Коефициент на преобразуване. Консолидация на бизнеса: изчисляване на процента на конверсия при преминаване към единична акция

Оценката на акциите е тясно свързана с показателите, характеризиращи качеството на акциите.

• P – определя се от пазара и постоянно се променя
• E (EPS) - печалбата на акция може да се счита за „исторически“ показател, тъй като се определя въз основа на нетната печалба, получена за миналия период, въпреки че можете също да направите оценка за текущата година или дори за следващите години, ако

Съотношението P/E показва каква цена трябва да плати инвеститорът за единица печалба. Поради това може да се използва за сравняване на стойностите на сравними ценни книжа и установяване на еталон(и) за конкретни индустрии. Високото P/E съотношение може да означава, че инвеститорите, които купуват тези акции, очакват увеличение на плащанията на дивиденти поради очаквания ръст на печалбите на компанията, но в същото време също така показва, че тези акции в момента са надценени, обменната стойност на потенциала за растеж е изчерпана , и следователно е възможно бързо поевтиняване.

• Високо историческо съотношение P/E в сравнение с други в сектора показва, че организацията е лидер в своята индустриална група или че нейните акции са надценени.
• Ниско историческо съотношение P/E в сравнение с други участници в сектора показва лошо представяне на организацията или че нейните акции са подценени.

Този показател характеризира пазарната възвръщаемост на акциите.

Този показател се нарича дивидентна доходност. Не може да бъде по-голямо от едно. Ниското съотношение D/E може да означава висока рентабилност на компанията и нейните перспективи за растеж. Това обаче може да накара притежателя да продаде акции и да придобие други акции, при които този показател има тенденция да расте.

Нетните активи са стойността на активите на компанията минус нематериалните активи, сумата от всички дългове и номиналната стойност на привилегированите акции. Съотношението P/N показва цената, която пазарът ще плати за единица собствен капитал. Излишъкът на P над N показва, че инвеститорът е уверен в по-нататъшния растеж на компанията. Този показател обаче затруднява сравняването на компании, принадлежащи към различни индустрии. Поради това се използва по-рядко от други и главно за специализирани видове компании. Най-често това са банки и инвестиционни фондове. За тези типове компании активите са лесно измерими и счетоводството е структурирано така, че балансовата стойност никога не трябва да се различава значително от справедливата пазарна стойност.

Бета коефициент

Този коефициент определя влиянието на общата ситуация на пазара като цяло върху съдбата на конкретна ценна книга. Ако бета коефициентът е положителен, тогава представянето на ценната книга е подобно на това на пазара. При отрицателна бета ефективността на дадена ценна книга ще намалее с увеличаването на пазарната ефективност.

Съотношение между цена и балансова стойност на акция (BVPS)

Нетната стойност на активите обикновено се отнася до балансовата стойност на активите на дадено предприятие, отчетена в годишния баланс, която представлява или е близка до „паричната стойност“ на това предприятие. Нетната стойност на активите може да се използва като индикатор за "богатството" на една организация в случай на поглъщане. Високата нетна стойност на активите от гледна точка на инвеститора е в основата на пазарната цена на акциите. С подобряването на представянето на организацията, разликата между нетните активи и пазарната капитализация, която се разглежда като мярка за способността за „правене на печалба“, се разширява.

С времето стойността на една успешно функционираща организация става по-голяма от стойността на нейните нетни активи. Съотношение цена/книгави позволява да сравните пазарната оценка на стойността на организацията с нейната балансова стойност.

Големината на това съотношение е важна за оценка на организацията в перспективата за нейното придобиване. Цената на акциите на дадена организация е близка до нетната стойност на активите й показва, че нейният паричен баланс е нисък, което намалява вероятността от поглъщане, особено при мечи пазар.

величина балансовата стойност на акциятасе определя като съотношение на средствата на акционерите към броя на емитираните акции.

По този начин съотношението цена/счетоводна стойност може да бъде представено, както следва:

Акциите на повечето организации се търгуват с премия спрямо балансовата стойност.

Печалба на акция (EPS)

Обикновено стойността на EPS е по-висока от дивидента на акция, тъй като организацията използва част от печалбата си за формиране на резерви и не я разпределя между акционерите.

Това съотношение отразява действителното ниво на печалба на акция. Печалбата на една организация може да се увеличи в резултат на:

• намаляване на нормата на амортизация на активите
• продажба на активи, например имоти
• продажби на печеливши части от организацията

На повечето пазари инвеститорите очакват повтаряща се и устойчива възвръщаемост.

Покритие на дивидент

Това съотношение показва колко пъти за същия период една организация може да изплати дивиденти, без да използва печалби от предходни години или с колко пъти печалбите трябва да бъдат намалени, за да се застраши изплащането на дивиденти.

Коефициент на изплащане

Това е реципрочната стойност на дивидентното покритие. Размерът на дивидента, изплащан във връзка с печалбата на организацията, се определя по преценка на борда на директорите.

Следователно коефициентът на изплащане е ефективен инструмент за наблюдение на политиката на организацията и прогнозиране на бъдещи изплащания на дивиденти, когато прогнозните печалби са известни.

Обща годишна възвръщаемост на инвестирания капитал

Процент на възвращаемост на инвестициите

Много важно за финансовите пазари временностойност на парите. Значението му е това текуща стойностпари повече бъдеща стойност. Така че, ако имате спестявания от 1000 рубли днес (в момента), можете да ги инвестирате и да получавате лихвен доход. Ако обаче някой е поел задължението да ви плати 1000 рубли в бъдеще, тогава ще получите само тази сума.

Инвеститорите се интересуват от нарастване на бъдещата стойност на своите инвестиции и се нуждаят от индикатор, който да им позволи да вземат информирани решения. Най-простият показател е възвръщаемостта на инвестицията. Това всъщност е разликата между разходите за покупка и продажба на финансов инструмент. Инвеститорът очаква продажната цена да е по-висока от покупната, но това очакване неизменно е свързано с риск!

Приход = Продажна цена – Покупна цена (1a)

За инструменти с фиксиран доход, като например облигации, оценката не е трудна, тъй като размерът на бъдещия доход е доста добре дефиниран.

Акциите са безсрочни и дивидентите по обикновените акции не са гарантирани. В този случай използвайте индикатора обща възвръщаемост на инвестирания капитал.

Общ годишен доход = Продажна цена – Покупна цена + Дивиденти + Реинвестиран доход – Брокерски разходи – Данъци (1b)

При определяне на общия годишен доход се взема предвид възможността за реинвестиране на дивиденти, което може да стане по два начина:

• чрез закупуване на инструменти на паричния пазар
• чрез закупуване на същите акции

Изчислената стойност на дохода или общия годишен доход от инвестирания капитал, определена по формули 1а и 1б, не позволява да се характеризира доходността на акциите, тоест да се сравни дадена акция с други акции и да се определи колко привлекателни са инвестициите в тези акции .

За да се елиминира този недостатък, общият годишен доход може да бъде представен като рентабилност за периода на държане, който зависи от покупната цена и се изразява в проценти.

Нормата на възвръщаемост позволява на инвеститора да сравнява ценни книжа с еднакъв падеж. Но какво да правим, когато тези условия са различни? Например, кое е по-добре: 10% за един месец или 8% за една година?

Този проблем се решава чрез въвеждане дадено годишнонорми на възвръщаемост на инвестициите, които се изчисляват по следната формула.

Лихвените плащания по облигацията се изразяват под формата на определен годишен купон за периода на обръщение. Това ви позволява да изчислите бъдещата стойност на облигацията.

Колкото по-висока е годишната лихва и колкото по-дълъг е периодът на обръщение, толкова по-голяма е бъдещата стойност и следователно възвръщаемостта на инвестицията.

Проста и сложна лихва

Дадената годишна норма на възвръщаемост може да се определи като проста лихва, при условие че доходът се изплаща в края на инвестиционния период, независимо от продължителността му. Бъдещата стойност (FV) на инвестиция за известна настояща стойност (PV) при прилагане на прост лихвен процент (R), изразен като десетична дроб, се определя от формула 4.

FV = PV x (4)

На практика приходите от лихви обикновено се реинвестират и върху тях се получават допълнителни доходи, тоест лихвата е сложна.

В този случай бъдещата стойност на инвестицията се изчислява по формула 5.

• n = брой години

Чрез трансформиране на формула 5 можете да определите PV стойността:

Това повдига въпроса: какво дава това? Последната формула ви позволява да определите стойността на PV за известно или желано ниво на FV. Тази процедура се нарича дисконтиране на бъдещи парични потоци. Стойността на R тук ще представлява необходимата възвращаемост на инструмента.

Процесът на определяне на PV за верига от парични постъпления се различава от еднократната разписка само по това, че изчислението се прави за всяка от тях.

Като цяло, за инструменти с фиксиран доход като облигации, общата PV се изчислява по следната формула.

• P – номинал
• C – процент на купона, %
• R – норма на възвръщаемост, изразена като десетична дроб
• n – брой години

Обсъдените по-горе формули са необходими, за да се разберат два добре известни числени метода за оценяване на акции:

• модели с намалени дивиденти
• методи за оценка на базата на коефициент β (бета)

Модел на дивиденти с отстъпка

Този модел позволява обикновените акции да бъдат оценени на сумата от дисконтираните PV за очакваните бъдещи парични потоци.

За изчислението се използва формула 7 и прогнозни стойности на всички бъдещи парични постъпления през целия период на държане на ценните книжа. Моделът се основава на предположението, че акциите са подобни на ценните книжа с фиксиран доход.

• Pn – бъдеща продажна цена на акцията
• D – очакван дивидент на акция
• R – необходимата норма на възвръщаемост, изразена като десетична дроб
• n – брой години, през които акционерът притежава акции – период на държане

Тъй като бъдещите парични потоци са несигурни, необходимата норма на възвръщаемост на акцията се определя от два фактора:

• възвръщаемост на инвестициите на безрисковия паричен пазар
• премия за риск за компенсиране на несигурността на паричния поток – пазарен риск за акции

Очевидно моделът е много чувствителен към стойността на R. Когато стойността е ниска, цената на акциите (PV) се увеличава, а когато е висока, намалява.

Методология за оценка на базата на коефициент β (бета)

Един от проблемите с модела на дисконтираните дивиденти е определянето на стойността на R при дисконтиране на несигурни парични потоци. Каква трябва да бъде необходимата норма на възвръщаемост на акциите? Каква рискова премия трябва да се добави? Техниката за оценка, базирана на коефициент b (бета), която включва използването на модел за оценка на капитала, е много сложна и се обсъжда накратко тук.

