unternehmen:

Analyse des bestehenden Unternehmensmodells (Bestimmung der Ziele und Zielsetzungen der Budgetverwaltung im Unternehmen, Bewertung des bestehenden Planungssystems, Bestimmung der Organisationsstruktur des Unternehmens, Identifizierung der Geschäftsbereiche des Unternehmens)

Gestaltung der Finanzstruktur des Unternehmens (Bildung des Zentralen Bundesdistrikts, Identifizierung der Verantwortlichen für jeden Zentralen Bundesdistrikt, Herstellung der Korrespondenz zwischen Struktureinheiten, Zentralem Bundesdistrikt und Unternehmen des Unternehmens, Entwicklung von Vorschriften zur Finanzstruktur von das Unternehmen)

Bildung der Haushaltsstruktur des Unternehmens (Definition von Haushaltsarten, Bestimmung der Beziehung zwischen Haushaltsplänen und dem zentralen Bundesdistrikt, Entwicklung eines Verfahrens zur Erstellung von Haushaltsplänen, Entwicklung von Haushaltsformaten und Analysen)

Festlegung der Management-Rechnungslegungsgrundsätze des Unternehmens (Verfahren zur Ermittlung der Einnahmen des Unternehmens, Verfahren zur Ermittlung der Ausgaben des Unternehmens, Verfahren zur Bewertung der Vermögenswerte, Aufteilung der Kosten des Unternehmens in direkte und indirekte Kosten, Festlegung des Verfahrens für Gemeinkosten verteilen)

Einrichtung des Rechnungswesens und des Management Accounting (Die Organisation des Rechnungswesens und des Management Accounting besteht in der Entwicklung von Maßnahmen, die es ermöglichen, ohne großen Mehraufwand Aufzeichnungen sowohl für die Zwecke der Buchhaltung des Unternehmens als auch für die Planung von Produktions- und Finanzaktivitäten zu führen.)

Festlegung der Planungsmethodik und der Finanz- und Wirtschaftsanalyse (Bestimmung der für die Entwicklung von Plänen verantwortlichen Dienste (Personen), Festlegung des Horizonts und der Planungsstufe, Entwicklung von Planungsvorschriften, Festlegung von Finanzkennzahlen, Festlegung von Kriterien zur Budgetbewertung)

Auswahl eines Budget(Die Auswahl eines automatisierten Budgetierungssystems für ein Unternehmen umfasst normalerweise eine Bewertung der auf dem Markt verfügbaren Budgetierungssoftwareprodukte)

Einrichten eines automatisierten Budgetierungsprogramms (Auswahl eines Kontenplans für das Management Accounting, Einrichten der Bildung von Budgets und Finanzkennzahlen, Einrichten der Automatisierung von Planungsfunktionen, Einrichten von Periodenabschlussfunktionen (Verteilung von Gemeinkosten, Ermittlung von Finanzergebnissen), Einstellung Datenzugriffsbeschränkungen einrichten, Empfang aktueller Daten einrichten)

Erarbeitung von Budgetierungsvorschriften im Unternehmen, Anwenderschulung

2-FM Klassifizierung von Budgets und Arten von Budgetformularen, die in Unternehmen verwendet werden

Budgetklassifizierung:

gemäß der verbindlichen Umsetzung: - vorläufige Budgets (enthalten Empfehlungsindikatoren), - Richtlinie (es ist nicht möglich, die budgetierten Indikatoren zu ändern)

nach Konstruktion: - werden nach dem Top-Down-Prinzip erstellt, - Bottom-Up (Ausführende übermitteln ihre Daten, die dann im Budget zusammengefasst werden)

nach Vorbereitungsbedingungen6 - langfristig (Entwicklungsbudget), - kurzfristig (vierteljährlich)

– flexibles Budget (gilt für die Planung variabler und gemischter Kosten), – statisches (Prognose von Fixkosten)

feste Budgets: - festgelegt ab dem Erreichten, festgelegt ab 0.

Arten von Budgetformularen:

Betriebshaushalt Verkaufsbudget Fertigproduktbestandsbudget Produktionsbudget Budget für unfertige Arbeiten Budget für Rohstoffe und Betriebsstoffe Budget für Einkäufe Budget für direkte Materialkosten Budget für Kosten für Ausrüstung, Werkzeuge, Behälter Budget für Arbeitskosten Budget für Energiekosten Budget für Gemeinkosten Budget der Nichtproduktionskosten Budget der Kosten nach Kalkulationspositionen Kostenbudget nach Kostenart Budget der Steuern und Gebühren Budget der Sozialausgaben Budget der Einnahmen und Ausgaben für betriebliche Aktivitäten Budget der Forderungen Budget der Verbindlichkeiten

Investitionsbudget Budget für Kapitalanlagen und Investitionen, Budget für den Verkauf von Anlagevermögen, Budget für Beteiligungen, Budget für Investitionseinnahmen, Budget für Investitionsauszahlungen

Finanzielles Budget Budget der Finanzaktivitäten, Budget der Kredite und Anleihen, Budget der Bewegung des Eigenkapitals, Budget der Bewegung der eigenen Aktien, Budget der ausgegebenen Kredite, Budget der kurzfristigen Finanzinvestitionen

Konsolidiertes Budget Budget für nicht betriebliche Einnahmen und Ausgaben, Gewinn- und Verlustbudget, Cashflow-Budget, Zahlungsbudget, Prognosesaldo, Ziel- und Benchmark-Leistungsindikatoren

3 – FM-Methoden zur Berechnung des optimalen Bargeldbestands

Baumol DS-Rückstandsmanagementmodell. Das Modell basiert auf dem Managementmodell von Wilson.

Geld ist auch eine Aktie, die alternative Kosten hat: Q* = Wurzel (2FT/i), wobei F die mit der Lagerung von Aktien verbundenen Fixkosten sind, i die Kosten für die Lagerung einer Aktieneinheit sind und Q die optimale Größe der Aktieneinheit ist DS auf dem Konto, T ist der Jahresbedarf. Das Modell wird bei einer einheitlichen Nachfrage nach DS verwendet und ist nicht auf die Schaffung von Sicherheitsbeständen ausgerichtet.

Miller-Or-Modell. Sie führten zusätzlich den Faktor der Unsicherheit von Geldeingängen und -zahlungen ein. Die maximalen und minimalen Werte des verbleibenden DS eingegeben. Z= Kubikwurzel (3F*G 2 / 4i) +L(L– min Rest)

Stones Modell führt Barrierenwerte ein, d.h. Wenn das Guthaben innerhalb von 3 Tagen wiederhergestellt ist, macht es keinen Sinn, sofort mehr zu kaufen. Es taucht ein neues Problem auf: Wie verwaltet man das kostenlose Guthaben? EVA zeigt das verbleibende PE nach der Auszahlung aller Inhaber. Zeigt es, ob wir Wert schaffen oder nicht?

4 – FM Die wichtigsten Ziele und Zielsetzungen der Budgetverwaltung im Unternehmen.

Bei der Budgetierung handelt es sich um die Planung zur Erreichung taktischer Ziele, die den strategischen Zielen der Unternehmensmission entsprechen.

Aufgaben der Budgetverwaltung:

Planung der Aktivitäten des Unternehmens und seiner Bereiche gemäß den Haushaltsvorschriften

Koordination der Aktivitäten der Unternehmensabteilungen

Aufbau eines wirksamen Systems der finanziellen Verantwortung

Beurteilung der Aktivitäten des Unternehmens und während der Budgetausführung

Arbeitsmotivation

strenge Kontrolle der Finanzströme innerhalb des Unternehmens

Erhöhung der Flexibilität im Kostenmanagement

Der Zweck des Budgetmanagements besteht darin, die gewünschte Zukunft des Unternehmens im operativen Zeitraum zu gestalten.

Die wichtigsten Instrumente der Haushaltsführung sind Haushalts- und Finanzstrukturen.

Das System der Funktionsbudgets bildet eine Budgetstruktur, nach der die wichtigsten endgültigen Budgets des Unternehmens erstellt werden: das Einnahmen- und Ausgabenbudget, das Cashflow-Budget, das Bilanzbudget.

Das Einnahmen- und Ausgabenbudget zeigt die Rentabilität des Unternehmens, das Cashflow-Budget spiegelt seine Liquidität wider und das Bilanzbudget spiegelt seine Kosten wider.

Warum brauchen Sie Budgetmanagement?

1. Planung von Einnahmen und Kosten, Bewegung der Lagerströme, Überwachung der Umsetzung von Plänen und Analyse der Ergebnisse des Unternehmens.

2. Es handelt sich um ein praktisches Tool, das eine klare Vorstellung von den Fähigkeiten des Unternehmens und seiner Stellung auf dem Markt vermittelt. 3. Es handelt sich um ein System zur schnellen und qualitativ hochwertigen Entscheidungsfindung des Managements. 4. Es handelt sich um ein flexibles System, das sich leicht an die Bedürfnisse eines bestimmten Unternehmens anpassen lässt.

