Dönüşüm oranı. İş konsolidasyonu: tek bir hisseye geçişte dönüşüm oranının hesaplanması

Hisselerin değerlemesi, hisselerin kalitesini karakterize eden göstergelerle yakından ilgilidir.

• P – pazar tarafından belirlenir ve sürekli değişir
• E (EPS) - Hisse başına kazanç "tarihsel" bir gösterge olarak kabul edilebilir, çünkü geçmiş dönemde elde edilen net kâra göre belirlenmektedir, ancak aynı zamanda cari yılın ve hatta sonraki yılların da değerlendirmesini yapabilirsiniz, eğer

F/K oranı, yatırımcının birim kâr başına ne kadar fiyat ödemesi gerektiğini gösterir. Bu nedenle, karşılaştırılabilir menkul kıymetlerin değerlerini karşılaştırmak ve belirli sektörler için kıyaslama(lar) oluşturmak için kullanılabilir. Yüksek F/K oranı, bu hisseleri satın alan yatırımcıların, şirketin kârında beklenen büyüme nedeniyle temettü ödemelerinde artış beklediklerini gösterebilir ancak aynı zamanda bu hisselerin şu anda aşırı değerlendiğini, büyüme potansiyelinin değişim değerinin tükendiğini de gösterir. ve bu nedenle fiyatta hızlı bir düşüş mümkündür.

• Sektördeki diğerlerine göre yüksek bir tarihsel F/K oranı, kuruluşun endüstri grubunda lider olduğunu veya hisselerinin aşırı değerli olduğunu gösterir.
• Diğer sektör katılımcılarıyla karşılaştırıldığında düşük bir geçmiş F/K oranı, kuruluşun zayıf performansını veya hisse senedinin değerinin düşük olduğunu gösterir.

Bu gösterge hisselerin piyasa getirisini karakterize eder.

Bu göstergeye temettü getirisi denir. Birden büyük olamaz. Düşük bir D/E oranı, bir şirketin yüksek karlılığını ve büyüme beklentilerini gösterebilir. Ancak, sahibini hisse satmaya ve bu göstergenin büyüme eğiliminde olduğu diğer hisseleri almaya itebilir.

Net varlıklar, bir şirketin varlıklarının değeri eksi maddi olmayan varlıklar, tüm borçların toplamı ve imtiyazlı hisse senetlerinin nominal değeridir. P/N oranı piyasanın özsermaye birimi başına ödeyeceği fiyatı gösterir. P'nin N'ye göre fazla olması, yatırımcının şirketin daha da büyümesine güvendiğini gösterir. Ancak bu gösterge farklı sektörlere ait şirketlerin karşılaştırılmasını zorlaştırmaktadır. Bu nedenle diğerlerinden daha az sıklıkla ve çoğunlukla uzmanlaşmış şirket türleri için kullanılır. Çoğu zaman bunlar bankalar ve yatırım fonlarıdır. Bu tür şirketler için varlıklar kolayca ölçülebilir ve muhasebe, defter değerinin adil piyasa değerinden hiçbir zaman çok farklı olmamasını sağlayacak şekilde yapılandırılmıştır.

Beta katsayısı

Bu katsayı, bir bütün olarak piyasadaki genel durumun belirli bir menkul kıymetin kaderi üzerindeki etkisini belirler. Beta katsayısı pozitifse, menkul kıymetin performansı piyasa performansına benzer demektir. Negatif beta ile belirli bir menkul kıymetin performansı piyasa performansı arttıkça düşecektir.

Fiyat-defter oranı ve hisse başına defter değeri (BVPS)

Net varlık değeri genellikle bir kuruluşun varlıklarının, yıllık bilançoda rapor edilen ve o kuruluşun "nakit değerini" temsil eden veya ona yakın olan defter değerini ifade eder. Net varlık değeri, devralma durumunda bir kuruluşun "zenginliğinin" bir göstergesi olarak kullanılabilir. Yatırımcı açısından yüksek net varlık değeri, hisse senedinin piyasa fiyatının temelini oluşturur. Bir kuruluşun performansı arttıkça, net varlıklar ile "kar elde etme" yeteneğinin bir ölçüsü olarak görülen piyasa değeri arasındaki fark genişler.

Zamanla başarılı bir şekilde işleyen bir organizasyonun değeri, net varlıklarının değerinden daha büyük hale gelir. Fiyat/Kitap Oranı Kuruluşun değerinin piyasa değerlendirmesini defter değeriyle karşılaştırmanıza olanak tanır.

Bu oranın büyüklüğü, kuruluşun satın alma ihtimalinin değerlendirilmesi açısından önemlidir. Bir kuruluşun hisse senedi fiyatının net varlık değerine yakın olması, nakit bakiyesinin düşük olduğunu gösterir, bu da özellikle ayı piyasasında devralma olasılığını azaltır.

Büyüklük hissenin defter değeri hissedarların fonlarının ihraç edilen hisse sayısına oranı olarak tanımlanır.

Böylece fiyat/defter değeri oranı şu şekilde temsil edilebilir:

Çoğu kuruluşun hisseleri defter değerine göre primli olarak işlem görmektedir.

Hisse başına kazanç (EPS)

Tipik olarak EPS değeri hisse başına temettüden daha yüksektir, çünkü kuruluş kârının bir kısmını rezerv oluşturmak için kullanır ve bunu hissedarlar arasında dağıtmaz.

Bu oran hisse başına kazancın gerçek seviyesini yansıtmaktadır. Bir kuruluşun kârı aşağıdakilerin bir sonucu olarak artabilir:

• varlıkların amortisman oranının azaltılması
• varlıkların satışı, örneğin mülk
• organizasyonun karlı kısımlarının satışı

Çoğu piyasada yatırımcılar sürekli ve sürdürülebilir getiriler beklemektedir.

Temettü kapsamı

Bu oran, bir kuruluşun geçmiş yıl kârlarını kullanmadan aynı dönem içerisinde kaç kez temettü ödeyebileceğini veya temettü ödemesini tehlikeye atmak için kârın kaç kez azaltılması gerektiğini gösterir.

Ödeme oranı

Bu temettü teminatının karşılığıdır. Kuruluşun kârına göre ödenen temettü miktarı yönetim kurulunun takdirine göre belirlenir.

Bu nedenle ödeme oranı, bir kuruluşun politikasını izlemek ve öngörülen kazançlar bilindiğinde gelecekteki temettü ödemelerini tahmin etmek için etkili bir araçtır.

Yatırılan sermayenin toplam yıllık getirisi

Yatırım geri dönüş oranı

Finansal piyasalar için çok önemli geçici paranın değeri. Bunun anlamı şudur Mevcut değer para daha fazla gelecek değeri. Yani bugün (şu anda) 1000 ruble birikiminiz varsa, bunlarla yatırım yapabilir ve faiz geliri elde edebilirsiniz. Ancak birisi gelecekte size 1000 ruble ödeme yükümlülüğünü kabul ederse, o zaman yalnızca bu tutarı alırsınız.

Yatırımcılar, yatırımlarının gelecekteki değerinin artmasıyla ilgilenirler ve bilinçli kararlar almalarına olanak sağlayacak bir göstergeye ihtiyaç duyarlar. En basit gösterge yatırım getirisidir. Bu aslında bir finansal aracın alım ve satım maliyetleri arasındaki farktır. Yatırımcı, satış fiyatının alış fiyatından yüksek olacağını bekler ancak böyle bir beklenti her zaman riskle ilişkilidir!

Gelir = Satış fiyatı – Satın alma fiyatı (1a)

Tahviller gibi sabit getirili araçlar için değerleme zor değildir çünkü gelecekteki gelirin miktarı oldukça iyi tanımlanmıştır.

Hisseler kalıcıdır ve adi hisselerden temettü garantisi yoktur. Bu durumda göstergeyi kullanın yatırılan sermayenin toplam getirisi.

Toplam yıllık gelir = Satış fiyatı – Satın alma fiyatı + Temettüler + Yeniden yatırılan gelir – Aracılık maliyetleri – Vergiler (1b)

Toplam yıllık geliri belirlerken, iki şekilde yapılabilecek temettüleri yeniden yatırma olasılığı dikkate alınır:

• para piyasası araçlarını satın alarak
• aynı hisseleri satın alarak

Gelirin hesaplanan değeri veya yatırılan sermayenin toplam yıllık geliri, 1a ve 1b formülleri ile belirlenir, hisselerin karlılığını karakterize etmeye, yani belirli bir hisseyi diğer hisselerle karşılaştırmaya ve bu hisselere yapılan yatırımların ne kadar cazip olduğunu belirlemeye izin vermez. .

Bu eksikliği gidermek için toplam yıllık gelir, satın alma fiyatına bağlı olan ve yüzde olarak ifade edilen elde tutma süresinin karlılığı olarak temsil edilebilir.

Getiri oranı, yatırımcının aynı vadeye sahip menkul kıymetleri karşılaştırmasına olanak tanır. Ancak bu terimler farklı olduğunda ne yapmalı? Örneğin hangisi daha iyi: bir ay için %10 mu yoksa bir yıl için %8 mi?

Bu sorun tanıtılarak çözülür. yıllık olarak verilen aşağıdaki formül kullanılarak hesaplanan yatırım getirisi oranları.

Tahvilin faiz ödemeleri, dolaşım dönemi için belirli bir yıllık kupon oranı şeklinde ifade edilir. Bu, tahvilin gelecekteki değerini hesaplamanıza olanak tanır.

Yıllık oran ne kadar yüksekse ve dolaşım süresi ne kadar uzunsa, gelecekteki değer ve dolayısıyla yatırımın getirisi de o kadar yüksek olur.

Basit ve bileşik faiz

Verilen yıllık getiri oranı, uzunluğuna bakılmaksızın, gelirin yatırım dönemi sonunda ödenmesi şartıyla basit faiz olarak tanımlanabilir. Ondalık kesir olarak ifade edilen basit bir faiz oranı (R) uygulandığında, bilinen bir bugünkü değer (PV) için bir yatırımın gelecekteki değeri (FV), Formül 4 ile belirlenir.

FV = PV x (4)

Uygulamada faiz gelirleri genellikle yeniden yatırıma dönüştürülerek bunun üzerinden ek gelir elde edilir, yani faiz bileşiktir.

Bu durumda yatırımın gelecekteki değeri formül 5 kullanılarak hesaplanır.

• n = yıl sayısı

Formül 5'i dönüştürerek PV değerini belirleyebilirsiniz:

Bu şu soruyu akla getiriyor: Bu ne veriyor? Son formül, bilinen veya istenen bir FV seviyesi için PV değerini belirlemenize olanak tanır. Bu prosedür denir gelecekteki nakit akışlarının iskonto edilmesi. Buradaki R değeri, enstrümanın gerekli getirisini temsil edecektir.

Bir nakit makbuz zinciri için PV'yi belirleme süreci, bir kerelik makbuzdan yalnızca hesaplamanın her biri için yapılması bakımından farklılık gösterir.

Genel olarak tahvil gibi sabit getirili araçlar için toplam PV aşağıdaki formül kullanılarak hesaplanır.

• P – nominal
• C – kupon oranı, %
• R - ondalık kesir olarak ifade edilen getiri oranı
• n – yıl sayısı

Yukarıda tartışılan formüller, hisse senedi değerlemesinde iyi bilinen iki sayısal yöntemi anlamak için gereklidir:

• indirimli temettü modelleri
• β (beta) katsayısına dayalı tahmin yöntemleri

İndirimli temettü modeli

Bu model, adi hisse senetlerinin gelecekteki tahmini nakit akışları için iskonto edilmiş PV'lerin toplamı üzerinden değerlenmesine olanak tanır.

Hesaplama için formül 7 ve menkul kıymetlerin tutulduğu süre boyunca gelecekteki tüm nakit girişlerinin tahmini değerleri kullanılır. Model, hisse senetlerinin sabit getirili menkul kıymetlere benzer olduğu varsayımına dayanmaktadır.

• Pn – hissenin gelecekteki satış fiyatı
• D – hisse başına beklenen temettü
• R - ondalık kesir olarak ifade edilen gerekli getiri oranı
• n – hissedarın hisseleri elinde bulundurduğu yıl sayısı – elde tutma süresi

Gelecekteki nakit akışları belirsiz olduğundan, bir hisse senedinin gerekli getiri oranı iki faktör tarafından belirlenir:

• risksiz para piyasasına yapılan yatırımın getirisi
• nakit akışı belirsizliğini telafi etmek için bir risk primi - hisse senetleri için piyasa riski

Modelin R değerine oldukça duyarlı olduğu açıktır. Değer düşük olduğunda hisse senedi fiyatı (PV) artar, yüksek olduğunda ise düşer.

β (beta) katsayısına dayalı tahmin metodolojisi

İndirgenmiş temettü modeliyle ilgili sorunlardan biri, belirsiz nakit akışlarını iskonto ederken R'nin değerinin belirlenmesidir. Hisse senetlerinin gerekli getiri oranı ne olmalıdır? Hangi risk primi eklenmelidir? Bir sermaye değerleme modelinin kullanımını içeren b (beta) katsayısına dayalı değerleme tekniği oldukça karmaşıktır ve burada kısaca tartışılmıştır.