Коефициент β (бета)

Коефициентът β е мярка за промяната в възвръщаемостта на акцията за 1% промяна в възвръщаемостта на целия пазар. Колкото по-висок е коефициентът β за една акция, толкова по-висока е необходимата възвръщаемост. С други думи, тази акция е по-рискова инвестиция от пазара като цяло.

Коефициентът β е мярка за чувствителност, той се оценява статистически чрез историческата възвръщаемост на дадена акция спрямо възвръщаемостта на целия пазар за определен период - обикновено пет години.

В противен случай коефициентът β за дадена акция може да се разглежда като мярка за приноса на тази акция към нестабилността на целия пазарен портфейл.

Модел за ценообразуване на капиталови активи (CAPM)

По същество моделът CAPM се основава на предпоставката, че на ефективен пазар изискваната норма на възвръщаемост на определена акция е пропорционална на нейния риск и следователно може да бъде изчислена по формулата:

• R – очаквана норма на възвръщаемост
• Rf – възвръщаемост на безрискови инвестиции с фиксиран доход през периода на държане
• Rm – оценка на възвръщаемостта на пазарния портфейл от акции
• β – коефициент за акции

Ефективен пазар означава пазар, където цялата информация за акциите е достъпна за инвеститорите. Пазарният портфейл по отношение на състава на акциите в миниатюрен вид отразява пазара като цяло. На практика наборът от акции, включени в индексната кошница, формира доста представителен пазарен портфейл.

Акциите на Компанията имат прогнозен β коефициент от 0,4, като анализаторите прогнозират обща годишна възвръщаемост за акциите от 11 през следващата година.Очакваната възвръщаемост на фондовия пазар е 7,7%, а процентът на безрискови инвестиции е 5,0%.

Използвайки формула 9, можете да определите очакваната възвръщаемост на акциите на компанията:

R = 5,0 + 0,4 × (7,7–5,0) = 5,0 + 1,08 = 6,08%

Както можете да видите, моделът CAPM дава по-ниска стойност на възвръщаемост в сравнение с прогнозите на анализаторите. Това означава, че рискът, свързан с акцията, ще бъде покрит от възвръщаемост, която се очаква да бъде над средната, и следователно акцията може да бъде привлекателна за инвеститорите в индексни фондове.

И така, колко ефективни са обсъжданите тук количествени модели за определяне на общия годишен доход? На практика и двата модела имат ограничено приложение. Моделът CAPM обаче е полезен за определяне на баланса между риск и възвръщаемост на конкретни акции, включени в портфейла. Много успешни инвеститори избират акции въз основа на фундаментален анализ и, в някои случаи, технически анализ.

Валутният коефициент се използва, ако се използват различни валути при разплащанията между контрагентите. С помощта на индикатора можете лесно да изразите една валута по отношение на друга и да изчислите необходимата сума пари.

Външноикономическата дейност (ВЕД) разширява границите на правене на бизнес и дава много предимства. Въпреки това, за да работите успешно с чуждестранни партньори, са необходими много усилия: създаване на инфраструктура, създаване на логистика, организиране на поддръжка на транзакции и митническо освобождаване. Външноикономическата дейност предполага изпълнение на договори в чуждестранна валута: фирмата трябва да открие валутна сметка.

Определение

Обменно съотношение - обменният курс, използван при конвертиране на цените от една валута в друга. Използва се за международни плащания. Стойността на индикатора се определя, като се вземе предвид покупателната способност. Валутните съотношения, прилагани към търговските операции, се наричат ​​обменни курсове.

С прости думи:коефициентът показва колко повече/по-малко ще трябва да платите в парични единици на други държави.

За да се намалят рисковете от колебания на валутните курсове, за предпочитане е да работите в една валута. Това ще намали загубите от правене на бизнес с чуждестранни контрагенти.

Формула за изчисление

За да изчислите валутния коефициент, трябва да определите коя парична единица ще бъде основната. Чрез него се изчислява обменният курс за всички останали валути. Курсът е цената на конвертиране на чуждестранна валута спрямо основната.

Ставката се изчислява по формулата:

• С VK - стойността на стоките в конвертиращата валута;
• К - кратност;
• С WB - себестойността на стоките в основната валута.

Множеството определя колко парични единици от основната валута трябва да бъдат изразходвани за закупуване на стоки в чуждестранна валута.

Пример за изчисляване на покупната цена се изчислява по формулата:

Така продукт на стойност 1000 рубли може да бъде продаден за 15 долара, 13 евро или 10 паунда стерлинги. Същото важи и за продажбата на стоки.

внимание!Обменният курс е силно променлив индикатор и постоянно се променя. В повечето случаи нейната стойност се взема към датата на транзакцията и остава непроменена до нейното изпълнение. Изключение правят дългите транзакции, разделени на няколко етапа.

Спецификите на изчисляване на валутните показатели са фиксирани в договори между чуждестранни предприятия.

Колко ще струва продукт от сто долара в евро? Нека изчислим въз основа на данните от горната таблица:

Заключение: 86 евро ще трябва да бъдат платени за продукт на цена от $100.

Стандартно съотношение

Този показател няма норма. Зависи от много фактори:

• макроикономически показатели на страната (обем на БВП, БНП, инфлация);
• политическа ситуация в света;
• търговски баланс на държавата (съотношение на вноса към износа);
• действия на Централната банка на Русия (промени в ставките, парични емисии, операции с дългови задължения);
• форсмажорни обстоятелства;
• политическа ситуация.

Тези и други фактори влияят върху промените в обменния курс на националните валути на страните. Съотношението на стойността на чуждестранните валути една към друга не винаги може да бъде постоянно в пазарната икономика; то се променя с времето. Причините често имат глобален характер и е невъзможно да им се повлияе.

Обменният курс определя колко по-скъп или по-евтин ще струва внесеният продукт в страната на продавача. Например, с валутен коефициент 1,5 и закупуване на продукт за $100, ще трябва да платите 15 долара или 1000 рубли за единица продукция.

Резюме

Валутното съотношение е необходимо за изчисляване на транзакции в чуждестранна валута. Използва се, ако трябва да конвертирате стойността на даден продукт от една валута в друга. Важно е да се разбере, че подобни операции носят повече рискове, т.к процентите се влияят от много фактори, независими от бизнеса, и сделка, сключена вчера, може да се окаже неизгодна утре.

Един от най-трудните въпроси при реорганизиране на компания под формата на сливане е как да се „разделят“ ценни книжа между акционерите, без да се нарушават нечии права. Възможни са няколко варианта за действие, но задачата на компанията е да избере този, който ще минимизира рисковете от съдебни спорове с акционерите.

Процедурата, при която акциите на придобиваното дружество се заменят с акции на дружеството, към което се извършва вливането, се нарича конвертиране на акции. В този случай ценните книжа, принадлежащи на придобитото дружество, се изкупуват обратно 1 .

Размерът на пакета от акции на бъдещото дружество се определя като произведение от съотношението на конвертиране и броя на акциите, притежавани от отделен акционер на придобитите компании (или всички акции на придобитата компания с последващо разпределение на конвертируеми ценни книжа между акционерите) .

Експертно мнение
Алексей Чурин, ръководител финансово консултиране в Euromanagement (Москва)

Коефициентът на преобразуване се изчислява на много ранен етап от реорганизацията, дори преди инвентаризацията, съставянето на акта за прехвърляне и много преди формирането на окончателните отчети на придобиваната компания. Той е закрепен в споразумението за присъединяване или сливане (в случай на тези форми на реорганизация), подписано от директорите на дружествата и одобрено от общото събрание на акционерите.

Действащото законодателство не установява специална процедура за изчисляване на обменния курс, на практика той се определя по споразумение на страните. В повечето случаи коефициентът се изчислява като съотношението на пазарните стойности на акциите на компаниите, участващи в реорганизацията (например стойността на дял от придобитото дружество към стойността на дял от реорганизираното дружество). Пазарната стойност на ценните книжа се определя от независим оценител. Номиналната им стойност не влияе на коефициента.

Личен опит
Антон Рогачевски

През 2006 г. към нашата компания се присъединиха акционерни дружества Пикра, Вена и Ярпиво. Преди да започнем съдебния процес на реорганизация, ние оценихме пазарната стойност на акциите на всички участници в сделката, а оценителят беше избран чрез търг сред руски и международни компании. Освен това, за да провери окончателно правилността на оценката, бордът на директорите на Baltika допълнително привлече голяма инвестиционна група. Тя излезе със становище относно справедливостта на доклада за оценката за акционерите на Baltika, след като действително оцени оценката и потвърди, че предварително определените параметри на пазарната стойност на акциите са правилни. След това започнаха аритметичните изчисления. Коефициентът на преобразуване беше определен чрез просто разделяне на пазарната стойност на акциите на реорганизираната компания, т.е. Baltika, на стойността на акциите на обединените компании. Едва след приключване на всички горепосочени процедури, съветите на директорите на дружествата, участващи в сделката, внесоха предложение за реорганизация на акционерите за разглеждане.

Разходи за закръгляване

Най-често коефициентът на преобразуване има дробна стойност. В резултат на това при по-нататъшни изчисления броят на акциите се оказва дробен. Формирането и обращението на дробни акции е изрично предвидено от Федерален закон № 208-FZ от 26 декември 1995 г. „За акционерните дружества“ (наричан по-долу Закон № 208-FZ. - Ред.) само за консолидация на акции, когато две или повече акции на придобиваното дружество се конвертират в една нова акция от същата категория (вид). В същото време правата на акционера не се нарушават: частична ценна книга се разпространява на същата основа като цели акции и предоставя на собственика права в съответната степен (клауза 3 на член 25 от Закон № 208-FZ) . Други случаи на използване на частични ценни книжа не са посочени в закона. Дробите често възникват в резултат на изчисления и компаниите са принудени да се отдалечат от тях. За да се постигне това, на практика по-специално или коефициентите на преобразуване се закръглят, или се използва закръгляване при изчисленията на броя на акциите. И тук всичко може да не е толкова ясно „безоблачно“ за акционерите.

Експертно мнение
Олег Москвитин, експерт в службата за правни консултации на фирма Гарант

Проблеми с дробни коефициенти обикновено се решават по два начина, всеки от които е законен. Първият е закръгляването на прогнозния дробен брой акции, които трябва да бъдат издадени от наследника (вижте например решението на Федералната антимонополна служба на Северозападния окръг от 07.03.07 г. № A05-7610/ 2006-17). В същото време има преразпределение както на стойността на пакетите акции, притежавани от акционерите, така и на акционерните права: за някои тези показатели ще намалеят, за други - обратното.