Mit Hilfe des Budgetmanagements können Sie sich ein genaues Bild des Geschehens erstellen, das leicht wahrzunehmen, zu kontrollieren, zu analysieren und zu planen ist, mit einer klaren Identifizierung der Prioritäten in der Arbeit des Unternehmens.

5 – FM-Kontrolle und Analyse der Haushaltsausführung im Treasury-System des Unternehmens als Instrument zur Überwachung der Cashflows des Unternehmens

Die Ausführung des Haushaltsplans ist die Kontrolle über die Durchführung der wirtschaftlichen Aktivitäten der Haushaltseinheit des Unternehmens in strikter Übereinstimmung mit dem verabschiedeten Haushaltsplan. Budgetausführungsprozess:

Übermittlung der genehmigten Budgetparameter an die zuständigen Testamentsvollstrecker

Entwicklung von D&R-Plänen auf regulierter Basis

Betriebskontrolle der Parameter anhand genehmigter Indikatoren

Erhalt von Berichten basierend auf den Ergebnissen des tatsächlich abgeschlossenen Plans

Das Treasury-System wird eingeführt, um die Kontrolle über die DP in großen Unternehmen zu erhöhen. Das. Um die Entscheidungslast vom Finanzdirektor zu verlagern, wird ein eigener Dienst geschaffen. CH. Die Aufgabe des Finanzministeriums besteht darin, die Umsetzung im Hinblick auf die Finanzierung zu organisieren und die Ausführung des Zahlungskalenders des gesamten Konzerns sowie eine unterbrechungsfreie Finanzierung im Rahmen des Budgets der DS-Bewegung zu kontrollieren und Empfehlungen an Strukturabteilungen zu erteilen. Das Hauptprinzip des effektiven Betriebs des Treasury ist die Konsolidierung aller D&R in einem einzigen Unternehmenskonto sowie die Finanzierung der Abteilungen gemäß ihren Budgets.

6 – FM Das Konzept der Finanzstruktur eines Unternehmens. Zentren für finanzielle Verantwortung.

Die Finanzstruktur ist eine Reihe von Zentren finanzieller Verantwortung. Finanzverantwortungszentren sind Struktureinheiten, für die die Verantwortung für die finanzielle Leistung festgelegt wird. Das. Jeder Indikator muss der persönlichen Verantwortung des Leiters dieser Abteilung zugeordnet werden.

Das Revenue Center ist für die Umsatzgenerierung und Kundenbeziehungen verantwortlich.

Die Kostenstelle ist für die Qualität und Quantität der Waren und Dienstleistungen verantwortlich, gleichzeitig überwacht der Manager jedoch die Kosten, analysiert Abweichungen und stellt sicher, dass die Aktivitäten dieser Stelle den Haushaltsindikatoren entsprechen.

Das Profitcenter wird anhand verschiedener Gewinnindikatoren bewertet – PE, Grenzgewinn, Bruttogewinn.

Das Investment Center hat die Möglichkeit, die Rendite des investierten Kapitals zu beeinflussen.

7 – FM-Methoden zur Prognose von Cashflows.

Im Finanzmanagement erfolgt die Cashflow-Prognose anhand verschiedener Methoden zur Kapitalinvestitionsanalyse, darunter der Standardmethode und der Equity-Methode, die wie folgt lauten:

Standardmethode Ergebnis vor Abschreibungen und Steuern (EBDT) – Abschreibung = Ergebnis vor Steuern (EBT) – Steuern = Ergebnis nach Steuern (EAT) + Abschreibungs-CASH-FLOW

Eigenkapitalmethode. Ergebnis vor Zinsen und Steuern abzüglich Zinsen abzüglich Abschreibungen = Ergebnis vor Steuern abzüglich Steuern = Nettoeinkommen plus Abschreibungen plus Betriebskapital abzüglich Tilgungszahlungen CASHFLOW

8-FM Einkommensansatz zur Unternehmensbewertung: Inhalte und Methoden

I. Methoden der Einkommenskapitalisierung. Weit verbreitet in p/p. Unter den Bewertungsmethoden und unter den Einkommensmethoden wird am häufigsten die Direktkapitalisierungsmethode verwendet.

P = Fluss der Kapitalisierung. Ob es sich bei einer Einnahmequelle um einen Notfall oder um ein Private-Equity-Einkommen handeln kann, hängt davon ab, welcher Indikator für eine bestimmte Unterteilung aussagekräftiger ist. Unabhängig von der gewählten Einnahmequelle wird das Ergebnis der Bewertung das gleiche sein. Zur Kapitalisierung wird der Durchschnittswert von PE oder DP herangezogen, meist über mehrere Zeiträume berechnet.

Kapitalisierungszinssatz. Für die Berechnung der Kopfpauschale gibt es mehrere Modelle:

1. Gordon-Modell – P = Dividenden/Diskontsatz (k) – durchschnittliche jährliche Wachstumsrate des Einkommensstroms (g), d. h. Kapitalquote = Kapitalquote. Der Abzinsungssatz wird bestimmt als:

Gewichteter durchschnittlicher Abfallwert (WACC)

Wenn nur die Versicherungsgesellschaft in Form eines am Markt notierten Aktienpakets bewertet wird, ist das CAMP-Modell akzeptabel

Wenn es sich nicht um eine OJSC handelt, wird am häufigsten die kumulative Konstruktionsmethode verwendet, die darauf basiert, dass der risikofreie Zinssatz als Berechnungsgrundlage verwendet wird (C/W-Rendite, Zinssatz für die kleinsten riskanten Einlagen (5,8 %)). + Risiken wie Unternehmensgröße (je größer das Unternehmen, desto geringer das Risiko), Finanzstruktur, Produktdiversifizierung, Kundendiversifizierung.

Der Diskontsatz ist die für Anleger akzeptable Mindestrendite.

2. Inwood- und Hoskald-Modell

P = A avg (Durchschnittsjahr. Notfall) / Kapitalisierungsrate (i) + Kapitalersatzfaktor, der berechnet wird: N = 1 / (1 + i) n -1

II. Einkommensabzinsungsmethode.

Dies ist die führende Methode für OB, weil Das erwartete Einkommen ist der Hauptparameter für alle finanziellen Entscheidungen (unter Berücksichtigung des Zeitfaktors). Die Besonderheiten der Verwendung dieser Methode bestehen aus zwei Punkten: der Methodik zur Berechnung des DP für die Unternehmensbewertung; Es gibt mehrere DP-Modelle: DP für aktuelle Aktivitäten+ Abschreibungen + Rückstellungen für zweifelhafte Schulden = Brutto DP – Veränderungen im Betriebskapital = Nettobetriebs-DP – Bedürfnisse in I= kostenloser DP.

Methodik zur Prognose von DP. Zur Beurteilung wird eine DP-Prognose von 3-5 Jahren erstellt. Der Abzinsungssatz wird ausgewählt und die abgezinsten DPs werden ermittelt. Anschließend wird der Endwert ermittelt (das ist der Wert des DP im Post-Prognose-Zeitraum für einen unendlich langen Zeitraum in der Zukunft) und abgezinst. Anschließend werden die Ergebnisse zusammengefasst. Firma st. = disk DP + tek term.st.

Termartikel = wachsender DP* (1+g(Wachstumsrate))/Scheibenrate – Wachstumsrate. Die Entwicklung des Konzepts von Disk-X DP ist mit dem Konzept des Mehrwerts (Differenz zwischen Rentabilität A und Kapitalwert) verbunden.

9-FM Arten von Geschäftswert. Das Konzept des offenen Marktwerts

Arten von Geschäftswert:

offener Marktwert oder offener Marktwert. Der Marktwert eines Unternehmens ist der wahrscheinlichste Preis, zu dem es auf dem freien Markt in einem Wettbewerbsumfeld verkauft werden kann, wenn die an der Transaktion beteiligten Parteien vernünftig handeln, über alle erforderlichen Informationen verfügen und der Transaktionspreis dadurch nicht beeinflusst wird außergewöhnliche Umstände

Der angemessene Marktwert ist genau der Preis, zu dem der Kauf- und Verkaufsvorgang aufgrund eines Gebots zwischen Käufer und Verkäufer abgeschlossen wird. Um einen angemessenen Marktwert zu berechnen, müssen Gutachter mehrere Bewertungsmethoden anwenden, den Preis bewerten und sich dann zwischen Käufer und Verkäufer auf die Ergebnisse einigen.

gerechtfertigte Standardkosten – Kosten, die auf der Grundlage von Methoden und Standards berechnet werden, die von Regierungsbehörden genehmigt wurden

I-Kosten – die Zahlungskosten für einen bestimmten Anleger (zusätzlich zum vom Anleger gezahlten Nominalpreis fallen implizite Kosten oder Vorteile für den Anleger an)

Der Liquidationswert ist der Wert eines Geschäftsinhabers, wenn seine Geschäftstätigkeit eingestellt wird. Es gibt die ordentliche und die Zwangsliquidation. Die Kosten variieren. Im Falle einer freiwilligen Liquidation bleibt genügend Zeit, um Vermögenswerte zu verkaufen und den maximalen Wert für jeden A m zu erzielen. Im Falle einer Zwangsliquidation erfolgt der Verkauf von A schnell und zu niedrigeren Preisen versteigert: Daher wird der Liquidationswert als Auktionswert bezeichnet.