Katsayısı β (beta)

β katsayısı, genel piyasa getirisindeki %1'lik değişim başına hisse senedi getirisindeki değişimin bir ölçüsüdür. Bir hisse senedinin β katsayısı ne kadar yüksek olursa, gereken getiri de o kadar yüksek olur. Başka bir deyişle bu hisse senedi piyasanın tamamına göre daha riskli bir yatırımdır.

β katsayısı bir duyarlılık ölçüsüdür; belirli bir dönemde (genellikle beş yıl) bir hisse senedinin tarihsel getirisinin tüm piyasanın getirisine göre istatistiksel olarak tahmin edilir.

Aksi takdirde, bir hisse senedine ilişkin β katsayısı, bu hisse senedinin tüm piyasa portföyünün istikrarsızlığına yaptığı katkının bir ölçüsü olarak değerlendirilebilir.

Sermaye Varlıkları Fiyatlandırma Modeli (CAPM)

Esas olarak CAPM modeli, etkin bir piyasada belirli bir hisse senedinin gerekli getiri oranının o hissenin riskiyle orantılı olduğu ve bu nedenle aşağıdaki formül kullanılarak hesaplanabileceği önermesine dayanmaktadır:

• R – beklenen getiri oranı
• Rf – tutma süresi boyunca risksiz sabit getirili yatırımların getirisi
• Rm – hisse senetlerinin piyasa portföyünün getirisinin değerlendirilmesi
• β – hisse senedi katsayısı

Etkin bir piyasa, hisse senetlerine ilişkin tüm bilgilerin yatırımcıların kullanımına açık olduğu bir piyasa anlamına gelmektedir. Minyatür hisse bileşimi açısından pazar portföyü, pazarı bir bütün olarak yansıtmaktadır. Uygulamada, endeks sepetine dahil edilen hisse senetleri seti oldukça temsili bir piyasa portföyü oluşturmaktadır.

Şirketin hisselerinin tahmini β katsayısı 0,4 olup, analistler gelecek yıl hisse senedinin toplam yıllık getirisinin 11 olacağını tahmin etmektedirler.Beklenen borsa getirisi %7,7 ve risksiz yatırım oranı %5,0'dır.

Formül 9'u kullanarak Şirket hisselerinin beklenen getirisini belirleyebilirsiniz:

R = 5,0 + 0,4 × (7,7–5,0) = 5,0 + 1,08 = %6,08

Gördüğünüz gibi CAPM modeli analistlerin tahminlerine kıyasla daha düşük bir getiri değeri veriyor. Bu, hisse senedine ilişkin riskin ortalamanın üzerinde olması beklenen getirilerle karşılanacağı ve dolayısıyla hisse senedinin endeks fonu yatırımcıları için cazip olabileceği anlamına geliyor.

Peki burada tartışılan niceliksel modeller toplam yıllık gelirin belirlenmesinde ne kadar etkilidir? Pratikte her iki modelin de kullanımı sınırlıdır. Ancak CAPM modeli, portföyde yer alan belirli hisse senetlerinin risk ve getirileri arasındaki dengeyi belirlemek için kullanışlıdır. Başarılı yatırımcıların çoğu, hisse senetlerini temel analize ve bazı durumlarda teknik analize dayanarak seçer.

Karşı taraflar arasındaki ödemelerde farklı para birimlerinin kullanılması durumunda para birimi katsayısı kullanılır. Göstergeyi kullanarak bir para birimini diğerine göre kolayca ifade edebilir ve gerekli para miktarını hesaplayabilirsiniz.

Dış ekonomik faaliyet (FEA), iş yapmanın sınırlarını genişletiyor ve birçok avantaj sağlıyor. Ancak yabancı ortaklarla başarılı bir şekilde çalışmak için çok fazla çaba gerekiyor: altyapı oluşturmak, lojistik oluşturmak, işlem desteğini organize etmek ve gümrükleme. Dış ekonomik faaliyet, sözleşmelerin döviz cinsinden yapılmasını gerektirir: şirketin bir döviz hesabı açması gerekir.

Tanım

Döviz oranı – fiyatları bir para biriminden diğerine dönüştürürken kullanılan döviz kuru. Uluslararası ödemeler için kullanılır. Göstergenin değeri satın alma gücü dikkate alınarak belirlenir. Ticari işlemlerde uygulanan döviz oranlarına döviz kurları denir.

Basit kelimelerle: katsayı, diğer ülkelerin para birimleri cinsinden ne kadar fazla/az ödemeniz gerektiğini gösterir.

Döviz kuru dalgalanmalarından kaynaklanan riskleri azaltmak için tek para biriminde çalışmak tercih edilir. Bu, yabancı karşı taraflarla iş yapmaktan kaynaklanan kayıpları azaltacaktır.

Hesaplama formülü

Para birimi katsayısını hesaplamak için hangi para biriminin temel olacağını belirlemeniz gerekir. Diğer tüm para birimlerinin döviz kuru bunun aracılığıyla hesaplanır. Oran, bir yabancı para biriminin temel para birimine göre dönüştürülmesinin maliyetidir.

Oran aşağıdaki formül kullanılarak hesaplanır:

• VK ile - malların dönüşüm para birimindeki maliyeti;
• K - çokluk;
• WB ile - temel para birimi cinsinden malların maliyeti.

Çokluk, yabancı para cinsinden mal satın almak için baz para biriminden kaç para biriminin harcanması gerektiğini belirler.

Satın alma oranının hesaplanmasına bir örnek aşağıdaki formül kullanılarak hesaplanır:

Böylece 1.000 ruble değerindeki bir ürün 15 dolara, 13 euroya ya da 10 sterline satılabiliyor. Aynı durum mal satışları için de geçerlidir.

Dikkat! Döviz kuru oldukça değişken bir göstergedir ve sürekli değişmektedir. Çoğu durumda değeri işlem tarihinde alınır ve işlemin gerçekleştirilmesine kadar değişmeden kalır. Bunun istisnası, birkaç aşamaya bölünmüş uzun işlemlerdir.

Para birimi göstergelerinin hesaplanmasının özellikleri, yabancı işletmeler arasındaki sözleşmelerde belirlenir.

Yüz dolarlık bir ürünün euro cinsinden maliyeti ne kadar olacak? Yukarıdaki tablodaki verilere göre hesaplama yapalım:

Sonuç: Fiyatı 100 dolar olan bir ürün için 86 avro ödenmesi gerekecek.

Standart oran

Bu göstergenin normu yoktur. Bu birçok faktöre bağlıdır:

• ülkenin makroekonomik göstergeleri (GSYİH hacmi, GSMH, enflasyon);
• dünyadaki siyasi durum;
• devletin ticaret dengesi (ithalatın ihracata oranı);
• Rusya Merkez Bankası'nın eylemleri (oranlardaki değişiklikler, para sorunları, borç yükümlülükleriyle ilgili işlemler);
• mücbir sebep durumları;
• politik durum.

Bunlar ve diğer faktörler, ülkelerin ulusal para birimlerinin döviz kurundaki değişiklikleri etkiler. Piyasa ekonomisinde yabancı paraların birbirlerine oranı her zaman sabit olamaz, zamanla değişir. Sebepler genellikle doğası gereği küreseldir ve onları etkilemek imkansızdır.

Döviz kuru, ithal edilen ürünün satıcının ülkesinde ne kadar pahalı veya ucuza mal olacağını belirler. Örneğin, döviz katsayısı 1,5 ise ve 100$'a bir ürün satın alırsanız, üretim birimi başına 15 dolar veya 1.000 ruble ödemek zorunda kalacaksınız.

Özet

Döviz cinsinden işlemlerin hesaplanması için para birimi oranı gereklidir. Bir ürünün değerini bir para biriminden diğerine dönüştürmeniz gerektiğinde kullanılır. Bu tür operasyonların daha fazla risk taşıdığını anlamak önemlidir çünkü Oranlar işten bağımsız birçok faktörden etkilenir ve dün yapılan bir anlaşma yarın kârsız hale gelebilir.

Bir şirketi birleşme şeklinde yeniden düzenlerken en zor konulardan biri, menkul kıymetlerin hiç kimsenin haklarını ihlal etmeden hissedarlar arasında nasıl "bölüşeceğidir". Dava için çeşitli seçenekler mümkündür, ancak şirketin görevi, hissedarlar nezdinde dava riskini en aza indirecek olanı seçmektir.

Devralınan şirketin paylarının, birleşmenin gerçekleştirileceği şirketin paylarıyla değiştirilmesi işlemine payların dönüşümü denir. Bu durumda devralınan şirkete ait menkul kıymetler itfa edilir 1 .

Gelecekteki şirketin hisse bloğunun büyüklüğü, dönüşüm oranının ve satın alınan şirketlerin bireysel hissedarlarının sahip olduğu hisse sayısının (veya satın alınan şirketin tüm hisselerinin ve daha sonra dönüştürülebilir menkul kıymetlerin hissedarlar arasında dağıtılmasının) ürünü olarak belirlenir. .

Uzman görüşü
Alexey Churin, Euromanagement'te finansal danışmanlık başkanı (Moskova)

Dönüşüm oranı, yeniden yapılanmanın çok erken aşamasında, hatta envanterden önce, devir işleminin hazırlanmasından ve satın alınan şirketin nihai beyanlarının oluşturulmasından çok önce hesaplanır. Şirketlerin yöneticileri tarafından imzalanan ve hissedarlar genel kurulu tarafından onaylanan katılım veya birleşme anlaşmasında (bu yeniden yapılanma biçimleri durumunda) yer almaktadır.

Mevcut mevzuat, dönüşüm oranının hesaplanması için özel bir prosedür oluşturmamakta olup, uygulamada tarafların mutabakatı ile belirlenmektedir. Çoğu durumda katsayı, yeniden yapılanmaya katılan şirketlerin hisselerinin piyasa değerlerinin oranı olarak hesaplanır (örneğin, satın alınan şirketin hissesinin değeri, yeniden düzenlenen şirketin hissesinin değerine). Menkul kıymetlerin piyasa değeri bağımsız bir değerleme uzmanı tarafından belirlenir. Nominal değerleri katsayıyı etkilemez.

Kişisel deneyim
Anton Rogaçevski

2006 yılında Pikra, Vena ve Yarpivo anonim şirketleri firmamıza katılmıştır. Yeniden yapılanmanın yasal sürecine başlamadan önce, işlemdeki tüm katılımcıların hisselerinin piyasa değerini değerlendirdik ve değerleme uzmanı Rus ve uluslararası şirketler arasından ihale yoluyla seçildi. Ayrıca değerlendirmenin doğruluğunu nihayet doğrulamak için Baltika yönetim kurulu ayrıca büyük bir yatırım grubunu da çekti. Değerlemeyi fiilen değerlendirdikten sonra, değerleme raporunun Baltika hissedarları açısından adil olup olmadığına ilişkin görüşünü açıkladı ve hisselerin piyasa değerine ilişkin önceden belirlenen parametrelerin doğru olduğunu teyit etti. Daha sonra aritmetik hesaplamalar başladı. Dönüşüm oranı, yeniden düzenlenen şirketin yani Baltika'nın hisselerinin piyasa değerinin, birleşen şirketlerin hisselerinin değerine bölünmesiyle belirlendi. Ancak yukarıdaki prosedürlerin tamamının tamamlanmasından sonra, işleme katılan şirketlerin yönetim kurulları, hissedarların değerlendirilmesi için yeniden yapılanma önerisi sundu.

Yuvarlama maliyetleri

Çoğu zaman, dönüşüm faktörünün kesirli bir değeri vardır. Sonuç olarak, daha sonraki hesaplamalarda hisse sayısının kesirli olduğu ortaya çıkıyor. Kesirli hisselerin oluşumu ve dolaşımı, 26 Aralık 1995 tarih ve 208-FZ sayılı “Anonim Şirketlere İlişkin” Federal Kanun (bundan sonra 208-FZ. - Ed. olarak anılacaktır) tarafından yalnızca aşağıdakiler için açıkça öngörülmüştür: satın alınan şirketin iki veya daha fazla hissesinin aynı kategorideki (türdeki) yeni bir hisseye dönüştürülmesi durumunda hisselerin konsolidasyonu. Aynı zamanda, hissedarın hakları ihlal edilmez: kısmi bir menkul kıymet, tam hisselerle aynı esasta dolaşır ve sahibine uygun ölçüde haklar sağlar (208-FZ sayılı Kanunun 25. maddesinin 3. fıkrası) . Kesirli menkul kıymetlerin kullanımına ilişkin diğer durumlar kanunda belirtilmemiştir. Çoğu zaman hesaplamalar sonucunda kesirler ortaya çıkıyor ve şirketler bunlardan uzaklaşmak zorunda kalıyor. Bunu başarmak için uygulamada özellikle ya dönüşüm katsayıları yuvarlanır ya da hisse adedi hesaplamalarında yuvarlama kullanılır. Ve burada her şey hissedarlar için bu kadar net bir şekilde “bulutsuz” olmayabilir.