Вторият метод е закръгляване на самия коефициент, което също води до ефект на преразпределение. Ефективно средство за преразпределяне на правата на акционерите е разделянето или консолидирането на акциите на предшественика: в този случай стойността на акциите на компанията може да бъде намалена или увеличена по такъв начин, че коефициентът на преобразуване да се окаже цяло число. Съответното решение трябва да бъде взето едновременно с решението за реорганизация. Е, най-лесният начин за борба с преразпределението може да бъде изплащането на компенсации на „засегнатите“ акционери.

Нека разгледаме по-подробно как един или друг подход към закръгляването ще се отрази на акционерите на компанията-наследник.

Закръгляване на изчислените цифри

В редица случаи Закон № 208-FZ предвижда закръгляване при изчисленията на броя на акциите:
- когато дружеството придобие пуснати от него акции (чл. 72);
- когато дружеството изкупува обратно акции по искане на акционерите (съгласно правилата на членове 75, 76);
- при приемане на доброволно предложение, отправено до АД, за закупуване на ценни книжа (чл. 84).

Тъй като в тези случаи законът не позволява образуването на дробни дялове, броят на ценните книжа, които се придобиват и изкупуват от всеки акционер, се определя в цели числа, тоест със закръгляване.

Закръгляването на изчислените показатели по време на конвертирането не се различава съществено от закръгляването по време на горепосочените корпоративни събития. Тя трябва да бъде призната за законна от гледна точка на действащите правни норми, които не позволяват образуването на дробни дялове по време на реорганизация. Подчертаваме, че дробните показатели, формирани по време на изчисленията, са закръглени, но само цели акции се поставят в личните сметки на акционерите в регистъра.

В резултат на закръгляването има така наречения ефект на преразпределение, който може да бъде доста значителен. Състои се, на първо място, в промяна на обхвата на контрол: когато изчислените показатели се закръглят нагоре, акционерите получават един глас, а когато закръглят надолу, губят един. Второ, променя се стойността на пакета акции, притежаван от акционерите на дружеството предшественик.

ПРИМЕР 1
Пазарната стойност на дял от придобитата компания (P p) е 2,45 рубли, реорганизираната компания (P p) - 2,40 рубли. При тези условия коефициентът на преобразуване ще бъде:
K conv = P p / P p = 2,45 rub./2,40 rub. = 1,02
Компанията има трима акционери:
Акционер А притежава 842 акции;
акционер Б притежава 759 акции;
акционер B притежава 670 акции.
Въз основа на резултатите от сетълментите, акционерите ще имат право на следния брой акции на цесионера:
акционер А ще получи: 842 x 1,02 = 858,84 акции;
акционер Б ще получи: 759 x 1,02 = 774,18 акции;
Акционер Б ще получи: 670 x 1,02 = 683,40 акции.
Както вече беше отбелязано, на практика дробните стойности на резултата от изчислението се закръглят до цели числа в съответствие с общоприетите правила за аритметично закръгляване. Акционерите ще притежават съответно 859, 774 и 683 акции.
В стойностно изражение възможният ефект на преразпределение (Eperer) на даден акционер се изчислява по следната формула:
E perer = P r x D,
където Рр е пазарната стойност на акциите на реорганизираното дружество,
D - количествен ефект на преразпределение, получен от отделен акционер.
E perer A = 2,40 х (859 - 858,84) = 0,37 rub.;
E perer B = 2,40 х (774,18 - 774) = 0,42 rub.;
E perer B = 2,40 x (683,40 - 683) = 0,96 rub.
По този начин акционер А ще получи в резултат на закръгляване „увеличение“ на броя на акциите с 0,16 броя. (0,37 rub.) Акционер B ще „загуби“ 0,18 бр. (0,42 рубли), акционер Б - 0,4 бр. (0,96 рубли).

Горният пример не отразява пълната картина, тъй като ефектът на преразпределението може да достигне много по-значими измерения. Когато пазарната стойност на акциите, притежавани от акционерите на придобитата компания, се изчислява в милиони рубли, тогава грешката може да достигне милиони.

Личен опит
Антон Рогачевски, директор по правните въпроси на JSC Baltika Brewing Company

Доста често въз основа на резултатите от изчисленията компаниите получават коефициент на преобразуване с голям брой десетични знаци. Нашата компания не беше изключение. Но ние предварително предполагахме, че ще възникне такава ситуация. За да се опростят аритметичните изчисления по време на преобразуването и да се предотврати появата на ефект на преразпределение, договорът за сливане и решението за издаване на акции предвиждат правила за закръгляване на броя на акциите (математически). Тези правила бяха одобрени от всички акционери.

Закръгляне на шансовете

Понякога правилата за закръгляване се прилагат директно към получения дробен коефициент - той се коригира, за да пасне на цяло число. Участниците в реорганизацията са изправени пред алтернатива: или изкуствено да изберат цял ​​коефициент на преобразуване, или да използват обективно обоснован, но дробен коефициент. Въпросът е кой подход най-добре гарантира правата на акционерите.

ПРИМЕР 2
Към дружеството се присъединяват две акционерни дружества.
Пазарна стойност на акциите на придобитите компании:
P 1p = 2,45 rub.
P 2p = 4,65 rub.
Пазарна стойност на акциите на преобразуваното дружество:
P p = 2,40 rub.
Ние изчисляваме коефициентите на преобразуване като съотношение на пазарните стойности на ценните книжа, участващи в преобразуването:
K 1konv = P 1p / P p = 2,45 rub. / 2,40 rub. = 1,02;
K 2konv = P 2p / P p = 4,65 rub. / 2,40 rub. = 1,94.
Всяка компания има трима акционери, които притежават определен брой акции. Изчисленията за преобразуване на акции по време на реорганизацията с помощта на дробни и закръглени коефициенти на преобразуване са представени в таблицата.

ТаблицаРезултати от изчисленията за конвертиране на акции по време на реорганизацията

Резултатите от изчислението, дадени в пример 2, показват, че при закръгляване на коефициента на преобразуване ефектът на преразпределение ще бъде по-значителен, отколкото при закръгляване на изчислените показатели, образувани при използване на дробен коефициент.

Броят на акциите, които акционерът притежава, директно определя колко той ще спечели или загуби въз основа на резултатите от изчисленията, използващи закръглени коефициенти на преобразуване.

Разделяне на акции като алтернатива

Ефектът на преразпределението, както видяхме, понякога поставя акционерите в неравностойни условия при конвертиране на акции. В такава ситуация, според автора, алтернатива на закръгляването може да бъде разделянето на акциите на дружеството наследник.

Личен опит
Антон Рогачевски, директор по правните въпроси на JSC Baltika Brewing Company

За да се получат най-разумните коефициенти на конвертиране, преди започване на процедурите по реорганизация, номиналната стойност на акциите на реорганизираните дружества беше намалена. Например, когато Tula Beer и Baltika-Don се присъединиха към нашата компания, преди началото на процеса на реорганизация, номиналната стойност на акциите на Baltika беше намалена от 80 рубли. до 1 rub. Тази процедура доведе до двоен резултат - броят на акциите в обращение се увеличи, а също така стана възможно да се изчислят обменните курсове с максимална точност, което от своя страна направи възможно пълното зачитане на правата на акционерите.

Нека да разгледаме примери за разделяне на акции при различни стойности на акциите на реорганизираната компания: ако пазарната стойност на акциите на реорганизираната компания е по-малка от пазарната стойност на акциите на придобитата компания (пример 3, A) или повече (пример 3, B).

ПРИМЕР 3
A. Стойността на дяловете на преобразуваното дружество е по-малка от стойността на дяловете на придобитото дружество
Уставният капитал (АК) на придобитата компания е 20 000 акции с номинална стойност 1 рубла. Пазарната стойност на една акция (P p) е 7,50 рубли.
Управляващото дружество на реорганизираното дружество е 40 000 акции с номинална стойност 0,5 рубли. Пазарната стойност на една акция (P p) е 3,40 рубли.
При тези условия коефициентът на преобразуване е:
K conv = P p / P p = 7,5 rub. / 3,4 търкайте. = 2,2 2 .
Така за една анулирана акция на придобитото дружество следва да се пласират 2,2 акции от нова (допълнителна) емисия на преобразуваното дружество.
Нека разделим една акция от реорганизираната компания на десет. Уставният капитал на компанията вече се състои от 400 000 акции с номинална стойност 0,05 рубли. Пазарната стойност на една акция намаля 10 пъти и възлиза на 0,34 рубли.

K conv = P p / P p = 7,5 rub. / 0,34 rub. = 22.
За една анулирана акция на дъщерното дружество с номинална стойност 1 rub. на акционерите на това дружество ще бъдат разпределени 22 акции на дружеството-наследник с номинална стойност 0,05 рубли.
Б. Стойността на дяловете на преобразуваното дружество е по-голяма от стойността на дяловете на придобитото дружество
Управляващо дружество на придобитата компания - 100 000 акции с номинална стойност 0,4 рубли, P p = 2,60 рубли;
Управляващото дружество на реорганизираното дружество преди началото на реорганизацията е 10 000 акции с номинална стойност 4 рубли, Р р = 8,13 рубли.
При тези условия коефициентът на преобразуване беше:
K conv = P p / P p = 2,6 rub. / 8.13 rub. = 0,32.
За една обезсилена акция на придобитото дружество се пласират 0,32 акции от нова (допълнителна) емисия на преобразуваното дружество.
Сега една акция от реорганизираната компания струва 4 рубли. Ще го разделим на сто дяла. В резултат на разделянето пазарната стойност на една акция ще намалее и ще достигне 0,0813 рубли.
Коефициентът на преобразуване се изразява със следния показател:
K conv = P p / P p = 2,6 rub. / 0,0813 rub. = 32.
Сега за една анулирана акция от придобитото дружество на неговите акционери ще бъдат разпределени 32 акции от нова (допълнителна) емисия на реорганизираното дружество.

По време на реорганизация преобразуването на акции е неизбежно, но сценариите могат да варират. Най-простите - коригиране на коефициента на преобразуване до цяло число - генерират най-значимия ефект на преразпределение.

Закръгляването на показателите, образувани при изчисления с помощта на обективно обоснован дробен коефициент на преобразуване, е придружено от по-малка грешка, чийто размер зависи от пазарната стойност на акциите, участващи в изчисленията. Ако е малък, ефектът при използване на дробен коефициент ще бъде незначителен.

1 Точки 8.5.4 и 8.5.8 от Стандартите за емитиране на ценни книжа и регистриране на проспекти за ценни книжа. Одобрено със заповед на Федералната служба за финансови пазари на Русия от 25 януари 2007 г. № 07-4/pz-n.
2 При фракциониране можем да стигнем до цели числа само приблизително.