Restwert (Buchwert)

11-FM Marktmultiplikatoren (Koeffizienten) und ihre Anwendung in der Unternehmensbewertung

Marktansatz für OB:

Marktmultiplikatormethode.

Die Informationsbasis für die Anwendung des Marktansatzes sind Informationen aus dem freien Aktienmarkt über durchgeführte Transaktionen sowie Daten aus öffentlichen Finanzberichten sowohl der bewerteten Tochtergesellschaft als auch anderer ähnlicher Unternehmen. Um die Einkommensquote mit der Multiplikatormethode abzuschätzen, ist es notwendig, die Branchendurchschnittswerte der Finanzkoeffizienten und Multiplikatoren zu berechnen. Sie werden für ähnliche Unternehmen berechnet. Um durchschnittliche Branchenwerte zu berechnen, ist eine sorgfältige Auswahl ähnlicher Unternehmen erforderlich. Die Auswahl erfolgt nach folgenden Kriterien:

1. Größe basierend auf der durchschnittlichen Zahl der Lohn- und Gehaltsabrechnungen und dem Gesamtvermögen

   Stadium des Lebenszyklus

2. organisatorische Struktur

   Qualität des Managements

In der Regel werden 3 bis 5 ähnliche Unternehmen ausgewählt und für sie Multiplikatoren berechnet: P/S (zum Umsatz) – wird zur Bewertung von Unternehmen in jeder Branche verwendet, gilt jedoch nicht für unrentable Unternehmen (KGV) – kann auf zwei Arten berechnet werden:

Das Verhältnis des Geschäftsstatus des analogen Unternehmens zum Privatunternehmen

Aktienpreis/PR pro Aktie

R wird genommen:

1. Preisqualität (aktueller Aktienkurs – heutiger Kurs)

2. Mi. Preis für die letzten 6 Monate. Oder ein Jahr

E wird genommen:

1. Ergebnis je Aktie

2. Gewinn im letzten Geschäftsjahr

3. erwarteter Preis pro Aktie im Geschäftsjahr

P/OM (Bruttogewinn) – wird in Fällen angewendet, in denen sich das Umspannwerk nicht im Ausnahmezustand befindet oder wenn das Umspannwerk erhebliche betriebliche und nicht realisierte D&R-, Management- und Kommunikations-P aufweist, die die Finanzergebnisse verzerren. Wird oft verwendet, um kleine KGVs zu bewerten.

Die Werte der Multiplizität werden berechnet und die Aufgabe der Bewerter besteht darin, die 4-5 signifikantesten Multiplizitäten für eine bestimmte Unterteilung auszuwählen. Die auf Marktmultiplikatoren basierende Methode ist einerseits einfach und wird von Gutachtern häufig verwendet, birgt andererseits aber auch viele Fallstricke.

12-FM Bewertung von beherrschenden und nicht beherrschenden Anteilen

Im Bewertungsprozess ist es häufig erforderlich, die Kosten nicht für das gesamte Umspannwerk, sondern für den einen oder anderen Kapitalanteil zu ermitteln. Die Bewertungsmethode und der Wert der Anschaffungskosten hängen davon ab, welche Aktien bewertet werden. M.b. Stamm- und Vorzugsaktien, beherrschende und nicht beherrschende Anteile. Abhängig von den zusätzlichen Rechten des Eigentümers erhöht sich der Grad der Kontrolle schrittweise. 1. Stufe – zusätzliche Rechte der Aktionäre von mindestens 10 % – das Recht, bei der nächsten Wiedereinberufung eine außerordentliche Aktionärsversammlung einzuberufen, die Möglichkeit, den Beschluss der Mehrheit zu blockieren. 2. Stufe. – 25 % ermöglicht es Ihnen, die Mehrheitsentscheidung bei der ersten Sitzung zu blockieren. 3. Stufe – 50 % operative Mehrheitsbeteiligung, Recht auf Vorsitz im Vorstand, ständige operative Kontrolle über die Aktivitäten der Unterabteilung. 4 – 75 % absolute Mehrheitsbeteiligung. Gewährleistet die jederzeitige Annahme von Entscheidungen und Eingriffen. Methodik zur Berechnung des Standardwerts von Aktien: gewichteter Durchschnitt von 3 Parametern:

1. Die Berechnung der Aktienanzahl erfolgt nach der Methode Notstand (für die letzten 3 Jahre, arithmetischer Durchschnitt) / Refinanzierungssatz (gültig am Bewertungstag). Es wird um den Anteil der Aktien im Paket und um den Kontrollkoeffizienten angepasst.

2. Anzahl der Aktien, berechnet auf Basis der Börsennotierungen = durchschnittlicher arithmetischer Preis der Eröffnungs- und Schlussgeschäfte, die innerhalb von 3 Monaten vor dem Bewertungstag stattgefunden haben / Anzahl der Aktien

3. Anzahl der Anteile nach Nettoinventarwert: Nettoinventarwert * Anteil des Pakets * Anzahl der Anteile. Nach der Berechnung von 3 Artikeln wird der Durchschnittswert mit den in den Absätzen angegebenen Gewichten ermittelt. (Wenn eine Unterteilung 3 Punkte hat, beträgt der Koeffizient für den höchsten Wert 0,6, für den Durchschnitt - 0,3, für den größten - 0,1. Wenn Goldanteile vorhanden sind, beträgt der Standard dafür 0,8). Auf dem freien Markt gibt es bei der Bestimmung der Größe eines Aktienpakets neben der Kontrolle auch einen Abschlag oder Aufschlag für die Liquidität und einen Abschlag oder Aufschlag für zusätzliche Kosten oder Zusatznutzen. Diese Rabatte können gleichzeitig angewendet werden, d. h. bei p/p m.b. Prämie für Kontrolle, aber auch ein Abschlag für geringe Liquidität. M gilt für alle Aktienpakete, die nicht innerhalb von 5 Tagen verkauft werden können. Allgemeine Formel zur Berechnung des Wertes eines Aktienpakets: Artikel = Spezifisches Gewicht*Gesamtwert p/p*(1-Kontrollkoeffizient)*(1-Zahlung pro Aktie)*(1-sonstige Rabatte und Zulagen)

13. Berechnung der Aktienumtauschverhältnisse bei Fusionen und Übernahmen

Generell gibt es bei einer Verschmelzung zwei Möglichkeiten, den Umwandlungssatz zu ermitteln: auf Basis des genehmigten Kapitals und auf Basis des Eigenkapitals. Bei der ersten Methode (basierend auf dem Strafgesetzbuch) kann der Umrechnungskoeffizient wie folgt ermittelt werden: k = (1 + (UC2*Nom2)/(CM1*Nom1))*(1 + (N1*Nom1)/ (N2*Nom2)), in der zweiten Methode (basierend auf der Berücksichtigung der Größe des Eigenkapitals) k =(1 + (N1*Nom1)/(N2*Nom2))*SK2/(SK1 + SK2), wobei SK2 ist das Eigenkapital des zweiten übernommenen Unternehmens, N ist die Anzahl der Aktien, Nennwert der Aktien.

14. Kriterien für die Auswahl analoger Unternehmen anhand eines marktorientierten Ansatzes zur Unternehmensbewertung.

Die Zusammensetzung der Vergleichbarkeitskriterien wird durch die Bewertungsbedingungen, die Verfügbarkeit der erforderlichen Informationen sowie die vom Gutachter entwickelten Techniken und Methoden bestimmt. In der Praxis ist es unmöglich, alle Faktoren zu analysieren, anhand derer die endgültige Auswahl getroffen wird, aber das Kriterium der Branchenähnlichkeit ist zwingend erforderlich.

Betrachten wir die wichtigsten Auswahlkriterien.