Uzman görüşü
Oleg Moskvitin, Garant şirketinin hukuki danışmanlık hizmetinde uzman

Kesirli oranlarla ilgili problemler genellikle her biri yasal olan iki şekilde çözülür. Bunlardan ilki, halef tarafından ihraç edilmesi gereken tahmini küsuratlı hisse sayısının yuvarlanmasıdır (örneğin bkz. Kuzey-Batı Bölgesi Federal Anti-Tekel Servisi'nin 03/07/07 tarih ve A05-7610/ sayılı kararı). 2006-17). Aynı zamanda, hem hissedarların sahip olduğu hisse bloklarının değerlerinin hem de hissedar haklarının yeniden dağıtımı söz konusudur: bazıları için bu göstergeler azalacak, diğerleri için ise tam tersi olacaktır.

İkinci yöntem ise katsayının yuvarlanmasıdır, bu da yeniden dağıtım etkisini de beraberinde getirir. Hissedar haklarının yeniden dağıtımına yönelik etkili bir çözüm, önceki şirketin hisselerinin bölünmesi veya birleştirilmesidir: bu durumda, şirketin hisselerinin değeri, dönüşüm katsayısı tam sayı olacak şekilde azaltılabilir veya artırılabilir. İlgili karar, yeniden yapılanma kararıyla eş zamanlı olarak alınmalıdır. Yeniden dağıtımla mücadele etmenin en basit yolu "etkilenen" hissedarlara tazminat ödemek olabilir.

Yuvarlamaya yönelik şu veya bu yaklaşımın halef şirketin hissedarlarını nasıl etkileyeceğine daha yakından bakalım.

Hesaplanan rakamların yuvarlanması

Bazı durumlarda, 208-FZ sayılı Kanun, hisse sayısı hesaplamalarında yuvarlama yapılmasını öngörmektedir:
- bir şirketin kendisine verilen hisseleri satın alması (Madde 72);
- hissedarların talebi üzerine şirket hisseleri geri satın aldığında (75, 76. Madde kurallarına göre);
- menkul kıymet satın almak için JSC'ye gönderilen gönüllü bir teklifin kabul edilmesi üzerine (Madde 84).

Bu durumlarda kanun, kesirli pay oluşumuna izin vermediğinden, her bir pay sahibinden alınacak ve itfa edilecek menkul kıymet sayısı tam sayıyla yani yuvarlamayla belirlenir.

Hesaplanan göstergelerin dönüşüm sırasında yuvarlanması, yukarıda belirtilen kurumsal etkinlikler sırasındaki yuvarlamadan temelde farklı değildir. Yeniden yapılanma sırasında kesirli payların oluşmasına izin vermeyen mevcut hukuk kuralları açısından yasal olarak kabul edilmelidir. Hesaplamalar sırasında oluşan küsuratlı göstergelerin yuvarlandığını, ancak pay sahiplerinin sicildeki kişisel hesaplarına sadece payların tamamının konulduğunu vurguluyoruz.

Yuvarlamanın bir sonucu olarak, oldukça önemli olabilecek, yeniden dağıtım etkisi adı verilen bir etki ortaya çıkar. Öncelikle kontrolün kapsamını değiştirmekten ibarettir: Hesaplanan göstergeler yuvarlandığında hissedarlar bir oy kazanır, aşağı yuvarlandığında ise bir oy kaybederler. İkinci olarak selef şirketin hissedarlarının sahip olduğu hisse blokunun değeri değişir.

ÖRNEK 1
Satın alınan şirketin payının piyasa değeri (P p) 2,45 ruble, yeniden düzenlenen şirket (P p) - 2,40 ruble. Bu koşullar altında dönüşüm faktörü şöyle olacaktır:
K dönüşüm = P p / P p = 2,45 rub./2,40 rub. = 1,02
Şirketin üç hissedarı var:
A Hissedarının 842 hissesi vardır;
Hissedar B 759 hisseye sahiptir;
Hissedar B'nin 670 hissesi var.
Anlaşmaların sonuçlarına göre hissedarlar, devralan kişinin aşağıdaki sayıda hissesine hak kazanacaktır:
A hissedarı şunları alacak: 842 x 1,02 = 858,84 hisse;
hissedar B şunları alacak: 759 x 1,02 = 774,18 hisse;
Hissedar B şunları alacak: 670 x 1,02 = 683,40 hisse.
Daha önce de belirtildiği gibi, pratikte hesaplama sonucunun kesirli değerleri, genel kabul görmüş aritmetik yuvarlama kurallarına uygun olarak tam sayılara yuvarlanır. Hissedarlar sırasıyla 859, 774 ve 683 adet hisseye sahip olacak.
Değer açısından, belirli bir hissedarın olası yeniden dağıtım etkisi (Eperer), aşağıdaki formül kullanılarak hesaplanır:
E perer = P r x D,
burada Рр, yeniden düzenlenen şirketin hisselerinin piyasa değeridir,
D - bireysel bir hissedarın elde ettiği niceliksel yeniden dağıtım etkisi.
E perer A = 2,40 x (859 - 858,84) = 0,37 ruble;
E perer B = 2,40 x (774,18 - 774) = 0,42 ruble;
E perer B = 2,40 x (683,40 - 683) = 0,96 ovmak.
Böylece A hissedarı yuvarlama sonucunda hisse sayısında 0,16 adetlik bir “artış” elde edecektir. (0,37 ovmak) Hissedar B 0,18 adet “kaybedecek”. (0,42 ruble), hissedar B - 0,4 adet. (0,96 ovmak).

Yukarıdaki örnek resmin tamamını yansıtmamaktadır çünkü yeniden dağıtım etkisi çok daha önemli boyutlara ulaşabilmektedir. Satın alınan şirketin hissedarlarının sahip olduğu hisselerin piyasa değeri milyonlarca ruble olarak hesaplandığında, hata milyonlarca olabilir.

Kişisel deneyim
Anton Rogaçevski, JSC Baltika Brewing Company Hukuk İşleri Direktörü

Çoğu zaman, hesaplamaların sonuçlarına göre şirketler, çok sayıda ondalık basamağa sahip bir dönüşüm faktörü alırlar. Şirketimiz bir istisna değildi. Ancak böyle bir durumun ortaya çıkacağını önceden varsayıyorduk. Dönüştürme sırasında aritmetik hesaplamaları basitleştirmek ve yeniden dağıtım etkisinin ortaya çıkmasını önlemek için, birleşme anlaşması ve hisse ihracına ilişkin karar, hisse sayısının (matematiksel) yuvarlanmasına ilişkin kurallar sağladı. Bu kurallar tüm hissedarlar tarafından onaylandı.

Oranları yuvarlama

Bazen yuvarlama kuralları doğrudan elde edilen kesirli katsayıya uygulanır; tam sayıya uyacak şekilde ayarlanır. Yeniden yapılanmaya katılanlar bir alternatifle karşı karşıyadır: ya yapay olarak tam bir dönüşüm katsayısı seçerler ya da nesnel olarak haklı ancak kesirli bir katsayı kullanırlar. Soru, hangi yaklaşımın hissedar haklarını en iyi şekilde sağladığıdır.

ÖRNEK 2
Şirkete iki anonim şirket katılıyor.
Satın alınan şirketlerin hisselerinin piyasa değeri:
P 1p = 2,45 ovmak.
P 2p = 4,65 ovmak.
Yeniden düzenlenen şirketin hisselerinin piyasa değeri:
P p = 2,40 ovmak.
Dönüşüm oranlarını, dönüşüme katılan menkul kıymetlerin piyasa değerlerinin oranı olarak hesaplıyoruz:
K 1konv = P 1p / P p = 2,45 ovmak. / 2,40 ovmak. = 1,02;
K 2konv = P 2p / P p = 4,65 ovmak. / 2,40 ovmak. = 1,94.
Her şirketin belirli sayıda hisseye sahip üç hissedarı vardır. Yeniden yapılanma sırasında hisselerin kesirli ve yuvarlatılmış dönüşüm faktörleri kullanılarak dönüştürülmesine ilişkin hesaplamalar tabloda sunulmaktadır.

Masa Yeniden yapılanma sırasında hisselerin dönüştürülmesine ilişkin hesaplamaların sonuçları

Örnek 2'de verilen hesaplamanın sonuçları, dönüşüm katsayısının yuvarlanması sırasında yeniden dağıtım etkisinin, kesirli bir katsayı kullanıldığında oluşturulan hesaplanan göstergelerin yuvarlanmasına göre daha önemli olacağını göstermektedir.

Bir hissedarın sahip olduğu hisse sayısı, yuvarlatılmış dönüşüm faktörleri kullanılarak yapılan hesaplamaların sonuçlarına göre ne kadar kazanacağını veya kaybedeceğini doğrudan belirler.

Alternatif olarak hisse bölünmesi

Yeniden dağıtım etkisi, gördüğümüz gibi, bazen hissedarları hisseleri dönüştürürken eşit olmayan koşullara sokar. Böyle bir durumda yazara göre yuvarlamanın alternatifi halef şirketin hisselerinin bölünmesi olabilir.

Kişisel deneyim
Anton Rogaçevski, JSC Baltika Brewing Company Hukuk İşleri Direktörü

En uygun dönüşüm oranlarının elde edilebilmesi amacıyla, yeniden yapılanma işlemlerine başlamadan önce, yeniden düzenlenen şirketlerin paylarının nominal değeri düşürülmüştür. Örneğin Tula Beer ve Baltika-Don'un şirketimize katılmasıyla yeniden yapılanma süreci başlamadan önce Baltika hisselerinin nominal değeri 80 rubleden düşürüldü. 1 ovuşturmaya kadar. Bu prosedür çifte sonuç getirdi - dolaşımdaki hisse sayısı arttı ve aynı zamanda dönüşüm oranlarının maksimum doğrulukla hesaplanması mümkün hale geldi ve bu da hissedarların haklarına tam olarak saygı gösterilmesini mümkün kıldı.

Yeniden düzenlenen şirketin hisselerinin farklı değerlerindeki hisselerin bölünmesi örneklerine bakalım: yeniden düzenlenen şirketin hisselerinin piyasa değeri, satın alınan şirketin hisselerinin piyasa değerinden düşükse (örnek 3, A) veya daha fazlası (örnek 3, B).

ÖRNEK 3
A. Yeniden düzenlenen şirketin hisselerinin değeri, satın alınan şirketin hisselerinin değerinden azdır
Satın alınan şirketin kayıtlı sermayesi (AC), 1 ruble nominal değerde 20.000 hissedir. Bir hissenin piyasa değeri (P p) 7,50 ruble.
Yeniden düzenlenen şirketin yönetim şirketi, nominal değeri 0,5 ruble olan 40.000 hisseden oluşuyor. Bir hissenin piyasa değeri (P p) 3,40 ruble.
Bu koşullar altında dönüşüm faktörü:
K dönüşüm = P p / P p = 7,5 ovma. / 3,4 ovmak. = 2,2 2 .
Bu nedenle, satın alınan şirketin iptal edilen bir hissesi için, yeniden düzenlenen şirketin yeni (ek) ihracının 2,2 hissesi yerleştirilmelidir.
Yeniden düzenlenen şirketin bir hissesini on'a bölelim. Şirketin kayıtlı sermayesi şu anda nominal değeri 0,05 ruble olan 400.000 hisseden oluşuyor. Bir hissenin piyasa değeri 10 kat azalarak 0,34 ruble olarak gerçekleşti.

K dönüşüm = P p / P p = 7,5 ovma. / 0,34 ovmak. = 22.
Bağlı şirketin nominal değeri 1 ruble olan iptal edilen bir hissesi için. bu şirketin hissedarlarına, halef şirketin nominal değeri 0,05 ruble olan 22 hisse tahsis edilecek.
B. Yeniden düzenlenen şirketin hisselerinin değeri, satın alınan şirketin hisselerinin değerinden daha yüksektir
Satın alınan şirketin Yönetim Şirketi - nominal değeri 0,4 ruble olan 100.000 hisse, P p = 2,60 ruble;
Yeniden düzenlenen şirketin yeniden yapılanma başlamadan önce yönetim şirketi, nominal değeri 4 ruble, Р р = 8,13 ruble olan 10.000 hissedir.
Bu koşullar altında dönüşüm katsayısı şu şekildedir:
K dönüşüm = P p / P p = 2,6 ovma. / 8,13 ovmak. = 0,32.
Satın alınan şirketin iptal edilen bir hissesi için, yeniden düzenlenen şirketin yeni (ek) ihracının 0,32 hissesi yerleştirilmelidir.
Şimdi yeniden düzenlenen şirketin bir hissesi 4 ruble değerinde. Onu yüz hisseye böleceğiz. Bölünme sonucunda bir hissenin piyasa değeri düşecek ve 0,0813 RUB tutarında olacaktır.
Dönüşüm oranı aşağıdaki göstergeyle ifade edilir:
K dönüşüm = P p / P p = 2,6 ovma. / 0,0813 ovmak. = 32.
Şimdi, satın alınan şirketin iptal edilen bir hissesi için, hissedarlara yeniden düzenlenen şirketin yeni (ek) ihracından 32 hisse tahsis edilecek.

Yeniden yapılanma sırasında hisselerin dönüştürülmesi kaçınılmazdır ancak senaryoları farklılık gösterebilir. En basit olanları (dönüştürme faktörünü bir tamsayıya ayarlamak) en önemli yeniden dağıtım etkisini yaratır.

Nesnel olarak gerekçelendirilmiş kesirli dönüşüm faktörü kullanılarak yapılan hesaplamalarda oluşturulan göstergelerin yuvarlanmasına, büyüklüğü hesaplamalara katılan hisselerin piyasa değerine bağlı olan daha küçük bir hata eşlik eder. Küçükse, kesirli katsayı kullanıldığında etkisi önemsiz olacaktır.