1-FM Основните етапи на създаване на система за бюджетиране в предприятието

Бюджетирането е планиране за постигане на тактически цели, които съответстват на стратегическите цели на мисията на предприятието. От гледна точка на предприятието, бюджетирането е технология за планиране, счетоводство, отчитане и контрол на парите, разходите и финансовите резултати. Бюджетът е план за дейността на предприятието, изразен във финансови и количествени показатели, съставен за определен период от време в бъдеще. Концепцията за система за бюджетиране включва процеса на разработване на методология, информационна система, мотивация на персонала и организационен компонент. Със системата за бюджетиране има автоматизация - софтуерни продукти, които ви позволяват да получавате оперативна информация.

Има 9 етапа на създаване на бюджет в едно предприятие:

Анализ на съществуващия модел на предприятието (Определяне на целите и задачите за управление на бюджета в предприятието, оценка на съществуващата система за планиране, определяне на организационната структура на предприятието, идентифициране на бизнеса на предприятието)

Формиране на финансовата структура на Предприятието (формиране на Централния федерален окръг, идентифициране на отговорните за всеки Централен федерален окръг, установяване на кореспонденция между структурните звена, Централния федерален окръг и предприятията на Предприятието, разработване на разпоредби относно финансовата структура на Предприятието предприятието)

Формиране на бюджетната структура на предприятието (дефиниране на видовете бюджети, определяне на връзката между бюджетите и Централния федерален окръг, разработване на процедура за съставяне на бюджети, разработване на бюджетни формати и анализи)

Формиране на управленската счетоводна политика на предприятието (Процедурата за определяне на приходите на предприятието, Процедурата за определяне на разходите на предприятието, Процедурата за оценка на активите, Разделяне на разходите на Предприятието на преки и непреки, Определяне на процедурата за разпределение на режийните разходи)

Създаване на счетоводство и управленско счетоводство (Организацията на счетоводството и управленското счетоводство се състои в разработването на мерки, които позволяват воденето на записи без много допълнителни усилия, както за целите на счетоводните дейности на предприятието, така и за планиране на производствени и финансови дейности)

Определяне на методологията на планиране и финансово-икономически анализ (Определяне на служби (лица), отговорни за разработване на планове, Определяне на хоризонт и етап на планиране, Разработване на разпоредби за планиране, Определяне на финансови показатели, Определяне на критерии за оценка на бюджетите)

Избор на програма за автоматизиране на бюджетирането (Изборът на автоматизирана система за бюджетиране за предприятие обикновено включва оценка на наличните на пазара софтуерни продукти за бюджетиране)

Настройка на програма за автоматизирано бюджетиране (Избор на сметкоплан за управленско счетоводство, Настройка на формирането на бюджети и финансови показатели, Настройка на автоматизация на функциите за планиране, Настройка на функции за приключване на периоди (разпределяне на режийни разходи, определяне на финансови резултати), Настройване на ограничения за достъп до данни, Настройка за получаване на действителни данни )

Разработване на правила за бюджетиране в предприятието, обучение на потребители

2-FM Класификация на бюджетите и видовете бюджетни форми, използвани в предприятията

бюджетна класификация:

според задължителното изпълнение: - индикативни бюджети (съдържат препоръчителни индикатори), - директива (невъзможно е да се променят бюджетираните показатели)

по конструкция: - изграждат се на принципа отгоре надолу, - отдолу нагоре (изпълнителите предават своите данни, които след това се обобщават от бюджета)

по условия на подготовка6 - дългосрочен (бюджет за развитие), - краткосрочен (тримесечен)

– гъвкав бюджет (отнася се за планиране на променливи и смесени разходи), - статичен (прогнозиране на постоянни разходи)

фиксирани бюджети: - фиксирани от постигнатото, фиксирани от 0.

Видове бюджетни форми:

Оперативен бюджетБюджет за продажби Бюджет за инвентаризация на готов продукт Бюджет за производство Бюджет за незавършено производство Бюджет за суровини и материали Бюджет за покупки Бюджет за преки материални разходи Бюджет за разходи за оборудване, инструменти, контейнери Бюджет за разходи за труд Бюджет за енергийни разходи Бюджет за режийни разходи Бюджет на непроизводствените разходи Бюджет на разходите по статии на разходите Бюджет на разходите по видове разходи Бюджет на данъците и таксите Бюджет на социалните разходи Бюджет на приходите и разходите за оперативна дейност Бюджет на вземанията Бюджет на задълженията

Инвестиционен бюджетБюджет за капитални вложения и инвестиции Бюджет за продажба на нетекущи активи Бюджет за капиталови инвестиции Бюджет за инвестиционни постъпления Бюджет за инвестиционни плащания

Финансов бюджетБюджет на финансовите дейности Бюджет на кредитите и заемите Бюджет на движението на собствения капитал Бюджет на движението на собствените акции Бюджет на издадените заеми Бюджет на краткосрочните финансови инвестиции

Консолидиран бюджетБюджет за неоперативни приходи и разходи Бюджет за печалби и загуби Бюджет за парични потоци Бюджет за плащания Прогнозно салдо Целеви и сравнителни показатели за изпълнение

3 – FM методи за изчисляване на оптималния паричен баланс

Модел за управление на остатъците от Baumol DS. Моделът се основава на модела на управление на Уилсън.

Парите също са запаси, които имат алтернативна цена: Q* = корен (2FT/i), където F са фиксираните разходи, свързани със съхранението на запаси, i е цената за съхраняване на единица запаси, Q е оптималният размер на DS по сметката, T е годишната нужда. Моделът се използва при еднообразно търсене на DS и не е фокусиран върху създаването на предпазни запаси.

Модел Miller-Or. Те допълнително въведоха фактора несигурност на паричните постъпления и плащания. Въведохте максималните и минималните нива на оставащия DS. Z= кубичен корен (3F*G 2 / 4i) +L(L– мин. остатък)

Моделът на Стоун въвежда бариерни стойности, т.е. Ако в рамките на 3 дни балансът се възстанови, тогава няма смисъл да купувате още веднага. Появява се нов проблем - как да управлявате свободния баланс? EVA показва оставащите PE след изплащане на всички притежатели, показва ли дали създаваме стойност или не?

4 – ФМ Основните цели и задачи на управлението на бюджета в предприятието.

Бюджетирането е планиране за постигане на тактически цели, които съответстват на стратегическите цели на мисията на предприятието.

Задачи за управление на бюджета:

планиране на дейността на дружеството и неговите поделения в съответствие с бюджетните разпоредби

координация на дейността на фирмените отдели

изграждане на ефективна система за финансова отговорност

оценка на дейността на компанията и по време на изпълнение на бюджета

мотивация за работа

строг контрол върху финансовите потоци в компанията

повишаване на гъвкавостта при управление на разходите

Целта на управлението на бюджета е да структурира желаното бъдеще на фирмата в оперативния период.

Основните инструменти за управление на бюджета са бюджетните и финансовите структури.

Системата от функционални бюджети формира бюджетна структура, в съответствие с която се формират основните крайни бюджети на предприятието: бюджетът на приходите и разходите, бюджетът на паричните потоци, бюджетът на баланса.

Бюджетът на приходите и разходите показва рентабилността на предприятието, бюджетът на паричните потоци отразява неговата ликвидност, а бюджетът на баланса отразява разходите му.

Защо имате нужда от управление на бюджета?

1. планиране на приходите и разходите, движение на материалните потоци, наблюдение на изпълнението на плановете и анализ на резултатите на предприятието.

2. това е удобен инструмент, който дава ясна представа за възможностите на компанията и нейното място на пазара. 3. Това е система за бързо и качествено вземане на управленски решения. 4. Това е гъвкава система, лесно приспособима към нуждите на конкретна фирма.

С помощта на управлението на бюджета можете да създадете точна картина на случващото се, лесна за възприемане, контрол, анализ и планиране, с ясно идентифициране на приоритетите в работата на компанията.

5 – FM контрол и анализ на изпълнението на бюджета в предприятието Системата на касата като инструмент за наблюдение на паричните потоци на предприятието

Изпълнението на бюджета е контрол върху изпълнението на стопанската дейност на бюджетната единица на предприятието в строго съответствие с приетия бюджет. Процес на изпълнение на бюджета:

довеждане на утвърдените бюджетни параметри до съответните изпълнители

разработване на планове за D&R на регулирана основа

оперативен контрол на параметри по утвърдени показатели

получаване на отчети въз основа на резултатите от реално изпълнения план

Системата на трежъри се въвежда, за да се повиши нивото на контрол върху ДП в големите корпорации. Че. създава се отделна служба, която да измести тежестта на решенията от финансовия директор. гл. Задачата на касата е да организира изпълнението по отношение на финансирането и да контролира изпълнението на платежния календар на цялата корпорация, както и непрекъснатото финансиране в рамките на бюджета на движението на ДС, като дава препоръки на структурните подразделения. Основният принцип на ефективната работа на трезора е консолидирането на всички D&R в една корпоративна сметка, както и финансирането на отделите в съответствие с техните бюджети.

6 – FM Концепцията за финансовата структура на предприятието. Центрове за финансова отговорност.

Финансовата структура е набор от центрове на финансова отговорност. Центровете за финансова отговорност са структурни единици, за които се определя отговорността за финансовите резултати. Че. Всеки индикатор трябва да бъде възложен на личната отговорност на ръководителя на този отдел.

Центърът за приходи отговаря за генерирането на приходи и взаимоотношенията с клиентите.

Разходният център отговаря за качеството и количеството на стоките и услугите, но в същото време мениджърът следи разходите, анализира отклоненията и гарантира, че дейностите на този център съответстват на бюджетните показатели.

Центърът за печалба се оценява чрез различни показатели за печалба - PE, пределна печалба, брутна печалба.

Инвестиционният център има способността да влияе върху възвръщаемостта на инвестирания капитал.

7 – FM Методи за прогнозиране на паричните потоци.

Във финансовото управление прогнозирането на паричните потоци се извършва с помощта на няколко метода за анализ на капиталовите инвестиции, включително стандартния метод и метода на собствения капитал, които са както следва:

Стандартен методПечалба преди амортизация и данъци (EBDT) - Амортизация = Печалба преди данъци (EBT) - Данъци = Печалба след данъци (EAT) + Амортизация ПАРИЧЕН ПОТОК

Метод на собствения капитал.Печалба преди лихви и данъци По-малко лихва По-малко амортизация = Печалба преди данъци По-малко данъци = Нетен доход Плюс амортизация Плюс оборотен капитал Минус плащания по главница ПАРИЧЕН ПОТОК

8-FM Доходен подход към оценката на бизнеса: съдържание и методи

I. Методи за капитализиране на дохода. Широко разпространен в p/p. Сред методите за оценка и сред методите на доходите най-често се използва методът на пряка капитализация.