Branchenähnlichkeiten- Die Liste der potenziell vergleichbaren Unternehmen gehört immer derselben Branche an, aber nicht alle Unternehmen gehören zur Branche oder bieten ihre Waren auf demselben Markt an. vergleichbar. Der Gutachter muss folgende zusätzliche Faktoren berücksichtigen:

A) Grad der Produktionsdiversifizierung. Wenn ein Unternehmen eine Produktart herstellt oder ein bestimmtes Produkt die Produktion deutlich dominiert und 85 % des Gesamtgewinns erwirtschaftet, und ein vergleichbares Unternehmen auf eine breite Palette von Waren und Dienstleistungen konzentriert ist oder ein ähnliches Produkt nicht mehr als 20 % davon erbringt der Gesamtgewinn, dann sind solche Unternehmen für den Gutachter nicht vergleichbar;

6) die Art der Austauschbarkeit hergestellter Produkte. Ein Analogon produziert ein ähnliches Produkt mit Geräten, die leicht für die Produktion neuer Produkte umkonfiguriert werden können. Folglich werden Unternehmen unterschiedlich auf Veränderungen der Marktsituation reagieren;

V) Abhängigkeit von denselben wirtschaftlichen Faktoren.

Die Kapitalkosten von Bauunternehmen, die in Massenbaugebieten und in abgelegenen Wirtschaftsgebieten tätig sind, unterscheiden sich erheblich, wenn andere Kriterien hinreichend ähnlich sind.

G) Stand der wirtschaftlichen Entwicklung des zu bewertenden Unternehmens und seiner Mitbewerber.

Größe- ist das wichtigste Kriterium, das der Analyst bei der Zusammenstellung der endgültigen Liste der Analoga bewertet. Vergleichende Schätzungen der Unternehmensgröße umfassen Parameter wie das Volumen der verkauften Produkte und Dienstleistungen, das Gewinnvolumen, die Anzahl der Niederlassungen usw.

A) geografische Diversifizierung – große Unternehmen verfügen in der Regel über ein umfangreicheres Netzwerk von Verbrauchern ihrer Produkte, wodurch das Risiko einer Instabilität der Verkaufsmengen minimiert wird;

B) Mengenrabatte – große Unternehmen kaufen Rohstoffe in größeren Mengen als kleine Unternehmen und erhalten erhebliche Rabatte.

V) Preisunterschiede bei ähnlichen Produkten – große Unternehmen haben oft die Möglichkeit, höhere Preise festzulegen, da der Verbraucher lieber Waren von etablierten Unternehmen kauft und im Wesentlichen für eine Marke bezahlt, die Qualität garantiert. Dies wirkt sich letztlich auf den Wert des Multiplikators aus.

Wachstumsaussichten- Der Gutachter muss die Phase der wirtschaftlichen Entwicklung des Unternehmens bestimmen, da diese die Art der Verteilung des Nettogewinns auf Dividendenzahlungen und die mit der Entwicklung des Unternehmens verbundenen Kosten beeinflusst. Bei der Beurteilung der Wachstumsaussichten eines Unternehmens berücksichtigt der Analyst den Grad des Einflusses von drei Hauptfaktoren: dem allgemeinen Inflationsniveau, den Wachstumsaussichten der gesamten Branche und den individuellen Entwicklungsmöglichkeiten des Unternehmens sowie der Dynamik des Unternehmens Marktanteil.

Finanzielles Risiko. Die finanzielle Risikobewertung wird auf folgende Weise durchgeführt:

A) Die Kapitalstruktur wird verglichen

6) Wird beurteilt

V) Die Bonität des Unternehmens wird analysiert

Qualität des Managements- Dieser Faktor ist am schwierigsten, da die Analyse auf der Grundlage indirekter Daten erfolgt, wie z. B. Qualität der Berichtsdokumentation, Alterszusammensetzung, Bildungsstand, Erfahrung, Gehalt des Führungspersonals sowie der Stellung des Unternehmens in der Markt.

Die oben aufgeführte Liste der Vergleichbarkeitskriterien erhebt keinen Anspruch auf Vollständigkeit und der Sachverständige hat die Möglichkeit, die Liste selbstständig um weitere Faktoren zu ergänzen. Der Gutachter findet selten Unternehmen, die absolut identisch mit dem zu bewertenden sind, daher kann er aufgrund der Analyse der Kriterien eine der folgenden Schlussfolgerungen ziehen:

A) das Unternehmen ist anhand einer Reihe von Merkmalen mit dem zu bewertenden Unternehmen vergleichbar und kann zur Berechnung von Multiplikatoren herangezogen werden;

B) Das Unternehmen ist mit dem zu bewertenden Unternehmen nicht hinreichend vergleichbar und kann nicht in den Bewertungsprozess einbezogen werden.

15-FM Finanzinsolvenz (Insolvenz): Konzept, Anzeichen, Arten, Verfahren

Insolvenz (Insolvenz) ist die von einem Schiedsgericht anerkannte Unfähigkeit eines Schuldners, die Forderungen der Gläubiger aus Geldverbindlichkeiten vollständig zu befriedigen und (oder) der Verpflichtung zur Leistung von Pflichtzahlungen nachzukommen

Eine Insolvenz versucht immer, das Dilemma zu lösen: Wessen Interessen sollen geschützt werden – die des Schuldners oder des Gläubigers.

Anzeichen einer Insolvenz

1. Ein Bürger gilt als unfähig, die Forderungen der Gläubiger aus Geldverbindlichkeiten zu befriedigen und (oder) der Verpflichtung zur Zahlung von Pflichtzahlungen nachzukommen, wenn er die entsprechenden Verpflichtungen und (oder) Verpflichtungen nicht innerhalb von drei Monaten ab dem Datum erfüllt, an dem sie hätte erfüllt werden müssen, und wenn der Betrag seiner Verbindlichkeiten den Wert seines Eigentums übersteigt.

2. Eine juristische Person gilt als nicht in der Lage, die Forderungen der Gläubiger aus Geldverbindlichkeiten zu befriedigen und (oder) die Verpflichtung zur Leistung von Pflichtzahlungen zu erfüllen, wenn sie den entsprechenden Verpflichtungen und (oder) Verpflichtungen nicht innerhalb von drei Monaten ab dem Datum nachkommt sie hätten erfüllt werden müssen.

Arten der Insolvenz:

real: die völlige Unfähigkeit des Unternehmens, seine Zahlungsfähigkeit und finanzielle Stabilität wiederherzustellen.

technisch: Insolvenz eines Unternehmens, die beispielsweise durch einen überfälligen Vertrag verursacht wird

Vorsätzlich: absichtliche Herbeiführung der Insolvenz eines Unternehmens durch die eigenen Führungskräfte

fiktiv: bewusst falsche Ankündigung der Zahlungsunfähigkeit mit dem Ziel, Gläubiger in die Irre zu führen.

Der Hauptgrund für eine Insolvenz ist die Umverteilung des Eigentums.

16-FM Inländische und ausländische Methoden zur Vorhersage des Insolvenzrisikos eines Unternehmens

17-FM Operativer, taktischer und strategischer Mechanismus zur finanziellen Stabilisierung eines insolventen Unternehmens

Operativer Mechanismus zur Finanzstabilisierung ein Maßnahmensystem, das darauf abzielt, kurzfristig den Umfang der aktuellen externen und internen finanziellen Verpflichtungen eines Unternehmens zu reduzieren und andererseits die Menge an Geldvermögen zu erhöhen, die die dringende Rückzahlung dieser Verpflichtungen gewährleistet. Das diesem Mechanismus zugrunde liegende Prinzip der „Abschneidung des Überschusses“ bestimmt die Notwendigkeit, sowohl den aktuellen Bedarf (der entsprechende finanzielle Verpflichtungen zur Folge hat) als auch bestimmte Arten liquider Mittel zu reduzieren

Die Grundlage der Stabilisierung besteht darin, ein Gleichgewicht zwischen monetären Vermögenswerten und kurzfristigen finanziellen Verbindlichkeiten des Unternehmens sicherzustellen

Beschleunigte Liquidität des Umlaufvermögens Die Sicherstellung des kurzfristigen Wachstums eines positiven Cashflows wird durch die folgenden Hauptaktivitäten erreicht:

Liquidation eines Portfolios kurzfristiger Finanzanlagen;

Beschleunigung des Forderungseinzugs;

Verkürzung der Frist für die Bereitstellung von Warenkrediten (Handelskrediten);

Beschleunigte teilweise Desinvestition langfristiger Vermögenswerte Die Sicherstellung des kurzfristigen Wachstums eines positiven Cashflows wird durch die folgenden Hauptaktivitäten erreicht:

Verkauf des hochliquiden Teils langfristiger Finanzinstrumente des Anlageportfolios;

Vermietung von Geräten, deren Erwerb zuvor im Zuge der Erneuerung des Anlagevermögens usw. geplant war.