1 Menkul kıymet ihraçlarına ve menkul kıymet izahnamelerinin kaydedilmesine ilişkin Standartların 8.5.4 ve 8.5.8 Maddeleri. Rusya Federal Finansal Piyasalar Servisi'nin 25 Ocak 2007 tarih ve 07-4/pz-n sayılı emriyle onaylanmıştır.
2 Kesirlere ayırma işleminde ancak yaklaşık olarak tam sayılara ulaşabiliyoruz.

1-FM Bir işletmede bütçeleme sistemi oluşturmanın ana aşamaları

Bütçeleme, işletmenin misyonunun stratejik hedeflerine karşılık gelen taktiksel hedeflere ulaşmanın planlanmasıdır. Kurumsal açıdan bakıldığında Bütçeleme, parayı, maliyetleri ve finansal sonuçları planlamak, muhasebeleştirmek, raporlamak ve kontrol etmek için kullanılan bir teknolojidir. Bütçe, gelecekte belirli bir süre için hazırlanan, finansal ve niceliksel göstergelerle ifade edilen bir işletmenin faaliyetlerine ilişkin bir plandır. Bütçeleme sistemi kavramı, bir metodoloji, bir bilgi sistemi, personel motivasyonu ve organizasyonel bir bileşen geliştirme sürecini içerir. Bütçeleme sistemi ile birlikte operasyonel bilgi edinmenizi sağlayan otomasyon - yazılım ürünleri bulunmaktadır.

Bir işletmede bütçe oluşturmanın 9 aşaması vardır:

İşletmenin mevcut modelinin analizi (İşletmede bütçe yönetiminin belirlenmesine ilişkin amaç ve hedeflerin belirlenmesi, mevcut planlama sisteminin değerlendirilmesi, işletmenin organizasyon yapısının belirlenmesi, işletmenin işlerinin belirlenmesi)

İşletmenin mali yapısının oluşturulması (Merkezi Federal Bölgenin oluşturulması, her bir Merkezi Federal Bölgeden sorumlu olanların belirlenmesi, yapısal birimler, Merkezi Federal Bölge ve İşletmenin işletmeleri arasında yazışmaların kurulması, İşletmenin mali yapısına ilişkin düzenlemelerin geliştirilmesi) İşletme)

İşletmenin bütçe yapısının oluşturulması (bütçe türlerinin tanımı, bütçeler ile Merkezi Federal Bölge arasındaki ilişkinin belirlenmesi, bütçe hazırlama prosedürünün geliştirilmesi, bütçe formatlarının ve analitiklerinin geliştirilmesi)

İşletmenin yönetim muhasebesi politikasının oluşturulması (İşletmenin gelirini belirleme prosedürü, İşletmenin giderlerini belirleme prosedürü, Varlıkları değerlendirme prosedürü İşletmenin maliyetlerini doğrudan ve dolaylı olarak bölmek, İşletmenin maliyetlerini belirlemek için prosedür genel giderlerin dağıtılması)

Muhasebe ve yönetim muhasebesinin oluşturulması (Muhasebe ve yönetim muhasebesinin organizasyonu, hem işletmenin muhasebe faaliyetleri hem de üretim ve finansal faaliyetlerin planlanması amacıyla çok fazla çaba harcamadan kayıt tutmayı mümkün kılan önlemlerin geliştirilmesinden oluşur)

Planlama metodolojisinin belirlenmesi ve mali ve ekonomik analiz (Planların geliştirilmesinden sorumlu hizmetlerin (kişilerin) tanımlanması, Ufuk ve planlama adımının belirlenmesi, Planlama düzenlemelerinin geliştirilmesi, Mali göstergelerin belirlenmesi, Bütçelerin değerlendirilmesi için kriterlerin belirlenmesi)

Bütçeleme otomasyon programının seçilmesi (Bir işletme için otomatik bütçeleme sisteminin seçilmesi genellikle piyasada bulunan bütçeleme yazılım ürünlerinin değerlendirilmesini içerir)

Otomatik bütçeleme programının kurulması (Yönetim muhasebesi için hesap planının seçilmesi, Bütçelerin ve mali göstergelerin oluşturulmasının kurulması, Planlama fonksiyonlarının otomasyonunun kurulması, Dönem kapanışı fonksiyonlarının kurulması (genel giderlerin tahsisi, finansal sonuçların belirlenmesi), Veri erişim kısıtlamalarını ayarlama, Gerçek verileri alacak şekilde ayarlama)

İşletmede bütçeleme düzenlemelerinin geliştirilmesi, kullanıcı eğitimi

2-FM İşletmelerde kullanılan bütçelerin sınıflandırılması ve bütçe formu türleri

bütçe sınıflandırması:

zorunlu uygulamaya göre: - gösterge bütçeler (öneri göstergelerini içerir), - direktif (bütçelenmiş göstergeleri değiştirmek imkansızdır)

inşaat gereği: - yukarıdan aşağıya prensibine göre inşa edilir, - aşağıdan yukarıya (icracılar verilerini iletir ve bunlar daha sonra bütçe tarafından özetlenir)

hazırlık koşullarına göre6 - uzun vadeli (kalkınma bütçesi), - kısa vadeli (üç aylık)

– esnek bütçe (değişken ve karma maliyetlerin planlanması için geçerlidir), - statik (sabit maliyetlerin tahmin edilmesi)

Sabit bütçeler: - elde edilenlerden sabit, 0'dan sabit.

Bütçe formu türleri:

İşletme bütçesi Satış bütçesi Bitmiş ürün envanter bütçesi Üretim bütçesi Devam eden çalışma bütçesi Hammadde ve malzeme bütçesi Satın alma bütçesi Doğrudan malzeme maliyetleri bütçesi Ekipman, aletler, konteynerler için maliyet bütçesi İşgücü maliyetleri bütçesi Enerji maliyetleri bütçesi Genel gider maliyetleri bütçesi Bütçe Üretim dışı maliyetlerin Maliyet kalemlerine göre maliyet bütçesi Maliyet türüne göre maliyet bütçesi Vergi ve harç bütçesi Sosyal giderlerin bütçesi İşletme faaliyetleri için gelir ve gider bütçesi Alacak hesapları bütçesi Borç hesapları bütçesi

Yatırım bütçesi Sermaye yatırımları ve yatırımları için bütçe Duran varlıkların satışı için bütçe Hisse senedi yatırımları için bütçe Yatırım gelirleri için bütçe Yatırım ödemeleri için bütçe

Finansal bütçe Mali faaliyetler bütçesi Krediler ve borçlanma bütçesi Özsermaye hareketi bütçesi Kendi hisselerinin hareketi bütçesi Verilen krediler bütçesi Kısa vadeli mali yatırımlar bütçesi

Konsolide bütçe Faaliyet dışı gelir ve gider bütçesi Kâr ve zarar bütçesi Nakit akışı bütçesi Ödeme bütçesi Tahmin bakiyesi Hedef ve kıyaslama performans göstergeleri

3 – Optimum nakit bakiyesini hesaplamak için FM Yöntemleri

Baumol DS kalıntı yönetim modeli. Model Wilson'un yönetim modeline dayanmaktadır.

Para aynı zamanda alternatif maliyeti olan bir stoktur: Q* = Kök (2FT/i), burada F, stokların depolanmasıyla ilgili sabit maliyetlerdir, i, bir birim stok depolamanın maliyetidir, Q, stokların optimal boyutudur. Hesaptaki DS, T yıllık gereksinimdir. Model, DS için tekdüze bir taleple kullanılır ve emniyet stokları oluşturmaya odaklanmaz.

Miller-Or modeli. Ayrıca nakit tahsilat ve ödemelerdeki belirsizlik faktörünü de ortaya koydular. Kalan DS'nin maksimum ve minimum seviyeleri girildi. Z= küp kök (3F*G 2 / 4i) +L(L– minimum kalan)

Stone'un modeli bariyer değerlerini ortaya koyuyor; 3 gün içinde denge yeniden sağlanırsa, hemen daha fazla satın almanın bir anlamı yoktur. Yeni bir sorun ortaya çıkıyor: serbest bakiye nasıl yönetilir? EVA tüm sahiplere ödeme yaptıktan sonra kalan PE'yi gösteriyor, değer yaratıp yaratmadığımızı gösteriyor mu?

4 – FM İşletmedeki bütçe yönetiminin temel amaç ve hedefleri.

Bütçeleme, işletmenin misyonunun stratejik hedeflerine karşılık gelen taktiksel hedeflere ulaşmanın planlanmasıdır.

Bütçe yönetimi görevleri:

Şirketin ve bölümlerinin faaliyetlerinin bütçe düzenlemelerine uygun olarak planlanması

Şirket departmanlarının faaliyetlerinin koordinasyonu

Etkili bir mali sorumluluk sistemi oluşturmak

şirket faaliyetlerinin değerlendirilmesi ve bütçenin uygulanması sırasında

iş motivasyonu

Şirket içindeki finansal akışlar üzerinde sıkı kontrol

maliyet yönetiminde artan esneklik

Bütçe yönetiminin amacı, şirketin arzu edilen geleceğini operasyonel dönemde yapılandırmaktır.

Bütçe yönetiminin ana araçları bütçe ve mali yapılardır.

Fonksiyonel bütçe sistemi, işletmenin ana nihai bütçelerinin oluşturulduğu bir bütçe yapısı oluşturur: gelir ve gider bütçesi, nakit akışı bütçesi, bilanço bütçesi.

Gelir ve gider bütçesi işletmenin karlılığını, nakit akışı bütçesi likiditesini, bilanço bütçesi ise maliyetini yansıtır.

Neden bütçe yönetimine ihtiyacınız var?

1. Gelir ve maliyetlerin planlanması, stok akışlarının hareketi, planların uygulanmasının izlenmesi ve işletmenin sonuçlarının analiz edilmesi.

2. Şirketin yetenekleri ve pazardaki yeri hakkında net bir fikir veren kullanışlı bir araçtır. 3. Bu, yönetimin hızlı ve kaliteli karar alma sistemidir. 4. Bu, belirli bir şirketin ihtiyaçlarına kolayca uyarlanabilen esnek bir sistemdir.

Bütçe yönetiminin yardımıyla, şirketin çalışmalarındaki önceliklerin net bir şekilde belirlenmesiyle, olup bitenlerin doğru bir resmini, algılanması, kontrol edilmesi, analiz edilmesi ve planlanması kolay oluşturabilirsiniz.

5 – İşletmenin nakit akışlarını izlemek için bir araç olarak Hazine sisteminde FM Kontrolü ve bütçe uygulamasının analizi

Bütçe uygulaması, işletmenin bütçe biriminin ekonomik faaliyetlerinin kabul edilen bütçeye tam olarak uygun olarak uygulanmasının kontrolüdür. Bütçe yürütme süreci:

Onaylanan bütçe parametrelerinin ilgili uygulayıcılara ulaştırılması

D&R planlarının düzenli bir şekilde geliştirilmesi

Onaylanmış göstergelere yönelik parametrelerin operasyonel kontrolü

Gerçekte tamamlanmış planın sonuçlarına dayalı raporlar alma

Büyük şirketlerde DP üzerindeki kontrol düzeyinin artırılması amacıyla hazine sistemi getiriliyor. O. Karar yükünü finans direktörünün üzerinden almak için ayrı bir hizmet oluşturuluyor. Ch. Hazinenin görevi, finansman açısından uygulamayı organize etmek ve tüm şirketin ödeme takviminin yürütülmesini kontrol etmek ve ayrıca DS hareketinin bütçesi dahilinde kesintisiz finansman sağlamak ve yapısal bölümlere önerilerde bulunmaktır. Hazinenin etkin işleyişinin temel prensibi, tüm D&R'ların tek bir kurumsal hesapta konsolidasyonu ve departmanların bütçelerine uygun şekilde finanse edilmesidir.

6 – FM Bir işletmenin mali yapısı kavramı. Mali Sorumluluk Merkezleri.

Mali yapı, bir dizi mali sorumluluk merkezidir. Mali sorumluluk merkezleri, mali performans sorumluluğunun belirlendiği yapısal birimlerdir. O. Her gösterge bu departmanın başkanının kişisel sorumluluğuna atanmalıdır.

Gelir merkezi, gelir yaratma ve müşteri ilişkilerinden sorumludur.

Maliyet merkezi, mal ve hizmetlerin nitelik ve niceliğinden sorumludur, ancak aynı zamanda yönetici maliyetleri izler, farklılıkları analiz eder ve bu merkezin faaliyetlerinin bütçe göstergelerine uygun olmasını sağlar.

Kâr merkezi, PE, marjinal kâr, brüt kâr gibi çeşitli kâr göstergeleri ile değerlendirilir.

Yatırım merkezi, yatırılan sermayenin getirisini etkileme yeteneğine sahiptir.

7 – Nakit akışlarını tahmin etmek için FM Yöntemleri.