P = Поток на капитализация. Дали даден поток от доходи може да бъде спешен или доход от частен капитал зависи от това кой показател е по-важен за дадено подразделение. Независимо от избрания поток от доходи, резултатът от оценката ще бъде един и същ. За капитализация се разпределя средната стойност на PE или DP, обикновено изчислена за няколко периода.

Степен на капитализация. Има няколко модела за изчисляване на съотношението на глава:

1. Модел на Гордън – P = Дивиденти/сконтов процент (k) – среден годишен темп на растеж на потока от доходи (g), т.е. капиталово съотношение = капиталово съотношение Дисконтовият процент се определя като:

Среднопретеглена стойност на спада (WACC)

Ако само застрахователната компания се оценява под формата на пакет от акции, котирани на пазара, тогава моделът CAMP е приемлив

Ако не е OJSC, тогава най-често се използва кумулативният метод на конструиране, който се основава на факта, че безрисковият лихвен процент се използва като база за изчисление (с/в доходност, лихвен процент за най-малките рискови депозити (5,8%)) + рискове, като например размера на компанията (колкото по-голяма е компанията, толкова по-нисък е рискът), финансова структура, продуктова диверсификация, диверсификация на клиентела.

Дисконтовият процент е минималната норма на възвръщаемост, приемлива за инвеститорите.

2. Модел на Inwood и Hoskald

P = A ср. (средна година. извънредна ситуация) / процент на капитализация (i) + фактор на заместване на капитала, който се изчислява: N = 1 / (1 + i) n -1

II. Метод на сконтиране на доходите.

Това е водещ метод за ОБ, т.к очакваният доход е основният параметър за вземане на всякакви финансови решения (като се вземе предвид факторът време).Спецификата на използването на този метод се състои от 2 точки: методологията за изчисляване на DP за оценка на бизнеса;концепцията за терминална клауза. Има няколко модела DP: ДП за текуща дейност+ амортизация + провизии за съмнителни дългове = брутен DP –промени в оборотния капитал = нетен оперативен DP –нужди в I= безплатно DP.

Методика за прогнозиране на ДП. За оценка се съставя прогноза на ДП за 3-5 години. Избира се сконтовият процент и се определят сконтираните ДП. След това се определя крайната стойност (това е стойността на DP в постпрогнозния период за безкрайно дълъг период в бъдещето) и се дисконтира. След това резултатите се сумират. Фирма ст. = диск ДП + тек ст. термин.ст.

Член на термина = нарастващ DP* (1+g(скорост на растеж))/скорост на диска – темп на растеж. Развитието на концепцията за disk-x DP е свързано с концепцията за допълнителна стойност (разлика между рентабилността A и капиталовата стойност)

9-FM Видове бизнес стойност. Концепцията за стойността на отворения пазар

Видове бизнес стойност:

отворена пазарна стойност или отворена пазарна стойност. Пазарната стойност на даден бизнес е най-вероятната цена, на която той може да бъде продаден на открития пазар в конкурентна среда, когато страните по сделката действат разумно, разполагайки с цялата необходима информация и цената на сделката не се влияе от никакви извънредни обстоятелства

разумна пазарна стойност е именно цената, на която е завършен актът на покупко-продажбата в резултат на наддаване между купувача и продавача. За да изчислят разумна пазарна стойност, оценителите трябва да приложат няколко метода за оценка и да оценят цената и след това да съгласуват резултатите между купувача и продавача.

оправдани стандартни разходи - разходи, изчислени въз основа на методи и стандарти, одобрени от държавните агенции

I cost – цената на плащането за конкретен инвеститор (в допълнение към номиналната цена, платена от инвеститора, има косвени разходи или ползи за инвеститора)

Ликвидационната стойност е стойността на собственик на бизнес, ако дейността му ще бъде прекратена. Има обикновена и принудителна ликвидация. Цената ще варира. В случай на доброволна ликвидация има достатъчно време за продажба на активи и получаване на максимална стойност за всеки A m. В случай на принудителна ликвидация продажбата на А се извършва бързо и на търг на по-ниски цени: следователно ликвидационната стойност се нарича тръжна стойност.

Остатъчна стойност (балансова стойност)

11-FM Пазарни мултипликатори (коефициенти) и тяхното приложение в бизнес оценката

Пазарен подход към ОВ:

Метод на пазарния мултипликатор.

Информационната база за прилагане на пазарния подход е информация от свободния фондов пазар за извършваните сделки, както и данни от публични финансови отчети както на оценяваното дъщерно дружество, така и на други подобни компании. За да се оцени съотношението на доходите с помощта на метода на умножителя, е необходимо да се изчислят средните за индустрията стойности на финансовите коефициенти и умножители. Те се изчисляват за подобни компании. За да се изчислят средните стойности за индустрията, е необходимо внимателно да се подберат подобни компании. Изборът се извършва по следните критерии:

1. размер въз основа на средния брой на заплатите и общите активи

   етап от жизнения цикъл

2. организационна структура

   качество на управление

като правило се избират от 3 до 5 подобни компании и се изчисляват множители за тях: P/S (към приходи) - използва се за оценка на компании във всяка индустрия, но не се прилага за нерентабилни компании; P/E (PE ) – може да се изчисли по 2 начина:

Съотношението на бизнес статуса на аналоговата компания към частното предприятие

Цена на акция/PR на акция

R се взема:

1. цена качество (текуща борсова цена – днешна котировка)

2. ср. цена за предходните 6 месеца. Или година

Е се взема:

1. Печалба на акция

2. печалба през последната финансова година

3. очаквана цена на акция през финансовата година

P/OM (брутна печалба) - прилага се в случаите, когато подстанцията не е в аварийно състояние или ако подстанцията има значителни оперативни и нереализирани D&R, управленски и комуникационни P, които изкривяват финансовите резултати. Често се използва за оценка на малки p/p.

Изчисляват се стойностите на кратността и задачата на оценителите е да изберат 4-5 най-значими кратности за дадено подразделение. Методът, базиран на пазарни мултипликатори, от една страна, е прост и често се използва от оценителите, но от друга страна има много клопки.

12-FM Оценка на контролни и неконтролни пакети

В процеса на оценка често се налага да се определи цената не на цялата подстанция, а на един или друг дял от капитала. Методът на оценка и стойността на себестойността зависят от това кои акции се оценяват. М.б. обикновени и привилегировани акции, контролно и неконтролиращо участие. Степента на контрол нараства стъпаловидно в зависимост от допълнителните права на собственика. 1-ви етап – допълнителни права на акционерите от поне 10% - право за свикване на извънредно събрание на акционерите при следващо повторно свикване, възможност за блокиране на решението на мнозинството. 2-ри етап. – 25% ви позволява да блокирате решението на мнозинството на първото заседание. 3-ти етап – 50% оперативен мажоритарен дял има право на председател на съвета на директорите, постоянен оперативен контрол върху дейността на подразделението. 4 – 75% абсолютно контролно участие. Гарантира приемането на всякакви решения и намеса по всяко време. Методология за изчисляване на стандартната стойност на акциите: среднопретеглена стойност от 3 параметъра:

1. Броят на акциите се изчислява по метода, базиран на извънредното положение (за последните 3 години, средно аритметично) / процент на рефинансиране (валиден към деня на оценката). Той е коригиран за дела на акциите в пакета и коригиран за контролния коефициент.

2. брой акции, изчислен на базата на борсови котировки = средна аритметична цена на отваряне и затваряне на сделки, извършени в рамките на 3 месеца преди датата на оценка / брой акции

3. Статия на акциите по НСА: НСА * Дял от пакета * Номер на контрола. След изчисляване на 3 артикула се определя средната стойност с теглата, посочени в ал. (ако подразделение има 3 точки, тогава не се взема предвид коефициент 0,6 за най-висока стойност, 0,3 за средна и 0,1 за най-висока стойност. Ако има златни акции, тогава стандартът за тях е 0,8). На свободния пазар при определяне на размера на пакет от акции освен контрол има и отстъпка или премия за ликвидност и отстъпка или премия за допълнителни разходи или допълнителни ползи. Тези отстъпки могат да се прилагат едновременно, т.е. на п/п м.б. премия за контрол, но и отстъпка за ниска ликвидност. M се отнася за всеки пакет от акции, който не може да бъде продаден в рамките на 5 дни. Обща формула за изчисляване на стойността на пакет от акции: Статия = Специфично тегло*обща стойност p/p*(1-контролен коефициент)*(1-заплащане на акция)*(1-други отстъпки и надбавки)

13. Изчисляване на коефициенти на конвертиране на акции при сливания и придобивания

По принцип при сливане има два възможни начина за определяне на обменния курс: въз основа на уставния капитал и въз основа на собствения капитал. При първия метод (въз основа на Наказателния кодекс) коефициентът на преобразуване може да се определи по следния начин: k = (1 + (UC2*Nom2)/(CM1*Nom1))*(1 + (N1*Nom1)/ (N2*Nom2)), във втория метод (въз основа на отчитане на размера на собствения капитал) k =(1 + (N1*Nom1)/(N2*Nom2))*SK2/(SK1 + SK2), където SK2 е собственият капитал на второто придобито дружество, N е броят на акциите, номиналната стойност на акциите.

14. Критерии за избор на компании аналогове, използващи пазарен подход за оценка на бизнеса.

Съставът на критериите за съпоставимост се определя от условията за оценка, наличието на необходимата информация, техники и методи, разработени от оценителя. На практика е невъзможно да се анализират всички фактори, по които се прави окончателният подбор, но критерият за отраслова прилика е задължителен.

Нека разгледаме основните критерии за подбор.

Прилики в индустрията- списъкът с потенциално сравними компании винаги принадлежи към една и съща индустрия, но не всички предприятия, включени в индустрията или предлагащи стоките си на същия пазар, сравними. Оценителят трябва да вземе предвид следните допълнителни фактори:

а)ниво на диверсификация на производството. Ако едно предприятие произвежда един вид продукт или определен продукт значително доминира производството и осигурява 85% от общата печалба, а сравнима компания е фокусирана върху широка гама от стоки и услуги или подобен продукт осигурява не повече от 20% от общата печалба, тогава такива компании не са сравними за оценителя;

6) естеството на взаимозаменяемостта на произведените продукти. Аналогът произвежда подобен продукт с помощта на оборудване, което може лесно да бъде преконфигурирано за производство на нови продукти. Следователно предприятията ще реагират различно на промените в пазарната ситуация;

V)зависимост от същите икономически фактори.