Beschleunigter Abbau kurzfristiger Finanzverbindlichkeiten, um kurzfristig eine Reduzierung des negativen Cashflows zu gewährleisten, wird durch die folgenden Hauptaktivitäten erreicht:

Verlängerung kurzfristiger Finanzkredite;

Umstrukturierung des Portfolios kurzfristiger Finanzkredite mit teilweiser Überführung in langfristige;

taktischer Finanzstabilisierungsmechanismus ist ein Maßnahmensystem, das darauf abzielt, in der kommenden Zeit das finanzielle Gleichgewicht des Unternehmens zu erreichen.

OGsfr = OPsfr (3,3)

Wo OG sfr – das mögliche Volumen der Erwirtschaftung eigener Finanzmittel des Unternehmens;

OPsfr ist das erforderliche Verbrauchsvolumen der eigenen Finanzmittel des Unternehmens.

Erhöhung des Volumens der Generierung eigener Finanzmittel, das Wachstum der linken Seite der Ungleichheit sicherzustellen, wird durch die folgenden Hauptmaßnahmen erreicht:

Optimierung der Preispolitik des Unternehmens, wodurch zusätzliche Betriebseinnahmen erzielt werden;

Reduzierung der Fixkosten (einschließlich Reduzierung des Führungspersonals, Kosten für laufende Reparaturen usw.);

Reduzierung des erforderlichen Verbrauchs eigener Finanzmittel, die eine Verringerung der linken Seite der Ungleichheit gewährleistet, wird durch die folgenden Hauptmaßnahmen erreicht:

Reduzierung der Investitionstätigkeit des Unternehmens in allen seinen Hauptformen;

Sicherstellung der Erneuerung des betrieblichen Anlagevermögens hauptsächlich durch deren Vermietung (Leasing);

. Strategischer Mechanismus zur Finanzstabilisierung ist ein Maßnahmensystem, das darauf abzielt, das erreichte finanzielle Gleichgewicht des Unternehmens über einen langen Zeitraum aufrechtzuerhalten. Dieser Mechanismus basiert auf der Verwendung eines Modells des nachhaltigen Wirtschaftswachstums eines Unternehmens, das durch die Hauptparameter seiner Finanzstrategie sichergestellt wird.

Basierend auf dem strategischen Mechanismus der finanziellen Stabilisierung des Unternehmens lassen sich die wichtigsten Schlussfolgerungen ziehen:

1. Der maximale Zeitraum der krisenfreien Entwicklung bei erreichter ausgeglichener Finanzlage des Unternehmens wird durch den Zeitraum der Übereinstimmung der Wachstumsraten der Produktverkäufe mit ihren nach dem Modell des nachhaltigen Wirtschaftswachstums berechneten Werten bestimmt. Jede Abweichung von den berechneten Werten dieses Indikators führt dazu, dass das Unternehmen sein finanzielles Gleichgewicht verliert.

2. Das nachhaltige Wirtschaftswachstum des Unternehmens wird durch die folgenden Hauptparameter seiner finanziellen Entwicklung sichergestellt:

Rentabilitätsquote der Produktverkäufe;

Gewinnausschüttungspolitik (spiegelt sich in der Kapitalisierungsquote des Nettogewinns wider);

3. Alle Parameter des Modells des nachhaltigen Wirtschaftswachstums sind im Laufe der Zeit variabel und müssen zur Gewährleistung des finanziellen Gleichgewichts des Unternehmens regelmäßig unter Berücksichtigung der internen Bedingungen seiner Entwicklung, Änderungen der Finanzlage und angepasst werden Rohstoffmärkte und andere Umweltfaktoren.

18 – FM Feststellung der Zusammensetzung und Höhe der Forderungen der Gläubiger gegenüber dem Schuldner im Insolvenzverfahren

19 – FM Maßnahmen zur Wiederherstellung der Zahlungsfähigkeit des schuldnerischen Unternehmens, die im Bundesgesetz vorgesehen sind

Der externe Bewirtschaftungsplan kann folgende Maßnahmen zur Wiederherstellung der Zahlungsfähigkeit des Schuldners vorsehen:

Umwidmung der Produktion;

Schließung unrentabler Industrien;

Inkasso von Forderungen;

Verkauf eines Teils des Eigentums des Schuldners;

Abtretung von Anspruchsrechten des Schuldners;

Erfüllung der Verpflichtungen des Schuldners durch den Eigentümer des Vermögens des Schuldners – ein einheitliches Unternehmen, die Gründer (Teilnehmer) des Schuldners oder einen oder mehrere Dritte;

Erhöhung des genehmigten Kapitals des Schuldners durch Einlagen von Teilnehmern und Dritten;

Platzierung zusätzlicher Stammaktien des Schuldners;

Verkauf des Unternehmens des Schuldners;

Ersatz des Vermögens des Schuldners;

sonstige Maßnahmen zur Wiederherstellung der Zahlungsfähigkeit des Schuldners.

20 – FM-Moratorium zur Befriedigung der Ansprüche der Gläubiger im Verfahren

Moratorium – Aussetzung der Erfüllung der Geldverpflichtungen des Schuldners und der Zahlung der Pflichtzahlungen;

Moratorium zur Befriedigung der Gläubigerforderungen

1. Das Moratorium zur Befriedigung von Gläubigerforderungen gilt für Geldschulden und Pflichtzahlungen, deren Fristen vor der Einführung der Fremdverwaltung lagen.

2. Während der Gültigkeitsdauer des Moratoriums für die Befriedigung der Ansprüche der Gläubiger aus Geldverbindlichkeiten und die Leistung der in Absatz 1 dieses Artikels vorgesehenen Pflichtzahlungen:

Die Vollstreckung von Vollstreckungsdokumenten über Eigentumsstrafen und andere Dokumente, deren Einziehung unbestreitbar erfolgt, wird ausgesetzt, ihre erzwungene Vollstreckung ist nicht zulässig, mit Ausnahme der Vollstreckung von Vollstreckungsdokumenten, die auf der Grundlage von Entscheidungen über die Sammlung ausgestellt wurden von Lohnrückständen, die vor der Einführung der Fremdverwaltung rechtskräftig geworden sind, über die Zahlung von Vergütungen aus Urheberrechtsverträgen, über die Rückgewinnung von Eigentum aus dem illegalen Besitz eines anderen, über Entschädigung für Schäden an Leben oder Gesundheit und für moralische Entschädigung Schäden sowie auf die Eintreibung von Forderungen aus laufenden Zahlungen;

Strafen (Bußgelder, Strafen) und andere finanzielle Sanktionen werden nicht für die Nichterfüllung oder nicht ordnungsgemäße Erfüllung von Geldverpflichtungen und Pflichtzahlungen verhängt, mit Ausnahme von Geldschulden und Pflichtzahlungen, die nach der Annahme des Antrags auf Insolvenzerklärung des Schuldners entstanden sind, sowie Strafen (Bußgelder, Strafen).

Auf die Höhe der Forderungen des Insolvenzgläubigers, der befugten Stelle, werden Zinsen in der gemäß Artikel 4 dieses Bundesgesetzes festgelegten Höhe zum Zeitpunkt der Einführung der Fremdverwaltung in der in diesem Artikel vorgesehenen Weise und Höhe berechnet.

Auf die Höhe der Forderungen des Insolvenzgläubigers, einer autorisierten Stelle, ausgedrückt in der Währung der Russischen Föderation, fallen Zinsen in Höhe des von der Zentralbank der Russischen Föderation zum Zeitpunkt der Einführung der externen Verwaltung festgelegten Refinanzierungssatzes an .

Die Vereinbarung zwischen dem externen Verwalter und dem Insolvenzgläubiger kann im Vergleich zu dem in diesem Artikel vorgesehenen Betrag oder Zeitraum einen geringeren Zinsbetrag oder eine kürzere Zinslaufzeit vorsehen.

Zinsen, die der Abgrenzung und Zahlung gemäß diesem Artikel unterliegen, werden auf die Höhe der Forderungen der Gläubiger jeder Priorität ab dem Datum der Einführung der externen Verwaltung und bis zum Datum der Entscheidung des Schiedsgerichts über den Beginn der Vergleiche mit den Gläubigern über die Forderungen berechnet der Gläubiger jeder Priorität oder bis zur Befriedigung der genannten Forderungen durch den Schuldner oder einen Dritten im Rahmen der Fremdverwaltung oder bis zur Entscheidung, den Schuldner für zahlungsunfähig zu erklären und das Insolvenzverfahren zu eröffnen.

Die gemäß diesem Artikel aufgelaufenen Zinsen werden bei der Bestimmung der Anzahl der Stimmen des Insolvenzgläubigers, des bevollmächtigten Organs bei Gläubigerversammlungen, nicht berücksichtigt.

Die gemäß diesem Artikel aufgelaufenen Zinsen im Falle der Insolvenzerklärung des Schuldners und der Eröffnung des Insolvenzverfahrens unterliegen der Befriedigung in der in Artikel 137 Absatz 3 dieses Bundesgesetzes festgelegten Weise.