Finansal yönetimde nakit akışı tahmini, standart yöntem ve özsermaye yöntemi de dahil olmak üzere aşağıdaki gibi çeşitli sermaye yatırım analizi yöntemleri kullanılarak yapılır:

Standart yöntem Amortisman ve Vergi Öncesi Kazanç (EBDT) - Amortisman = Vergi Öncesi Kazanç (EBT) - Vergiler = Vergi Sonrası Kazanç (EAT) + Amortisman NAKİT AKIŞI

Kendi sermaye yöntemi. Faiz ve vergi öncesi kazanç Daha az faiz Daha az amortisman = Vergi öncesi kazanç Daha az vergi = Net gelir Artı amortisman Artı işletme sermayesi Daha az ana para ödemeleri NAKİT AKIŞI

8-FM İşletme değerlemesinde gelir yaklaşımı: içerik ve yöntemler

I. Gelirin aktifleştirilmesi yöntemleri. Yaygın olarak p/p olarak dağıtılır. Değerleme yöntemleri arasında ve gelir yöntemleri arasında en sık doğrudan kapitalizasyon yöntemi kullanılmaktadır.

P = Büyük harf kullanımı akışı. Bir gelir akışının acil bir durum mu yoksa özel sermaye geliri mi olabileceği, belirli bir alt bölüm için hangi göstergenin daha önemli olduğuna bağlıdır. Seçilen gelir akışından bağımsız olarak değerlendirmenin sonucu aynı olacaktır. Aktifleştirme için, genellikle birkaç dönem üzerinden hesaplanan ortalama PE veya DP değeri tahsis edilir.

Sermayelendirme oranı. Kişi başı oranı hesaplamak için çeşitli modeller vardır:

1. Gordon modeli – P = Temettüler/indirim oranı (k) – gelir akışının ortalama yıllık büyüme oranı (g), yani. sermaye oranı = sermaye oranı İskonto oranı şu şekilde belirlenir:

Ağırlıklı ortalama düşme değeri (WACC)

Sadece sigorta şirketinin piyasada işlem gören hisse bloku şeklinde değerlendirilmesi durumunda CAMP modeli kabul edilebilir.

Bir OJSC değilse, hesaplama temeli olarak risksiz faiz oranının kullanıldığı gerçeğine dayanan kümülatif inşaat yöntemi en sık kullanılır (c/w getirisi, en küçük riskli mevduata ilişkin oran (%5,8)) + Şirketin büyüklüğü (şirket büyüdükçe risk azalır), mali yapı, ürün çeşitliliği, müşteri çeşitliliği gibi riskler.

İskonto oranı yatırımcılar için kabul edilebilir minimum getiri oranıdır.

2. Inwood ve Hoskald modeli

P = A ortalama (ortalama yıl. acil durum) / kapitalizasyon oranı (i) + sermaye yenileme faktörü, şu şekilde hesaplanır: N = 1 / (1 + i) n -1

II. Gelir indirgeme yöntemi.

Bu, OB için önde gelen yöntemdir, çünkü beklenen gelir, herhangi bir finansal kararın alınmasında ana parametredir (zaman faktörünü dikkate alarak).Bu yöntemi kullanmanın özellikleri 2 noktadan oluşur: iş değerlemesi için DP'yi hesaplama metodolojisi; terminal hükmü kavramı. Birkaç DP modeli vardır: Mevcut faaliyetler için DP+ amortisman + şüpheli borç karşılıkları = brüt DP – işletme sermayesindeki değişiklikler = net işletme DP'si – I'deki ihtiyaçlar= ücretsiz DP.

DP'yi tahmin etmek için metodoloji. Değerlendirme için 3-5 yıllık bir DP tahmini derlenir. İndirim oranı seçilir ve indirimli DP'ler belirlenir. Daha sonra terminal değeri belirlenir (bu, gelecekteki sonsuz uzun bir süre için tahmin sonrası dönemdeki DP'nin değeridir) ve iskonto edilir. Daha sonra sonuçlar özetlenir. Şirket st. = disk DP + tek st.term.st.

Dönem makalesi = büyüyen DP* (1+g(büyüme oranı))/disk oranı – büyüme oranı. Disk-x DP kavramının gelişimi, ek değer kavramıyla ilişkilidir (karlılık A ile sermaye değeri arasındaki fark)

9-FM İş değeri türleri. Açık piyasa değeri kavramı

İş değeri türleri:

açık piyasa değeri veya açık piyasa değeri. Bir işletmenin piyasa değeri, işlemin taraflarının makul bir şekilde hareket ettiği, gerekli tüm bilgilere sahip olduğu ve işlem fiyatının herhangi bir değişiklikten etkilenmediği, rekabetçi bir ortamda açık piyasada satılabileceği en olası fiyattır. olağanüstü koşullar

makul piyasa değeri, tam olarak alıcı ile satıcı arasında yapılan ihale sonucunda alım satım işleminin tamamlandığı fiyattır. Makul bir piyasa değeri hesaplamak için, değerleme uzmanlarının çeşitli değerleme yöntemleri uygulamalı, fiyatı değerlendirmeli ve ardından alıcı ve satıcı arasında sonuçlar üzerinde anlaşmaya varmalıdır.

gerekçeli standart maliyet - devlet kurumları tarafından onaylanan yöntem ve standartlara göre hesaplanan maliyet

I maliyet – belirli bir yatırımcı için ödeme maliyeti (yatırımcı tarafından ödenen nominal fiyata ek olarak yatırımcı için örtülü maliyetler veya faydalar vardır)

Tasfiye değeri, bir işletme sahibinin faaliyetleri durdurulması durumunda sahip olduğu değerdir. Olağan ve zorunlu tasfiye var. Maliyet değişecektir. Gönüllü tasfiye durumunda, varlıkları satmak ve her A m için maksimum değeri elde etmek için yeterli zaman vardır. Zorunlu tasfiye durumunda, A'nın satışı hızlı bir şekilde ve açık artırmada daha düşük fiyatlarla gerçekleştirilir; bu nedenle tasfiye değerine açık artırma değeri denir.

Artık değer (defter değeri)

11-FM Piyasa çarpanları (katsayılar) ve bunların iş değerlemesinde uygulanması

OB'ye pazar yaklaşımı:

Piyasa çarpanı yöntemi.

Piyasa yaklaşımını uygulamaya yönelik bilgi tabanı, gerçekleştirilen işlemler hakkında açık borsadan alınan bilgilerin yanı sıra, hem değerlendirilen bağlı ortaklığın hem de diğer benzer şirketlerin kamu mali tablolarından elde edilen verilerdir. Çarpan yöntemini kullanarak gelir oranını tahmin etmek için finansal katsayıların ve çarpanların sektör ortalama değerlerini hesaplamak gerekir. Benzer şirketler için hesaplanırlar. Ortalama sektör değerlerini hesaplamak için benzer şirketleri dikkatli bir şekilde seçmek gerekir. Seçim aşağıdaki kriterlere göre yapılır:

1. ortalama bordro numarasına ve toplam varlıklara dayalı büyüklük

   yaşam döngüsü safhası

2. örgütsel yapı

   yönetim kalitesi

Kural olarak, 3 ila 5 benzer şirket seçilir ve bunlar için çarpanlar hesaplanır: P/S (gelire) - herhangi bir sektördeki şirketleri değerlendirmek için kullanılır, ancak kârsız şirketler için geçerli değildir; F/K (PE) – 2 şekilde hesaplanabilir:

Analog şirketin ticari statüsünün özel girişime oranı

Hisse fiyatı/hisse başına PR

R alınır:

1. fiyat kalitesi (mevcut hisse senedi fiyatı – bugünkü fiyat teklifi)

2. Çar. önceki 6 ayın fiyatı. Veya bir yıl

E alınır:

1. Hisse başına kazanç

2. son mali yılda elde edilen kâr

3. Mali yılda hisse başına beklenen fiyat

P/OM (brüt kar) - trafo merkezinde acil durumun olmadığı durumlarda veya trafo merkezinin finansal sonuçları bozan önemli operasyonel ve gerçekleşmemiş D&R, yönetim ve iletişim P'si varsa uygulanır. Genellikle küçük p/p'yi değerlendirmek için kullanılır.

Çokluğun değerleri hesaplanır ve değerlendiricilerin görevi, belirli bir alt bölüm için en anlamlı 4-5 çokluğu seçmektir. Piyasa çarpanlarına dayalı yöntem, bir yandan basittir ve değerleme uzmanları tarafından sıklıkla kullanılır, ancak diğer yandan pek çok tuzak vardır.

12-FM Kontrol gücü olan ve kontrol gücü olmayan payların değerlemesi

Değerlendirme sürecinde, çoğu zaman tüm trafo merkezinin maliyetini değil, sermayenin bir veya daha fazla payının maliyetini belirlemek gerekir. Değerleme yöntemi ve maliyetin değeri, hangi hisselerin değerlendiğine bağlıdır. M.b. adi ve imtiyazlı hisseler, kontrol gücü olan ve kontrol gücü olmayan paylar. Kontrol derecesi, sahibinin ek haklarına bağlı olarak adım adım artar. 1. aşama - hissedarların en az %10'luk ek hakları - bir sonraki toplantıda hissedarları olağanüstü toplantıya çağırma hakkı, çoğunluğun kararının engellenmesi imkanı. 2. aşama. – %25 ilk toplantıda çoğunluk kararının engellenmesine olanak sağlar. 3. aşama – %50 işletme çoğunluk hissesi, yönetim kuruluna başkanlık etme hakkına sahiptir ve alt bölümün faaliyetleri üzerinde sürekli operasyonel kontrole sahiptir. %4 – 75 mutlak kontrol payı. Her an her türlü kararın alınmasını ve müdahale edilmesini garanti eder. Hisselerin standart değerini hesaplama metodolojisi: 3 parametrenin ağırlıklı ortalaması:

1. Hisse adedi, olağanüstü hal (son 3 yıllık aritmetik ortalama) / refinansman oranı (değerleme günü geçerli) esas alınan yöntem kullanılarak hesaplanır. Paketteki hisse payına göre düzeltilmiş ve kontrol katsayısına göre düzeltilmiştir.

2. Borsa kotasyonlarına göre hesaplanan hisse sayısı = değerleme tarihinden önceki 3 ay içinde gerçekleşen açılış ve kapanış işlemlerinin ortalama aritmetik fiyatı / hisse sayısı

3. NAV'ın hisse senedi maddesi: NAV * Paket payı * Kontrol sayısı. 3 makale hesaplandıktan sonra paragraflarda belirtilen ağırlıklarla ortalama değer belirlenir. (Bölüm 3 puanlı ise en yüksek değer için 0,6, ortalama için 0,3, en yüksek değer için 0,1 katsayısı dikkate alınmaz. Altın paylar varsa bunlar için standart 0,8'dir). Açık piyasada, bir hisse bloğunun büyüklüğü belirlenirken kontrolün yanı sıra likidite için bir indirim veya prim, ek maliyetler veya ek faydalar için de bir indirim veya prim söz konusudur. Bu indirimler aynı anda uygulanabilir; p/p m.b.'de kontrol için prim, aynı zamanda düşük likidite için indirim. M, 5 gün içinde satılamayan tüm hisse blokları için geçerlidir. Bir hisse blokunun değerini hesaplamak için genel formül: Madde = Özgül ağırlık*toplam değer p/p*(1-kontrol katsayısı)*(1-hisse başına ödeme)*(1-diğer indirimler ve indirimler)

13. Birleşme ve satın almalarda hisse dönüşüm oranlarının hesaplanması

Genel olarak, birleşme sırasında dönüşüm oranını belirlemenin iki olası yolu vardır: kayıtlı sermayeye dayalı ve öz sermayeye dayalı. Birinci yöntemde (Ceza Kanununa göre) dönüşüm katsayısı şu şekilde belirlenebilir: k = (1 + (UC2*Nom2)/(CM1*Nom1))*(1 + (N1*Nom1)/ (N2*Nom2)), ikinci yöntemde (özsermaye büyüklüğü dikkate alınarak) k =(1 + (N1*Nom1)/(N2*Nom2))*SK2/(SK1 + SK2), burada SK2, satın alınan ikinci şirketin öz sermayesidir, N, hisse sayısı, hisselerin nominal değeridir.

14. İş değerlemesinde piyasa yaklaşımını kullanarak analog şirketlerin seçilmesine ilişkin kriterler.

Karşılaştırılabilirlik kriterlerinin bileşimi, değerlendirme koşullarına, gerekli bilgilerin mevcudiyetine, Değerleme Uzmanı tarafından geliştirilen tekniklere ve yöntemlere göre belirlenir. Uygulamada, nihai seçimin yapıldığı tüm faktörleri analiz etmek mümkün değildir ancak sektör benzerliği kriteri zorunludur.

Ana seçim kriterlerini ele alalım.

Sektör benzerlikleri- potansiyel olarak karşılaştırılabilir şirketlerin listesi her zaman aynı sektöre aittir, ancak sektöre dahil olan veya ürünlerini aynı pazarda sunan tüm işletmeler değildir, karşılaştırılabilir. Değerleme uzmanı aşağıdaki ek faktörleri dikkate almalıdır:

A)Üretim çeşitliliği düzeyi. Bir işletme bir tür ürün üretiyorsa veya belirli bir ürün üretime önemli ölçüde hakimse ve toplam kârın %85'ini sağlıyorsa ve benzer bir şirket geniş bir ürün ve hizmet yelpazesine odaklanmışsa veya benzer bir ürün kârın %20'sinden fazlasını sağlayamıyorsa toplam kâr, bu tür şirketlerin Değerleme Uzmanı açısından karşılaştırılamaz olması;

6) üretilen ürünlerin değiştirilebilirliğinin doğası. Bir analog, yeni ürünlerin üretimi için kolayca yeniden yapılandırılabilen ekipmanı kullanarak benzer bir ürün üretir. Sonuç olarak işletmeler piyasa durumundaki değişikliklere farklı tepkiler vereceklerdir;

V) Aynı ekonomik faktörlere bağımlılık.