Цената на капитала на строителните компании, работещи в райони на масово строителство и в отдалечени икономически райони, ще се различава значително, ако другите критерии са достатъчно сходни.

G)етап на икономическо развитие на оценяваната компания и нейните конкуренти.

Размер- е най-важният критерий, оценяван от анализатора при съставянето на окончателния списък с аналози. Сравнителните оценки на размера на компанията включват параметри като обем на продадените продукти и услуги, обем на печалбата, брой клонове и др.

а)географска диверсификация - големите компании обикновено имат по-широка мрежа от потребители на своите продукти, като по този начин минимизират риска от нестабилност в обемите на продажбите;

б)количествени отстъпки - големите компании купуват суровини в по-големи обеми от малките фирми и получават значителни отстъпки.

V)разлики в цените за подобни продукти - големите компании често имат възможност да определят по-високи цени, тъй като потребителят предпочита да закупува стоки от утвърдени компании, като по същество плаща за търговска марка, която гарантира качество. Това в крайна сметка се отразява на стойността на множителя.

Перспективи за растеж- Оценителят трябва да определи фазата на икономическо развитие на предприятието, тъй като това засяга естеството на разпределението на нетната печалба към изплащането на дивиденти и разходите, свързани с развитието на предприятието. Когато оценява перспективите за растеж на една компания, анализаторът отчита степента на влияние на три основни фактора: общото ниво на инфлация, перспективите за растеж на индустрията като цяло и индивидуалните възможности за развитие на компанията, динамиката на фирмената пазарен дял.

Финансов риск.Оценката на финансовия риск се извършва по следните начини:

а)капиталовата структура се сравнява

6) се оценява

V)анализира се кредитоспособността на фирмата

Качество на управление- този фактор е най-трудният, тъй като анализът се извършва въз основа на косвени данни, като качеството на отчетната документация, възрастов състав, ниво на образование, опит, заплата на управленския персонал, както и мястото на компанията в Пазарът.

Списъкът с критерии за сравнимост, даден по-горе, не е изчерпателен и експертът има възможност самостоятелно да допълва списъка с допълнителни фактори. Оценителят рядко намира фирми, абсолютно идентични с оценяваната, следователно, въз основа на анализа на критериите, той може да направи едно от следните заключения:

а)компанията е сравнима с тази, която се оценява въз основа на редица характеристики и може да се използва за изчисляване на множители;

б)дружеството не е достатъчно сравнимо с оценяваното и не може да се използва в процеса на оценяване.

15-FM Финансова несъстоятелност (фалит): концепция, признаци, видове, процедури

Несъстоятелност (фалит) е неспособността на длъжника, призната от арбитражен съд, да удовлетвори изцяло претенциите на кредиторите за парични задължения и (или) да изпълни задължението за извършване на задължителни плащания

Фалитът винаги се опитва да реши дилемата: чии интереси да защитава - на длъжника или на кредитора.

Признаци на фалит

1. Гражданинът се счита за неспособен да удовлетвори вземанията на кредиторите за парични задължения и (или) да изпълни задължението за плащане на задължителни плащания, ако съответните задължения и (или) задължения не са изпълнени от него в рамките на три месеца от датата, на която те е следвало да бъдат изпълнени и ако задълженията му надхвърлят стойността на имуществото му.

2. Юридическото лице се счита за неспособно да удовлетвори вземанията на кредиторите за парични задължения и (или) да изпълни задължението за извършване на задължителни плащания, ако съответните задължения и (или) задължения не бъдат изпълнени от него в рамките на три месеца от датата, на която те трябваше да бъдат изпълнени.

Видове фалит:

реален: пълната неспособност на предприятието да възстанови своята платежоспособност и финансова стабилност.

технически: неплатежоспособност на предприятие, причинена например от просрочен договор

умишлено: умишлено създаване на несъстоятелност на предприятие от собствените му ръководители

фиктивен: умишлено невярно обявяване на неплатежоспособност с цел заблуда на кредиторите.

Основният фактор при фалита е преразпределението на собствеността.

16-FM Вътрешни и чуждестранни методи за прогнозиране на риска от фалит на предприятие

17-FM Оперативен, тактически и стратегически механизъм за финансово стабилизиране на предприятие в несъстоятелност

Оперативен механизъм за финансова стабилизациясистема от мерки, насочени към намаляване на размера на текущите външни и вътрешни финансови задължения на предприятието в краткосрочен план и, от друга страна, към увеличаване на размера на паричните активи, които осигуряват спешното изплащане на тези задължения. Принципът на „отрязване на излишъка“, който е в основата на този механизъм, определя необходимостта от намаляване на размера както на текущите нужди (причиняващи съответните финансови задължения), така и на определени видове ликвидни активи

Основата на стабилизацията е да се осигури баланс между паричните активи и краткосрочните финансови задължения на предприятието

Ускорена ликвидност на текущите активи, осигуряване на растеж на положителен паричен поток в краткосрочен план, се постига чрез следните основни дейности:

ликвидация на портфейл от краткосрочни финансови инвестиции;

ускоряване на събираемостта на вземанията;

намаляване на срока за предоставяне на стоков (търговски) кредит;

Ускорено частично деинвестиране на нетекущи активи, осигуряване на растеж на положителен паричен поток в краткосрочен план, се постига чрез следните основни дейности:

продажба на високоликвидната част от дългосрочни финансови инструменти от инвестиционния портфейл;

отдаване под наем на оборудване, предварително планирано за придобиване в процеса на обновяване на ДМА и други.

Ускорено намаляване на краткосрочните финансови задължения, осигуряваща намаляване на обема на отрицателния паричен поток в краткосрочен план, се постига чрез следните основни дейности:

удължаване на краткосрочни финансови заеми;

преструктуриране на портфейла от краткосрочни финансови заеми с прехвърляне на част от тях в дългосрочни;

механизъм за тактическа финансова стабилизацияе система от мерки, насочени към постигане на точката на финансово равновесие на предприятието през следващия период.

OGsfr = OPsfr (3.3)

Където OG sfr - възможният обем на генериране на собствени финансови ресурси на предприятието;

OPsfr е необходимият обем на потребление на собствените финансови ресурси на предприятието.

Увеличаване обема на генериране на собствени финансови ресурси, осигуряваща растеж на лявата страна на неравенството, се постига чрез следните основни мерки:

оптимизиране на ценовата политика на предприятието, осигуряване на допълнителни оперативни приходи;

намаляване на постоянните разходи (включително намаляване на управленския персонал, разходи за текущи ремонти и др.);

Намаляване на необходимия обем потребление на собствени финансови ресурси, осигуряваща намаляване на лявата страна на неравенството, се постига чрез следните основни мерки:

Намаляване на инвестиционната активност на предприятието във всичките й основни форми;

Осигуряване на обновяване на оперативните нетекущи активи основно чрез отдаването им под наем (лизинг);

. Стратегически механизъм за финансова стабилизацияе система от мерки, насочени към поддържане на постигнатия финансов баланс на предприятието за дълъг период от време. Този механизъм се основава на използването на модел на устойчив икономически растеж на предприятието, осигурен от основните параметри на неговата финансова стратегия.

Въз основа на стратегическия механизъм за финансова стабилизация на предприятието могат да се направят следните основни изводи:

1. Максималният период на безкризисно развитие с постигнато равновесно финансово състояние на предприятието се определя от периода на съответствие на темповете на растеж на продажбите на продуктите на техните стойности, изчислени съгласно модела на устойчив икономически растеж. Всяко отклонение от изчислените стойности на този показател води до загуба на финансов баланс на предприятието.

2. Устойчивият икономически растеж на предприятието се осигурява от следните основни параметри на неговото финансово развитие:

коефициент на рентабилност на продажбите на продукта;

политика за разпределение на печалбата (отразена чрез коефициента на капитализация на нетната печалба);

3. Всички параметри на модела на устойчив икономически растеж са променливи във времето и за да се осигури финансовото равновесие на предприятието, те трябва периодично да се коригират, като се вземат предвид вътрешните условия на неговото развитие, промените във финансовото състояние и стоковите пазари и други фактори на околната среда.

18 – FM Установяване на състава и размера на вземанията на кредиторите към длъжника в производството по несъстоятелност

19 – FM Мерки за възстановяване на платежоспособността на предприятието-длъжник, предвидени от Федералния закон

Планът за външно управление може да предвижда следните мерки за възстановяване на платежоспособността на длъжника:

пренасочване на производството;

закриване на нерентабилни производства;

събиране на вземания;

продажба на част от имуществото на длъжника;

прехвърляне на права на вземане на длъжника;

изпълнение на задълженията на длъжника от собственика на имуществото на длъжника - единно предприятие, учредителите (участниците) на длъжника или трето лице или трети лица;

увеличаване на уставния капитал на длъжника чрез вноски от участници и трети страни;

пласиране на допълнителни обикновени акции на длъжника;

продажба на предприятието на длъжника;

замяна на имуществото на длъжника;

други мерки за възстановяване на платежоспособността на длъжника.

20 – ФМ Мораториум върху удовлетворяване вземанията на кредиторите в процедурата

Мораториум - спиране на изпълнението на паричните задължения и плащането на задължителните вноски от длъжника;

Мораториум върху удовлетворяването на вземанията на кредиторите

1. Мораториумът върху удовлетворяването на вземанията на кредиторите се прилага за парични задължения и задължителни плащания, чиито срокове са изтекли преди въвеждането на външно управление.

2. По време на срока на действие на мораториума върху удовлетворяването на вземанията на кредиторите за парични задължения и извършването на задължителни плащания, предвидени в параграф 1 от този член:

изпълнението на изпълнителни документи за имуществени санкции, други документи, чието събиране се извършва по безспорен начин, се спира, не се допуска принудителното им изпълнение, с изключение на изпълнението на изпълнителни документи, издадени въз основа на решения за събиране. за просрочени заплати, които са влезли в сила преди въвеждането на външно управление, за изплащане на възнаграждение по договори за авторски права, за възстановяване на имущество от чуждо незаконно притежание, за обезщетение за вреди, причинени на живота или здравето, и морално обезщетение щети, както и за събиране на задължения по текущи плащания;

неустойки (глоби, неустойки) и други финансови санкции не се налагат за неизпълнение или неправилно изпълнение на парични задължения и задължителни плащания, с изключение на парични задължения и задължителни плащания, възникнали след приемане на заявлението за обявяване на длъжника в несъстоятелност, както и наказания (глоби, неустойки).