3. Das Moratorium zur Befriedigung von Gläubigerforderungen gilt auch für Ansprüche von Gläubigern auf Ersatz von Verlusten, die mit der Weigerung des externen Managers, die Verträge des Schuldners zu erfüllen, verbunden sind.

4. Die in den Absätzen 2 und 3 dieses Artikels vorgesehenen Regeln gelten nicht für Geldverbindlichkeiten und Zwangszahlungen, die entstanden sind, nachdem das Schiedsgericht einen Antrag auf Insolvenzerklärung des Schuldners angenommen hat und deren Fälligkeit nach der Einführung der Fremdverwaltung eingetreten ist .

5. Das Moratorium zur Befriedigung von Gläubigerforderungen gilt nicht für Ansprüche auf Einziehung von Lohnrückständen, Zahlung von Lizenzgebühren aus Urheberrechtsverträgen, Schadensersatz für Schäden an Leben oder Gesundheit oder Schadensersatz für moralische Schäden.

21 - FM-Wettbewerbsmasse

1. Das gesamte Vermögen des Schuldners, das zum Zeitpunkt der Eröffnung des Insolvenzverfahrens verfügbar war und während des Insolvenzverfahrens identifiziert wurde, bildet die Insolvenzmasse.

2. Aus dem Vermögen des Schuldners, das die Konkursmasse bildet, sind aus dem Verkehr gezogene Vermögensgegenstände, mit der Persönlichkeit des Schuldners verbundene Vermögensrechte, einschließlich Rechte, die auf einer bestehenden Lizenz zur Ausübung bestimmter Arten von Tätigkeiten beruhen, sowie sonstige vorgesehene Vermögensgegenstände ausgeschlossen durch dieses Bundesgesetz.

Als Teil des Vermögens des Schuldners wird das verpfändete Vermögen gesondert berücksichtigt und unterliegt der Pflichtveranlagung.

3. Zur ordnungsgemäßen Führung der Aufzeichnungen über das Vermögen des Schuldners, das die Insolvenzmasse darstellt, hat der Insolvenzverwalter das Recht, Buchhalter, Wirtschaftsprüfer und andere Spezialisten einzubeziehen.

Das Vermögen des Schuldners ist nicht in der Insolvenzmasse enthalten

1. Gehört zum Vermögen des Schuldners auch aus dem Verkehr gezogenes Vermögen, so teilt der Insolvenzverwalter dem Eigentümer des aus dem Verkehr gezogenen Vermögens dies mit.

2. Der Eigentümer einer aus dem Verkehr gezogenen Immobilie übernimmt diese Immobilie spätestens sechs Monate nach Erhalt der Mitteilung des Insolvenzverwalters vom Insolvenzverwalter oder überträgt sie an andere Personen.

3. Kommt der Eigentümer von aus dem Verkehr gezogenen Vermögenswerten der in Absatz 2 dieses Artikels vorgesehenen Verpflichtung nicht nach, werden nach Ablauf von sechs Monaten nach Erhalt der Mitteilung des Insolvenzverwalters alle Kosten für die Instandhaltung der aus dem Verkehr gezogenen Vermögenswerte übernommen werden dem Eigentümer des besagten Eigentums übertragen, sofern in diesem Artikel nichts anderes bestimmt ist.

4. Vorschulische Bildungseinrichtungen, allgemeinbildende Einrichtungen, medizinische Einrichtungen, Sportanlagen, kommunale Infrastruktureinrichtungen im Zusammenhang mit lebenserhaltenden Systemen (im Folgenden: gesellschaftlich bedeutsame Objekte) werden durch Ausschreibung in Form eines Wettbewerbs in der Art und Weise verkauft

Voraussetzung für einen solchen Wettbewerb sollte die Verpflichtung des Käufers von gesellschaftlich bedeutsamen Gegenständen sein, deren Betrieb und Nutzung entsprechend der Zweckbestimmung zu erhalten und sicherzustellen. Die weiteren Wettbewerbsbedingungen werden von der Gläubigerversammlung (Gläubigerausschuss) auf Vorschlag der Kommunalverwaltung festgelegt.

Der Verkaufspreis gesellschaftlich bedeutsamer Objekte wird von einem unabhängigen Gutachter ermittelt. Einnahmen aus dem Verkauf von gesellschaftlich bedeutsamen Objekten werden in die Insolvenzmasse einbezogen.

Nach dem Wettbewerb schließt die Kommunalverwaltung mit dem Käufer gesellschaftlich bedeutsamer Objekte eine Vereinbarung über die Umsetzung der Wettbewerbsbedingungen ab.

Im Falle eines erheblichen Verstoßes oder einer Nichterfüllung der Vereinbarung über die Erfüllung der Wettbewerbsbedingungen durch den Käufer von gesellschaftlich bedeutsamen Gegenständen unterliegen der genannte Vertrag und der Kauf- und Verkaufsvertrag für gesellschaftlich bedeutsame Gegenstände der gerichtlichen Kündigung auf der Grundlage eines Antrags der örtlichen Regierungsbehörde.

Kündigt das Gericht den besagten Vertrag und den Kauf- und Verkaufsvertrag für gesellschaftlich bedeutsame Objekte, gehen diese Objekte in das Eigentum der Gemeinde über und die im Rahmen des Kauf- und Verkaufsvertrags für gesellschaftlich bedeutsame Objekte gezahlten Beträge werden dem Käufer zurückerstattet auf Kosten des lokalen Budgets.

5. Der Wohnungsbestand zur sozialen Nutzung sowie sozial bedeutsame Gegenstände, die nicht in der in Absatz 4 dieses Artikels vorgeschriebenen Weise verkauft werden, unterliegen der Übertragung in das Eigentum der jeweiligen kommunalen Körperschaft, vertreten durch lokale Selbstverwaltungsorgane, von denen der Insolvenzverwalter benachrichtigt die genannten Stellen.

6. Die Übertragung des Wohnungsbestandes zur sozialen Nutzung und aller in Absatz 5 dieses Artikels genannten gesellschaftlich bedeutsamen Gegenstände in das Eigentum der Gemeinde erfolgt ohne weitere Bedingungen.

7. Beamte lokaler Selbstverwaltungsorgane, die die Bestimmungen der Absätze 5 und 6 dieses Artikels nicht einhalten, tragen die Verantwortung nach Bundesrecht.

1. Außerhalb der Reihe werden folgende laufende Verbindlichkeiten zu Lasten der Insolvenzmasse getilgt:

die Rechtskosten des Schuldners, einschließlich der Kosten für die Veröffentlichung von Nachrichten gemäß den Artikeln 28 und 54 dieses Bundesgesetzes;

Kosten im Zusammenhang mit der Zahlung der Vergütung an den Schlichtungsleiter, den Registrar;

laufende Versorgungs- und Unterhaltszahlungen, die zur Ausübung der Tätigkeit des Schuldners erforderlich sind;

Forderungen von Gläubigern, die in der Zeit nach der Annahme eines Antrags auf Insolvenz des Schuldners durch das Schiedsgericht und vor der Insolvenzerklärung des Schuldners entstanden sind, sowie Forderungen von Gläubigern auf Geldverbindlichkeiten, die während des Insolvenzverfahrens entstanden sind, sofern dieses Bundesgesetz nichts anderes bestimmt;

Lohnrückstände, die entstanden sind, nachdem das Schiedsgericht einen Antrag auf Insolvenzerklärung des Schuldners angenommen hat, sowie Lohnrückstände der Arbeitnehmer des Schuldners, die während der Dauer des Insolvenzverfahrens aufgelaufen sind;

sonstige Aufwendungen im Zusammenhang mit dem Insolvenzverfahren.

Wenn die Einstellung der Tätigkeit der Organisation des Schuldners oder seiner Struktureinheiten zu von Menschen verursachten Katastrophen und (oder) Umweltkatastrophen oder zum Verlust von Menschenleben führen kann, werden auch die Kosten für die Durchführung von Maßnahmen zur Verhinderung des Eintritts dieser Folgen ausbezahlt.

2. Die Ansprüche der Gläubiger aus laufenden Geldverbindlichkeiten des Schuldners in ausländischer Währung werden in der durch dieses Bundesgesetz festgelegten Weise befriedigt.

3. Die Reihenfolge der Befriedigung der Gläubigerforderungen für die laufenden Geldverbindlichkeiten des Schuldners gemäß Absatz 1 dieses Artikels wird gemäß Artikel 855 des Bürgerlichen Gesetzbuchs der Russischen Föderation bestimmt.