Toplu inşaat alanlarında ve uzak ekonomik bölgelerde faaliyet gösteren inşaat şirketlerinin sermaye maliyeti, diğer kriterlerin yeterince benzer olması durumunda önemli ölçüde farklılık gösterecektir.

G) Değerlendirilen şirketin ve emsallerinin ekonomik gelişim aşaması.

Boyut- analogların nihai listesini derlerken analist tarafından değerlendirilen en önemli kriterdir. Şirket büyüklüğüne ilişkin karşılaştırmalı tahminler, satılan ürün ve hizmetlerin hacmi, kâr hacmi, şube sayısı vb. gibi parametreleri içerir.

A) coğrafi çeşitlilik - büyük şirketler genellikle ürünlerinin daha geniş bir tüketici ağına sahiptir, böylece satış hacimlerindeki istikrarsızlık riski en aza indirilir;

B) miktar indirimleri - büyük şirketler, küçük firmalara göre daha büyük miktarlarda hammadde satın alır ve önemli indirimler alır.

V) benzer ürünler için fiyat farklılıkları - Tüketici, esas olarak kaliteyi garanti eden bir ticari marka için ödeme yaparak köklü şirketlerden mal satın almayı tercih ettiğinden, büyük şirketler genellikle daha yüksek fiyatlar belirleme fırsatına sahiptir. Bu sonuçta çarpanın değerini etkiler.

Büyüme beklentileri- Değerleme uzmanı, net kârın temettü ödemelerine dağıtımının niteliğini ve işletmenin gelişimiyle ilgili maliyetleri etkilediğinden, işletmenin ekonomik gelişme aşamasını belirlemelidir. Bir şirketin büyüme beklentilerini değerlendirirken analist üç ana faktörün etki derecesini dikkate alır: enflasyonun genel seviyesi, bir bütün olarak sektörün büyüme beklentileri ve şirketin bireysel gelişim fırsatları, şirketin dinamikleri Pazar payı.

Finansal risk. Finansal risk değerlendirmesi aşağıdaki şekillerde gerçekleştirilir:

A) sermaye yapısı karşılaştırıldı

6) Değerlendirilir

V)Şirketin kredi itibarı analiz ediliyor

Yönetim kalitesi- Analiz, raporlama belgelerinin kalitesi, yaş kompozisyonu, eğitim düzeyi, deneyim, yönetim personelinin maaşı ve şirketin sektördeki yeri gibi dolaylı verilere dayanarak yapıldığından bu faktör en zor olanıdır. Market.

Yukarıda verilen karşılaştırılabilirlik kriterleri listesi kapsamlı değildir ve uzmanın listeyi bağımsız olarak ek faktörlerle tamamlama fırsatı vardır. Değerleme uzmanı, değerlendirilen şirketle tamamen aynı olan şirketleri nadiren bulur, bu nedenle kriterlerin analizine dayanarak aşağıdaki sonuçlardan birini çıkarabilir:

A)Şirketin bir dizi özelliğe göre değerlendirilen şirketle karşılaştırılabilir olması ve çarpanların hesaplanmasında kullanılabilmesi;

B)Şirketin değerlemesi yapılan şirketle yeterince karşılaştırılabilir olmaması ve değerleme sürecinde kullanılamaması.

15-FM Mali iflas (iflas): kavram, işaretler, türleri, prosedürler

İflas (iflas), tahkim mahkemesi tarafından tanınan bir borçlunun, alacaklıların parasal yükümlülüklere ilişkin taleplerini tam olarak karşılayamaması ve (veya) zorunlu ödeme yapma yükümlülüğünü yerine getirememesidir.

İflas her zaman ikilemi çözmeye çalışır: kimin çıkarları korunacak - borçlu veya alacaklı.

İflas belirtileri

1. Bir vatandaşın, alacaklıların parasal yükümlülük taleplerini yerine getiremediği ve (veya) ilgili yükümlülükler ve (veya) yükümlülüklerin kendisi tarafından yerine getirildiği tarihten itibaren üç ay içinde yerine getirilmemesi durumunda zorunlu ödemeleri ödeme yükümlülüğünü yerine getiremediği kabul edilir. yerine getirilmiş olması gerekirdi ve yükümlülüklerinin miktarı mal varlığının değerini aşarsa.

2. Bir tüzel kişinin, alacaklıların parasal yükümlülük taleplerini yerine getiremediği ve (veya) ilgili yükümlülüklerin ve (veya) yükümlülüklerin, ödeme tarihinden itibaren üç ay içinde kendisi tarafından yerine getirilmemesi durumunda zorunlu ödeme yapma yükümlülüğünü yerine getiremediği kabul edilir. bunların yerine getirilmesi gerekirdi.

İflas türleri:

gerçek: işletmenin ödeme gücünü ve finansal istikrarını yeniden sağlayamaması.

teknik: örneğin vadesi geçmiş bir sözleşme nedeniyle bir işletmenin iflası

Kasıtlı: Bir işletmenin kendi yöneticileri tarafından kasıtlı olarak iflasının yaratılması

Hayali: Alacaklıları yanıltmak amacıyla kişinin iflasının kasıtlı olarak yanlış duyurulması.

İflastaki ana faktör mülkün yeniden dağıtımıdır.

16-FM Bir işletmenin iflas riskini tahmin etmek için yerli ve yabancı yöntemler

17-FM İflas eden bir işletmenin finansal istikrarını sağlamak için operasyonel, taktik ve stratejik mekanizma

Finansal istikrar için operasyonel mekanizma kısa vadede bir işletmenin mevcut dış ve iç mali yükümlülüklerinin boyutunu azaltmayı, diğer yandan bu yükümlülüklerin acil olarak geri ödenmesini sağlayan parasal varlıkların miktarını artırmayı amaçlayan bir önlemler sistemi. Bu mekanizmanın altında yatan "fazlalığın kesilmesi" ilkesi, hem mevcut ihtiyaçların (karşılık gelen finansal yükümlülüklere neden olan) hem de belirli likit varlık türlerinin boyutunun azaltılması ihtiyacını belirler.

İstikrarın temeli işletmenin parasal varlıkları ile kısa vadeli finansal yükümlülükleri arasında dengenin sağlanmasıdır.

Dönen varlıkların hızlandırılmış likiditesi Kısa vadede pozitif nakit akışının büyümesini sağlamak, aşağıdaki ana faaliyetlerle sağlanır:

kısa vadeli finansal yatırım portföyünün tasfiyesi;

alacak tahsilatının hızlandırılması;

emtia (ticari) kredisi sağlama süresinin kısaltılması;

Duran varlıkların hızlandırılmış kısmi yatırımdan çekilmesi Kısa vadede pozitif nakit akışının büyümesini sağlamak, aşağıdaki ana faaliyetlerle sağlanır:

yatırım portföyünün uzun vadeli finansal araçlarının yüksek likit kısmının satışı;

sabit varlıkların ve diğerlerinin güncellenmesi sürecinde daha önce satın alınması planlanan ekipmanın kiralanması.

Kısa vadeli finansal yükümlülüklerde hızlı azalma Kısa vadede negatif nakit akışı hacminde azalma sağlanması aşağıdaki ana faaliyetlerle sağlanır:

kısa vadeli mali kredilerin uzatılması;

kısa vadeli mali kredi portföyünün, bir kısmının uzun vadeli kredilere devredilmesiyle yeniden yapılandırılması;

taktiksel finansal istikrar mekanizması işletmenin önümüzdeki dönemde finansal denge noktasına ulaşmasını amaçlayan bir önlemler sistemidir.

OGsfr = OPsfr (3.3)

Nerede OG sfr – işletmenin kendi finansal kaynaklarını üretmenin olası hacmi;

OPsfr, işletmenin kendi finansal kaynaklarının gerekli tüketim hacmidir.

Kendi finansal kaynaklarını yaratma hacminin artırılması Eşitsizliğin sol tarafının büyümesinin sağlanması aşağıdaki temel önlemlerle sağlanır:

ek işletme geliri sağlayan işletmenin fiyatlandırma politikasının optimizasyonu;

sabit maliyetlerin azaltılması (yönetim personelinin azaltılması, mevcut onarım masrafları vb. dahil);

Kendi finansal kaynaklarının gerekli tüketim hacmini azaltmak Eşitsizliğin sol tarafında bir azalmanın sağlanması aşağıdaki temel önlemlerle sağlanır:

İşletmenin yatırım faaliyetinin tüm ana biçimleriyle azaltılması;

İşletmedeki duran varlıkların ağırlıklı olarak kiralanması (leasing) yoluyla yenilenmesinin sağlanması;

. Finansal istikrar için stratejik mekanizma işletmenin elde edilen mali dengesini uzun süre korumayı amaçlayan bir önlemler sistemidir. Bu mekanizma, bir işletmenin finansal stratejisinin ana parametreleri tarafından sağlanan sürdürülebilir ekonomik büyüme modelinin kullanılmasına dayanmaktadır.

İşletmenin finansal istikrarının stratejik mekanizmasına dayanarak, aşağıdaki ana sonuçlar çıkarılabilir:

1. İşletmenin finansal durumunun dengeye ulaşmasıyla krizsiz kalkınmanın maksimum süresi, ürün satışlarındaki büyüme oranlarının sürdürülebilir ekonomik büyüme modeline göre hesaplanan değerlerine uygunluk süresi ile belirlenir. Bu göstergenin hesaplanan değerlerinden herhangi bir sapma, işletmenin mali dengesini kaybetmesine neden olur.

2. İşletmenin sürdürülebilir ekonomik büyümesi, finansal gelişiminin aşağıdaki ana parametreleriyle sağlanır:

ürün satışlarının karlılık oranı;

kar dağıtım politikası (net kar kapitalizasyon oranıyla yansıtılır);

3. Sürdürülebilir ekonomik büyüme modelinin tüm parametreleri zaman içinde değişkendir ve işletmenin mali dengesini sağlamak için, gelişiminin iç koşulları, mali durumdaki değişiklikler ve finansal durumdaki değişiklikler dikkate alınarak periyodik olarak ayarlanmalıdır. emtia piyasaları ve diğer çevresel faktörler.

18 – FM İflas davasında alacaklıların borçluya karşı alacaklarının kompozisyonu ve miktarının belirlenmesi

19 – FM Borçlu işletmenin ödeme gücünün Federal Yasa tarafından öngörülen şekilde yeniden sağlanmasına yönelik önlemler

Harici yönetim planı, borçlunun ödeme gücünü yeniden sağlamak için aşağıdaki önlemleri sağlayabilir:

üretimin yeniden kullanılması;

kâr getirmeyen endüstrilerin kapatılması;

alacak hesaplarının tahsilatı;

borçlunun mülkünün bir kısmının satışı;

borçlunun alacak haklarının devri;

borçlunun yükümlülüklerinin borçlunun mülkünün sahibi tarafından yerine getirilmesi - üniter bir işletme, borçlunun kurucuları (katılımcılar) veya üçüncü bir taraf veya üçüncü şahıslar;

katılımcıların ve üçüncü şahısların katkılarıyla borçlunun kayıtlı sermayesinin artırılması;

borçlunun ilave adi hisse senetlerinin yerleştirilmesi;

borçlunun teşebbüsünün satışı;

borçlunun varlıklarının değiştirilmesi;

borçlunun ödeme gücünü yeniden sağlamak için diğer önlemler.

20 – Alacaklıların prosedürdeki taleplerinin karşılanmasına ilişkin FM Moratoryumu

Moratoryum - borçlunun parasal yükümlülüklerini yerine getirmesinin ve zorunlu ödemelerin ödenmesinin askıya alınması;

Alacaklıların taleplerinin karşılanmasına ilişkin moratoryum

1. Alacaklıların taleplerinin karşılanmasına ilişkin moratoryum, son tarihleri ​​dış yönetimin devreye girmesinden önce gelen parasal yükümlülükler ve zorunlu ödemeler için geçerlidir.

2. Alacaklıların parasal yükümlülük taleplerinin yerine getirilmesine ve bu maddenin 1. fıkrasında öngörülen zorunlu ödemelerin yapılmasına ilişkin moratoryumun geçerlilik süresi boyunca:

mülkiyet cezalarına ilişkin icra belgelerinin infazı, tahsili tartışılmaz bir şekilde gerçekleştirilen diğer belgeler askıya alınır, tahsilat kararlarına dayanarak verilen icra belgelerinin infazı haricinde zorla infazına izin verilmez dış yönetimin yürürlüğe girmesinden önce yasal olarak yürürlüğe giren maaş borçları, telif hakkı sözleşmeleri kapsamında ücret ödenmesi, mülkün başkasının yasa dışı mülkiyetinden kurtarılması, hayata veya sağlığa verilen zararın tazmini ve manevi tazminat hasar ve cari ödemelere ilişkin borcun tahsili;

borçlunun iflas ilanına ilişkin başvurunun kabul edilmesinden sonra ortaya çıkan parasal yükümlülükler ve zorunlu ödemeler hariç olmak üzere, parasal yükümlülüklerin ve zorunlu ödemelerin yerine getirilmemesi veya uygunsuz şekilde yerine getirilmesi nedeniyle cezalar (para cezaları, cezalar) ve diğer mali yaptırımlar değerlendirilmez, ve ayrıca cezalar (para cezaları, cezalar).