Лихвата се начислява върху размера на вземанията на кредитора по несъстоятелност, упълномощения орган в размер, определен в съответствие с член 4 от този федерален закон към датата на въвеждане на външно управление по начина и в размера, предвидени в този член.

Лихвата върху размера на вземанията на кредитора по несъстоятелност, упълномощен орган, изразен във валутата на Руската федерация, се начислява в размер на лихвения процент на рефинансиране, установен от Централната банка на Руската федерация към датата на въвеждане на външно управление .

Споразумението между външния управител и кредитора по несъстоятелността може да предвижда по-малък размер на дължимата лихва или по-кратък период за начисляване на лихвата в сравнение с този размер или период, предвиден в този член.

Лихвата, подлежаща на начисляване и плащане в съответствие с този член, се начислява върху сумата на вземанията на кредиторите от всеки приоритет от датата на въвеждане на външно управление и до датата на решението на арбитражния съд за започване на сетълменти с кредиторите по искове на кредиторите от всеки ред или до удовлетворяване на посочените вземания от длъжника или трето лице по време на външно управление или до постановяване на решение за обявяване на длъжника в несъстоятелност и откриване на производство по несъстоятелност.

Лихвата, начислена в съответствие с този член, не се взема предвид при определяне на броя на гласовете, принадлежащи на кредитора в несъстоятелност, упълномощения орган на събранията на кредиторите.

Лихвите, начислени в съответствие с този член в случай на обявяване на длъжника в несъстоятелност и откриване на производство по несъстоятелност, подлежат на удовлетворение по начина, установен в член 137, параграф 3 от този федерален закон.

3. Мораториумът върху удовлетворяването на вземанията на кредиторите се прилага и за вземанията на кредиторите за обезщетение за загуби, свързани с отказа на външния управител да изпълни договорите на длъжника.

4. Правилата, предвидени в параграфи 2 и 3 от този член, не се прилагат за парични задължения и задължителни плащания, възникнали след като арбитражният съд е приел молба за обявяване на длъжника в несъстоятелност и датата на падежа е настъпила след въвеждането на външно управление .

5. Мораториумът върху удовлетворяването на вземанията на кредиторите не се прилага за искове за събиране на просрочени заплати, изплащане на възнаграждения по авторски договори, обезщетение за вреди, причинени на живота или здравето, или обезщетение за морални вреди.

21 - FM Състезателна маса

1. Цялото имущество на длъжника, налично към момента на откриване на производството по несъстоятелност и идентифицирано по време на производството по несъстоятелност, представлява масата на несъстоятелността.

2. Изключено от имуществото на длъжника, което представлява масата на несъстоятелността, е имущество, изтеглено от обращение, имуществени права, свързани с личността на длъжника, включително права, основани на съществуващ лиценз за извършване на определени видове дейности, както и друго имущество, предвидено от този федерален закон.

Като част от имуществото на длъжника имуществото, което е предмет на залог, се взема предвид отделно и подлежи на задължителна оценка.

3. За правилното поддържане на записи на имуществото на длъжника, което представлява масата на несъстоятелността, синдикът има право да привлича счетоводители, одитори и други специалисти.

Имущество на длъжника, което не е включено в масата на несъстоятелността

1. Ако имуществото на длъжника включва имущество, изтеглено от обращение, синдикът уведомява за това собственика на имуществото, изтеглено от обращение.

2. Собственикът на имущество, изтеглено от обращение, приема това имущество от синдика или го възлага на други лица не по-късно от шест месеца от датата на получаване на уведомлението от синдика.

3. Ако собственикът на имущество, изтеглено от обращение, не изпълни задължението, предвидено в параграф 2 от този член, след шест месеца от датата на получаване на уведомлението от синдика, всички разходи за поддръжка на имущество, изтеглено от обращение, са се възлага на собственика на въпросния имот, освен ако този член не предвижда друго.

4. Предучилищни образователни институции, общообразователни институции, лечебни заведения, спортни съоръжения, съоръжения на комуналната инфраструктура, свързани с животоподдържащи системи (наричани по-нататък социално значими обекти), се продават чрез наддаване под формата на конкурс по начина, по който

Предпоставка за такъв конкурс трябва да бъде задължението на купувача на социално значими обекти да поддържа и осигурява тяхната експлоатация и използване в съответствие с предназначението на тези обекти. Други условия за конкурса се определят от събранието на кредиторите (комитета на кредиторите) по предложение на местния орган на управление.

Продажната цена на обществено значимите обекти се определя от независим оценител. Средствата, получени от продажбата на социално значими обекти, се включват в масата на несъстоятелността.

След конкурса местната власт сключва споразумение с купувача на социално значими обекти за изпълнение на условията на конкурса.

В случай на съществено нарушение или неизпълнение от страна на купувача на социално значими обекти на споразумението за изпълнение на условията на конкурса, посоченият договор и договорът за покупко-продажба на социално значими обекти подлежат на прекратяване от съда. въз основа на заявление от органа на местната власт.

Ако съдът прекрати посочения договор и договора за покупко-продажба на социално значими обекти, те подлежат на прехвърляне в собственост на общината, а платените средства по договора за покупко-продажба на социално значими обекти се връщат на купувача. за сметка на местния бюджет.

5. Жилищният фонд за социално ползване, както и социално значимите обекти, които не се продават по начина, предвиден в параграф 4 от този член, подлежат на прехвърляне в собственост на съответното общинско образувание, представлявано от местни органи на управление, от които синдикът уведомява посочените органи.

6. Прехвърлянето на жилищен фонд за социално ползване и всякакви социално значими обекти, посочени в параграф 5 от този член, в собственост на общината се извършва без допълнителни условия.

7. Длъжностните лица на органите на местното самоуправление, които не спазват разпоредбите на параграфи 5 и 6 от този член, носят отговорност съгласно федералния закон.

1. Извънредно за сметка на масата на несъстоятелността се погасяват следните текущи задължения:

съдебните разноски на длъжника, включително разходите за публикуване на съобщения, предвидени в членове 28 и 54 от този федерален закон;

разходи, свързани с изплащане на възнаграждение на арбитражния ръководител, деловодител;

текущи плащания за комунални услуги и поддръжка, необходими за извършване на дейностите на длъжника;

вземания на кредитори, възникнали в периода след като арбитражният съд е приел молба за обявяване на длъжника в несъстоятелност и преди обявяването на длъжника в несъстоятелност, както и вземания на кредитори за парични задължения, възникнали по време на производство по несъстоятелност, освен ако този федерален закон не предвижда друго;

просрочени заплати, възникнали след като арбитражният съд е приел молба за обявяване на длъжника в несъстоятелност, както и за заплати на служителите на длъжника, натрупани през периода на производството по несъстоятелност;

други разходи, свързани с производството по несъстоятелност.

Ако прекратяването на дейността на организацията на длъжника или нейните структурни подразделения може да доведе до причинени от човека и (или) екологични бедствия или загуба на човешки живот, разходите за извършване на мерки за предотвратяване на настъпването на тези последици също се изплащат извънредно.

2. Вземанията на кредиторите за текущите парични задължения на длъжника, изразени в чуждестранна валута, се удовлетворяват по начина, установен от този федерален закон.

3. Редът за удовлетворяване на вземанията на кредиторите за текущите парични задължения на длъжника, посочени в параграф 1 от този член, се определя в съответствие с член 855 от Гражданския кодекс на Руската федерация.

4. Вземанията на кредиторите се удовлетворяват по следния ред:

на първо място, се извършват сетълменти по искове на граждани, на които длъжникът е отговорен за причиняване на вреда на живота или здравето, чрез капитализиране на съответните времеви плащания, както и обезщетение за морални щети;

второ, извършват се изчисления за изплащане на обезщетения при прекратяване на трудовите правоотношения и трудови възнаграждения на лица, работещи или работили по трудово правоотношение, и за изплащане на възнаграждения по авторски договори;

трето, сетълментите се извършват с други кредитори.

Вземанията на кредиторите за задължения, обезпечени със залог на имущество на длъжника, се удовлетворяват за сметка на стойността на обезпечението предимно към други кредитори, с изключение на задължения към кредитори от първа и втора степен, правата на иск за които възникнали преди сключването на съответния договор за залог.

5. При заплащане на труда на служителите на длъжника, които продължават да работят по време на производството по несъстоятелност, както и на наетите по време на производството по несъстоятелност, синдикът трябва да направи предвидените в закона удръжки (издръжка, данък общ доход, синдикални и осигурителни вноски, и т.н.) и плащания, наложени на работодателя в съответствие с федералния закон.

Установяване размера на вземанията на кредиторите

1. Кредиторите имат право да предявяват вземанията си към длъжника по всяко време на външното управление. Тези изисквания се изпращат до арбитражния съд и външния управител, придружени от съдебен акт или други документи, потвърждаващи валидността на тези изисквания. Посочените изисквания се включват от външния управител или регистратор в регистъра на вземанията на кредиторите въз основа на решение на арбитражния съд за включване на посочените изисквания в регистъра на вземанията на кредиторите.

2. Външният управител е длъжен в петдневен срок от датата на получаване на исковете на кредиторите да уведоми представителя на учредителите (участниците) на длъжника или представителя на собственика на имуществото на длъжника - единно дружество. предприятие за получаване на вземанията на кредиторите и предоставя на тези лица възможност да се запознаят с вземанията на кредиторите и приложените към тях документи.

3. Възражения срещу исковете на кредиторите могат да бъдат представени пред арбитражния съд от външен ръководител, представител на учредителите (участниците) на длъжника или представител на собственика на имуществото на длъжника - единно предприятие, както и като от кредитори, чиито вземания са включени в регистъра на вземанията на кредиторите. Такива възражения се правят в едномесечен срок от датата на получаване на посочените изисквания от външния управител.

4. Ако има възражения срещу исковете на кредиторите, арбитражният съд проверява основателността на съответните искове на кредиторите. Въз основа на резултатите от разглеждането арбитражният съд постановява решение за включване или отказ за включване на посочените вземания в регистъра на вземанията на кредиторите. Решението на арбитражния съд за включване посочва размера и реда на удовлетворяване на такива искове.

5. Искове на кредитори, за които не са постъпили възражения, се разглеждат от арбитражния съд за проверка на тяхната основателност и наличието на основания за включване в регистъра на вземанията на кредиторите. Въз основа на резултатите от разглеждането арбитражният съд издава решение за включване или отказ за включване на вземанията на кредиторите в регистъра на вземанията на кредиторите. Посочените изисквания могат да бъдат разгледани от арбитражния съд без участието на лица, участващи в делото за несъстоятелност.