4. Die Ansprüche der Gläubiger werden in folgender Reihenfolge befriedigt:

Zunächst werden die Ansprüche von Bürgern, denen der Schuldner aus der Verletzung des Lebens oder der Gesundheit haftet, durch Kapitalisierung der entsprechenden Zeitzahlungen sowie des Ersatzes für immateriellen Schaden beglichen;

zweitens werden Berechnungen für die Zahlung von Abfindungen und Löhnen von Personen durchgeführt, die im Rahmen eines Arbeitsvertrags arbeiten oder gearbeitet haben, sowie für die Zahlung von Vergütungen aus Urheberrechtsverträgen;

Drittens werden Vergleiche mit anderen Gläubigern vorgenommen.

Die Ansprüche der Gläubiger aus Verbindlichkeiten, die durch eine Verpfändung des Eigentums des Schuldners gesichert sind, werden auf Kosten des Wertes der Sicherheit in erster Linie gegenüber anderen Gläubigern befriedigt, mit Ausnahme von Verbindlichkeiten gegenüber Gläubigern erster und zweiter Priorität, deren Anspruchsrechte bestehen vor dem Abschluss des entsprechenden Pfandvertrages entstanden sind.

5. Bei der Bezahlung der Arbeit der Arbeitnehmer des Schuldners, die während des Insolvenzverfahrens weiterhin arbeiten, sowie der während des Insolvenzverfahrens eingestellten Arbeitnehmer muss der Insolvenzverwalter die gesetzlich vorgesehenen Abzüge (Unterhalt, Einkommensteuer, Gewerkschafts- und Versicherungsbeiträge) vornehmen. usw.) und Zahlungen, die dem Arbeitgeber gemäß Bundesgesetz auferlegt werden.

Feststellung der Höhe der Gläubigerforderungen

1. Gläubiger haben das Recht, ihre Forderungen jederzeit im Rahmen der Fremdverwaltung gegenüber dem Schuldner geltend zu machen. Diese Anforderungen werden dem Schiedsgericht und dem externen Manager zusammen mit einem Gerichtsakt oder anderen Dokumenten übermittelt, die die Gültigkeit dieser Anforderungen bestätigen. Die genannten Anforderungen werden vom externen Verwalter oder Registerführer auf der Grundlage einer Entscheidung des Schiedsgerichts über die Aufnahme der festgelegten Anforderungen in das Gläubigerverzeichnis in das Gläubigerverzeichnis eingetragen.

2. Der externe Verwalter ist verpflichtet, innerhalb von fünf Tagen nach Eingang der Forderungen der Gläubiger dies dem Vertreter der Gründer (Teilnehmer) des Schuldners oder dem Vertreter des Eigentümers des Eigentums des Schuldners – einem Einheitsgericht – zu benachrichtigen Informieren Sie das Unternehmen über den Eingang der Gläubigerforderungen und geben Sie diesen Personen Gelegenheit, sich mit den Gläubigerforderungen und den dazugehörenden Unterlagen vertraut zu machen.

3. Einwendungen gegen die Forderungen der Gläubiger können beim Schiedsgericht von einem externen Manager, einem Vertreter der Gründer (Teilnehmer) des Schuldners oder einem Vertreter des Eigentümers des Vermögens des Schuldners – auch eines einheitlichen Unternehmens – eingereicht werden B. von Gläubigern, deren Forderungen im Gläubigerregister eingetragen sind. Solche Einwände können innerhalb eines Monats nach Eingang der genannten Anforderungen beim externen Manager erhoben werden.

4. Bei Einwendungen gegen die Ansprüche der Gläubiger prüft das Schiedsgericht die Begründetheit der entsprechenden Ansprüche der Gläubiger. Auf der Grundlage der Ergebnisse der Prüfung entscheidet das Schiedsgericht über die Aufnahme bzw. Ablehnung der Aufnahme der genannten Forderungen in das Gläubigerverzeichnis. In der Einbeziehungsentscheidung des Schiedsgerichts sind Höhe und Reihenfolge der Befriedigung dieser Ansprüche anzugeben.

5. Forderungen von Gläubigern, gegen die keine Einwände eingegangen sind, werden vom Schiedsgericht auf ihre Gültigkeit und das Vorliegen von Gründen für die Eintragung in das Gläubigerregister geprüft. Auf der Grundlage der Ergebnisse der Prüfung entscheidet das Schiedsgericht über die Aufnahme bzw. Ablehnung der Aufnahme der Gläubigerforderungen in das Gläubigerverzeichnis. Die genannten Voraussetzungen können vom Schiedsgericht ohne Beteiligung der am Insolvenzverfahren beteiligten Personen berücksichtigt werden.

6. Die Entscheidung über die Aufnahme oder Ablehnung der Aufnahme von Gläubigerforderungen in das Gläubigerregister unterliegt der sofortigen Vollstreckung und kann angefochten werden.

Die Entscheidung über die Aufnahme oder Ablehnung der Aufnahme von Gläubigerforderungen in das Gläubigerverzeichnis wird vom Schiedsgericht an den externen Verwalter bzw. Registerführer und den Antragsteller übermittelt.

22 – FM Die Beziehung zwischen den Rechnungslegungsgrundsätzen eines Unternehmens für Rechnungslegungszwecke und den Rechnungslegungsgrundsätzen für die Berechnung der Einkommensteuer.

23 - FM. Konzept und Berechnung der Steuerbelastung einer Organisation

Unter der Steuerbelastung versteht man einen relativen Indikator, der den Anteil der aufgelaufenen Steuern am Bruttoeinkommen charakterisiert und unter Berücksichtigung der steuerrechtlichen Vorgaben zur Bildung verschiedener Steuerelemente berechnet wird. Die Höhe der Steuerbelastung berücksichtigt nicht nur die Steuerbelastung, sondern auch andere indirekte Faktoren, die die Steuerbelastung verringern oder erhöhen.

Basic Faktoren, die die Steuerbelastung beeinflussen: Vertrags- und Rechnungslegungspolitik, Sozialleistungen, Haushalts-, Steuer- und Investitionspolitik des Staates. Zur Berechnung der Steuerbelastung wird der Indikator Bruttosteuereinnahmen herangezogen, d.h. einschließlich Erlösen aus Verkäufen und nicht betrieblichen Erträgen, erhöht um den Betrag der indirekten Steuern.

Es gibt Spuren des Modells zur Berechnung der Barlast:

1. Gesamt:

Kozlovs Modell D.A. Steuerbelastung = Summe aus Mehrwertsteuer, einheitlicher Sozialsteuer, Straßenbenutzungssteuer, Grundsteuer und Einkommensteuer.

Abteilung für Steuerpolitik. Barlast = Alle gezahlten Steuern / Verkaufserlös

2. Multiplikativ:

Kreinins Modell M.N. Steuerbelastung = (Umsatzerlöse (V) – Produktionskosten der verkauften Produkte ohne Steuern (Cp) – tatsächlicher Gewinn nach Steuern (Pch))/ (B – Mi) * 100 %. Dieses Modell unterschätzt die Auswirkungen indirekter Steuern.

Modell von Kadushin und Mikhailova. Kasse Die Belastung sollte im Verhältnis zur Wertschöpfung (VA) ermittelt werden. Dieser Ansatz stellt die Vergleichbarkeit der Bargeldbelastung sicher. Kasse Belastung = 18 %/118 % + 26 %/126 % * (Arbeitskosten / DS = Kzp) + 0,13 (1 – 0,26/1,26 * Kzp + 0,24*(0,8332 – Kzp – (Abschreibung/DS))). Nachteile: Einige Steuern werden nicht berücksichtigt, DS ist nicht die beste Grundlage für die Berechnung der Steuerlast, da einige Steuern eine breitere Steuerbasis haben.

24-FM Bewertung der Wirksamkeit der Steuerplanung.

25 – FM NP bei der Verwaltung der Ausgaben von Unternehmen

Es ist ratsam, die NalPlan-Ausgaben basierend auf den Zielen der Geschäftseinheit zu berücksichtigen. Wenn der Zweck der Tätigkeit darin besteht, Gewinne zu erwirtschaften und den Notfall zu maximieren, sollte das Kostenmanagement darauf abzielen, diese umfassend zu reduzieren. Diese. Reduzierung der auf Ausgaben entfallenden Steuern. Zur Optimierung der Einheitssteuer empfiehlt es sich, mit Arbeitnehmern Vereinbarungen zu treffen, die einen Verzicht auf die Erhebung dieser Steuer ermöglichen. Um die Grundsteuer zu senken, ist es möglich, Vorteile zu nutzen und bilanzielle Optionen zu berücksichtigen. Kosteneinsparungen erhöhen die Höhe der Einkommensteuer, ermöglichen aber eine Maximierung der Notsituation.

Wenn der Zweck der Tätigkeit nicht darin besteht, Gewinn zu erwirtschaften, sollte das Kostenmanagement auf eine Minimierung der Einkommensteuer abzielen. Solche Organisationen müssen einen äußerst ausgewogenen Ansatz zur Minimierung der einheitlichen Sozialsteuer und der Grundsteuer verfolgen, weil Dadurch erhöht sich die Bemessungsgrundlage der Einkommensteuer.