Yetkili organ olan iflas alacaklısının talep tutarına, bu maddede öngörülen şekilde ve miktarda dış yönetimin başlatıldığı tarihte bu Federal Yasanın 4. maddesi uyarınca belirlenen miktarda faiz tahakkuk ettirilir.

Rusya Federasyonu para biriminde ifade edilen yetkili organ olan iflas alacaklısının talep tutarına ilişkin faiz, dış yönetimin uygulamaya konduğu tarihte Rusya Federasyonu Merkez Bankası tarafından belirlenen yeniden finansman oranı tutarında tahakkuk ettirilir. .

Harici yönetici ile iflas alacaklısı arasındaki anlaşma, bu maddede öngörülen miktar veya süreye kıyasla daha az miktarda faiz ödenmesini veya faizin tahakkuk ettirilmesi için daha kısa bir süre öngörebilir.

Bu maddeye göre tahakkuk ve ödemeye tabi faiz, dış yönetimin devreye girdiği tarihten itibaren alacaklılarla alacaklılarla uzlaşmanın başlatılmasına ilişkin tahkim mahkemesinin kararına kadar her öncelikteki alacaklıların talepleri tutarına tahakkuk ettirilir. Her rüçhandaki alacaklıların, dış yönetim sırasında söz konusu alacakların borçlu veya üçüncü bir kişi tarafından karşılanmasına veya borçlunun iflasının ilan edilerek iflas davası açılmasına karar verilmesine kadar.

Alacaklılar toplantılarında yetkili organ olan iflas alacaklısına ait oy sayısının belirlenmesinde bu madde uyarınca tahakkuk eden faiz dikkate alınmaz.

Borçlunun iflas ilan edilmesi ve iflas davası açılması durumunda bu madde uyarınca tahakkuk eden faiz, bu Federal Yasanın 137. maddesinin 3. paragrafında belirlenen şekilde tatmine tabi olacaktır.

3. Alacaklıların taleplerinin karşılanmasına ilişkin moratoryum, dış yöneticinin borçlunun sözleşmelerini yerine getirmeyi reddetmesiyle bağlantılı olarak alacaklıların tazminat talepleri için de geçerlidir.

4. Bu maddenin 2. ve 3. paragraflarında öngörülen kurallar, tahkim mahkemesinin borçlunun iflasını ilan etme başvurusunu kabul etmesinden sonra ortaya çıkan ve vade tarihi harici idarenin getirilmesinden sonra gelen parasal yükümlülükler ve zorunlu ödemeler için geçerli değildir. .

5. Alacaklıların taleplerinin karşılanmasına ilişkin moratoryum, ödenmemiş ücretlerin tahsili, telif hakkı sözleşmeleri kapsamındaki telif ücretlerinin ödenmesi, hayata veya sağlığa verilen zararın tazmini veya manevi zararın tazminine ilişkin talepler için geçerli değildir.

21 - FM Rekabetçi kitle

1. İflas davasının açılması sırasında borçlunun mevcut olan ve iflas davası sırasında tespit edilen tüm malları iflas masasından oluşur.

2. İflas alanını oluşturan borçlunun mülkiyeti, dolaşımdan çekilen mülkler, belirli türdeki faaliyetleri yürütmek için mevcut bir lisansa dayalı haklar dahil olmak üzere borçlunun kişiliğiyle ilgili mülkiyet hakları ve bunun yanı sıra bu amaçla sağlanan diğer mülkler hariç tutulmuştur. bu Federal Yasa ile.

Borçlunun malı kapsamında rehin konusu mal ayrı ayrı dikkate alınır ve zorunlu değerlendirmeye tabi tutulur.

3. İflas alanını oluşturan borçlunun mallarının kayıtlarının uygun şekilde tutulması için iflas mütevelli heyetinin muhasebecileri, denetçileri ve diğer uzmanları görevlendirme hakkı vardır.

Borçlunun iflas masasına dahil olmayan malları

1. Borçlunun malları arasında tedavülden çekilen mallar da bulunuyorsa, iflas mütevellisi bu durumu tedavülden çekilen malın sahibine bildirir.

2. Tedavülden çekilen malın sahibi, bu malı iflas kayyımından aldığı bildirim tarihinden itibaren en geç altı ay içinde iflas mütevellisinden kabul eder veya başka kişilere devreder.

3. Dolaşımdan çekilen mülkün sahibi, bu maddenin 2. fıkrasında öngörülen yükümlülüğü yerine getirmezse, iflas mütevelli heyetinden bildirimin alındığı tarihten itibaren altı ay sonra, dolaşımdan çekilen mülkün bakımına ilişkin tüm masraflar, Bu maddede aksi belirtilmedikçe, söz konusu mülkün sahibine devredilecektir.

4. Okul öncesi eğitim kurumları, genel eğitim kurumları, sağlık kurumları, spor tesisleri, yaşam destek sistemleriyle ilgili toplumsal altyapı tesisleri (bundan sonra sosyal açıdan önemli nesneler olarak anılacaktır), ihale yoluyla yarışma şeklinde satılmaktadır.

Böyle bir rekabetin ön koşulu, sosyal açıdan önemli nesnelerin alıcısının, bu nesnelerin amaçlanan amacına uygun olarak işletilmesini ve kullanılmasını sürdürme ve sağlama yükümlülüğü olmalıdır. Yarışmanın diğer koşulları, yerel yönetim organının teklifi üzerine alacaklılar toplantısı (alacaklılar komitesi) tarafından belirlenir.

Sosyal açıdan önemli nesnelerin satış fiyatı bağımsız bir değerleme uzmanı tarafından belirlenir. Sosyal açıdan önemli nesnelerin satışından elde edilen fonlar iflas masasına dahil edilir.

Yarışmanın ardından yerel yönetim, sosyal açıdan önemli nesnelerin alıcısıyla yarışma şartlarının uygulanması konusunda bir anlaşma yapar.

Sosyal açıdan önemli nesnelerin alıcısı tarafından yarışma şartlarının yerine getirilmesine ilişkin anlaşmanın ciddi bir ihlali veya yerine getirilmemesi durumunda, söz konusu sözleşme ve sosyal açıdan önemli nesnelere ilişkin alım satım sözleşmesi mahkeme tarafından feshedilebilir. yerel yönetim organının başvurusu üzerine.

Mahkemenin söz konusu anlaşmayı ve sosyal açıdan önemli nesnelere ilişkin alım satım sözleşmesini feshetmesi durumunda, bu tür nesneler belediyenin mülkiyetine devredilecek ve sosyal açıdan önemli nesneler için alım satım sözleşmesi kapsamında ödenen fonlar alıcıya geri ödenecektir. yerel bütçe pahasına.

5. Bu maddenin 4. paragrafında belirtilen şekilde satılmayan sosyal kullanım amaçlı konut stokunun yanı sıra sosyal açıdan önemli nesneler, yerel yönetim organları tarafından temsil edilen ilgili belediye kuruluşunun mülkiyetine devredilebilir; iflas mütevellisi belirtilen makamlara bildirimde bulunur.

6. Sosyal kullanıma yönelik konut stokunun ve bu maddenin 5. fıkrasında belirtilen sosyal açıdan önemli nesnelerin belediye mülkiyetine devri herhangi bir ek koşul olmaksızın gerçekleştirilir.

7. Bu maddenin 5. ve 6. paragraflarının hükümlerine uymayan yerel yönetim organlarının yetkilileri, federal yasa uyarınca sorumluluk taşır.

1. Sırası gelince, aşağıdaki cari yükümlülükler iflas masası pahasına geri ödenir:

bu Federal Yasanın 28 ve 54. maddelerinde öngörülen mesajların yayınlanması masrafları da dahil olmak üzere borçlunun yasal masrafları;

tahkim yöneticisine, sicil memuruna ücret ödenmesine ilişkin masraflar;

borçlunun faaliyetlerini yürütmek için gerekli olan mevcut hizmet ve bakım ödemeleri;

tahkim mahkemesinin borçlunun iflasını ilan etme başvurusunu kabul etmesinden sonraki dönemde ve borçlunun iflasını ilan etmeden önce ortaya çıkan alacaklıların talepleri ve bu Federal Yasa tarafından aksi belirtilmedikçe alacaklıların iflas işlemleri sırasında ortaya çıkan parasal yükümlülüklere ilişkin talepleri;

tahkim mahkemesinin borçlunun iflasını ilan etme başvurusunu kabul etmesinden sonra ortaya çıkan gecikmeli ücretler ve borçlunun çalışanlarının iflas işlemleri sırasında tahakkuk eden ücretleri;

İflas işlemleriyle ilgili diğer masraflar.

Borçlunun kuruluşunun veya yapısal bölümlerinin faaliyetlerinin sona ermesi, insan kaynaklı ve/veya çevre felaketlerine veya can kaybına yol açabiliyorsa, bu sonuçların ortaya çıkmasını önleyecek önlemlerin alınmasına ilişkin masraflar da karşılıksız olarak ödenir.

2. Borçlunun döviz cinsinden ifade edilen mevcut parasal yükümlülüklerine ilişkin alacaklıların talepleri, bu Federal Yasanın belirlediği şekilde yerine getirilir.

3. Borçlunun bu maddenin 1. paragrafında belirtilen mevcut parasal yükümlülüklerine ilişkin alacaklıların taleplerinin yerine getirilme sırası, Rusya Federasyonu Medeni Kanunu'nun 855. maddesi uyarınca belirlenir.

4. Alacaklıların talepleri aşağıdaki sırayla yerine getirilir:

Her şeyden önce, borçlunun hayatına veya sağlığına zarar vermekle yükümlü olduğu vatandaşların talepleri üzerine, ilgili zaman ödemelerinin yanı sıra manevi zararın tazmin edilmesi yoluyla uzlaşma yapılır;

ikinci olarak, çalışan veya iş sözleşmesi kapsamında çalışan kişilerin kıdem tazminatı ve ücretlerinin ödenmesi ile telif hakkı sözleşmeleri kapsamında ücret ödenmesine ilişkin hesaplamalar yapılır;

üçüncüsü, diğer alacaklılarla uzlaşma yapılır.

Alacaklıların, borçlunun mülkünün rehin edilmesiyle güvence altına alınan yükümlülüklere ilişkin talepleri, birinci ve ikinci öncelikteki alacaklılara karşı yükümlülükler hariç olmak üzere, teminatın değeri pahasına öncelikle diğer alacaklılara karşı karşılanır. ilgili rehin sözleşmesinin imzalanmasından önce ortaya çıkmıştır.

5. İflas işlemleri sırasında çalışmaya devam eden borçlunun çalışanlarının yanı sıra iflas işlemleri sırasında işe alınanların çalışmaları için iflas mütevellisi, kanunun öngördüğü kesintileri (nafaka, gelir vergisi, sendika ve sigorta aidatları, vb.) ve federal yasaya uygun olarak işverene uygulanan ödemeler.

Alacaklıların alacaklarının miktarının belirlenmesi

1. Alacaklılar, dış yönetim sırasında herhangi bir zamanda alacaklarını borçluya sunma hakkına sahiptir. Bu gereklilikler, adli bir işlem veya bu gerekliliklerin geçerliliğini doğrulayan diğer belgelerle birlikte tahkim mahkemesine ve harici yöneticiye gönderilir. Belirtilen şartlar, dış yönetici veya sicil memuru tarafından, tahkim mahkemesinin belirtilen şartların alacaklıların talepleri kaydına dahil edilmesine ilişkin kararına dayanarak alacaklıların talepleri kaydına dahil edilir.

2. Dış yönetici, alacaklıların taleplerinin alındığı tarihten itibaren beş gün içinde borçlunun kurucularının (katılımcıların) temsilcisine veya borçlunun mülkünün sahibinin temsilcisine - üniter bir bildirimde bulunmakla yükümlüdür. alacaklıların alacaklarının alınması hakkında girişimde bulunmak ve bu kişilere alacaklıların alacaklarını ve onlara ekli belgeleri tanıma fırsatı vermek.

3. Alacaklıların taleplerine itirazlar, harici bir yönetici, borçlunun kurucularının (katılımcıların) bir temsilcisi veya borçlunun mülkünün sahibinin bir temsilcisi (aynı zamanda üniter bir işletme) tarafından tahkim mahkemesine sunulabilir. talepleri alacaklıların alacakları kaydında yer alan alacaklılar tarafından olduğu gibi. Bu tür itirazlar, belirtilen şartların dış yönetici tarafından alındığı tarihten itibaren bir ay içinde yapılır.

4. Alacaklıların taleplerine itiraz olması durumunda, tahkim mahkemesi alacaklıların ilgili taleplerinin geçerliliğini doğrulayacaktır. Değerlendirmenin sonuçlarına dayanarak, tahkim mahkemesi, belirtilen iddiaların alacaklıların iddiaları kaydına dahil edilmesi veya reddedilmesi konusunda bir karar verir. Tahkim mahkemesinin dahil edilmeye ilişkin kararında, bu tür iddiaların miktarı ve karşılanma sırası belirtilecektir.