6. Определението за вписване или отказ за включване на вземанията на кредиторите в регистъра на вземанията на кредиторите подлежи на незабавно изпълнение и може да бъде обжалвано.

Решението за включване или отказ за включване на вземания на кредитори в регистъра на вземанията на кредиторите се изпраща от арбитражния съд на външния управител или регистратор и заявителя.

22 – FM Връзката между счетоводните политики на предприятието за счетоводни цели и счетоводните политики за изчисляване на данък върху дохода.

23 - FM. Понятие и изчисляване на данъчната тежест на организацията

Данъчната тежест се разбира като относителен показател, характеризиращ дела на начислените данъци в брутния доход, изчислен, като се вземат предвид изискванията на данъчното законодателство за формиране на различни данъчни елементи. Тежестта на данъчната тежест отчита не само данъчната тежест, но и други косвени фактори, които намаляват или увеличават данъчната тежест.

Основен фактори, влияещи върху данъчната тежест: договорна и счетоводна политика, ползи, бюджетна, данъчна, инвестиционна политика на държавата. За изчисляване на данъчната тежест се използва показателят брутен данъчен приход, т.е. включително приходи от продажби и извъноперативни приходи, увеличени със сумата на косвените данъци.

Има следи от модела за изчисляване на паричната тежест:

1. общо:

Моделът на Козлов D.A. Данъчна тежест = Сума от ДДС, Единен социален данък, данък за използване на пътища, данък върху собствеността и данък печалба.

Отдел „Данъчна политика“. Парично бреме = всички платени данъци / приходи от продажби

2. мултипликативно:

Моделът на Kreinin M.N. Данъчно бреме = (Приходи от продажби (V) – разходи за производство на продадени продукти без данъци (Cp) – действителна печалба след данъци (Pch))/ (B - Wed) * 100%. Този модел подценява въздействието на косвените данъци.

Модел на Кадушин и Михайлова. Пари в брой тежестта следва да се определи по отношение на добавената стойност (VA). Този подход гарантира съпоставимост на паричното бреме. Пари в брой Тежест = 18%/118% + 26%/126% * (разходи за труд / DS = Kzp) + 0,13 (1 – 0,26/1,26 * Kzp + 0,24*(0,8332 – Kzp – (Амортизация/DS)))). Недостатъци: някои данъци не се отразяват, DS не е най-добрата основа за изчисляване на данъчната тежест, тъй като редица данъци имат по-широка данъчна основа.

24-FM Оценка на ефективността на данъчното планиране.

25 – ФМ НП при управление на разходите на стопански субекти

Препоръчително е да се вземат предвид разходите на NalPlan въз основа на целите на бизнес субекта. Ако целта на дейността е реализиране на печалба и максимизиране на извънредните ситуации, тогава управлението на разходите трябва да бъде насочено към цялостното им намаляване. Тези. намаляване на размера на данъците, приписани на разходите. За оптимизиране на единния данък е препоръчително да сключите споразумения със служителите, които позволяват този данък да не се начислява. За да намалите данъка върху имуществото, е възможно да използвате предимства и да вземете предвид опциите за счетоводна политика. Спестяването на разходи увеличава размера на данъка върху дохода, но ви позволява да увеличите максимално извънредната ситуация.

Ако целта на дейността не е печалба, тогава управлението на разходите трябва да бъде насочено към минимизиране на данъка върху дохода. Такива организации трябва да възприемат изключително балансиран подход към минимизиране на единния социален данък и данъка върху имуществото, т.к това увеличава данъчната основа за данък общ доход.

Така че данъчното регулиране на разходите влияе върху крайния финансов резултат и е необходимо да се вземат предвид спецификите на руските условия.

26 – ФМ НП при управление на доходите на стопанските субекти

Препоръчително е да се прилага NalPlan с приходи в различни посоки. Голямо влияние върху нивото на цените имат косвените данъци, преди всичко ДДС. Оптимизирането на тези приходи позволява на предприятията да увеличат своите финансови ресурси. НП ДДС не се отнася толкова до прилагане на данъчни освобождавания, а до ясно и коректно документиране на всички суми на ДДС, ясно и коректно поддържане на фактури, минимизиране на периода от предплащане до реално осчетоводяване, ускоряване на процеса на извършване на услуги от трети страни и тяхното приемане в отчетен период.

27 – ФМ НП при управление на печалбата на стопанските субекти

Печалбата на NalPlan се анализира в зависимост от целите пред организацията. Ако целта на дейността е реализиране на печалба и максимизиране на печалбата, тогава основните усилия на мениджърите трябва да бъдат насочени към постигането на това. При управлението на печалбата от продажби е необходимо да се има предвид, че факторът за промяна на нивото на косвена непечалба е от немалко значение за целите на нейното планиране. Като част от управлението на нетната печалба традиционно се счита показател, който отразява нивото на допълнително генерираната печалба от собствения капитал при различни дялове на заемните средства, което се нарича ефект на финансов ливъридж.

EFR = (1-Нс) * (Ruо-Кс) * ЗК/СК, Нс – данъчна ставка върху печалбата (десетична дроб), Ruo – отношение на печалбата към средната стойност на активите, Кс – среден размер на лихвата по заем за с помощта на ZK.

Индикаторът (1-Нс) се нарича данъчен щит. В резултат на NalPlan е възможно да се диференцира до достигане на стойност до 1.

Ако целта на предприятието не е да получи максимален размер на частния капитал, то има всички основания да бъде по-активен в увеличаването на ефекта на финансовия ливъридж, включително чрез частен капитал.

28 – ФМ НП при управление на инвестиции на стопански субекти

за реални инвестиции NP ви позволява да увеличите такива източници на финансиране на капиталови инвестиции като амортизационни такси, като приемете в счетоводната политика подходящ метод за изчисляване на амортизационните такси и извънредно положение. Че. Когато изготвят инвестиционен план, бизнес субектите трябва компетентно да подходят към търсенето на източници на финансиране, като използват допълнителни възможности, предоставени от NP.

От НП зависи и управлението на нематериални активи и финансови инвестиции. Управлението на оборотния капитал включва решаване на проблеми с намаляването на цената на капитала, включително чрез предоставяне на отстъпки от цените при предсрочно плащане.

Че. При вземане на инвестиционни решения трябва да се използват NP методи на приходите и разходите.

29-FM Принципи на съставяне на финансови отчети по международни стандарти

МСФО 1. Представяне на финансови отчети

Целта на финансовите отчети е да представят информация за финансовото състояние, резултатите от операциите и промените във финансовото състояние на предприятието. Тази информация е необходима на широк кръг потребители при вземане на икономически решения.

Финансовите отчети също показват ефективността на ръководството на предприятието или отговорността на ръководството за ресурсите, които са му поверени.

В теорията на портфейла бета коефициентът ( Английски Бета, β) е индикатор, който характеризира риска, въведен в пазарния портфейл от отделна акция. За да изчислите стойността му, трябва да използвате следната формула:

Var(p)– промяна в възвръщаемостта на портфейла ( стр).

В разширена форма формулата за изчисляване на бета коефициента може да бъде написана, както следва:

Където k i– доходност на ценната книга през i-тия период;

Очаквана (средна) доходност на ценна книга;

p i– доходност на портфейла през i-тия период;

Очаквана (средна) възвръщаемост на портфейла.

н– брой наблюдения.

Тълкуване на бета

β 1 – възвръщаемостта на акциите и портфейла (пазарен индекс) демонстрират еднопосочно движение, като волатилността на възвръщаемостта на акциите е по-висока от променливостта на възвръщаемостта на портфейла.

Пример за изчисление

Динамиката на доходността на акциите на Компания А и Компания Б, както и динамиката на доходността на портфейла са представени в таблицата:

Очакваната възвръщаемост на акциите на Компания А ще бъде 4,986%, Компания Б 5,031%, а портфейлът 3,201%.

A = (5,93+5,85+5,21+5,37+4,99+4,87+4,70+4,75+4,33+3,86)/10 = 4,986%

B = (4,25+4,47+4,68+4,71+4,77+5,25+5,45+5,33+5,55+5,85)/10 = 5,031%

= (2,27+2,39+3,47+3,21+2,95+2,97+3,32+3,65+3,97+3,81)/10 = 3,201%

Нека заместим получените данни в горната формула за изчисляване на бета коефициента.

β А = ((5,93-4,986)(2,27-3,201) + (5,85-4,986)(2,39-3,201) + (5,21-4,986)(3,47-3,201) + (5,37-4,986)(3,21-3,201) + (4,99-4,986)(2,95-3,201) + (4,87-4,986)(2,97-3,201) + (4,70-4,986)(3,32-3,201) + (4,75-4,986)(3,65-3,201) + (4,33-4,986)(3,97-3,201) + (3,86-4,986)(3,81-3,201)) / ((2,27-3,201) 2 + (2,39-3,201) 2 + (3,47-3,201) 2 + (3,21-3,201) 2 + (2,95-3,201) 2 + (2,97-3,201) 2 + (3,32-3,201) 2 + (3,65-3,201) 2 + (3,97-3,201) 2 + (3,81-3,201) 2) = -0,975

β Б = ((4,25-5,031)(2,27-3,201) + (4,47-5,031)(2,39-3,201) + (4,68-5,031)(3,47-3,201) + (4,71-5,031)(3,21-3,201) + (4,77-5,031)(2,95-3,201) + (5,25-5,031)(2,97-3,201) + (5,45-5,031)(3,32-3,201) + (5,33-5,031)(3,65-3,201) + (5,55-5,031)(3,97-3,201) + (5,85-5,031)(3,81-3,201)) / ((2,27-3,201) 2 + (2,39-3,201) 2 + (3,47-3,201) 2 + (3,21-3,201) 2 + (2,95-3,201) 2 + (2,97-3,201) 2 + (3,32-3,201) 2 + (3,65-3,201) 2 + (3,97-3,201) 2 + (3,81-3,201) 2) = 0,755

И така, възвръщаемостта на акциите на Компания А показва многопосочно движение с възвръщаемостта на пазарния портфейл, както се вижда от отрицателната стойност на бета коефициента -0,975. Освен това неговата абсолютна (по модул) стойност показва, че рискът от инвестиране в тези ценни книжа е почти равен на пазарния риск (когато β = 1).

Възвръщаемостта на акциите на компания Б, напротив, показва еднопосочно движение с възвръщаемостта на пазарния портфейл, което потвърждава положителната стойност на бета коефициента. В същото време рискът от инвестиране в тези ценни книжа също е по-нисък от пазарния.