Daher wirkt sich die steuerliche Regulierung der Ausgaben auf das endgültige Finanzergebnis aus, und es ist notwendig, die Besonderheiten der russischen Bedingungen zu berücksichtigen.

26 – FM NP bei der Verwaltung des Einkommens von Unternehmen

Es ist ratsam, NalPlan mit Einnahmen in verschiedene Richtungen umzusetzen. Indirekte Steuern, vor allem die Mehrwertsteuer, haben großen Einfluss auf das Preisniveau. Durch die Optimierung dieser Einnahmen können Unternehmen ihre finanziellen Ressourcen erhöhen. Bei der NP-Mehrwertsteuer geht es nicht so sehr um die Anwendung von Steuerbefreiungen, sondern vielmehr darum, alle Mehrwertsteuerbeträge klar und korrekt zu dokumentieren, Rechnungen klar und korrekt zu führen, den Zeitraum von der Vorauszahlung bis zum tatsächlichen Erhalt zu minimieren und den Prozess der Leistungserbringung durch Dritte und deren zu beschleunigen Abnahme im Berichtszeitraum.

27 – FM NP im Gewinnmanagement von Unternehmen

Der NalPlan-Gewinn wird abhängig von den Zielen der Organisation analysiert. Wenn das Ziel der Tätigkeit darin besteht, Gewinne zu erwirtschaften und Gewinne zu maximieren, sollten die Hauptanstrengungen von Managern darauf gerichtet sein, dies zu erreichen. Bei der Verwaltung des Umsatzgewinns ist zu berücksichtigen, dass der Faktor der Änderung des Niveaus der indirekten Gemeinnützigkeit für die Zwecke der Planung von nicht geringer Bedeutung ist. Im Rahmen des Nettogewinnmanagements wird traditionell ein Indikator berücksichtigt, der die Höhe des zusätzlich erwirtschafteten Gewinns auf Eigenkapital bei unterschiedlichen Fremdkapitalanteilen widerspiegelt, den sogenannten Financial Leverage-Effekt.

EFR = (1-Нс) * (Ruо-Кс) * ЗК/СК, Нс – Steuersatz auf den Gewinn (Dezimalbruch), Ruo – Verhältnis des Gewinns zum durchschnittlichen Wert der Vermögenswerte, Кс – durchschnittlicher Zinsbetrag für einen Kredit für mit der ZK.

Der Indikator (1-Нс) wird als Steuerschild bezeichnet. Durch NalPlan ist eine Differenzierung bis hin zur Wertanhebung auf 1 möglich.

Wenn das Ziel des Unternehmens nicht darin besteht, den größtmöglichen Betrag an Private Equity zu erhalten, dann hat es allen Grund, die Wirkung der finanziellen Hebelwirkung aktiver zu steigern, auch durch Private Equity.

28 – FM NP bei der Verwaltung von Investitionen von Unternehmen

Für reale Investitionen können Sie mit NP solche Finanzierungsquellen für Kapitalinvestitionen wie Abschreibungskosten erhöhen, indem Sie in die Rechnungslegungsgrundsätze die entsprechende Methode zur Berechnung der Abschreibungskosten und des Ausnahmezustands übernehmen. Das. Bei der Erstellung eines Investitionsplans müssen Unternehmen die Suche nach Finanzierungsquellen kompetent angehen und dabei die zusätzlichen Möglichkeiten der NP nutzen.

Auch die Verwaltung von immateriellen Vermögenswerten und Finanzinvestitionen hängt vom NP ab. Beim Working-Capital-Management geht es um die Lösung von Problemen beim Schuldenabbau, unter anderem durch die Gewährung von Preisnachlässen bei vorzeitiger Zahlung.

Das. Bei Investitionsentscheidungen sollten NP-Methoden für Einnahmen und Ausgaben verwendet werden.

29-FM Grundsätze für die Erstellung von Finanzberichten nach internationalen Standards

IFRS 1. Darstellung des Abschlusses

Der Zweck des Jahresabschlusses besteht darin, Informationen über die Finanzlage, die Betriebsergebnisse und Veränderungen in der Finanzlage eines Unternehmens darzustellen. Diese Informationen werden von einer Vielzahl von Nutzern bei wirtschaftlichen Entscheidungen benötigt.

Der Jahresabschluss zeigt auch die Leistung der Geschäftsführung eines Unternehmens bzw. die Verantwortung des Managements für die ihm anvertrauten Ressourcen.

In der Portfoliotheorie ist der Betakoeffizient ( Englisch Beta, β) ist ein Indikator, der das Risiko charakterisiert, das eine einzelne Aktie in das Marktportfolio einbringt. Um seinen Wert zu berechnen, müssen Sie die folgende Formel verwenden:

Var(p)– Variation der Portfoliorendite ( P).

In erweiterter Form lässt sich die Formel zur Berechnung des Beta-Koeffizienten wie folgt schreiben:

Wo k i– Rentabilität des Wertpapiers im i-ten Zeitraum;

Erwartete (durchschnittliche) Rendite eines Wertpapiers;

p i– Portfoliorendite im i-ten Zeitraum;

Erwartete (durchschnittliche) Portfoliorendite.

N– Anzahl der Beobachtungen.

Beta interpretieren

β 1 – Die Rendite der Aktie und des Portfolios (Marktindex) zeigt eine unidirektionale Bewegung, während die Volatilität der Aktienrendite höher ist als die Volatilität der Portfoliorendite.

Berechnungsbeispiel

Die Dynamik der Rentabilität der Aktien von Unternehmen A und Unternehmen B sowie die Dynamik der Portfoliorentabilität sind in der Tabelle dargestellt:

Die erwartete Rendite der Aktien von Unternehmen A beträgt 4,986 %, von Unternehmen B 5,031 % und des Portfolios 3,201 %.

A = (5,93+5,85+5,21+5,37+4,99+4,87+4,70+4,75+4,33+3,86)/10 = 4,986 %

B = (4,25+4,47+4,68+4,71+4,77+5,25+5,45+5,33+5,55+5,85)/10 = 5,031 %

= (2,27+2,39+3,47+3,21+2,95+2,97+3,32+3,65+3,97+3,81)/10 = 3,201%

Setzen wir die erhaltenen Daten in die obige Formel zur Berechnung des Beta-Koeffizienten ein.

β A = ((5,93-4,986)(2,27-3,201) + (5,85-4,986)(2,39-3,201) + (5,21-4,986)(3,47-3,201) + (5,37-4,986)(3,21-3,201) + (4,99-4,986)(2,95-3,201) + (4,87-4,986)(2,97-3,201) + (4,70-4,986)(3,32-3,201) + (4,75-4,986)(3,65-3,201) + (4,33-4,986)(3,97-3,201) + (3,86-4,986)(3,81-3,201)) / ((2,27-3,201) 2 + (2,39-3,201) 2 + (3,47-3,201) 2 + (3,21-3,201) 2 + (2,95-3,201) 2 + (2,97-3,201) 2 + (3,32-3,201) 2 + (3,65-3,201) 2 + (3,97-3,201) 2 + (3,81-3,201) 2) = -0,975

β B = ((4,25-5,031)(2,27-3,201) + (4,47-5,031)(2,39-3,201) + (4,68-5,031)(3,47-3,201) + (4,71-5,031)(3,21-3,201) + (4,77-5,031)(2,95-3,201) + (5,25-5,031)(2,97-3,201) + (5,45-5,031)(3,32-3,201) + (5,33-5,031)(3,65-3,201) + (5,55-5,031)(3,97-3,201) + (5,85-5,031)(3,81-3,201)) / ((2,27-3,201) 2 + (2,39-3,201) 2 + (3,47-3,201) 2 + (3,21-3,201) 2 + (2,95-3,201) 2 + (2,97-3,201) 2 + (3,32-3,201) 2 + (3,65-3,201) 2 + (3,97-3,201) 2 + (3,81-3,201) 2) = 0,755

Die Rendite der Aktien von Unternehmen A zeigt also eine multidirektionale Bewegung mit der Rendite des Marktportfolios, was durch den negativen Wert des Beta-Koeffizienten -0,975 belegt wird. Darüber hinaus zeigt sein absoluter (Modulo-)Wert, dass das Risiko einer Anlage in diese Wertpapiere nahezu dem Marktrisiko entspricht (wenn β = 1).

Die Rendite der Aktien von Unternehmen B hingegen zeigt eine unidirektionale Bewegung mit der Rendite des Marktportfolios, was den positiven Wert des Beta-Koeffizienten bestätigt. Gleichzeitig ist das Risiko einer Anlage in diese Wertpapiere geringer als das Marktrisiko.