5. Alacaklıların herhangi bir itirazın alınmadığı talepleri, tahkim mahkemesi tarafından, bunların geçerliliğinin ve alacaklıların talepleri kaydına dahil edilmesi için gerekçelerin varlığının doğrulanması amacıyla değerlendirilir. İncelemenin sonuçlarına dayanarak, tahkim mahkemesi, alacaklıların iddialarının alacaklıların iddiaları kaydına dahil edilmesi veya reddedilmesi konusunda bir karar verir. Belirtilen şartlar, iflas davasına katılan kişilerin katılımı olmadan tahkim mahkemesi tarafından değerlendirilebilir.

6. Alacaklıların alacaklarının alacaklıların alacakları kaydına dahil edilmesi veya dahil edilmemesi kararı derhal icraya tabidir ve temyiz edilebilir.

Alacaklıların taleplerinin alacaklıların talepleri kaydına dahil edilmesi veya reddedilmesine ilişkin karar, tahkim mahkemesi tarafından harici yöneticiye veya sicil memuruna ve başvuru sahibine gönderilir.

22 – FM Bir işletmenin muhasebe amaçlı muhasebe politikaları ile gelir vergisi hesaplamaya yönelik muhasebe politikaları arasındaki ilişki.

23 - FM. Bir kuruluşun vergi yükünün kavramı ve hesaplanması

Vergi yükü, çeşitli vergi unsurlarının oluşumuna ilişkin vergi mevzuatının gereklilikleri dikkate alınarak hesaplanan, tahakkuk eden vergilerin brüt gelirdeki payını karakterize eden göreceli bir gösterge olarak anlaşılmaktadır. Vergi yükünün ciddiyeti sadece vergi yükünü değil aynı zamanda vergi yükünü azaltan veya artıran diğer dolaylı faktörleri de dikkate alır.

Temel Vergi yükünü etkileyen faktörler: Sözleşme ve muhasebe politikaları, sosyal yardımlar, bütçe, vergi, devletin yatırım politikaları. Vergi yükünü hesaplamak için brüt vergi geliri göstergesi kullanılır; satışlardan elde edilen gelirler ve faaliyet dışı gelirler dahil olmak üzere, dolaylı vergilerin tutarı kadar artırılmıştır.

Nakit yükü hesaplama modelinin izleri bulunmaktadır:

1. toplam:

Kozlov'un modeli D.A. Vergi yükü = KDV, Birleşik Sosyal Vergi, yol kullanım vergisi, emlak vergisi ve kâr vergisi toplamı.

Vergi Politikası Departmanı. Nakit yükü = Ödenen tüm vergiler / Satış gelirleri

2. çarpımsal:

Kreinin modeli M.N. Vergi yükü = (Satışlardan elde edilen gelir (V) – satılan ürünlerin vergiler hariç üretim maliyetleri (Cp) – vergi sonrası fiili kâr (Pch))/ (B - Çar) * %100. Bu model dolaylı vergilerin etkisini hafife alıyor.

Kadushin ve Mihaylova'nın modeli. Peşin Yük, katma değere (VA) göre belirlenmelidir. Bu yaklaşım nakit yükünün karşılaştırılabilirliğini sağlar. Peşin Yük = %18/%118 + %26/%126 * (işçilik maliyetleri / DS = Kzp) + 0,13 (1 – 0,26/1,26 * Kzp + 0,24*(0,8332 – Kzp – (Amortisman/DS))). Dezavantajları: Bazı vergiler yansıtılmamaktadır; bazı vergilerin daha geniş bir vergi tabanına sahip olması nedeniyle DS, vergi yükünü hesaplamak için en iyi temel değildir.

24-FM Vergi planlamasının etkinliğinin değerlendirilmesi.

25 – Ticari kuruluşların giderlerini yönetirken FM NP

NalPlan harcamalarının ticari işletmenin hedeflerine göre değerlendirilmesi tavsiye edilir. Faaliyetin amacı kar elde etmek ve acil durumu en üst düzeye çıkarmaksa, o zaman maliyet yönetimi bunları kapsamlı bir şekilde azaltmayı amaçlamalıdır. Onlar. Harcamalara atfedilen vergi miktarının azaltılması. Birleşik vergiyi optimize etmek için, çalışanlarla bu verginin alınmamasına izin veren anlaşmalar yapılması tavsiye edilir. Emlak vergisini azaltmak için avantajlardan yararlanmak ve muhasebe politikası seçeneklerini dikkate almak mümkündür. Maliyetlerden tasarruf etmek gelir vergisi miktarını artırır ancak acil durumu en üst düzeye çıkarmanıza olanak tanır.

Faaliyetin amacı kar elde etmek değilse, maliyet yönetimi gelir vergisini en aza indirmeyi amaçlamalıdır. Bu tür kuruluşlar, birleşik sosyal vergi ve emlak vergisini en aza indirmek için son derece dengeli bir yaklaşım benimsemelidir, çünkü bu da gelir vergisinin vergi matrahını artırır.

Dolayısıyla giderlerin vergi düzenlemesi nihai mali sonucu etkiler ve Rusya koşullarının özelliklerini dikkate almak gerekir.

26 – Ticari kuruluşların gelirlerini yönetmede FM NP

NalPlan'ın çeşitli yönlerde gelirle uygulanması tavsiye edilir. Başta KDV olmak üzere dolaylı vergilerin fiyat düzeyi üzerinde büyük etkisi vardır. Bu gelirlerin optimize edilmesi işletmelerin finansal kaynaklarını artırmalarına olanak sağlar. NP KDV, vergi muafiyetlerinin uygulanmasından çok, tüm KDV tutarlarının açık ve doğru bir şekilde belgelenmesi, faturaların açık ve doğru bir şekilde tutulması, ön ödemeden fiili tahsilata kadar geçen sürenin en aza indirilmesi, üçüncü şahıslar ve onların hizmet sunma sürecinin hızlandırılması ile ilgilidir. raporlama döneminde kabul edilir.

27 – Ticari kuruluşların kar yönetiminde FM NP

NalPlan karı, kuruluşun karşı karşıya olduğu hedeflere bağlı olarak analiz edilir. Faaliyetin amacı kar elde etmek ve karı maksimuma çıkarmaksa, yöneticilerin asıl çabaları bunu başarmayı amaçlamalıdır. Satışlardan elde edilen karı yönetirken, dolaylı kar amacı gütmeyen kuruluş düzeyini değiştirme faktörünün planlama amaçları açısından hiç de azımsanmayacak bir öneme sahip olduğunu akılda tutmak gerekir. Net kâr yönetiminin bir parçası olarak, geleneksel olarak, finansal kaldıraç etkisi olarak adlandırılan, borç alınan fonların farklı paylarında özsermayeden elde edilen ek kârın düzeyini yansıtan bir gösterge dikkate alınır.

EFR = (1-Нс) * (Ruо-Кс) * ЗК/СК, Нс – kâr üzerinden alınan vergi oranı (ondalık kesir), Ruo – kârın varlıkların ortalama değerine oranı, Кс – bir kredinin ortalama faiz tutarı ZK'yi kullanarak.

Göstergeye (1-Нс) vergi kalkanı denir. NalPlan sonucunda değeri 1'e getirecek kadar farklılaştırma yapmak mümkündür.

Eğer işletmenin amacı maksimum miktarda özel sermaye elde etmek değilse, o zaman özel sermaye yoluyla da dahil olmak üzere finansal kaldıracın etkisini arttırmada daha aktif olmak için her türlü nedene sahiplerdir.

28 – Ticari kuruluşların yatırımlarını yönetirken FM NP

Gerçek yatırımlar için NP, muhasebe politikasında amortisman giderlerini ve olağanüstü halleri hesaplamak için uygun yöntemi benimseyerek, amortisman giderleri gibi sermaye yatırımlarının finansman kaynaklarını artırmanıza olanak tanır. O. Bir yatırım planı hazırlarken, ticari kuruluşlar, NP tarafından sağlanan ek fırsatları kullanarak finansman kaynakları arayışına yetkin bir şekilde yaklaşmalıdır.

Maddi olmayan varlıkların ve finansal yatırımların yönetimi de NP'ye bağlıdır. İşletme sermayesi yönetimi, erken ödemeye tabi fiyatlarda indirim sağlanması da dahil olmak üzere borcun azaltılması sorunlarının çözülmesini içerir.

O. Yatırım kararları alınırken NP gelir ve gider yöntemleri kullanılmalıdır.

29-FM Uluslararası standartlara göre mali tablo oluşturma ilkeleri

UFRS 1. Finansal tabloların sunumu

Mali tabloların amacı, bir işletmenin mali durumu, faaliyet sonuçları ve mali durumundaki değişiklikler hakkında bilgi sunmaktır. Bu bilgiye geniş bir kullanıcı kitlesi ekonomik kararlar verirken ihtiyaç duymaktadır.

Mali tablolar aynı zamanda bir işletmenin yönetiminin performansını veya yönetimin kendisine emanet edilen kaynaklara ilişkin sorumluluğunu da gösterir.

Portföy teorisinde beta katsayısı ( İngilizce Beta, β) bireysel bir hisse senedinin piyasa portföyüne getirdiği riski karakterize eden bir göstergedir. Değerini hesaplamak için aşağıdaki formülü kullanmanız gerekir:

Var(p)– portföy getirisindeki değişim ( P).

Genişletilmiş formda beta katsayısını hesaplama formülü şu şekilde yazılabilir:

Nerede ben- i'inci dönemde menkul kıymetin karlılığı;

Bir menkul kıymetin beklenen (ortalama) getirisi;

ben– i'inci dönemdeki portföy getirisi;

Beklenen (ortalama) portföy getirisi.

N– gözlem sayısı.

Beta'nın Yorumlanması

β 1 – hisse senedi getirisi ve portföy (piyasa endeksi) getirisi tek yönlü hareket gösterirken, hisse senedi getirisinin oynaklığı portföy getirisinin oynaklığından daha yüksektir.

Hesaplama örneği

A Şirketi ve B Şirketi hisselerinin karlılığının dinamikleri ile portföy karlılığının dinamikleri tabloda sunulmaktadır:

A Şirketinin hisselerinin beklenen getirisi %4,986, B Şirketinin %5,031 ve portföyünün ise %3,201 olacaktır.

A = (5,93+5,85+5,21+5,37+4,99+4,87+4,70+4,75+4,33+3,86)/10 = %4,986

B = (4,25+4,47+4,68+4,71+4,77+5,25+5,45+5,33+5,55+5,85)/10 = %5,031

= (2,27+2,39+3,47+3,21+2,95+2,97+3,32+3,65+3,97+3,81)/10 = 3,201%

Beta katsayısını hesaplamak için elde edilen verileri yukarıdaki formüle koyalım.

β bir = ((5,93-4,986)(2,27-3,201) + (5,85-4,986)(2,39-3,201) + (5,21-4,986)(3,47-3,201) + (5,37-4,986)(3,21-3,201) + (4,99-4,986)(2,95-3,201) + (4,87-4,986)(2,97-3,201) + (4,70-4,986)(3,32-3,201) + (4,75-4,986)(3,65-3,201) + (4,33-4,986)(3,97-3,201) + (3,86-4,986)(3,81-3,201)) / ((2,27-3,201) 2 + (2,39-3,201) 2 + (3,47-3,201) 2 + (3,21-3,201) 2 + (2,95-3,201) 2 + (2,97-3,201) 2 + (3,32-3,201) 2 + (3,65-3,201) 2 + (3,97-3,201) 2 + (3,81-3,201) 2) = -0,975

β B = ((4,25-5,031)(2,27-3,201) + (4,47-5,031)(2,39-3,201) + (4,68-5,031)(3,47-3,201) + (4,71-5,031)(3,21-3,201) + (4,77-5,031)(2,95-3,201) + (5,25-5,031)(2,97-3,201) + (5,45-5,031)(3,32-3,201) + (5,33-5,031)(3,65-3,201) + (5,55-5,031)(3,97-3,201) + (5,85-5,031)(3,81-3,201)) / ((2,27-3,201) 2 + (2,39-3,201) 2 + (3,47-3,201) 2 + (3,21-3,201) 2 + (2,95-3,201) 2 + (2,97-3,201) 2 + (3,32-3,201) 2 + (3,65-3,201) 2 + (3,97-3,201) 2 + (3,81-3,201) 2) = 0,755

Dolayısıyla, A Şirketinin hisselerinin getirisi, beta katsayısının -0,975 negatif değeriyle kanıtlandığı gibi, piyasa portföyünün getirisiyle çok yönlü bir hareket göstermektedir. Ayrıca mutlak (modülo) değeri, bu menkul kıymetlere yatırım yapma riskinin neredeyse piyasa riskine eşit olduğunu (β = 1 olduğunda) göstermektedir.

B Şirketi hisselerinin getirisi ise tam tersine piyasa portföyünün getirisi ile tek yönlü bir hareket göstermektedir ve bu da beta katsayısının pozitif değerini doğrulamaktadır. Aynı zamanda bu menkul kıymetlere yatırım yapmanın riski de piyasaya göre daha düşüktür.